MSX Quan sát hàng ngày về cổ phiếu Mỹ: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất trong hai thập kỷ, lãi suất cao chưa thay đổi sức chống chịu của cổ phiếu Mỹ

【MSX Research Institute · Theo dõi hàng ngày về Cổ phiếu Mỹ RWA】 là bản tin hàng ngày đặc trưng được sản xuất bởi MSX Maitong, nền tảng giao dịch RWA hàng đầu. Dựa trên năng lực nghiên cứu vĩ mô mạnh mẽ, chúng tôi giúp bạn nắm bắt nhịp đập cốt lõi của thị trường cổ phiếu Mỹ truyền thống, biến động thanh khoản toàn cầu và thị trường mã hóa RWA, hỗ trợ bạn định hướng và phân bổ các tài sản chất lượng cao.

Quan sát hôm nay:

Tính đến ngày 29 tháng 9, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 5,26%, trong phiên có lúc chạm 5,293%, mức cao nhất kể từ năm 2007; lợi suất kỳ hạn 30 năm trong phiên đạt mức cao nhất 5,6206%, mức cao nhất kể từ năm 2002.

Trong một tháng qua, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, 10 năm và 30 năm lần lượt tăng khoảng 50, 47 và 32 điểm cơ bản. Điều này có nghĩa là thị trường đang nâng cao toàn diện yêu cầu về tỷ suất sinh lời dài hạn của đồng USD.

Các yếu tố thúc đẩy lợi suất tăng chủ yếu đến từ ba khía cạnh: giá năng lượng đẩy cao rủi ro lạm phát, nền kinh tế Mỹ tiếp tục duy trì sức bền, và việc xây dựng AI cùng trung tâm dữ liệu thúc đẩy nhu cầu vốn doanh nghiệp tăng trưởng nhanh chóng. Ngoài ra, quy mô nguồn cung trái phiếu kho bạc Mỹ mở rộng cũng khiến các nhà đầu tư dài hạn yêu cầu mức bù kỳ hạn cao hơn.

Tuy nhiên, từ góc độ biểu hiện thị trường, cổ phiếu Mỹ không hề xuất hiện tình trạng bán tháo rõ rệt do lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lập đỉnh mới. Ngày 29 tháng 9, chỉ số S&P 500 chỉ giảm 0,17%, chỉ số Nasdaq giảm 0,08%; tính đến ngày đó, chỉ số S&P 500 vẫn tăng 12,1% trong năm, chỉ số Nasdaq tăng 15,3%. Điều này cho thấy mặc dù nhà đầu tư đang đánh giá lại định giá, nhưng niềm tin vào tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn chưa có thay đổi căn bản.

Đáng chú ý hơn, đợt tăng lãi suất này chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi suất thực tế. Phân tích của Deutsche Bank cho thấy, trong một tháng tính đến thứ Sáu tuần trước, lợi suất danh nghĩa trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 năm tăng khoảng 72 điểm cơ bản, trong đó lợi suất thực tế đóng góp khoảng 66 điểm cơ bản, kỳ vọng lạm phát chỉ đóng góp khoảng 6 điểm cơ bản. Nói cách khác, thị trường trái phiếu phản ánh không chỉ là lo ngại lạm phát, mà còn bao gồm tăng trưởng kinh tế mạnh hơn, nhu cầu đầu tư mạnh mẽ hơn, và việc nhà đầu tư định giá lại tỷ suất sinh lời vốn thực tế.

Do đó, cách hiểu phù hợp hơn hiện nay không phải là "lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng sẽ chấm dứt xu hướng cổ phiếu Mỹ", mà là cổ phiếu Mỹ đang chuyển từ việc dựa vào lãi suất thấp để thúc đẩy định giá sang dựa vào tăng trưởng lợi nhuận để chứng minh giá trị.

Dữ liệu một phút:

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là 5,26%, trong phiên đạt mức cao nhất 5,293%;

Lợi suất kỳ hạn 30 năm là 5,59%, trong phiên đạt mức cao nhất 5,6206%;

Lợi suất kỳ hạn 2 năm là 4,89%, tăng khoảng 50 điểm cơ bản so với đầu tháng 9;

Lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 47 điểm cơ bản so với mức 4,79% đầu tháng 9;

Lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng 32 điểm cơ bản so với mức 5,27% đầu tháng 9;

Chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 10 năm và 2 năm khoảng 37 điểm cơ bản, đường cong lợi suất duy trì độ dốc dương;

Số vị trí tuyển dụng của Mỹ trong tháng 8 giảm xuống còn 7,079 triệu, thấp hơn mức dự báo thị trường là 7,225 triệu;

Xác suất thị trường tính toán cho việc tăng lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 đã giảm từ gần 70% trong phiên xuống còn khoảng 51,5%.

MSX View:

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vượt 5% có nghĩa là tài sản toàn cầu đã có lại một mức chuẩn lợi suất cao hơn. Trong thời kỳ lãi suất thấp trước đây, doanh nghiệp chỉ cần kể được một câu chuyện tăng trưởng đủ dài hạn là có thể đạt được định giá cao. Hiện nay, doanh nghiệp cần chứng minh tăng trưởng lợi nhuận và tỷ suất sinh lời vốn của mình có thể liên tục vượt qua mức lợi suất phi rủi ro khoảng 5%.

Điều này không nhất thiết bất lợi cho cổ phiếu Mỹ, ngược lại có thể nâng cao mức độ coi trọng chất lượng lợi nhuận của thị trường. Hiện tại nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì tăng trưởng, chi tiêu vốn AI, xây dựng trung tâm dữ liệu và đầu tư thiết bị doanh nghiệp tiếp tục mở rộng. Các công ty công nghệ lớn có dòng tiền và bảng cân đối kế toán mạnh, chỉ cần tăng trưởng lợi nhuận duy trì ở mức cao là có khả năng hấp thụ tác động định giá do lãi suất tăng.

Một số ngành thậm chí có thể hưởng lợi từ môi trường này. Ngân hàng có thể cải thiện không gian thu nhập của một số nghiệp vụ kỳ hạn khi đường cong lợi suất duy trì độ dốc dương; công ty bảo hiểm và doanh nghiệp có dự trữ tiền mặt dồi dào có thể nhận được thu nhập lãi cao hơn; các công ty có dòng tiền ổn định và khả năng định giá cũng dễ dàng mở rộng lợi thế cạnh tranh trong môi trường lãi suất cao.

Đối với ngành AI, lãi suất tăng cũng không phải là tín hiệu nhu cầu biến mất. Ngược lại, một phần nguyên nhân lợi suất thực tế tăng cao chính là do đầu tư doanh nghiệp Mỹ và nhu cầu cơ sở hạ tầng AI vẫn mạnh mẽ. Thay đổi nằm ở chỗ, thị trường từ nay sẽ chú ý hơn đến hiệu quả đầu tư. Xây dựng thêm nhiều trung tâm dữ liệu, mua thêm nhiều GPU chỉ là bước đầu tiên, doanh nghiệp còn cần chứng minh những khoản đầu tư này có thể chuyển hóa thành doanh thu đám mây, lợi nhuận hoạt động và dòng tiền tự do.

Điều đáng quan sát nhất tiếp theo là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (core PCE), việc làm phi nông nghiệp và giá năng lượng. Nếu lạm phát dần ổn định, đồng thời kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng, cổ phiếu Mỹ vẫn có cơ hội duy trì sức bền trong môi trường lãi suất cao hơn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã đặt ra ngưỡng lợi nhuận cao hơn cho thị trường, nhưng cũng cho thấy dòng vốn đang định giá lại cho tăng trưởng, đầu tư AI và nhu cầu vốn dài hạn. Đối với cổ phiếu Mỹ, cốt lõi của giai đoạn tiếp theo không phải là "liệu lãi suất có quay trở lại mức thấp trong quá khứ hay không", mà là liệu doanh nghiệp có thể dùng lợi nhuận và dòng tiền mạnh hơn để chứng minh mình xứng đáng với mức định giá cao hơn hay không.

Về MSX Maitong:

MSX là nền tảng giao dịch RWA hàng đầu, cam kết cung cấp quyền truy cập thị trường tài chính toàn cầu an toàn, hiệu quả và minh bạch. Là một trong những nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ on-chain sớm nhất trên toàn cầu, MSX luôn đi đầu trong ngành, dẫn dắt sự thay đổi thị trường bằng đổi mới không ngừng.

Nền tảng tích hợp sâu công nghệ blockchain với khung pháp lý tuân thủ, cung cấp toàn diện giao dịch giao ngay và phái sinh cho gần 400 loại cổ phiếu được mã hóa và tài sản trước IPO (Pre-IPO), thu hẹp hoàn hảo khoảng cách giữa tài chính truyền thống và ngành tài sản kỹ thuật số.

Xoay quanh sứ mệnh cốt lõi "để tài sản chất lượng cao lưu thông tự do", MSX hiện đã xây dựng hệ thống dịch vụ tài chính kỹ thuật số đa dạng bao gồm cổ phiếu Mỹ giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn, giao dịch coin, Pre-IPO và Viện nghiên cứu Maitong, nhằm cung cấp cho nhà đầu tư toàn cầu cổng tham gia tài sản chất lượng cao toàn thời gian, hiệu suất cao.

Trang web chính thức: https://msx.com/

TG tiếng Trung: https://t.me/MSXOfficial

TG toàn cầu: https://t.me/MSXGlobal

X: https://x.com/MSX_CN

Ứng dụng toàn cầu hiện đã được phát hành đồng thời trên App Store / Google Play.

Cảnh báo rủi ro: Kinh tế vĩ mô và thị trường cổ phiếu Mỹ biến động mạnh mẽ, nội dung bài viết này chỉ dành cho mục đích tham khảo học thuật và quan sát nghiên cứu của Viện nghiên cứu Maitong, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.