a16z Crypto “đầu hàng” đổi tên, thời hoàng kim của quỹ crypto khép lại……

Nguyên bản | Odaily（@OdailyChina）

Tác giả | Golem（@web3_golem）



VC hàng đầu duy nhất trong năm nay vẫn sẵn sàng bám trụ với crypto đến cùng, a16z crypto, cũng đã tuyên bố đầu hàng.

Ngày 23 tháng 10, Chris Dixon, đồng sáng lập a16z kiêm người phụ trách mảng crypto, đã đăng bài tuyên bố: a16z Crypto sẽ đổi tên thành a16z Frontier, phạm vi đầu tư mở rộng từ các startup crypto sang lĩnh vực công nghệ tiên phong rộng lớn hơn. Quỹ mới sẽ tập trung vào AI và các sản phẩm, thị trường mới do AI tạo ra, bao gồm máy móc tự hành, các công ty khởi nghiệp kết hợp phần mềm và phần cứng, cũng như các mạng lưới kiểu mới kết nối con người với các agent.

Vào tháng 5 năm nay, a16z crypto còn tuyên bố đã hoàn tất việc gọi vốn cho quỹ crypto chuyên biệt thứ năm với quy mô lên tới 2,2 tỷ USD. Trong mùa đông crypto này, một quỹ có quy mô như vậy đã tiếp thêm phần nào niềm tin cho ngành crypto, nhưng chỉ sau 5 tháng, thái độ của a16z crypto đã thay đổi 180 độ.

Dù Chris Dixon cho biết việc điều chỉnh hướng đi của quỹ lần này chỉ là một sự mở rộng, trong tương lai a16z Frontier sẽ tiếp tục đầu tư vào tiền mã hóa và các doanh nghiệp liên quan, đồng thời thúc đẩy việc quản lý tiền mã hóa hợp lý. Nhưng trong bài viết dài mà Chris Dixon đăng tải, phần lớn dung lượng đều dành để mô tả "chúng ta đang ở trong một làn sóng công nghệ lớn lấy AI làm trung tâm" và các cơ hội đầu tư tiềm năng, mô tả về Crypto chỉ còn lại câu "blockchain cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong cuộc chuyển đổi này".

a16z có lẽ cho rằng đã không còn cần thiết phải lập quỹ chuyên biệt cho các dự án crypto thuần túy, trong chu kỳ này blockchain phải phục vụ AI, vì vậy mới gỡ bỏ nhãn "crypto", quỹ crypto thuần túy đã hoàn toàn trở thành quá khứ.

Crypto thuần túy từ lâu đã thiếu vắng đổi mới

Sự chuyển hướng của a16z crypto cũng phù hợp với đặc điểm của chu kỳ này, bởi vì câu chuyện chủ đạo của chu kỳ crypto này là RWA, token hóa cổ phiếu và thanh toán, ngay cả những赛道 như Perp DEX và thị trường dự đoán cũng đang hòa nhập với tài chính truyền thống và thực tế. Thực tế hiện nay đã không còn cái gọi là dự án crypto thuần túy có đổi mới thực sự, hay nói cách khác, crypto thuần túy đã bước vào giai đoạn thiếu vắng đổi mới.

a16z crypto dù là VC hàng đầu mang tính chuẩn mực của ngành cũng không thể thay đổi xu hướng này. Kể từ khi quỹ crypto thứ năm đóng vào tháng 5 năm nay, theo thông tin công khai, a16z crypto chỉ đầu tư vào hai dự án crypto trong tháng 6 (Canton Network và Ornn), sau đó không còn hoạt động đầu tư công khai nào nữa.

Canton Network là một L1 tập trung vào quyền riêng tư cho tài chính tổ chức, a16z crypto đã dẫn đầu vòng gọi vốn 355 triệu USD của dự án này; còn Ornn không phải là dự án crypto mà là dự án AI, công ty này tập trung xây dựng thị trường năng lực tính toán GPU và chỉ số giá, a16z crypto đã dẫn đầu vòng hạt giống 33 triệu USD của công ty.

Với vị thế của a16z crypto trong giới, chỉ cần là dự án crypto mà họ muốn đầu tư thì cơ bản đều không gặp trở ngại, dù vậy, quỹ crypto thứ năm của a16z crypto cũng chỉ đầu tư vào đúng một dự án crypto thuần túy. Có thể thấy, đối với các VC, việc tìm được một startup crypto thuần túy đáng để đầu tư ở giai đoạn hiện nay khó khăn đến mức nào.

a16z là một VC chuyên đầu tư vào "câu chuyện", năm 2011 Marc Andreessen đã đưa ra khẩu hiệu "phần mềm đang nuốt chửng thế giới", mở ra làn sóng đầu tư vào các doanh nghiệp internet; năm 2014, Marc Andreessen đăng một bài viết nổi tiếng trên New York Times với tiêu đề《Why Bitcoin Matters》, trong bài ông coi Bitcoin là một công nghệ đổi mới quan trọng ngang hàng với máy tính cá nhân năm 1975 và internet năm 1993, điều này khiến nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống thời đó bắt đầu nhìn nhận lại ngành crypto.

Còn hiện nay, đối với a16z, việc Crypto có thực sự thay đổi thế giới hay không không còn quan trọng, điều quan trọng hơn là giá trị câu chuyện của Crypto đang ngày càng thấp đi. Chris Dixon diễn đạt tế nhị hơn, ông nói "khi chúng tôi bắt đầu đầu tư vào Crypto, nó còn là một thế giới tự thân. Nhưng khi blockchain được ứng dụng rộng rãi, ranh giới trở nên mờ nhạt. Phố Wall và các công ty fintech hiện nay thường xuyên ra mắt sản phẩm dựa trên blockchain, nhưng họ không phải là công ty crypto thuần túy."

Web3 từng được ca ngợi là internet thế hệ thứ ba, nay đã chìm khuất trong bóng tối của tài chính truyền thống và làn sóng công nghệ AI mới.

TGE sao có thể so với IPO?

a16z crypto không phải là VC đầu tiên không còn tập trung vào crypto thuần túy, Paradigm khi gọi vốn cho quỹ mới vào đầu năm nay đã tuyên bố mở rộng hướng đầu tư sang AI, robot và các công nghệ tiên phong khác. Thực tế, xu hướng này đã hình thành từ năm 2025.

Nhưng việc các VC từ bỏ việc tập trung vào dự án crypto thuần túy còn có một lý do thực tế, đó là sự khác biệt về kênh thoái vốn đầu tư. Trong môi trường thị trường hiện nay, kênh thoái vốn của các dự án crypto thuần túy rất hẹp, các VC đã khó có thể tạo ra được các dự án crypto thuần túy với FDV hàng chục tỷ đô. Còn những dự án crypto có PMF, khi doanh thu đã đủ tự nuôi sống, thì ý muốn mở rộng kinh doanh để lên sàn hoặc TGE đều khá thấp.

Vì vậy, trong vài năm tới, nếu VC muốn đạt được "kết quả lớn" trong lĩnh vực crypto, thứ đáng để kỳ vọng chỉ còn là các công ty tài chính truyền thống hoặc dự án AI, chứ không phải dự án crypto thuần túy.

Một mặt, quy mô thị trường tiềm năng của các dự án crypto thuần túy lấy giao dịch crypto, DeFi... làm nghiệp vụ chính vẫn còn quá nhỏ, tất cả sản phẩm cơ bản đều được xây dựng cho cùng một nhóm người dùng, không gian tăng trưởng quá nhỏ; mặt khác, các công ty AI hoặc công ty fintech có thể IPO với quy mô hàng chục tỷ đô trên thị trường tài chính truyền thống, trong khi quy mô TGE trong lĩnh vực crypto hiện nay chỉ nằm trong khoảng vài trăm triệu đến vài tỷ đô.

Crypto không hề mất đi giá trị, chỉ là nó đang ngày càng được coi như một tính năng thay vì một sản phẩm, không một VC nào còn sẵn lòng tự giới hạn mình trong phạm vi nhỏ hẹp này nữa.