Odaily 星球日报 CryptoQuant のアナリスト Axel Adler Jr. 氏は、ビットコインが新たな積み立てゾーンに入った可能性があるが、今回のサイクルの潜在的な構造的底値は依然として約 4.8 万ドルにあると述べています。現在、ビットコインの調整後売り手リスク比率は、6 万ドルを下回った際に初めてレッドゾーンに入りました。これは、損失を抱える供給量が利益を生む供給量を上回り始め、保有者の含み損の圧力が顕著に高まっていることを意味します。一方、累計価値焼却日数（CVDD）評価モデルは、ビットコインの現在のサイクルにおける構造的底値が約 4.8 万ドルであることを示しています。

Axel Adler Jr.氏は、歴史的に見て、このようなゾーンはしばしば市場の投降段階と底値形成プロセスに対応すると総括しています。例えば、2019年と2023年のサイクル安値が該当します。ただし、今後は価格が6万ドルゾーンを維持できるかどうか、そして売り手リスク比率の平滑線が継続的に回復するかどうかを観察する必要があります。ビットコイン価格は既に約6.6万ドルまで回復していますが、市場は依然として評価レンジの下部にあり、サイクル底値の最終確認プロセスには依然として警戒が必要です。

Odaily 星球日报 市場データプラットフォームDeribitのデータによると、ビットコインが6月に継続的に下落したことに伴い、今月満期を迎えるオプション市場に著しい不均衡が生じています。約86億米ドル相当の名目価値を持つBTCオプションが、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）状態にあり、満期時に価値がゼロになるリスクに直面しています。

データによると、6月26日満期の約106億米ドル相当のオープンインタレストのうち、イン・ザ・マネー（ITM）状態にあるのは約20%のみで、残りの80%は現在損失状態にあります。アナリストは、この構造的不均衡が満期前にマーケットメーカーやトレーダーによる集中的なヘッジ調整を引き起こし、短期的な市場のボラティリティを拡大させる可能性があると指摘しています。

現在の市場における最大痛点価格（Max Pain）は約74,000ドルに位置しており、これはビットコインの現物価格（約65,000ドル）より約14%高い水準です。理論上、この価格水準は最も多くのオプション契約が無価値になることを意味するため、満期が近づくにつれて価格に上方への牽引効果を生む可能性がありますが、暗号資産市場におけるこのメカニズムの有効性については依然として議論があります。

さらに、オプション市場のコールとプットの構造は比較的近く、Put/Call比率は約0.87であり、市場センチメントの乖離が拡大していることを示しています。このうち約4.5億米ドルのポジションが60,000ドルのプットオプションに集中している一方、80,000ドルのコールオプションも約4.06億米ドルの重要なレジスタンスラインを形成しています。

アナリストは、四半期満期が近づくにつれ、権利行使の集中とヘッジ調整が短期的な価格変動の重要な原動力となり得ると考えており、ビットコインはより激しい方向性の選択ウィンドウに直面する可能性があります。（CoinDesk）

Odaily星球日报讯 10x Researchの分析によると、ブラックロックがローンチしたビットコイン収益強化型上場投資信託BITAには戦略設計上の欠陥がある可能性があり、コールオプションの売却により収益を得る方式は、ほとんどの市場環境下で投資家が現物ビットコインに劣後し、理想的な絶対リターンを達成できない恐れがあると指摘しています。

10x Researchはさらに、BITAは固定ルールに従い毎月コールオプション売却戦略を実行しており、ビットコインが上昇、横ばい、または下落する状況にかかわらず、投資家は収益と上昇潜力の間で不利なトレードオフを強いられる可能性があると補足しています。同社が提示するフレームワークは「タイミングと条件付き実行」を重視し、市場環境が有利な場合にのみオプション・プレミアムを獲得することを目指しています。一方、ビットコインの高いボラティリティは主に市場参加者間の情報非対称性と高度にマーケティング化された市場環境に起因しており、長年にわたり多くの投資家がシステム化された戦略でこの変動による収益を捉えようと試みてきましたが、ほとんどは成功に至っていません。