3億から350億へ、月之暗面（Moonshot AI）がオープンソースモデルで世界トップクラスのAIテーブルに足を踏み入れる

原文作者：Sleepy

Kimi が K3 のモデルウェイトを公開したばかりの中、月之暗面の新たな資金調達も完了した。

『科創板日報』記者が独占的に入手した情報によると、月之暗面は F ラウンドの資金調達を完了し、調達額は 350 億米ドル超、時価総額（ポストマネー）は 3500 億米ドルに達した。

今回の資金調達は、もともとこれほどの金額を集める予定ではなかった。報道によると、投資家の申込額が当初の目標の 3 倍を超えたため、月之暗面は F ラウンドを早期にクローズした。当初 8 月に開始予定だった G ラウンドも前倒しで始まった。

G ラウンドは、月之暗面の上場前のプレ IPO ラウンドとなり、プレマネー評価額はすでに 5000 億米ドルに上昇している。

1 週間前の市場情報では、月之暗面はプレマネー評価額約 3150 億米ドルの資金調達を完了後、8 月に最終の私募ラウンドを開始する予定だった。今回、F ラウンドは最終的に 350 億米ドル超の調達で、ポストマネー評価額は 3500 億米ドルとなり、次のラウンドも 8 月を待つことなく始まった。資金と評価額は、当初の計画よりも早く動いた。

2023 年の設立からわずか 3 年余りで、月之暗面は評価額を 3 億米ドルから 3500 億米ドルに引き上げた。現在進行中のプレ IPO ラウンドでは、次の値札は 5000 億米ドルに貼られている。

3 年で 10 回以上の資金調達、評価額は 3 億米ドルから 3500 億米ドルへ

月之暗面は 2023 年 4 月、楊植麟、張宇韜、周昕宇、呉育昕によって共同設立された。

会社設立から約 2 ヶ月後には 2 億米ドル超のシードラウンドを完了し、ポストマネー評価額は約 3 億米ドルとなった。製品をまだ正式にリリースしていない大規模言語モデル（LLM）のスタートアップにとって、これは異例の規模の初期資金調達だった。

月之暗面を資本のゲームの中心に据えたのは、2024 年 2 月に完了した A+ ラウンドだった。

このラウンドの調達額は 100 億米ドル超で、アリババがリードし、紅杉中国（Sequoia China）、小紅書（Xiaohongshu）、美団（Meituan）などの機関や産業資本が参加し、月之暗面の評価額は約 250 億米ドルに押し上げられた。半年後の B ラウンドでは 30 億米ドル超を調達し、評価額は 330 億米ドルまで上昇した。

しかし、2024 年のラウンド後、月之暗面の資金調達ペースは一時的に鈍化した。

この 1 年間、中国の LLM 市場は明らかな変化を遂げた。字節跳動（ByteDance）、阿里巴巴（Alibaba）などの大手企業がモデル価格を引き下げ続け、DeepSeek はオープンソースとコスト効率で急速に台頭し、汎用チャット製品の競争はユーザー獲得からモデル能力、推論コスト、事業収入へと焦点を移した。Kimi は長文テキスト処理で先行して注目を集めたが、製品単一のラベルだけでは、より高い評価額を支えるのは難しくなっていた。

2025 年末になってようやく、月之暗面は 5 億米ドルの C ラウンドを完了し、ポストマネー評価額は 430 億米ドルとなった。その後、同社の資金調達は明らかに加速した。

2026 年の最初の 2 ヶ月で、月之暗面は複数回の資金調達を連続で完了し、評価額は 430 億米ドルから 1000 億米ドル、さらに 1800 億米ドルへと上昇した。

今年 5 月には、約 200 億米ドルの D ラウンドを完了し、ポストマネー評価額は 2000 億米ドルに達した。参加者はインターネット企業や市場系投資機関だけにとどまらず、中国移動（China Mobile）、国智投、CPE 源峰、および複数の国有資本系ファンドも株主リストに名を連ね始めた。

D ラウンドが完了するとすぐに、6 月には新たなラウンドが開始された。当時の市場情報では、プレマネー評価額はすでに 3150 億米ドルに達していた。今回、このラウンドは最終的に 350 億米ドル超の調達規模で幕を閉じ、月之暗面のポストマネー評価額は 3500 億米ドルに上昇した。

この資金調達曲線を振り返ると、最も顕著な変化は過去半年間に起こった。

2025 年末、月之暗面の評価額はまだ 430 億米ドルだった。半年余りで、この数字は 3500 億米ドルに達し、7 倍以上に増加した。次のラウンドがプレマネー評価額 5000 億米ドルで完了すれば、月之暗面の評価額の伸び率は 3 年余りで 160 倍を超えることになる。

資本が投資する理由も、ますます直接的になっている。かつて投資家は楊植麟と清華大学出身の技術チームに賭けていたが、今や彼らが賭けるのは、月之暗面が世界最先端のモデル競争に残る数少ない中国企業の一社になれるかどうかである。

K3 後、月之暗面は再びゲームの中心へ

今回の資金調達ラウンドが早期にクローズされたタイミングは、ちょうど Kimi K3 のリリース後だった。

7 月 16 日、月之暗面は Kimi K3 を発表した。7 月 27 日、同社はさらに K3 の完全なモデルウェイト、テクニカルレポート、および主要なインフラ技術の一部を公開した。

K3 は、総パラメータ数 2.8 兆、推論毎に 1040 億のパラメータを活性化する Mixture-of-Experts モデルで、100 万トークンのコンテキストをサポートし、視覚、コーディング、推論、長時間にわたるツール呼び出し能力を備えている。

月之暗面はテクニカルレポートで、K3 は長期的なコーディング、エージェント、知識、推論、視覚などのタスクで最先端の性能を達成したと述べている。その全体的な能力は、最強のクローズドソースモデルである Claude Fable 5 や GPT-5.6 Sol に非常に近い。

リーダーボードは常に変動し、モデル企業自身のテストには割り引いて見る必要もある。K3 のより重要な影響は、オープンウェイトモデルの能力の限界をさらに押し広げたことにある。

長い間、オープンソースモデルはどちらかと言えばキャッチアップする側の役割を担ってきた。クローズドソース企業が最強のモデルを訓練し、半年から 1 年後に、オープンソースコミュニティがその能力の一部をより低コストで再現する、という構図だった。

K3 はこのタイムラグを変えた。中国の一企業が、世界最先端に近い能力を持つモデルを直接公開し、他の開発者はそれをダウンロード、修正、デプロイし、さらにそれをベースに独自のモデルを訓練し続けることができる。

もちろん、モデルがそれによって安くなったわけではない。K3 のウェイトファイルは 1.5 TB を超え、完全なモデルをロードするだけでも複数の高性能アクセラレータカードが必要となる。プロダクション環境へのデプロイを考えると、ハードウェアへの投資は高額になる可能性がある。その「公開」は主に、企業がモデルを掌握できるか、単一の API プロバイダーから脱却できるかという問題を解決するものであり、誰もが自宅の PC で実行できることを意味するわけではない。

それでも、オープンウェイトはクローズドソース企業のビジネスに打撃を与えるだろう。

十分に強力なモデルがダウンロード可能になれば、企業は自社のサーバーにデプロイし、データを内部に留め、モデルをカスタマイズし、特定の企業のトークン価格に永続的に支払う必要もなくなる。クローズドソースモデルがこれまで能力の優位性によって築いてきた障壁は、より急速に薄まっていく。

そのため、K3 のリリース後、論争はすぐに技術リーダーボードを超え、米国 AI 業界の政策と商業的利益の争いへと発展した。

オープンソースとクローズドソースの対立の背後

7 月 24 日、OpenAI、Google、Microsoft、NVIDIA、AMD、Meta、Hugging Face などの企業や機関が、オープンウェイトモデルを公に支持し、米国政府がダウンロードおよびデプロイ可能な AI モデルを急いで制限することに反対した。

Anthropic と Amazon は署名リストに含まれていなかった。外部からは直ちに、Anthropic が安全保障や国家安全保障の名の下にオープンモデルの発展を制限し、自社のクローズドソースビジネスへの競争を阻もうとしているのではないかとの疑念が生じた。

K3 がオープンウェイトになったその日、Anthropic の CEO である Dario Amodei は論争に応える記事を発表した。

同氏は、Anthropic はオープンウェイトモデルの全面禁止を主張したことは一度もなく、危険な能力を持たないオープンモデルは公共財であり、利用コストを削減し、企業、開発者、研究者に価値を生み出すことができると述べた。

しかし、Amodei の中心的な立場は変わらなかった。

同氏は依然として、高度なチップとチップ製造装置の中国への流れを制限し、いわゆる「産業規模のモデル蒸留」を取り締まり、能力が十分に高いモデルには、オープンかクローズドかにかかわらず、リリース前に強制的な安全テストを義務付けることを主張している。

この論争は表面上は安全性を巡るものだが、その根底には現実的なビジネス上の問題がある。

クローズドソース企業は、最強のモデルを引き続き管理し、API やサブスクリプションサービスを通じて収益を得たいと考えている。一方、オープンモデルは能力をより多くの企業に拡散させ、価格を引き下げ、後発組とトップ企業との差を縮める。公開が速ければ速いほど、モデル能力が少数の企業によって長期にわたって自社のサーバー内に閉じ込められることは難しくなる。

K3 は中国発で、その規模は十分に大きく、能力は最先端に近い。オープンモデルを支持する者にとって、K3 はオープンなアプローチでも一流のモデルを生み出せることを証明している。Anthropic にとっては、米国企業が巨額の資金を投じて築いた能力の優位性が、より速いペースで拡散する可能性があることも意味する。

これにより、月之暗面はこれまでにない資本的価値を手に入れた。

同社はもはや、単に多くの中国ユーザーを持つ AI アプリケーション企業でも、ビジネスモデルの成熟を待つ基礎モデルスタートアップでもない。K3 のリリース後、同社はグローバルなオープンソース対クローズドソース、米国対中国、モデル能力対計算能力の管理という多重の競争の中で、再評価され始めた。

350 億米ドルの資金調達と 3500 億米ドルの評価額、これが資本市場が出した答えである。

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