Tại sao các thợ đào Bitcoin lại đồng loạt chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo? Lý do thật đáng kinh ngạc.

Bài viết này, do Tiger Research thực hiện, khám phá cách mà sự sụt giảm giá của Bitcoin đã buộc các thợ đào phải thay đổi mô hình kinh doanh của họ.

Tóm tắt các điểm chính

• Doanh thu không ổn định và chi phí khai thác Bitcoin ngày càng tăng đã khiến hoạt động kinh doanh cốt lõi của các công ty khai thác tiền điện tử trở nên không chắc chắn.
• Do đó, các công ty khai thác tiền điện tử đang chuyển đổi bằng cách cho thuê không gian trung tâm dữ liệu trong các trang trại khai thác hiện có của họ cho các công ty công nghệ lớn.
• Động thái này làm giảm sự cạnh tranh gay gắt và giúp ngành công nghiệp ổn định hơn.

1. Rủi ro kinh doanh mà các công ty khai thác tiền điện tử phải đối mặt

Trước đây, chúng tôi đã phân tích những rủi ro tài chính mà sự sụt giảm giá Bitcoin gây ra cho các công ty dự trữ Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT). Tuy nhiên, các công ty DAT không phải là những người duy nhất chịu áp lực. Các công ty khai thác Bitcoin trực tiếp hoạt động kinh doanh khai thác cũng đối mặt với những rủi ro đáng kể.

Các công ty khai thác tiền điện tử dễ bị tổn thương do mô hình kinh doanh đơn giản. Doanh thu gần như phụ thuộc hoàn toàn vào giá Bitcoin, vốn không thể dự đoán được. Ngược lại, chi phí có xu hướng tăng theo thời gian.

• Doanh thu không ổn định : Doanh thu của công ty hoàn toàn phụ thuộc vào giá thị trường của Bitcoin.
• Chi phí cơ sở hạ tầng ngày càng tăng : Độ khó khai thác tiếp tục tăng, giá điện tăng và phần cứng cần được thay thế thường xuyên.

Cấu trúc này trở nên đặc biệt nan giải trong thời kỳ giá Bitcoin giảm. Doanh thu giảm ngay lập tức, trong khi chi phí tiếp tục tăng. Các công ty khai thác bị mắc kẹt trong tình thế tiến thoái lưỡng nan.

Rủi ro về mặt pháp lý đã tạo thêm một lớp bất ổn. Bang New York đã đề xuất tăng thuế bán hàng đối với các công ty khai thác tiền điện tử. Hiện tại, hầu hết các công ty khai thác tiền điện tử lớn đều nằm ở những khu vực có quy định tương đối lỏng lẻo như Texas, vì vậy tác động sẽ hạn chế trong ngắn hạn. Tuy nhiên, những rủi ro do áp lực pháp lý rộng hơn gây ra không nên bị bỏ qua.

Trong bối cảnh đó, các công ty khai thác mỏ phải đối mặt với một câu hỏi cơ bản: liệu mô hình kinh doanh này có thể duy trì tính khả thi trong dài hạn hay không?

2. Tính dễ tổn thương về cấu trúc của các công ty khai thác tiền điện tử

Nguồn: Tiger Research

Tính đến thời điểm hiện tại, chi phí trung bình để khai thác một Bitcoin vào khoảng 74.600 đô la, cao hơn gần 30% so với một năm trước. Nếu tính đến các yếu tố như khấu hao và bồi thường bằng cổ phiếu, tổng chi phí sản xuất mỗi Bitcoin sẽ tăng lên khoảng 130.000 đô la.

Với giá Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức khoảng 90.000 đô la, điều này có nghĩa là các công ty khai thác chịu khoản lỗ trên giấy tờ khoảng 46.000 đô la cho mỗi Bitcoin họ khai thác được. Khoảng cách này cho thấy sự chênh lệch ngày càng lớn giữa chi phí hoạt động và giá thị trường.

Tình hình ngày càng trở nên mong manh hơn theo thời gian. Độ khó khai thác mỏ vào năm 2025 sẽ tăng đáng kể so với năm 2022, trong khi các quy định về năng lượng ở một số khu vực đang ngày càng thắt chặt. Những yếu tố này làm giảm khả năng dự đoán chi phí và làm suy yếu tính ổn định cấu trúc của hoạt động khai thác mỏ.

3. Chuyển hướng sang thuê trung tâm dữ liệu AI

Nguồn: Tiger Research

Khi cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo ngày càng gay gắt, nhu cầu về trung tâm dữ liệu từ các công ty công nghệ lớn đang tăng mạnh. Tuy nhiên, việc xây dựng các trung tâm dữ liệu mới mất nhiều năm. Trong cuộc đua AI, vốn được đo bằng tháng hoặc quý, việc chờ đợi là không thể chấp nhận được.

Các công ty khai thác mỏ đã nhận ra cơ hội do khoảng trống thị trường này mang lại. Các cơ sở hiện tại của họ được trang bị phần cứng điện toán hiệu năng cao, nguồn điện khổng lồ và hệ thống làm mát tiên tiến. Mặc dù không thể hoàn toàn chuyển đổi các cơ sở này chỉ sau một đêm, nhưng thông số kỹ thuật của chúng rất phù hợp với nhu cầu của các công ty công nghệ lớn. Điều này cho phép chúng được chuyển đổi thành các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo một cách tương đối nhanh chóng.

• GPU hiệu năng cao : Các công ty khai thác tiền điện tử vận hành các cụm GPU khổng lồ có thể được tái sử dụng cho điện toán trí tuệ nhân tạo. GPU của NVIDIA là một ví dụ phổ biến. Bằng cách điều chỉnh cơ sở hạ tầng, các tài sản này có thể hỗ trợ các nguồn doanh thu mới ngoài hoạt động khai thác.
• Cơ sở hạ tầng điện : Các công ty khai thác mỏ đã giành được quyền tiếp cận lưới điện với quy mô hàng trăm megawatt. Trong một thị trường điện lực được quản lý chặt chẽ, việc tiếp cận như vậy rất khan hiếm và khó có thể nhân rộng, ngay cả khi có đủ vốn.
• Hệ thống làm mát : Kinh nghiệm thu được từ việc vận hành máy đào ASIC có thể được áp dụng hiệu quả vào việc quản lý các máy chủ AI tỏa nhiệt cao như H100 và H200. Trên thực tế, nhiều trang trại khai thác có thể được chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu AI trong vòng sáu đến mười hai tháng.

Nguồn: Tiger Research

Core Scientific là một ví dụ điển hình. Đối mặt với nguy cơ phá sản vào năm 2022, công ty đã chuyển mình thành công bằng cách gia nhập lĩnh vực vận hành trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo. Hiện tại, công ty đang vận hành khoảng 200 megawatt công suất trung tâm dữ liệu và có kế hoạch mở rộng dần lên 500 megawatt. Sự chuyển đổi từ một công ty khai thác mỏ đang gặp khó khăn thành một doanh nghiệp cho thuê trung tâm dữ liệu cho thấy rõ ràng cách thức sử dụng cơ sở hạ tầng thay thế có thể giúp các doanh nghiệp đạt được sự tăng trưởng ổn định.

Các công ty khai thác khác cũng đang theo đuổi mô hình tương tự. IREN và TeraWulf cũng đang mở rộng hoạt động kinh doanh ra ngoài lĩnh vực khai thác cốt lõi. Mặc dù chưa hoàn toàn chuyển đổi thành các công ty cho thuê trung tâm dữ liệu, họ đang phát triển các mô hình kinh doanh bổ sung ngoài việc khai thác Bitcoin.

Những động thái này phản ánh một xu hướng rộng hơn: khi lợi nhuận khai thác giảm, các công ty khai thác tiền điện tử đang tìm kiếm các mô hình kinh doanh phù hợp hơn với thời đại trí tuệ nhân tạo. Sự chuyển đổi này ít xuất phát từ tham vọng tăng trưởng mà chủ yếu là do nhu cầu cấp thiết.

4. Chiến lược đa dạng hóa của các công ty khai thác tiền điện tử

Việc các công ty khai thác tiền điện tử chuyển hướng từ các hoạt động khai thác không sinh lời sang kinh doanh trung tâm dữ liệu AI không phải là một xu hướng tạm thời, mà phản ánh một chiến lược sinh tồn hợp lý nhằm phân bổ lại vốn cho những mục đích hiệu quả hơn.

Sự thay đổi này không nên được xem là một diễn biến tiêu cực. Ngược lại, nó giúp các công ty khai thác xây dựng dòng tiền ổn định hơn. Với doanh thu ổn định hơn, các công ty có thể tiếp tục nắm giữ Bitcoin mà không bị buộc phải bán với giá thấp.

Một giải pháp thay thế thì hoàn toàn khác. Các công ty có dòng tiền âm liên tục đối mặt với rủi ro phá sản và thường bị buộc phải bán Bitcoin với giá không thuận lợi. Ngược lại, doanh thu từ trung tâm dữ liệu cho phép các công ty khai thác Bitcoin có sự linh hoạt trong việc nắm giữ hoặc bán Bitcoin, tạo điều kiện cho các giao dịch chiến lược. Điều này có lợi hơn nhiều cho cả công ty và thị trường nói chung.

Không phải tất cả các công ty đều chỉ tập trung vào việc cho thuê trung tâm dữ liệu. Một số công ty, chẳng hạn như Bitmine và Cathedra Bitcoin, đang mở rộng hoạt động kinh doanh của mình vượt ra ngoài lĩnh vực khai thác mỏ sang các mô hình kinh doanh kiểu DAT.

Tóm lại, những thay đổi này cho thấy ngành công nghiệp khai thác tiền điện tử đang trưởng thành. Các công ty kém cạnh tranh hơn đang rời khỏi thị trường hoặc chuyển đổi mô hình kinh doanh, do đó làm giảm áp lực khai thác. Đồng thời, các công ty hàng đầu đang phát triển từ các hoạt động khai thác đơn giản thành các doanh nghiệp DAT (Số tiền và Dữ liệu kỹ thuật số) đa dạng.

Trên thực tế, những mắt xích yếu hơn đang bị loại bỏ, và cấu trúc thị trường tổng thể đang trở nên bền vững hơn.

Liên kết gốc