MSX Quan sát hàng ngày cổ phiếu Mỹ: Doanh thu Q3 của ASML lập kỷ lục, nhu cầu thiết bị AI kéo dài đến năm 2030, năng lực sản xuất trở thành ràng buộc tăng trưởng mới

【MSX Research Institute · US Stock RWA Daily Watch】 là bản tin hàng ngày mang tính biểu tượng do MSX Maitong, nền tảng giao dịch RWA hàng đầu, phát hành. Dựa trên năng lực nghiên cứu vĩ mô mạnh mẽ, chúng tôi giúp bạn nắm bắt nhịp đập cốt lõi của thị trường cổ phiếu Mỹ truyền thống toàn cầu, những thay đổi về thanh khoản và thị trường token hóa RWA, hỗ trợ bạn bố trí danh mục tài sản chất lượng một cách tiên phong.

Quan sát hôm nay

ASML đã công bố báo cáo tài chính quý III lập kỷ lục.

Trong quý III năm 2026, doanh thu thuần của công ty đạt 11,662 tỷ euro, tăng khoảng 55% so với cùng kỳ năm trước, nằm ở mức cao của khoảng hướng dẫn trước đó từ 11 tỷ đến 12 tỷ euro; lợi nhuận ròng đạt 4,960 tỷ euro, tăng khoảng 133% so với cùng kỳ năm trước; thu nhập trên mỗi cổ phiếu cơ bản là 12,95 euro, cao rõ rệt so với kỳ vọng khoảng 10,7 euro của thị trường.

Nhưng điều đáng chú ý nhất của báo cáo tài chính này không chỉ là doanh thu và lợi nhuận lập đỉnh mới, mà là sự thay đổi进一步 trong đánh giá của ban lãnh đạo về nhu cầu tương lai.

ASML cho biết, nhu cầu của khách hàng đối với công suất chip logic tiên tiến và chip nhớ tiếp tục tăng cường, khối lượng thiết bị mà công ty hiện đang quy hoạch cho năm 2027 và 2028 đã không thể đáp ứng hoàn toàn nhu cầu của khách hàng. Một số khách hàng không chỉ bắt đầu tăng đơn hàng thiết bị cho năm 2028, mà còn đề xuất mong muốn đặt trước thiết bị cho năm 2029 thậm chí năm 2030.

Điều này cho thấy tác động của chi tiêu vốn trong lĩnh vực bán dẫn AI đang tiếp tục lan truyền từ GPU của Nvidia và máy chủ trung tâm dữ liệu sang thiết bị sản xuất wafer ở thượng nguồn hơn. TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix và Micron cần mở rộng công suất logic tiên tiến, DRAM và HBM, cuối cùng đều phải chuyển hóa thành việc mua sắm thiết bị EUV, DUV và thiết bị kiểm tra.

Vấn đề mà ASML hiện đang đối mặt không còn là có đơn hàng hay không, mà là liệu có thể sản xuất, lắp đặt và bảo trì những thiết bị này đủ nhanh hay không. Trong quý III, công ty đã bán 113 thiết bị quang khắc mới, tăng 31,4% so với quý II; doanh thu hệ thống thuần đạt 8,4 tỷ euro, trong đó doanh thu thiết bị EUV là 4,1 tỷ euro, bao gồm một thiết bị High-NA EUV; doanh thu thiết bị không phải EUV là 4,3 tỷ euro.

Doanh thu quản lý lắp đặt và dịch vụ đạt 3,289 tỷ euro, tăng 19,1% so với quý II, và cao hơn gần 400 triệu euro so với kỳ vọng ban đầu của công ty. Việc một lượng lớn khách hàng lựa chọn nâng cấp hiệu suất sản xuất cho các thiết bị EUV và DUV hiện có là nguyên nhân chính khiến tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý này tăng lên 57,5%.

Tuy nhiên, việc lợi nhuận vượt kỳ vọng cũng bao gồm một yếu tố cần được quan sát riêng. ASML tiết lộ, khoảng 500 triệu euro trong lợi nhuận ròng của quý này đến từ việc tăng giá trị định giá khoản đầu tư ban đầu vào Mistral AI. Đây thuộc về việc đánh giá lại giá trị đầu tư, không phải lợi nhuận kinh doanh trực tiếp sinh ra từ việc bán thiết bị quang khắc.

Do đó, hiệu quả kinh doanh của báo cáo tài chính này vẫn rất mạnh mẽ, nhưng thu nhập trên mỗi cổ phiếu 12,95 euro không thể được hiểu hoàn toàn như lợi nhuận kinh doanh bền vững.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, chứng chỉ lưu ký của ASML tại Mỹ đã giảm khoảng 3,9%. Cùng ngày, chỉ số Nasdaq cũng giảm 1,9%, lạm phát của Mỹ cao hơn kỳ vọng khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, lĩnh vực AI và bán dẫn chịu áp lực chung. Do đó, sự sụt giảm của ASML vừa bao gồm việc thị trường đánh giá lại định giá và chất lượng lợi nhuận, vừa chịu ảnh hưởng từ việc giảm khẩu vị rủi ro đối với cổ phiếu công nghệ nói chung.

Dữ liệu một phút

 Doanh thu thuần quý III năm 2026 là 11,662 tỷ euro, tăng khoảng 55% so với cùng kỳ năm trước, lập đỉnh lịch sử mới;

 Lợi nhuận ròng 4,960 tỷ euro, tăng khoảng 133% so với cùng kỳ năm trước;

 EPS cơ bản là 12,95 euro, cao hơn kỳ vọng khoảng 10,7 euro của thị trường;

 Khoảng 500 triệu euro lợi nhuận trong quý này đến từ việc tăng giá trị định giá khoản đầu tư vào Mistral AI;

 Lợi nhuận gộp 6,7 tỷ euro, tỷ suất lợi nhuận gộp 57,5%, tăng 3,5 điểm phần trăm so với quý II;

 Doanh thu hệ thống thuần 8,4 tỷ euro, trong đó doanh thu thiết bị EUV là 4,1 tỷ euro, doanh thu thiết bị không phải EUV là 4,3 tỷ euro;

 Trong quý này xác nhận bán 113 thiết bị quang khắc mới, quý II là 86 thiết bị;

 Doanh thu quản lý lắp đặt và dịch vụ 3,289 tỷ euro, tăng 19,1% so với quý II, cao hơn gần 400 triệu euro so với kỳ vọng ban đầu của công ty;

 Trong cơ cấu doanh thu bán hệ thống, khách hàng chip logic chiếm 54%, khách hàng chip nhớ chiếm 46%;

 Công ty dự kiến doanh thu hệ thống mảng chip nhớ năm 2026 tăng khoảng 75%, mảng logic tăng khoảng 10%;

 Công ty dự kiến doanh thu EUV cả năm tăng hơn 45%, doanh thu hệ thống không phải EUV tăng khoảng 20%, mảng quản lý lắp đặt tăng khoảng 50%;

 Hướng dẫn doanh thu Q4 là 14,2 tỷ đến 15,2 tỷ euro, trung vị 14,7 tỷ euro;

 Tỷ suất lợi nhuận gộp Q4 dự kiến khoảng 57%, doanh thu quản lý lắp đặt và dịch vụ dự kiến khoảng 3,7 tỷ euro;

 Hướng dẫn doanh thu cả năm 2026 được thu hẹp từ 43 tỷ đến 45 tỷ euro trước đó và nâng lên 44 tỷ đến 45 tỷ euro;

 Tỷ suất lợi nhuận gộp cả năm dự kiến khoảng 56%, doanh thu cả năm tăng khoảng 36% so với cùng kỳ năm trước;

 Công ty dự kiến thị trường Trung Quốc chiếm khoảng 20% tổng doanh thu năm 2026;

 Dòng tiền tự do quý III đạt 11,4 tỷ euro, bao gồm khoản thanh toán trước mà khách hàng trả cho đơn hàng tương lai;

 Công ty đã mua lại khoảng 4,1 tỷ euro cổ phiếu trong quý III, và sẽ trả cổ tức giữa kỳ 1,88 euro mỗi cổ phiếu.

MSX View

Hiện tại vị trí của ASML trong toàn bộ chuỗi ngành cơ sở hạ tầng AI khá đặc biệt. Nvidia, AMD và các công ty chip AI tùy chỉnh chịu trách nhiệm thiết kế bộ xử lý, TSMC, Samsung và Intel chịu trách nhiệm sản xuất chip tiên tiến, Micron, SK Hynix và Samsung chịu trách nhiệm sản xuất HBM và DRAM tiên tiến. Dù cuối cùng công ty chip nào giành được thị phần, chỉ cần công suất logic tiên tiến và chip nhớ tiếp tục mở rộng, nhu cầu thiết bị quang khắc cuối cùng đều sẽ truyền dẫn đến ASML.

Điều này khiến ASML trở thành nhà cung cấp thiết bị ở thượng nguồn tương đối trong chi tiêu vốn AI, đồng thời bao phủ nhiều công ty chip. Trong doanh thu hệ thống quý này, mảng logic chiếm 54%, mảng chip nhớ chiếm 46%. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu hệ thống mảng chip nhớ năm 2026 tăng khoảng 75%, nhanh hơn rõ rệt so với mức tăng khoảng 10% của mảng logic. Nguyên nhân đằng sau không chỉ là nhu cầu HBM tăng, mà còn bao gồm việc DRAM tiên tiến bắt đầu sử dụng nhiều quy trình EUV hơn.

Khi quy trình DRAM tiếp tục thu nhỏ, các nhà sản xuất chip cần tăng số lớp quang khắc quan trọng. ASML nhận được không chỉ là nhu cầu thiết bị từ việc các nhà sản xuất chip nhớ mở rộng công suất wafer, mà còn bao gồm số bước quang khắc cần thiết cho mỗi wafer DRAM tiên tiến tăng lên.

Tín hiệu quan trọng hơn là nhu cầu của khách hàng đã bắt đầu kéo dài đến năm 2029 và 2030. Công suất kế hoạch cho năm 2027 và 2028 đã không thể đáp ứng hoàn toàn nhu cầu, cho thấy ít nhất trong hai năm tới, thiết bị quang khắc tiên tiến vẫn đang trong trạng thái cung thiếu. ASML trước đó đã lên kế hoạch, dựa trên công suất khoảng 65 thiết bị Low-NA EUV năm 2026, tăng khoảng 30% vào năm 2027; thiết bị DUV ngâm cũng dự kiến mở rộng sản xuất khoảng 30%. Hiện tại công ty đang nghiên cứu để mức tăng công suất năm 2028 vượt mức 30% đã được thảo luận trước đó.

Điều này sẽ mang lại ảnh hưởng theo hai hướng:

Một mặt, nguồn cung căng thẳng củng cố khả năng định giá của ASML. Ban lãnh đạo đã hoàn tất đàm phán tăng giá đối với một số sản phẩm chủ chốt với khách hàng, ảnh hưởng liên quan sẽ bắt đầu thể hiện từ năm 2027, và rõ rệt hơn từ năm 2028 trở đi. Chỉ cần nhu cầu tiếp tục vượt nguồn cung, giá thiết bị cao hơn và sản lượng cao hơn có cơ hội cùng nhau thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận gộp tăng trưởng.

Mặt khác, việc mở rộng sản xuất nhanh chóng cũng sẽ phát sinh chi phí bổ sung. ASML cần tăng mặt bằng sản xuất, đào tạo nhân viên kỹ thuật, và yêu cầu các nhà cung cấp cốt lõi như Zeiss mở rộng đồng bộ. Công ty dự kiến doanh thu Q4 sẽ cao hơn rõ rệt so với Q3, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 57,5% xuống khoảng 57%, nguyên nhân chính chính là chi phí mở rộng sản xuất tăng.

Do đó, điều ASML cần giải quyết trong giai đoạn tiếp theo là năng lực giao hàng. High-NA EUV đại diện cho nguồn tăng trưởng dài hạn hơn. Một thiết bị High-NA mà ASML xác nhận doanh thu trong quý này có nghĩa là công nghệ này đang dần bước vào giai đoạn thương mại hóa từ nghiên cứu phát triển và xác thực của khách hàng.

Ban lãnh đạo cho biết, Intel đã sử dụng hệ thống High-NA EUV để hoàn thành phơi sáng hơn 1 triệu wafer; Samsung dự kiến đưa High-NA vào sản xuất quy mô lớn vào năm 2028, TSMC dự kiến áp dụng vào năm 2030. Hiện tại tỷ lệ khả dụng của đội thiết bị High-NA đã gần 90%. Những lịch trình này cho thấy doanh thu High-NA sẽ không ngay lập tức bùng nổ toàn diện trong ngắn hạn, nhưng một khi các khách hàng chính bước vào sản xuất hàng loạt, nó có thể đồng thời nâng cao giá bán trung bình thiết bị, doanh thu dịch vụ và mức độ gắn kết khách hàng dài hạn của ASML.

Ngoài ra. Hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc vẫn là một biến số quan trọng khác. Công ty dự kiến Trung Quốc chiếm khoảng 20% doanh thu năm 2026, nhu cầu chủ yếu đến từ công suất logic quy trình trưởng thành và chip nhớ. Ban lãnh đạo cho