Solanaエコシステムの再活性化、Pump.funが株式×Memeペアリングに参入

オリジナル｜Odaily（@OdailyChina）

著者｜Wenser（@wenser 2010 ）

最近、Robinhood Chain上の「暗号資産×株式Memeペアリング」相場が過熱するなか、BaseとBSCエコシステムも相次いで追撃を加速させている。対照的に、Solanaエコシステムは一時比較的沈黙していたが、本日Pump.funがCustom Pair（カスタムペアリング）機能を発表し、暗号資産×株式Memeペアリング資産をサポートすると発表した。

多くのCEX、DEX、Launchpadにとって、Robinhood Chainが牽引するこの「暗号資産×株式Memeペアリング」ブームは、暗号資産市場における重要な増分プレイとなり、ユーザー市場、取引量、手数料収入を争うための必然の道となっている。

Pump.funが暗号資産×株式ペアリング資産に参入、暗号資産×株式Memeは暗号資産プラットフォームの標準装備に

本日未明、Pump.funは公式にカスタム取引ペア機能を発表し、ユーザーがSolana上でトークン化株式、主要暗号資産、貴金属などの資産とペアリングしたPump.funトークンを発行できるようにした。

• 資産の種類に関しては、Sunriseとの提携により、第一弾として20種類のトークン化株式ペアリング資産を追加。米国上場株式のBA、BABA、COST、DELL、IBM、LMT、RDDT、SHOPなどを含む。xStocksとSunriseを組み合わせることで、現在合計93種類のペアリング資産をサポートしており、今後もさらに増加する予定。
• エコシステムへの還元に関しては、カスタム取引ペア機能におけるBonding CurveとPumpSwapプロトコルの手数料は標準的なPump.funトークン発行と一致しており、この機能から生じる収入の50%はPUMPトークンのプログラムによる買い戻しとバーンに使用される。最新データによると、今年に入り暗号資産プロジェクトはトークン買い戻しに6億3800万ドルを費やしており、前年同期の5億4500万ドルを上回っている。HyperliquidとPump.funが合計で約90%を占めている。
• トークン発行収益に関しては、カスタムペアリングではクリエイター手数料またはキャッシュバックの2つのモードを選択可能。前者はトークン作成者が0.05%から1%の固定手数料率を設定し、最大10のアドレスに分配可能（CTO後に一度更新可能）。後者はBonding Curve段階（いわゆる内部市場段階）では手数料率0.3%、Bonding完了後は0.05%となり、関連手数料はトレーダーが受け取ることができる。手数料は取引ペアのクォート資産で支払われ、例えばNVDAとペアリングしたトークンの場合、その手数料報酬はNVDA株式トークンで支払われる。

さらに、Pump.fun公式は強調しており、この機能はペアリングトークンのCTO（コミュニティテイクオーバー）をサポートし、追加の転送税はなく、資産ペアリングは一度確定すると変更不可である。すべてのトークン化資産の発行は第三者プラットフォームがサポートしており、Pump.funは実際の株式資産の売買を提供しない。

一言でまとめると、Pump.funは自身の発行モデルとSunrise、xStocksという2大パートナーの資産サポートを活用し、Memeコインと株式トークンのペアリング資産発行の窓口を開放したのである。

Robinhood Chain上のPons、Longなどのプラットフォーム、BSCチェーン上のfour.meme、Flapなどのプラットフォーム、Baseエコシステムのオンチェーントークン発行プラットフォームと比較して、Pump.funの優位性は、先行者優位によって蓄積された市場規模とユーザーベース、Solanaエコシステムの資産種類へのアクセス柔軟性、そしてPUMPトークン買い戻しのバインドメカニズムにある。

そして2026年Q3の時点で見ると、CEX、DEX、Launchpadなどの取引プラットフォームにとって、RWA資産は単一資産から暗号資産×株式Memeペアリング型資産へと移行、あるいは進化しており、それによりより豊富な資産種類、より柔軟なトークン発行モデル、そしてより多様なMemeコインと株式トークンの重ね合わせプレイが出現している。

未来の暗号資産プラットフォームにとって、ネイティブ暗号資産、Memeコイン、株式トークン、そして暗号資産×株式ペアリング資産が共に「資産マップ」を織りなしていくことになる。

Pump.funがSolanaエコシステムを再興、Robinhood Chain、BSC、Baseとの競争に直面

昨日、DefiLlamaのデータによると、Robinhood Chainの前日のネットワーク収入は142万ドルで、9月4日の過去最高値544万ドルを下回った。同期間のHyperliquidチェーン収入は180万ドル、Pump.funは160万ドルで、いずれもRobinhood Chainを上回っている。

間違いなく、収益力の面において、Pump.funは強気相場も弱気相場も恐れないキャッシュフロー・マシンの一つであり、暗号資産×株式Meme資産ペアリング機能の開発には、おそらく2つの側面からの考慮がある：

第一に、Solanaエコシステムの振興である。今年に入り、SolanaエコシステムはRWA資産発行およびMemeコインエコシステムの面で、7月に正式ローンチしたRobinhood Chainの輝きには遠く及ばず、Coinbaseを背後に持つBase、バイナンスを背後に持つBSCエコシステムと比較しても一定の差が存在する。SolanaエコシステムのMemeコインが以前と比べて熱を失った理由は、このエコシステムが以前のように「Memeコインの最終駅」を引き受けるのに十分な流動性を持たなくなったからである。最近のSolanaエコシステムで1億ドル時価総額のMemeコインといえば、ZECによって爆発的に火がついたZCAT、そしてBonkguyがずっとプッシュし続けているUSELESSくらいである。現在のSolanaエコシステムのMemeコインセクターは、端境期（新たな有望銘柄が不在の状態）と言っても過言ではない。そしてPump.funはSolanaエコシステムの「吸血マシン」、SOLトークンの売り叩き役として、エコシステムが低迷し続ければ、プラットフォームの取引量とアクティビティの向上に不利となるため、暗号資産×株式Memeペアリングに参入するのは当然のことである。

特筆すべきは、9月7日、SolanaエコシステムのトップDEXプラットフォームRaydiumも公式に発表し、傘下のLaunchLabがRaydium上の任意のトークン取引ペアをサポートするようになった。Solanaエコシステムの振興は、我々の責務である。

第二に、Robinhood Chain、BSC、Baseエコシステムとの直接競争の必然である。現状を見ると、暗号資産市場全体は短期的に回復しているものの、市場内の流動性は依然として相対的に限られており、あるエコシステムの取引量増加、ユーザー数増加は、一定程度他のエコシステムに対する吸い上げ効果が存在する。長期的に見れば、各エコシステムが争っているのは、現在最も活発なMemeコイン取引グループと、彼らがもたらす収入および取引手数料である。Pump.funがカスタム取引ペア機能を発表したのは、既存の基盤を固めると同時に、新しいプレイと資産発行モデルで他のネットワークの成熟ユーザーを獲得しようとするものでもある。

もちろん、その効果がどれほどかは、依然として見守る必要がある。また、Pump.funのこの動きは、一方的な賞賛と支持だけではない。

暗号資産トレーダーのRuneは投稿で述べている。Pump.funは20億ドル超の現金を保有し、評価額は約44億ドルで、今サイクルのMemeコイン市場で最も影響力のあるプラットフォームの一つである。しかし、Bonding Curveモデルを開始して以降、その後の製品拡張は他のチームが市場需要を検証した後に追随するものが多い。例えば、Axiomが台頭した後、PumpはPadreを買収してTerminalに改名した。fomoが出現した後、Pumpはソーシャル機能を追加しKOLを争奪した。BNB Chain、Robinhood、Stonks、Baseで既にMemeコインと株式関連資産を組み合わせた製品が出現した後、今度はPumpが類似のMemeStocks機能を発表した。

一方で、彼はこの戦略が無効ではないと考えている。例えばPadreは買収後に市場シェアが約2%から10%に上昇した。しかし他方で、彼は、大量の資金とリソースを持つトッププラットフォームとして、Pump.funは市場で未検証の新製品をより多く創造すべきであり、既存モデルを継続的にコピーすべきではないと考える。さもなければ、小規模チームが製品イノベーションを行う意欲を削ぐ可能性がある。

見ての通り、Runeの見解は「君の能力はこれだけではないはずだ」というものであり、イノベーティブな製品に伴うコストとリスクについては、彼は無意識に無視している。

より高い次元から見れば、Pump.funの模倣追随戦略もSolanaエコシステムのやむを得ない選択である：すなわち「流動性の最終駅」となる上場・取引プラットフォームを欠いており、Solanaが補うべき課題は他のエコシステムでは想像もできないものである。

ただし、最近あるアナリストは、オンチェーン資金がRobinhood ChainからSolanaへローテーションしつつある可能性を指摘しており、今後Solanaエコシステムが時価総額1億ドル超のMeme銘柄を複数継続的に生み出し、2024年のMemeコインブームを再現できるか、我々は期待を持って見守りたい。