1. ความฝัน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สลาย? ท่ามกลางกระแสหุ้นเทคโนโลยีดิ่งหนัก Anthropic IPO ตกอยู่ในสถานะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก

ผู้เขียนต้นฉบับ: Zhao Ying

แหล่งที่มาต้นฉบับ: Wallstreetcn

Anthropic บริษัทดาวเด่นด้าน AI กำลังเผชิญบททดสอบครั้งสำคัญต่อแผนการระดมทุนสาธารณะ ในเหตุการณ์หุ้นเทคโนโลยีร่วงหนักสองวันหลังการเลือกตั้งกลางเทอม ดัชนี Nasdaq Composite สูญเสียมูลค่าตลาดถึง 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในวันเดียว และ Anthropic IPO ซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ "ต้องซื้อ" กลับกำลังเผชิญแรงกดดันทั้งในด้านมูลค่าและจังหวะเวลาไปพร้อมกัน

เมื่อวันพฤหัสบดี ตามรายงานของ Wall Street Journal และ Reuters โดยอ้างแหล่งข่าววงใน นักลงทุนรายใหญ่สามรายที่วางแผนเข้าร่วม IPO ระบุชัดเจนว่า มูลค่าเป้าหมาย 1.5 ล้านล้านดอลลาร์อาจเป็นไปได้ยาก โดยหนึ่งในนั้นเชื่อว่ามูลค่าที่แท้จริงอาจใกล้เคียง 1 ล้านล้านดอลลาร์มากกว่า ขณะเดียวกันนักลงทุนบางส่วนตั้งคำถามโดยตรงว่า roadshow จะเริ่มได้ตามกำหนดในสัปดาห์วันที่ 9 พฤศจิกายนหรือไม่ ความเชื่อมั่นของตลาดต่อความเป็นไปได้ที่ Anthropic จะระดมทุนได้ภายในปีนี้กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว

สถานการณ์นี้มีความหมายลึกซึ้งต่อตลาดโดยรวม Anthropic มีความเชื่อมโยงทางธุรกิจเชิงลึกกับยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Google, Amazon และ Nvidia โดย IPO ของบริษัทเคยมีโอกาสทำลายสถิติที่ SpaceX สร้างไว้เมื่อเดือนมิถุนายนปีนี้ และกลายเป็นการระดมทุนสาธารณะครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ หากแผนการระดมทุนสะดุดหรือถูกบังคับให้ลดราคาอย่างมีนัยสำคัญ อาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อความเชื่อมั่นของภาค AI ที่เปราะบางอยู่แล้ว และกดดันตลาดโดยรวมที่ลงทุนหนักในหุ้นเทคโนโลยี

ตลาด "นองเลือด" ความเชื่อมั่นใน AI เผชิญบททดสอบที่รุนแรงที่สุด

ชนวนเหตุของการเทขายหุ้นเทคโนโลยีรอบนี้คือผลการเลือกตั้งกลางเทอมเมื่อต้นสัปดาห์ ผลการเลือกตั้งทำให้กลุ่มผู้สงสัยในนโยบาย AI เข้าสู่ศูนย์กลางอำนาจ หลายรัฐผ่านคำสั่งพักการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ ซึ่งอาจทำให้ล่าช้าลง ตรงเข้าจุดหัวใจของตรรกะการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI

ในสองวันทำการถัดมา สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ถูกเทขายกันเป็นวงกว้าง หุ้นเทคโนโลยีมากกว่า 50 ตัวในดัชนี S&P 1500 ของ Nasdaq ร่วงเกิน 10% ในวันเดียว หุ้นกลุ่มศูนย์ข้อมูลและกำลังประมวลผลอย่าง CoreWeave, Nebius และ IREN ร่วงนำ โดยแต่ละบริษัทสูญเสียมูลค่าตลาดไปครึ่งหนึ่งในเดือนที่ผ่านมา สเปรด credit default swap ที่ครอบคลุม CoreWeave และ SpaceX ต่างทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนความคาดหวังการผิดนัดชำระในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าที่ตลาดประเมินไว้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

Keith Lerner ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Truist Advisory Services กล่าวว่าภาคเทคโนโลยีร่วงเมื่อเทียบกับ S&P 500 ถึง 10.7% ในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการUnderperformรายเดือนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2002 เขาอธิบายการเทขายครั้งนี้ว่า "ไม่สบายใจแต่ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ" พร้อมเตือนว่า "หนังยางกำลังถูกดึงให้ตึงมากขึ้นเรื่อยๆ" ข้อมูลจาก Vanda Research แสดงให้เห็นว่าแรงขายของนักลงทุนรายย่อยแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ช่วงโควิด-19

ในช่วงเดียวกัน Microsoft ยังได้กระชับการกำกับดูแลโครงการศูนย์ข้อมูลบางส่วนของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่อย่าง Nebius, IREN และ Nscale ยิ่งเพิ่มความกังวลของตลาดต่อการชะลอตัวของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI

ความเห็นต่างเรื่องมูลค่าเริ่มปรากฏ นักลงทุนเรียกร้องส่วนลดที่มากขึ้น

Anthropic เดิมวางแผนระดมทุนให้เสร็จภายในสัปดาห์ก่อนวันขอบคุณพระเจ้า โดยระดมทุนสูงสุด 1 แสนล้านดอลลาร์ เทียบมูลค่าประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อต้นปีนี้ ตลาดเคยคาดหวังว่ามูลค่าของบริษัทอาจสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์

ปัจจุบัน ตามรายงานของ Reuters ที่อ้างแหล่งข่าวสี่ราย นักลงทุนบางส่วนมองว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์เป็นเพดานมูลค่ามากกว่าฐานที่สมเหตุสมผล และเรียกร้องให้บริษัทเสนอส่วนลดด้านราคาที่มากขึ้นจึงจะยอมผูกพันการจองซื้อ ความกังวลของนักลงทุนไม่ได้มาจากความผันผวนของตลาดเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากการพิจารณาพื้นฐานของ Anthropic — บริษัทยังคงขาดทุนรายไตรมาส และมีภาระผูกพันด้านเงินทุนขนาดใหญ่ต่อพันธมิตรด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI

นักลงทุนยังรอข้อมูลรายได้เดือนตุลาคมที่ Anthropic เว้นว่างไว้ในเอกสารแก้ไข S-1 ฉบับล่าสุด เพื่อประเมินว่าบริษัทกลับมาเร่งตัวขึ้นหรือไม่หลังจากอัตราการเติบโตชะลอลงใน 몇 เดือนที่ผ่านมา การขาดหายไปของข้อมูลสำคัญนี้ทำให้นักลงทุนสถาบันตัดสินใจลงเดิมพันจำนวนมากได้ยากขึ้นในสภาพตลาดปัจจุบัน

ตามรายงานของ Wall Street Journal นักลงทุนรายใหญ่อีกรายกล่าวตรงๆ ว่า แม้ตลาดจะฟื้นตัว การโน้มน้าวนักลงทุนสถาบันที่เพิ่งขาดทุนจากการเทขายรอบนี้ให้ลงเดิมพันหนักในภาค AI อีกครั้งยังเป็นความท้าทายครั้งใหญ่ นักลงทุนรายนี้ไม่ปฏิเสธความเป็นไปได้ที่ Anthropic จะเลื่อนการระดมทุนออกไป

ระดมทุนหรือรอ? Anthropic เผชิญทางสองแพร่ง

ผู้บริหาร Anthropic และที่ปรึกษาคาดว่าจะจัดการประชุมในอีกไม่กี่วันข้างหน้าเพื่อหารือแผนการดำเนินการต่อไปหลัง IPO ตามแหล่งข่าววงใน บริษัทจงใจหลีกเลี่ยงการให้คำมั่นต่อสาธารณะเกี่ยวกับกำหนดการที่เฉพาะเจาะจงตลอดกระบวนการเตรียมการ เพื่อรักษาความยืดหยุ่นในการปรับเปลี่ยน ณ วันที่ 30 กันยายน บริษัทมีเงินสดในบัญชี 146.6 พันล้านดอลลาร์

ภายใต้แรงกดดันจากภายนอก Anthropic มีทางเลือกหลายเส้นทาง: เดินหน้าระดมทุนด้วยมูลค่าที่ต่ำลง ลดขนาดการระดมทุน หรือเลื่อนออกไปจนกว่าสภาพตลาดจะดีขึ้น

อย่างไรก็ตาม การเลื่อนการระดมทุนไม่ได้ไม่มีต้นทุน การตัดสินใจเลื่อนออกไปอาจเพิ่มความกังวลของ外界ต่อสุขภาพของระบบนิเวศ AI โดยเฉพาะเมื่อสัญญาณการเมืองที่ชัดเจนเกี่ยวกับข้อจำกัดการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลปรากฏขึ้นแล้ว ขณะเดียวกัน ในฐานะหนึ่งในบริษัท AI ที่มีมูลค่าสูงที่สุด หาก Anthropic ถูกมองว่าธรรมเนียมการระดมทุนได้ยาก จะส่งผลลบต่อการประเมินมูลค่าตลาดโดยรวมที่ลงทุนหนักในบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

ในทางกลับกัน ประสบการณ์ของ OpenAI คู่แข่งในด้าน AI ก็ยืนยันถึงภาวะการระดมทุนที่เย็นลงในปัจจุบัน ตามรายงานของ Wall Street Journal การระดมทุนรอบล่าสุดของ OpenAI จนถึงขณะนี้ทำได้เพียงประมาณ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ไม่ถึงครึ่งหนึ่งของเป้าหมายเริ่มต้น 3 หมื่นล้านดอลลาร์ และมูลค่าที่ตกลงจริงก็ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า โดยอยู่ที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์

Rick Meckler หุ้นส่วนของ Cherry Lane Investments มองแนวโน้มระยะยาวของตลาดในแง่ดีแบบมีเงื่อนไข: "บริษัทเหล่านี้จะกลายเป็นส่วนหนึ่งของอนาคตในที่สุด พวกเขาจะเข้าตลาดหุ้นในที่สุด และความสนใจของนักลงทุนยังคงมีอยู่ มูลค่าในตลาดPrivate長期ปรับตัวสูงขึ้น การปรับตัวลง некоторыйในตอนนี้เป็นเรื่องปกติ" แต่ในสภาวะตลาดปัจจุบัน ความเชื่อมั่นนี้จะสามารถสนับสนุนให้ Anthropic ระดมทุนได้ในราคาที่ต้องการหรือไม่ ยังต้องรอพิสูจน์