BitMart研究院の今週のハイライト：ETFの継続的な流出＋AIの吸収、暗号資産市場は底値を模索して変動

1. マクロ経済と伝統的金融市場

1. AI ストーリーの強化：Anthropic が極秘に S-1 提出、Alphabet が追い打ち、ハイテク株が史上最高値を更新

今週の米国株式市場は主要 3 指数が上昇を続け、強気の勢いを維持しました。ナスダック総合指数は 1.19% 上昇、ダウ工業株 30 種平均は 1.13% 上昇、S&P 500 指数は 0.81% 上昇しました。S&P 500 は 4 月以降で約 16% 上昇しており、9 週連続で値を上げ、2023 年以来最長の連続上昇記録を更新しました。AI は依然として最も中心的な原動力であり、半導体とストレージ関連セクターが継続して上昇を牽引し、AI インフラ整備の「軍拡競争」というストーリーは引き続き資本市場からポジティブなフィードバックを得ています。

今週、最も象徴的な出来事は、Anthropic が 6 月 1 日に SEC に S-1 申請を極秘に提出したことです。目標評価額は約 9,650 億ドル、IPO による潜在的な資金調達額は最大 750 億ドルに上り、順調に上場すれば、史上最大級の IPO の一つとなる可能性があります。同時に、Alphabet は最大 800 億ドル規模の新たな AI インフラ資金調達計画を発表し、バークシャー・ハサウェイがそのうち 100 億ドルを拠出します。これらのシグナルは、AI インフラの長期的な拡大余地に対する市場の価格見通しをさらに強化しました。ただし、Anthropic の IPO による潜在的な流動性の吸い上げ効果も市場の注目を集め始めています。同社の年換算収益はすでに 470 億ドルを突破していますが、依然として急拡大段階にあり、現在のバリュエーションは本質的に、将来の AI アプリケーションレイヤーからの収益に対する深いディスカウントに依存しています。上場後の時価総額の検証が期待に届かなかった場合、あるいは SpaceX と同時期に公開市場の流動性を奪い合うことになった場合、AI ハイテク株の調整圧力は顕著に高まるでしょう。

2. 地政学：米・イスラエル軍事行動の激化、米・イラン協議の窓口はなお存在、エネルギー価格に再び圧力

今週の地政学情勢は二極化しました。一方で、トランプ氏は米・イラン協議が順調に進展しており、停戦延長とホルムズ海峡の再開に関する議論が続いていると述べ、中東における全面紛争のテールリスクに対する市場の予想は一時的に縮小しました。他方で、イスラエルはレバノンでの地上作戦拡大を発表し、米・イスラエル共同軍事作戦が新たな地域緊張を引き起こし、ブレント原油は約 1.3% 上昇し、1 バレル 93 ドル近辺に戻しました。エネルギー市場の変動は、現在のマクロ価格設定における矛盾を反映しています。AI 主導のテクノロジー投資ブームは景気後退への懸念を低下させましたが、エネルギー供給の不安定性、中核的インフレの粘着性、そして米国第 1 四半期 GDP の 2 回目の改訂値が年率 2.5% に下方修正されたことにより、FRB には依然として十分な利下げ余地がありません。銅価格も、米国の関税審査が近づくにつれてさらに上昇し、ゴールドマン・サックスとシティは相次いで年間の予想目標を引き上げました。

3. FRB の新体制と金利見通し：Warsh 氏が正式就任、6 月 FOMC ウィンドウが始動

新 FRB 議長 Kevin Warsh 氏は 5 月 22 日に正式に宣誓就任し、市場は氏が主導する 6 月 17 日の FOMC 会合を、下半期のマクロ価格設定における重要な分岐点と見なしています。CME FedWatch の最新データによると、市場が 6 月の現行金利維持を見込む確率は 99.4%、7 月も 93.0% と非常に高く、短期の利下げ期待は極めて限定的です。最近の米国債利回りは高止まりしており、実際の執行レベルではマクロ金融環境はすでに「実質的な利上げ」約 75 ベーシスポイント相当となり、リスク資産のバリュエーションに暗黙の圧力をかけています。先週、ドル指数は 98.942 まで低下、10 年債利回りは 4.437% まで低下、金は 4,538 ドルで引け、市場が「長期高金利＋安全資産への需要上昇」という二重の価格付けを行っていることを示しています。今週発表予定の 5 月の雇用統計は、FRB の今後の政策経路を検証する上で重要な変数となるでしょう。

さらに、円は弱含みが続き、5 月単月で 1.7% 下落し、節目の 160 円に迫っています。日本の財務省は過去 1 ヶ月で約 73.6 億ドルを市場介入に投じましたが、レバレッジドファンドによる円の売り越しは 2024 年 7 月以来の高水準に達しています。日銀が 6 月 16 日の会合で予想以上の利上げを実施した場合、世界のキャリートレードのポジション解消効果が流動性を限界的に縮小させ、ハイテク株と暗号資産の両方に潜在的な下押し圧力となる可能性があります。

2. 暗号資産市場

1. 市場概況：BTC は週間で約 6% 下落、ETF 資金は記録的な純流出を継続

今週の暗号資産市場は全体的に調整が続き、米国株の史上最高値更新とは明らかに逆行しました。BTC は週初の 77,267 ドルから、6 月 1 日には約 72,675 ドルまで下落し、週間下落率は約 6% でした。ETH も同期間に約 4.5% 下落し、ETH/BTC 比率はほぼ横ばいで、両資産への資金圧力が同程度であることを示しており、ETH が独自に弱含んだわけではありません。ETF への資金圧力が特に顕著でした。米国の現物ビットコイン ETF は、2024 年 1 月の上場以来最長となる 9 営業日連続で純流出を記録し、累計で約 28 億ドルの流出となりました。このうち、ブラックロックの IBIT は 1 日で最大約 5.28 億ドルの純流出となり、上場以来 2 番目に大きな 1 日の純流出額となりました。イーサリアム現物 ETF も 13 営業日連続で純流出が続き、累計約 6.94 億ドルとなりました。市場の恐怖と貪欲指数は先週の 39 からさらに低下して 29 となり、「恐怖」ゾーンに入っています。

デリバティブ面では、BTC の建玉は価格下落と共に減少し、Deribit のオプション・スキューは再び 16% 近くまで上昇、プット・オプションのプレミアムは短期的な極端な水準に近づいており、ヘッジ需要が明確に高まっていることを示しています。ステーブルコインの総時価総額は過去 7 日間で純額約 27.58 億ドル減少し、オンチェーン上の現物購買力は引き続き弱含みです。全体として、暗号資産市場には独立した追加資金を牽引する原動力が不足しており、依然として AI ハイテク資産への機関投資家資金の分散によって抑制されています。

2. RWA とオンチェーン米国株：DTCC が Stellar に接続

5 月 27 日、DTCC 傘下の DTC は、トークン化資産サービスを Stellar パブリックチェーンに接続する計画を発表し、2027 年前半の稼働開始を予定しています。これにより、優良株、ETF、米国債のトークン化発行、コーポレートアクション処理、クロスチェーン相互運用性がカバーされます。DTCC は年間約 4.7 京ドルの証券取引を処理しており、同社と Stellar の連携は、トークン化株式がオンチェーンプラットフォームによる独自の発行レイヤーに留まらず、米国の中核的な証券決済インフラに正式に組み込まれることを意味します。このニュースを受けて、XLM は当日に 30% 以上上昇し、24 時間の取引量は 9 倍以上に急増しました。

3. 長期視点：MicroStrategy が購入停止、Anthropic IPO が流動性の転換点となる可能性

今週の MicroStrategy の動向は注目に値します。同社は 5 月 26 日から 31 日にかけて、優先株の配当支払いのために保有する 32 BTC を売却する一方、資金調達と購入のための ATM（市場価格での株式発行）メカニズムを一時停止しました。現在の保有量は約 84 万 3700 BTC です。同社の戦略は債務管理へとシフトしており、2029 年満期の約 15 億ドルのゼロクーポン転換社債の買い戻しを優先的に計画しており、BTC の購入操作は一時的に停滞しています。過去 2 年間の暗号資産市場における重要な追加買い手の一つであった MicroStrategy のペース低下は、短期的な下支えが弱まっていることを意味します。

よりマクロ的な視点から見ると、Anthropic は 6 月 1 日に正式に S-1 を提出し、SpaceX も大規模な IPO を進めようとしており、両者の潜在的な資金調達総額は 1,000 億ドルを超える可能性があります。歴史的に、超大規模な IPO は短期的に二次市場から流動性を吸い上げることが多く、AI ハイテク株と暗号資産はともに弾力性の高いリスク資産として、資金が一時的に引き揚げられる圧力に直面するでしょう。全体的に見て、現在の暗号資産にとって最大のマクロ的圧力は、AI 情勢の継続的な強化に起因しています。Anthropic や SpaceX といった高バリュエーションのテクノロジー資産が続々と公開市場の流動性に影響を与える中で、暗号資産が独自に強気の動きを見せる機会は依然として限定的です。将来、AI バブルが一時的に崩壊した場合、BTC も同様に大幅な調整を経験する可能性がありますが、その一方で、この機会が新たな暗号資産サイクルの底値を形成する契機となる可能性もあります。

本稿は市場分析であり、いかなる投資アドバイスを構成するものではありません。投資には高いリスクが伴います。取引を行う前には、ご自身のリスク許容度を十分に評価し、厳格にリスク管理を実施してください。