MSX美股每日觀察｜AMD Q2財報：AI伺服器業務拉動營收提速，毛利率預期擾動估值
- 核心觀點：AMD 2026年第二季度財報四項核心指標及第三季度指引全面超預期，數據中心收入增速首次突破三位數，但受AI機架級系統Helios爬坡成本拖累，毛利率不及預期，引發市場對利潤率持續性的擔憂，股價承壓。
- 關鍵要素：
- 營收115.36億美元，同比增長50%，高於市場預期的113.09億美元；調整後每股收益1.66美元，同樣超預期。
- 數據中心業務收入67.18億美元，同比大增107%，佔總營收比重升至58%，成為核心增長引擎。
- 遊戲業務收入7.79億美元，同比下滑31%，是四大板塊中唯一同比下滑且不及預期的部分。
- 非GAAP毛利率56%，不及預期，主要受Helios系統爬坡階段成本拖累。
- 第三季度營收指引中值130億美元，高於市場一致預期的125.2億美元。
- 客戶端及嵌入式業務分別同比增長23%和19%，增長穩健。
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今日觀察
AMD 2026 年第二季營收、調整後每股盈餘、四大業務線收入全面超預期，資料中心收入年增率首次突破三位數；公司同時給出的第三季營收指引也高於市場共識預期。不過受 AI 機架級系統 Helios 爬坡階段成本壓力拖累，本季毛利率不及預期，給這份「全面超預期」的財報添了不確定性，股價應聲下挫。
數據一分鐘
• 營收 115.36 億美元，年增 50%，季增 13%，高於市場預期 113.09 億美元
• 調整後每股盈餘 1.66 美元，高於市場預期 1.62 美元
• 資料中心業務收入 67.18 億美元，年增 107%，佔總營收比重升至 58%
• 客戶端業務收入 30.62 億美元，年增 23%
• 遊戲業務收入 7.79 億美元，年減 31%，是四大板塊中唯一年減且不及預期的部分
• 嵌入式業務收入 9.77 億美元，年增 19%
• 非 GAAP 毛利率 56%，GAAP 毛利率 54%，公司解釋主要受 Helios 爬坡階段成本拖累
• 第三季營收指引中值 130 億美元，高於市場共識預期 125.2 億美元
MSX View
這份財報的「超預期」含金量其實不低：四項核心指標、下季指引全部跑贏市場，資料中心收入增速更是罕見地突破三位數。市場的謹慎更多是在為「利潤率能不能跟上收入增速」打問號。由於 Helios 爬坡期的成本壓力，本質上和其他 AI 巨頭當下集體面臨的「先砸錢建產能、再等規模效應釋放」邏輯是一致的，短期毛利率承壓不代表長期故事出現裂縫。
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