ホルムズ海峡が閉鎖されたら、真の安全資産とは何か？

人類文明は、一つの暴力から始まった。そして、ある場所は、生まれながらにして戦争の焦点となる運命にある。

ホルムズ海峡もその一つであり、世界の原油輸送の5分の1を担うこの狭い水路が閉鎖された場合、ビットコインを含む資産にどのような影響が及ぶのだろうか？

そして、もしこれが第三次世界大戦の始まりであるならば、私たちはどのように対応すべきなのか？

ホルムズ海峡閉鎖の影響

過去数十年間、ホルムズ海峡は一度ならず地政学的な嵐の中心に立ってきた。「閉鎖」に最も近づいた瞬間は、1980年代の海面上での暗闘、つまりイラン・イラク戦争中の「タンカー戦争」であった。

1980年から1988年にかけてのイラン・イラク戦争中、イランはホルムズ海峡の封鎖を繰り返し脅かし、1987年にはこの海域に機雷を敷設しタンカーを攻撃した。当時、タンカー乗組員たちはこの海峡を「死の回廊」と呼んだ。イランの脅威により、原油価格は1バレル30ドル台から1バレル45ドル以上に上昇した。同時に、海峡情勢の緊迫化によりタンカー運賃も上昇し、最高で倍増した。

2018年、米国政府はイラン核合意から離脱し、対イラン制裁を再開した。イラン側は当時、ホルムズ海峡の原油輸送を混乱させる能力があると表明した。同年7月、イランはホルムズ海峡で英国籍タンカー1隻を拿捕した。緊張した情勢は当時、原油価格を小幅に押し上げた。

2025年6月、米国側はイランのフォルドゥ、ナタンズ、エスファハーンの3か所の核施設に対する「成功した打撃」を発表した。イラン政府高官はその後、議会が「ホルムズ海峡を閉鎖すべき」との見解で合意したと表明した。このニュースを受けて、ロンドン・ブレント原油価格は一時6％急騰した。

それは、イランとイラクが互いの経済の喉元を締め上げていた時代だった。なぜなら、イランもまたこの水路に石油輸出を依存しており、それを封鎖することは、自らの戦争資金を自らの手で断ち切ることに等しかったからだ。そのため、脅威、嫌がらせ、局地的な衝突が相次いだが、常に危険で抑制されたバランスが保たれていた。

そして今日、イランは依然として「ホルムズ海峡」を通じて自らの強硬姿勢を示している。3月2日、イラン革命防衛隊の上級顧問が公に「ホルムズ海峡はすでに閉鎖されている」と宣言し、強行突破を試みるいかなる船舶も攻撃に直面すると警告した。一方、国際的な海上輸送安全機関はより慎重な姿勢を見せている。英国海事貿易活動室（UKMTO）は、イランが無線チャンネルを通じて発した「封鎖命令」を傍受したものの、法的効力を持つ正式な通告はまだ受け取っていないと述べた。国際法の意味では、封鎖はまだ完了していない。現実の海上輸送の観点から見れば、海峡はほぼ機能停止状態にある。

複数のタンカーが海峡付近で襲撃を受けた後、戦争リスク保険料は耐え難い水準まで急騰し、一部の保険会社は直接、保険引き受けを停止した。保険がなければ、まともな船主のほとんどがこの海域に船を入れることを敢えてしない。次に、電子妨害の出現だ。大規模なGPS欺瞞と信号妨害により、船舶のナビゲーションシステムは自船が「陸地に停泊している」か、大きく航路を外れていると表示する。海面は依然として存在するが、座標は意味を失った。さらに、マースクやハパックロイドなどの海運大手が関連航路の一時停止を発表したことで、世界で最も忙しいエネルギー動脈は、一瞬にして前例のない静寂に陥った。

世界のエネルギーの中核として、ホルムズ海峡は通常、1日あたり約50隻の大型タンカーが通過している。しかし、3月1日と2日、リアルタイム追跡データ（AIS）によると、通過したタンカーの数はほぼゼロであり、液化天然ガス（LNG）船も1隻も海峡を通過しておらず、これは過去数年間で前例のないことだ。

イランがホルムズ海峡を閉鎖することは、米国とイスラエルにどのような報復的影響をもたらすのか？

まず、米国は近年エネルギー自給を達成しているものの、世界の原油価格は連動しており、米国だけが無傷でいることはできない。3月3日現在、ブレント原油価格は1バレル82ドルまで急騰している。ゴールドマン・サックスなどの機関は、封鎖が続けば原油価格が100ドルを突破すると予測している。これは米国国内のガソリン価格の急騰を直接引き起こし、FRBのこれまでのインフレ抑制の成果を帳消しにし、金利を高水準に維持することを余儀なくさせ、さらには景気後退を引き起こす可能性がある。

第二に、米国のアジア（日本、韓国）およびヨーロッパの同盟国は海峡のエネルギーに大きく依存している。イランのこの行動は、実際にはこれらの同盟国にワシントンに圧力をかけ、イスラエルを抑制するか軍事行動を停止するよう要求させ、それによって外交的に米国を孤立させることを強いている。

さらに、2026年は米国の政治的サイクルの敏感な時期であり、エネルギー危機に起因する物価上昇は与党にとって最も頭の痛い政治的毒薬であり、イランはこれによって米国の国内政治の安定に直接介入している。

イスラエルは海峡から直接石油を輸入していない（主にアゼルバイジャンなどから）が、間接的な打撃も同様に致命的である。ホルムズ海峡の「事実上の閉鎖」は、紅海航路の全面的なリスク上昇を伴っている。イスラエルが依存する世界貿易（電子機器、原材料、輸入食品を含む）のコストが急騰し、保険会社はすでにイスラエルの港に向かう船舶の引き受けを拒否し始めている。同時に、戦争コストも非常に持続不可能であり、封鎖によって引き起こされる世界経済の混乱は、西側諸国のイスラエルに対する長期的な軍事行動への財政的支援能力を弱めることになる。

もしこれが第三次世界大戦なら？

私たちは、世界大戦がある日突然始まると誤解しがちだ。

確かに、フランツ・フェルディナントは一日のうちに暗殺され、銃声はサラエボの街に響き渡った。しかし、その政治的トランプの家は、数十年、あるいは数百年かけて積み上げられたものだ。崩壊には数週間しかかからなかったが、人々が自分たちが深淵にいることを本当に理解するには数か月を要した。

第一次世界大戦がまだ終わらないうちに、人々はすでに次の紛争を予言していた。1930年代になると、日本はアジアで拡大し、ドイツは再軍備を進め、併合と試みが次々と進められた。侵攻が起こった後も、長い「まやかしの戦争」があった。真珠湾の炎が上がるまで、多くの人々は世界が完全に変わったことを理解できなかった。

では、もしこれがすでに第三次世界大戦であるならば、私たちはこの戦争にどのように事前に対処すべきなのか？

金は安全資産の象徴であり、銀はより複雑だ。銀は貴金属であると同時に工業用金属でもある。戦争の見通しが高まる環境では、銀はまず金に追随して上昇する傾向があるが、その後、工業需要の崩壊によって激しい変動を生じることがある。歴史的経験が教えるところでは、戦争の初期段階では銀の方がより急激に上昇する可能性があるが、中期の動きはより不安定である。それは一種の増幅器のようなもので、確実性ではなく、恐慌を増幅する。

石油は、このチェス盤の中心的な駒である。ホルムズ海峡は1日あたり世界の原油流量の約5分の1を担っている。一度本当に流れが止まれば、原油価格が整数の節目を突破するのに感情的な後押しは必要なく、物理的事実だけで十分である。1日あたり2000万バレルの供給不足により、アナリストはブレント原油価格が迅速に1バレル100ドルを突破すると予想している。

エネルギー価格の上昇は、世界のインフレの再燃を意味し、中央銀行が「インフレ抑制」と「成長維持」の間で引き裂かれることを意味し、また流動性環境がより複雑になることを意味する。これはリスク資産にとって、決して友好的なシグナルではない。

金や銀、石油と比較して、暗号通貨界隈の人々がより関心を持つのは、やはりビットコインの動向だろう。

紛争の初期段階では、ビットコインはしばしば金というより、高ボラティリティのハイテク株に似た動きを見せることが多い。なぜなら、世界のリスク選好が急激に低下したとき、投資家が最初に売却するのは最も変動の大きい資産だからだ。レバレッジ解消、ステーブルコインの取り付け騒ぎ、取引所の流動性収縮は、すべて短期的な急落を引き起こす可能性がある。オックスフォード・エコノミクスは、紛争が2か月以上続く場合、世界の株式市場は15％から20％の大幅な調整に直面する可能性があると予測している。これは、ビットコインも世界の株式市場の調整に伴って調整される可能性が少なくないことを意味する。

さらに、もし紛争が本当に世界的な大戦にエスカレートし、伝統的な金融システムが部分的に機能不全に陥った場合、暗号資産の役割は質的に変化するだろう。

資本規制が強化され、国際的な決済が制限される環境では、オンチェーンでの価値移転能力が再評価される。マイニング施設、電力、計算能力の分布は地政学的な変数となる。ステーブルコインの準備金構成は精査され、取引プラットフォームの法的帰属はリスク要因となる。

その時、問題は「強気相場か弱気相場か」ではなく、誰がまだ自由に決済でき、誰がまだ自由に交換できるか、ということになる。

「もし第三次世界大戦が起きたら、どうするべきか」という見解を表明した有名な投資家や機関は少なくない。

JPモルガンは、以前の楽観的な予測を見直す必要があり、世界不況の確率は35％以上に上昇すると考えている。現金比率を増やし、債券のデュレーションを短くするなど、いくつかの防御的な資産構成を準備することを提案している。

一方、一か月前、トランプ政権がグリーンランドをワシントンの版図に組み込む可能性について公に議論したとき、ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオは警告を発した。彼は、地政学的緊張が高まり続け、資本市場が激しく揺れ動く中、世界は「資本戦争」の瀬戸際に近づいていると直言した。

資本戦争は、通貨、債務、関税、資産価格の駆け引きである。しかし、資本戦争は通常、「重大な紛争」をめぐって展開される。例えば、米国が第二次世界大戦に参入する前、米国は日本に制裁を実施し、両国の「緊張関係」をエスカレートさせた。

高まり続ける緊張の中で、レイ・ダリオは常に、ほとんど「古典的」と思えるほどの見解を強調している。金の価値は、日々の価格の変動によって定義されるべきではない。「金は前年同期比で約65％上昇し、段階的な高値から約16％下落している。人々はしばしば誤解に陥り、価格が上昇したら追うべきか、下落したら買うべきか、という点にいつもこだわってしまう」と彼は言う。

彼は繰り返し強調する。金が重要なのは、常に上昇するからではなく、ほとんどの金融資産との相関性が低いからだ。経済が低迷し、信用が収縮し、市場がパニックに陥っている段階では、通常堅調に推移する。経済が繁栄し、リスク選好が高まっている時期には、平凡に見えるかもしれない。しかし、まさにこの一方が強くなれば他方が弱くなるという特性こそが、真の意味での分散投資ツールとしての地位を確立するのだ。

そして、イスラエルとイランの戦争が勃発するにつれ、株式王ウォーレン・バフェットの過去の投資アドバイスも掘り起こされた。

2014年にロシアがクリミアを併合したとき、バフェットは、戦争勃発時に株式を売却したり、現金を貯め込んだり、金やビットコインを購入したりすべきではないと警告した。なぜなら、企業への投資が時間の経過とともに富を築く最良の方法であると考えていたからだ。

バフェットは当時、重大な戦争に巻き込まれた場合、通貨の価値は下落するのは確実だと述べた。「つまり、私が知っているほぼすべての戦争でそうなった。だから、戦時中に最もしたくないのは現金を保有することだ」

それに比べて、ゴールドマン・サックスの関心事は原油価格だ。エネルギーコストの上昇は、輸送、製造、食品価格の再上昇を意味し、世界のインフレが「再燃」する可能性があるからだ。そして、一度インフレ期待が再燃すれば、中央銀行の政策経路は引き締めを余儀なくされ、流動性環境はそれに伴って変化する。このような論理に基づき、ゴールドマン・サックスのアドバイスは複雑ではない。インフレリスクをヘッジし、商品先物や物価連動国債（TIPS）などの手段に注目することだ。核心は上昇を追うことではなく、通貨の購買力の侵食に事前に対処することである。

それ以外に、アナリストたちは一般的に、一度「全面対抗」状態に入れば、資産価格設定の根本的な論理は根本的に移行すると考えている。

最初に再評価されるのは、実物資産の優先順位だろう。土地、農産物、エネルギー、工業用原材料、例えばリチウム、コバルト、レアアースなど、これまで景気循環による変動品種と見なされてきた資産は、極端な状況下では逆に中心的な駒となる。なぜなら、戦争がまず消耗するのは資源であり、次に資本だからだ。株式やデリバティブは企業利益と金融システムの安定に依存しているが、資源そのものは最も原始的な確実性を持っている。供給チェーンが断たれたとき、実物の支配権の価値は帳簿上の収益率を超越する。

次に、ハイテクセクターの異変だ。人工知能と半導体は、平和な時代には成長ストーリーだが、戦時には生産力の核心となる。計算能力は指揮効率を決定し、チップは兵器システムの性能を決定し、衛星通信は情報主権を決定する