Tokenization ของกองทุน การปฏิวัติทางการเงินครั้งต่อไป?
ผู้เขียนต้นฉบับ: Alexandra Andhov
ต้นฉบับเรียบเรียง: ลูฟี่, Foreisght News
เมื่อเดือนที่แล้ว Boston Consulting Group, Aptos Labs และ Invesco ร่วมกันเผยแพร่สมุดปกขาวเรื่อง " Tokenized Funds: Interpreting the Third Revolution in Asset Management " ชื่อเรื่องติดหูและกระตุ้นความคิด แต่มันสมเหตุสมผลไหม? การใช้โทเค็นกองทุนเป็นก้าวต่อไปของวิวัฒนาการทางการเงินหรือไม่? ถ้าเป็นเช่นนั้นผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร?
นักลงทุนซื้อขายบนพื้นตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในปี พ.ศ. 2432
ตามเอกสารไวท์เปเปอร์ การแปลงโทเค็นกองทุนมีศักยภาพที่จะสร้างมูลค่านับพันล้านดอลลาร์ให้กับสถาบันการเงินและนักลงทุน ภายในสิ้นปี 2024 กองทุนโทเค็นจาก BlackRock, Franklin Templeton และ WisdomTree มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่า 2 พันล้านบาทจะเป็นเพียงเศษเสี้ยวของขนาดการจัดการสินทรัพย์โดยรวมของสถาบันทั้งสามแห่งนี้ แต่ก็แสดงให้เห็นว่าการแปลงโทเค็นกองทุนได้ดึงดูดความสนใจของนักลงทุน นอกจากนี้ ธนาคารหลายแห่งยังเปิดตัวกองทุนรวมที่ลงทุนด้วยโทเคนอีกด้วย ข่าวล่าสุดก็คือ UBS ได้เปิดตัวกองทุนตลาดเงินโทเคน uMINT เมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายน 2567
Tokenization ของกองทุนคืออะไร?
การแปลงโทเค็นกองทุนเป็นกระบวนการในการแปลงความเป็นเจ้าของกองทุน เช่น อสังหาริมทรัพย์ กองทุนรวม หรือกองทุนหุ้นเอกชน ให้เป็นโทเค็น แต่ละโทเค็นแสดงถึงส่วนเล็กๆ ของกองทุน คล้ายกับหุ้นในบริษัท
มาเปรียบเทียบหุ้นบริษัทและโทเค็นกองทุนกัน:
หุ้นเป็นกระดาษหรือบันทึกอิเล็กทรอนิกส์แบบดั้งเดิมภายในระบบที่จัดการโดยตลาดหลักทรัพย์หรือธนาคาร เป็นตัวแทนของความเป็นเจ้าของในบริษัทและมีสิทธิบางอย่าง เช่น การลงคะแนนเสียงในการตัดสินใจของบริษัท หรือการได้รับเงินปันผล โดยทั่วไปการซื้อและขายหุ้นจะต้องผ่านนายหน้าและบันทึกไว้ในระบบการเงินแบบรวมศูนย์ โมเดลธุรกิจนี้มีมานานหลายศตวรรษ
โทเค็นสามารถมองได้ว่าเป็นการกระจายอำนาจและการเป็นเจ้าของแบบดิจิทัล พวกเขามีสิทธิและภาระหน้าที่คล้ายคลึงกันกับหุ้น แต่จะถูกบันทึกไว้ในบัญชีแยกประเภทดิจิทัลแบบกระจายอำนาจ โทเค็นมีความแตกต่างตรงที่ไม่ต้องอาศัยการแลกเปลี่ยนหุ้นหรือนายหน้าแบบดั้งเดิม แต่เป็นดิจิทัลโดยสมบูรณ์ ทำให้ผู้คนสามารถซื้อและขายได้โดยตรง โดยไม่ต้องมีคนกลาง
Tokenization ของกองทุนมีมูลค่าเท่าใด?
ตามเอกสารไวท์เปเปอร์ของ BCG และการวิเคราะห์โดย Bain & Company และ J.P. Morgan มูลค่าของโทเค็นกองทุนอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การจัดการสินทรัพย์โดยการสร้างตลาดที่เข้าถึงได้ มีประสิทธิภาพ และมีสภาพคล่องมากขึ้น ภาพรวมโดยย่อของมูลค่าเพิ่มมีดังนี้:
สภาพคล่องและความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้น: กองทุน Tokenized มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ช่วยให้นักลงทุนสามารถซื้อและขายหุ้นกองทุนได้ตลอดเวลา สภาพคล่องอย่างต่อเนื่องนี้คล้ายคลึงกับความยืดหยุ่นของกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) และเหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการควบคุมเวลาได้มากขึ้นโดยไม่มีข้อจำกัดของกองทุนรวมแบบเดิม
ลดต้นทุนผ่านระบบอัตโนมัติ: สัญญาอัจฉริยะบนบล็อกเชนสามารถทำให้กระบวนการต่างๆ เช่น การปฏิบัติตามข้อกำหนด การเก็บบันทึก และการชำระหนี้เป็นไปโดยอัตโนมัติ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการบริหารจัดการ การประหยัดในการดำเนินงานเหล่านี้ส่งผลให้ค่าธรรมเนียมลดลงสำหรับนักลงทุนและอาจได้รับผลตอบแทนสุทธิที่สูงขึ้นเนื่องจากการซื้อขายอัตโนมัติที่มีประสิทธิภาพ
การเป็นเจ้าของแบบเศษส่วนและการเข้าถึงที่กว้างขึ้น: Tokenization ทำลายอุปสรรคในการลงทุนโดยอนุญาตให้มีการเป็นเจ้าของแบบเศษส่วน ซึ่งหมายความว่าการลงทุนมีขนาดเล็กลงและสามารถจัดการได้มากขึ้น สิ่งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในสินทรัพย์ทางเลือก เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือหุ้นเอกชน ซึ่งโดยปกติจะต้องมีภาระผูกพันด้านเงินทุนที่สูงกว่า การลดอุปสรรคในการเข้ากองทุน tokenized มีศักยภาพในการดึงดูดฐานนักลงทุนที่หลากหลายมากขึ้น
การค้ำประกันทันที: สินทรัพย์โทเค็นสามารถนำมาใช้เป็นหลักประกันในการยืมและให้ยืมได้อย่างยืดหยุ่นมากขึ้น ด้วยบันทึกบล็อคเชนที่ปลอดภัย นักลงทุนสามารถยืมเงินทุนด้วยสินทรัพย์โทเค็นได้อย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดสภาพคล่องใหม่โดยไม่จำเป็นต้องใช้กระบวนการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิม
การเข้าถึงโอกาสในการสร้างรายได้: กองทุน Tokenized เปิดช่องทางการลงทุนใหม่สำหรับนักลงทุนทั้งแบบดั้งเดิมและแบบดิจิทัล นักลงทุนที่มีประสบการณ์สามารถใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาระหว่างวันในกองทุนโทเค็นเพื่อรับผลตอบแทนเพิ่มเติมผ่านกลยุทธ์การซื้อขายที่รวดเร็วและแม่นยำยิ่งขึ้นซึ่งไม่สามารถทำได้ในกองทุนรวมแบบเดิม
ความสามารถในการขยายขนาดและศักยภาพในการสร้างรายได้: ประมาณการทางอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่า AUM ของกองทุนโทเค็นจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยสูงถึง 1% ของ AUM ทั่วโลก (ประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์) ภายในปี 2573 นอกจากนี้ กองทุนโทเค็นยังสามารถสร้างผลตอบแทนต่อปีได้สูงถึง 400 พันล้านดอลลาร์จากกิจกรรมต่างๆ เช่น การเดิมพันและการแกว่งราคา
โดยพื้นฐานแล้ว การแปลงโทเค็นกองทุนสามารถให้มูลค่าที่สำคัญโดยการลดอุปสรรคในการเข้า ปรับปรุงสภาพคล่อง และเพิ่มประสิทธิภาพให้กับนักลงทุนและผู้จัดการสินทรัพย์ วางตำแหน่งการจัดการสินทรัพย์สำหรับการเติบโตในอนาคต ตอบสนองต่อความต้องการของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปพร้อมๆ กับการปรับปรุงประสบการณ์และผลตอบแทนของนักลงทุน นอกจากนี้ยังอาจนำการกำกับดูแลและความไว้วางใจมาสู่อุตสาหกรรมมากขึ้น
กองทุนใดที่เหมาะกับการทำโทเค็นมากกว่า?
กองทุนบางกองทุนเหมาะสมกว่าสำหรับโทเค็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งกองทุนที่มีอุปสรรคในการเข้ามากกว่า (เช่น กองทุนที่มีการลงทุนขั้นต่ำหรือข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์สูงกว่า) และกองทุนที่มีสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ (เช่น กองทุนส่วนบุคคลหรืออสังหาริมทรัพย์) ที่อาจได้รับประโยชน์จากโทเค็น
กองทุนที่เหมาะสมสำหรับโทเค็น ได้แก่:
กองทุนอสังหาริมทรัพย์: มักจะมีสภาพคล่องต่ำและมีต้นทุนการเข้าสูง โทเค็นสามารถสร้างตลาดรอง เพิ่มสภาพคล่อง และลดการลงทุนขั้นต่ำ
กองทุนตราสารหนี้: กองทุนหนี้โทเค็นกำลังเผชิญกับความท้าทายในการระดมทุน
กองทุนหุ้นเอกชนและเงินร่วมลงทุน: โดยทั่วไปแล้วจะขึ้นอยู่กับจำนวนเงินลงทุนขั้นต่ำ การแปลงโทเค็นช่วยให้สามารถเป็นเจ้าของได้เป็นบางส่วนและขยายการเข้าถึงสินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูงเหล่านี้
กองทุนป้องกันความเสี่ยง: เป็นที่รู้จักในเรื่องโครงสร้างที่ซับซ้อนและการเข้าถึงโทเค็นที่จำกัด ช่วยให้เข้าถึงและจัดการได้ง่ายขึ้น
กองทุนโครงสร้างพื้นฐาน: หากการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่เป็นแบบสาธารณะ โทเค็นของกองทุนโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนมีส่วนร่วมมากขึ้นและความโปร่งใสมากขึ้น
กองทุนสินค้าโภคภัณฑ์: กองทุนโทเค็นที่ลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำหรือน้ำมัน สามารถทำให้การซื้อขายง่ายและรวดเร็วยิ่งขึ้น
การปฏิวัติทางการเงินครั้งต่อไปนั้นอีกไกลแค่ไหน?
ก่อนที่จะมองไปข้างหน้าถึงการปฏิวัติทางการเงินครั้งต่อไป เราจำเป็นต้องตระหนักถึงความเสี่ยงและข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นของกองทุนโทเค็น อย่างน้อยควรพิจารณาประเด็นต่อไปนี้:
กฎระเบียบและการคุ้มครองนักลงทุน: สหรัฐอเมริกาได้เปิดตัวกองทุนโทเค็นบางส่วน และสิงคโปร์ก็มีบางส่วน อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใช้บล็อกเชนยังขาดกฎระเบียบที่ชัดเจนและครอบคลุม แม้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลดูเหมือนจะไม่ชอบสินทรัพย์ดิจิทัล แต่พวกเขาได้ให้ไฟเขียวแก่ผลิตภัณฑ์ทางการเงินแล้ว การขาดกฎเกณฑ์ที่เป็นมาตรฐานจะเพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการคุ้มครองนักลงทุน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการกำกับดูแล
ความท้าทายในการดำเนินงานและการทำงานร่วมกัน: กองทุนโทเค็นจำเป็นต้องบูรณาการอย่างราบรื่นกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งมักจะเข้ากันไม่ได้กับระบบบล็อกเชน เพื่อให้เป็นไปอย่างราบรื่น สินทรัพย์โทเค็นจำเป็นต้องมีมาตรฐานและระบบที่ทำงานร่วมกันได้ ซึ่งยังอยู่ในการพัฒนา การขาดการบูรณาการในปัจจุบันอาจสร้างความขัดแย้งในการทำธุรกรรมและการจัดการที่ซับซ้อน
ความน่าเชื่อถือของสัญญาอัจฉริยะ: สัญญาอัจฉริยะทำให้ฟังก์ชันที่สำคัญเป็นไปโดยอัตโนมัติ แต่ข้อผิดพลาดใดๆ ในโค้ดอาจนำไปสู่ความสูญเสียและการละเมิดความปลอดภัยได้ สัญญาอัจฉริยะไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นข้อผิดพลาดหรือการละเมิดความปลอดภัยจึงไม่สามารถแก้ไขได้อย่างง่ายดาย ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงในแง่ของความสูญเสียทางการเงินและความรับผิดทางกฎหมาย
การพึ่งพาสกุลเงินออนไลน์ที่มีเสถียรภาพ: ข้อดีของกองทุนโทเค็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการชำระบัญชีแบบเรียลไทม์และการวางเดิมพันทันที ขึ้นอยู่กับความพร้อมของสกุลเงินออนไลน์ที่มีเสถียรภาพและได้รับการควบคุม เช่น เหรียญที่มีเสถียรภาพ หรือสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง หากไม่มีสกุลเงินออนไลน์ที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง กองทุนโทเค็นอาจเผชิญกับความท้าทายในการตระหนักถึงสภาพคล่องและศักยภาพด้านประสิทธิภาพอย่างเต็มที่
กองทุนโทเค็นเป็นตัวแทนของนวัตกรรมที่น่าสนใจและมีมูลค่ามหาศาล: สภาพคล่องที่ดีขึ้น การเข้าถึง และประสิทธิภาพการดำเนินงาน การอภิปรายอย่างเปิดเผยเกี่ยวกับจุดแข็งและข้อจำกัดถือเป็นสิ่งสำคัญในการสร้างความไว้วางใจระหว่างนักลงทุนและผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย
เป็นที่น่าสังเกตว่าเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา อุตสาหกรรมการเงินโดยทั่วไปมองว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นการเก็งกำไรและเป็นเพียงสิ่งนอกเหนือ แต่ตอนนี้เราเห็นสถาบันการเงินรายใหญ่ไม่เพียงแต่ตระหนักถึงศักยภาพของเทคโนโลยีบล็อกเชนในกิจกรรมทางการเงินที่หลากหลาย แต่ยังเปิดรับศักยภาพนี้อย่างแข็งขันอีกด้วย เนื่องจากเทคโนโลยีพื้นฐานของสินทรัพย์ดิจิทัลเริ่มพลิกโฉมการเงินแบบดั้งเดิมอย่างมีความหมาย การรับรู้จึงเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
