BirdEye研究報告中的XAUm：為什麼越來越多的機構開始關注代幣化黃金？

近日，鏈上數據平台 BirdEye 發布首份聚焦代幣化黃金市場的研究報告《The Onchain Gold Rush》，從市場規模、交易量、持有人分佈、黃金永續合約以及借貸市場五個維度，對過去一年代幣化黃金的發展進行了系統分析。與以往更多聚焦單一產品或市場事件不同，這份報告更關注整個行業的發展趨勢，以及哪些產品已經進入第三方數據機構的長期觀察範圍。

值得注意的是，Matrixdock 推出的代幣化黃金 XAUm 在報告多個章節中均有數據展示，涵蓋市場規模、持有人數量、交易量以及借貸市場等維度。這並不意味著 BirdEye 對單一產品作出評價，而是說明 XAUm 已被納入其針對代幣化黃金市場的數據統計範圍。

對於仍處於快速發展的 RWA 行業而言，這類進入第三方行業研究樣本的意義，或許比一次單獨的合作公告更值得關注。

BirdEye 報告反映了什麼？代幣化黃金正在進入新的增長階段

BirdEye 的研究首先描繪了整個代幣化黃金市場的發展現狀。

截至 2026 年 7 月，全球代幣化黃金市場規模約為 45.6 億美元，涵蓋 14 種由實物黃金支持的黃金代幣，以及 6 種將傳統黃金 ETF 份額代幣化的產品。過去一年，伴隨國際金價上漲，鏈上黃金供應量快速增長，並於 2026 年 2 月達到約 120 萬金衡盎司的歷史高點；隨後，即便黃金價格出現回調，整體供應仍穩定維持在約 114 萬金衡盎司，並未出現明顯下降。BirdEye 認為，這反映出市場並未因價格調整出現大規模贖回。

與此同時，交易活躍度也持續提升。報告顯示，行業季度交易量由 2025 年第三季度的 136 億美元增長至第四季度的 488 億美元，並於 2026 年第一季度達到 910 億美元的峰值，反映出代幣化黃金正從資產發行階段逐步進入更加活躍的交易階段。

不過，市場格局依然高度集中。XAUt 與 PAXG 兩大產品合計佔據 93.1% 的市場份額，其餘產品共同佔比不足 7%。BirdEye 同時指出，值得關注的不只是頭部產品，而是越來越多新產品正在不同生態中逐步擴大影響力，推動市場持續發展。

XAUm 為什麼會進入 BirdEye 的研究樣本？

BirdEye 並沒有對 XAUm 作出單獨評價，而是將其納入代幣化黃金市場整體數據統計體系。

根據報告，截至統計時，XAUm 市值約 6,600 萬美元，被納入 BirdEye 對代幣化黃金市場的統計範圍。與此同時，BirdEye 記錄的 XAUm 持有人數量約為 66,100 個地址，僅次於 PAXG，高於 XAUt。其中，約 60,600 個地址集中在 Plume 網絡。報告認為，這反映出 RWA 專用網絡開始形成區別於傳統公鏈的資產分發能力。

從交易數據來看，XAUm 同樣表現出較快增長。BirdEye 統計顯示，其月交易量於 2026 年 4 月達到 5,460 萬美元，較 2025 年 12 月低點增長約 7.4 倍，較 2026 年 3 月增長約 4.4 倍，說明其鏈上交易活躍度正在持續提升。

此外，根據 Matrixdock 官網最新公開信息，XAUm 當前市值約為 6,831 萬美元，對應約 16,331 金衡盎司實物黃金，由 508 根符合 LBMA 標準的金條支持，代幣供應與底層黃金保持對應關係。目前，XAUm 已擴展至多個區塊鏈網絡，並已應用於交易、借貸及流動性等鏈上金融場景。

從「資產上鏈」到「資產可用」，行業評價標準正在發生變化

相比具體產品，BirdEye 報告更值得關注的，是它所反映出的行業變化。

如果說過去市場主要關注「有沒有完成黃金代幣化」，那麼如今，第三方數據機構開始更多關注資產是否真正進入鏈上流通和使用。

在 BirdEye 的統計框架中，市場規模只是其中一個維度，交易量、持有人結構、永續合約以及借貸市場同樣成為衡量行業發展的重要指標。

報告顯示，截至目前，代幣化黃金借貸市場 TVL 已達到約 1.126 億美元。雖然 XAUm 當前借貸 TVL 約為 78.7 萬美元，與 XAUt 等成熟產品相比仍存在一定差距，但 BirdEye 的統計同時顯示，Sui、BNB Chain、Solana 等生態均已出現新的黃金借貸市場，代幣化黃金的應用場景正在持續擴展。

這也意味著，行業競爭正在從單純關注資產發行，逐步延伸至資產的持續運營能力，包括底層儲備透明度、持有人基礎、鏈上流動性以及金融應用等多個維度。

BirdEye 報告背後，代幣化黃金開始進入基礎設施競爭

BirdEye 在報告中提到，雖然 XAUt 與 PAXG 仍佔據市場主導地位，但市場外圍正在持續擴張：ETF 包裝產品快速增長，Solana 上黃金永續合約交易量持續提升，Sui 與 BNB Chain 等生態不斷出現新的黃金借貸市場，而 XAUm 的約 6.6 萬個鏈上地址持有人主要集中於 Plume 網絡。

這些變化共同反映出，代幣化黃金市場已經進入新的發展階段。

未來行業競爭的重點，或許不再只是比拼誰發行了更多黃金，而是誰能夠圍繞黃金建立更加完善的鏈上基礎設施，包括持續透明的儲備體系、更廣泛的鏈上分發、更豐富的金融應用以及更加成熟的生態參與能力。

對於 XAUm 而言，出現在 BirdEye 首份代幣化黃金行業研究報告中的意義，並不在於一次單獨的曝光，而在於其已進入第三方研究機構的數據統計樣本範圍，並在市場規模、持有人數量、交易活躍度及多鏈生態佈局等多個維度被持續跟蹤。

隨著越來越多研究機構開始從市場規模、流動性、鏈上活躍度以及金融應用等維度評估代幣化黃金，圍繞這一賽道的競爭也正逐步從資產發行延伸至鏈上基礎設施能力與生態建設。

原文連結：https://birdeye.so/research/detail/the-onchain-gold-rush