原作者：マーク

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

Paul Graham の有名なBe Good記事の中で、彼はスタートアップがプロダクト マーケット フィットを見つける方法、つまり人々が望むものを作る方法について概説しています。トークンを製品と考えると、残る疑問は、人々が欲しがるトークンをどうやって作るかということです。

ポールが与える最初のアドバイスは、事業を始めるときにビジネス モデルについてあまり心配しないことですが、価値をどのように獲得するかを考えずに価値を生み出すことが慈善活動であることは認めています。暗号通貨の世界では、物事が逆に機能していることがわかります。ユーザーが使用するために（場合によっては数年前に）購入する必要があるユーティリティ トークンを発行することにより、価値が生成される前に取得されます。これが、特に従来の起業家モデルに精通した人々にとって、成功した暗号トークンエコシステムの多くが初期段階では慈善団体というよりも詐欺のように見える理由かもしれません。

ポールの当初の提案の精神に沿って、トークンマーケットフィットを見つけるために、暗号通貨スタートアップはトークン保有者に当面の価値を生み出すことをまったく心配する必要はなく、代わりにトークンを販売することで最初に価値を獲得することに集中すべきだという可能性はあるのだろうか？

物語発見ツールとしてのトークン

製品と市場の適合性をまだ見つけていない初期段階のスタートアップを構築する際に最も困難な部分の 1 つは、構築したいと考えている新しい製品や機能に対する顧客の関心を測るために、常に顧客と話をする必要があることです。創設者たちは、エコシステム内のさまざまな関係者との関係を構築するためにたゆまぬ努力を続けており、つながりを保つことで緊密なフィードバック ループを構築し、市場のニーズに完全に一致するソリューションを設計できることを期待しています。フィードバック ループが緊密であればあるほど、チームは最適なソリューションをより速く反復し、市場でテストすることができます。しかし、顧客との会話はスケールが大きくなく、会ったり電話に出たりしてくれる人は限られています。では、他の人はどうなのでしょうか?

独自のトークンを持つ既存の暗号プロジェクトを見ると、トークンの価格とトークンのエコシステムの将来価値に対する市場の期待との間に別のフィードバック ループがあることがわかります。料金切り替え提案によるUniswapのトークンの上昇、 独自のチェーンの立ち上げ計画によるVitalikのMKR売却、 L3の立ち上げ計画による$DEGENの上昇など、トークン価格がプロジェクトの将来計画に関するニュースに非常に敏感に反応していることがわかります。

トークンは、特定の方向に進むプロジェクトに対する群衆の集合的な関心と、これが起こる予想される可能性を反映する範囲で市場を予測します。このフィードバック ループの効率はトークンの流動性によって決まり、BTC や ETH のような流動性の高いトークンはニュース イベントに即座に反応しますが、プロジェクトが小規模であればあるほど、ニュース イベントに参加する投機家は少なくなります。ただし、プロジェクトが構築されているストーリーに人々が興味を持っている場合（つまり、説明されているソリューションが将来誰かにとって価値があると信じている場合）、流動性の低いトークンでも新しい購入者を引き付けるでしょう。過去 6 か月にわたる AI トークンの評価額の大幅な拡大は、これを示す明らかな証拠です。現在、保有者にとって価値を生み出す AI トークンはほとんどありませんが、市場はこれらのエコシステムが将来生み出す可能性のある価値を、従来の巨大な価値に基づいて再評価しています。 AI スタートアップは現在すでに価値を生み出しています。

このプロセスで興味深いのは、トークンをリリースし、十分な流動性の注目を集めることで（人々があなたのニュースを取引するために時間やお金を費やすことができるように）、チームが将来の製品リリースに向けて非常に緊密なフィードバック ループを作成できる可能性があることです。人間との会話に加えて、暗号通貨製品ビルダーは、市場が評価するもの（つまり、トークン価格の大幅な上昇を引き起こすもの）を見つけるまで、製品の決定を次々と循環させることで、製品の決定を温度チェックすることもできます。これが起こると、市場が理にかなっていると考える方向に構築していることがわかり、その際、事前に何も構築することなく、マスマーケットの需要を発見するツールとしてトークンの価格メカニズムを活用していることがわかります。もの。

効率的なベンチャーキャピタル手段としてのトークン

将来自分たちのニーズを満たしてくれるという信念に基づいて、人々にプロジェクトに参加してもらう仕組みがベンチャーキャピタルの核心です。これは、ポール・グレアムが説明した方針に沿って価値を創造するための前提条件の 1 つであり、テクノロジーの創業者がすでに何らかの形でそれを実行しているのはそのためです。

通常、スタートアップ企業がベンチャーキャピタルを調達する場合、それは、達成するために新たな資金が必要となる特定の目標や計画があるためです。これは創業者にフィードバック ループを提供します (新しい計画を嫌がれば投資しません) が、そのフィードバックは排他的かつ不透明であり、フィードバック ループは約 18 か月ごとにのみ返されます。

トークンを使用すると、誰でもいつでも新しいプロジェクトへの資金調達に自由に参加できるため、初期段階のプロジェクトの購入に参加するために市場で利用できる資金の供給が増加し、資金を受け取るプロジェクトの割合が増加します。新しい提案が、トークンが可能にする新しいユースケースを提供することによってトークンの市場機会を拡大する場合、市場はプロジェクトに対してより高い価値を置くことになり、トークン ライブラリのサイズは増加します。このように、市場はイノベーションのための直接金融メカニズムです。これが、トークンが地球上の人間の可能性を拡大するための強力なツールとなる理由の核心です。

ベンチャーキャピタリストはトークンへの愛情を表現する長い記事を書くのが好きですが、トークンがベンチャーキャピタルと直接競合し、代替品であることは明らかです。創業者であり、現在はベンチャーキャピタリストである私は、ベンチャーキャピタルからのある程度の資金調達はすべての創業者にとって有用かつ必要であると信じています。また、優れたチームメンバーを持つことは、特に彼らが積極的にエコシステムの構築を支援する意欲がある場合には大きな鍵となります。それはチーム自体とチームが属する市場によって異なりますが、資金がゼロである必要がある人はいないと思います。ベンチャーキャピタリストはまた、パブリックトークン市場が枯渇した時期に初期段階のプロジェクトに資金を提供し続けることに貢献しており、多くの場合、このリスクを引き受けることで多額の報酬を得ています。

市場の循環性に対処する

トークンには、市場の注目が変化すると資本も変化するという残念な欠点があります。市場参加者にはさまざまなタイプがあり、投資家の注意力の持続時間は投資の洗練度に正の相関関係があります。人々は最新の意見に基づいてポートフォリオを常に調整しているため、トークンの価値サイクルは、取引活動にエネルギーを注ぐ市場参加者の注目を引き付け、維持し続ける能力に依存しています。

チームがこの問題に対処する 1 つの方法は、流動性を引き付けるためにプロジェクトを最新かつ最も注目されている暗号通貨の価値提案に常に結び付ける「ナラティブ サーフィン」を通じてです。彼らは、トークンが実現できる機能を継続的に増やしていくことで、トークンの価値を最大化したいと考えています。

チームが物事を新鮮に保つもう 1 つの方法は、ミームを使用することです。優れたミームはコミュニティに反響して雪だるま式の効果を生み出し、コミュニティ間のミーム戦争も非常に強力です。優れたミーム作成サイクルを持つコミュニティでは、ソーシャル プラットフォーム上で常に多くのコンテンツが作成/共有され、そのトークンが常にみんなの心の最前線に置かれます。これが、Meme がトークンの適切な流動性を維持するために必要な要素の 1 つである理由であり、Meme が流動性の獲得と維持に成功し続ける理由です。適切な人材が十分早い段階でエコシステムに参加できるようにすれば、彼らはあなたのプロジェクトについて話し、プロジェクトの成長を支援するという本質的な動機を持つようになるでしょう。プロジェクトを一貫して共有することに消極的な人々にトークンの倍数を割り当てすぎると、長期間にわたって牽引力を維持するのが困難になります。

意思決定における過度の資金化を避ける

市場が完全に効率的で、プロジェクトのトークン価格が特定の行動方針が最適かどうかを判断する完璧な判断材料となる世界を想像してみてください。おそらく市場には、さまざまなプロジェクトからの更新に基づいてトークンを取引し、特定の取り組みが成功するかどうかをうまく予測できる多数の AI エージェントが存在します。このフィードバック ループに完全に依存し、外部の市場参加者が価値があると検証したアクションのみを実行するチームを想像してみてください。誰かが「ここの責任者は誰ですか？」と尋ねた場合、正しい答えは市場全体です（トークン価格を通じて）。トークンエコシステムの他の全員は、市場の目標の達成を支援する管理者または管理者にすぎません。問題は、この組織統治システムが本当に他のモデルよりも優れた成果を達成できるかどうかです。

答えはノーだと思います。

まず、業界で最も優れた創業者は、何をすべきかを指示されることを嫌います。彼らは市場をよく知っており、最善の行動方針を構築するための独自のアイデアを持っています。第二に、優秀な創業者は、主流のコンセンサスから逸脱するこれらの意見に抵抗を感じないことがよくあります。実際、彼らはそれを誇りに思っていることがよくあります。重要なのは、これらの逸脱こそがまさに彼らがこれほど成功した会社を築いた理由であるということです。市場におけるあらゆる誤解は、最初に反対する勇気を与えてくれる裁定取引の機会なのです。今日最も成功している企業は、市場が自社の仕事の価値を積極的に切り下げている長い期間を経験していますが、長期的に見てその企業の価値を高めるのは、この圧力に耐える企業の能力です。彼らは市場全体に「あなたは間違っている」と言うことで勝ちます。

優れた創業者は、他の企業のように局所的な最適なソリューションを追求するのではなく、新しい分野を探索し、存在すると考えられていなかった新しい機会を見つける先見の明のある人です。彼らは直感に頼って、他の人が考えたこともなかった質問をすることで、データがない中で概念を素早く変革します。これにより、競合他社よりも早くプロダクト マーケット フィット (PMF) に到達し、市場を獲得し、価値のあるエコシステムをゼロから構築することができます。

チームが貴重な未開拓の市場に関する新しいデータを収集した場合、そのデータを競合他社がすぐに見られるように公開して共有することは最も避けたいことです。優秀な創業者は秘密主義の戦略で公開市場の注目を集めるのに苦労するかもしれないが、慎重に選ばれた信頼性の高い参加者による非公開の資金調達ラウンドを通じて資金を集めることができる。また、彼らは、自分たちのビジョンを理解し、創業者と同じように本能的に飛躍する投資家、つまり彼らのクレイジーなアイデアを共有してくれる投資家を見つけることによっても利益を得ることができます。

では、トークンのマーケットフィットを真に見つけるには何が必要でしょうか?

最初の質問に戻ると、トークンはチームが市場のニーズや自分たちに適した物語を発見するために使用できる強力なツールであることがわかります。以前の製品創設者と同様に、トークン創設者は、トークンによって提供される大規模なフィードバックに基づいて、トークンの価値提案を迅速に繰り返すことができます。

このフィードバック ループを存続させるために、チームはソーシャル プラットフォームで持続的な注目を集め続けるように努める必要があります。彼らを取り巻くさまざまな物語を深く理解し、市場がそれぞれの物語に価値を割り当てる理由を理解する必要があります。コンテンツやミームを利用して人々の注目を集め、興味を失わないようにし、ポートフォリオのバランスを再調整する必要があります。最も重要なことは、その使命を信じ、資本とエネルギーを喜んで支援する価値の高い貢献者を引き付けることに重点を置く必要があります。チームがうまく仕事をすれば、決してトークンを売らないサポーターの軍隊を築き、新しい視聴者にトークンを宣伝するでしょう。

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