ตัวชี้วัดหลักห้าประการตีความสถานะปัจจุบันของ Bitcoin: ตลาดกระทิงหายไปไหน?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Chandler, Foresight News

ในปี 2024 ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลประสบกับความผันผวนที่รุนแรงและหลากหลาย โดยเฉพาะราคาของ Bitcoin ซึ่งมีความผันผวนระหว่าง 50,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเวลาหลายเดือน ความผันผวนประเภทนี้ไม่เพียงเกิดขึ้นบ่อยครั้งและคาดเดาไม่ได้เท่านั้น แต่ยังไม่ได้แสดงแนวโน้มในตลาดแบบดั้งเดิม และไม่เป็นไปตามวงจรทั่วไปของตลาดกระทิงหรือตลาดหมีก่อนหน้านี้ บังคับให้เราต้องตรวจสอบตรรกะภายในและกลไกการดำเนินงานของ ตลาด.

คุณลักษณะที่โดดเด่นของตลาดปัจจุบันคือความแตกต่างที่ชัดเจนของกลยุทธ์นักลงทุน โดยผู้ถือระยะยาวและเทรดเดอร์ระยะสั้นใช้วิธีการที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิงในการตอบสนองต่อความผันผวนที่รุนแรงนี้ ผู้ถือระยะยาวมักจะเลือกที่จะรักษาตำแหน่งของตนให้คงที่ในช่วงที่มีความผันผวนเพื่อรับมือกับความไม่แน่นอนของตลาด ในขณะที่เทรดเดอร์ระยะสั้นใช้ประโยชน์จากความผันผวนมากขึ้นเพื่อดำเนินการในตลาดบ่อยครั้งเพื่อพยายามให้ได้กำไรในระยะสั้น สิ่งที่น่ากังวลเป็นพิเศษคือข้อเท็จจริงที่ว่านักลงทุนสถาบันซึ่งนำโดยการลงทุนแบบ Spot ETF ของ Bitcoin มีกลยุทธ์ที่ซับซ้อนเป็นพิเศษในตลาดปัจจุบัน ในด้านหนึ่ง สถาบันเหล่านี้จำเป็นต้องตรวจสอบโครงสร้างตำแหน่งของตนอีกครั้งท่ามกลางความผันผวนของตลาดอย่างกว้างขวาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งโดยการปรับตำแหน่งจากค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงของ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ไปเป็น Bitcoin Spot ETF อื่น ๆ ที่พวกเขาจำเป็นต้องทำเช่นกัน ประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในตลาดอย่างรอบคอบ และให้แน่ใจว่ากลยุทธ์การลงทุนสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงของตลาด

เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ อินดิเคเตอร์ออนไลน์กลายเป็นเครื่องมือสำคัญในการทำความเข้าใจสภาวะตลาดในปัจจุบัน ด้วยการวิเคราะห์เชิงลึกของข้อมูลออนไลน์ เราสามารถบันทึกการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความเชื่อมั่นของตลาด รับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับวิวัฒนาการของพฤติกรรมนักลงทุน จากนั้นสรุปแนวโน้มที่เป็นไปได้ของตลาด เมื่อรวมกับข้อมูลตัวบ่งชี้ออนไลน์จากตลาดกระทิงครั้งก่อน เราพยายามร่างภาพรวมของตลาด Bitcoin ในปัจจุบันและให้พื้นฐานทางวิทยาศาสตร์สำหรับแนวโน้มตลาดในอนาคตที่เป็นไปได้

ค่า Bitcoin MVRV Z: น้อยกว่าครึ่งหนึ่งของตลาดกระทิงก่อนหน้านี้

MVRV (มูลค่าตลาดถึงมูลค่าที่เกิดขึ้น) เป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญใน Bitcoin และตลาดสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ที่ใช้ในการวัดความเชื่อมั่นของตลาดและแนวโน้มราคา ตัวบ่งชี้นี้จะให้ข้อมูลว่าราคาปัจจุบันของสินทรัพย์มีมูลค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป โดยการเปรียบเทียบมูลค่าตลาดและมูลค่าที่รับรู้ มูลค่าตลาดคือมูลค่าตลาดปัจจุบันของ Bitcoin ซึ่งคำนวณโดยการคูณราคาปัจจุบันด้วยจำนวน Bitcoins ทั้งหมดที่มีการหมุนเวียน มูลค่าที่รับรู้คือมูลค่าตลาดที่รับรู้ของ Bitcoin ซึ่งกำหนดโดยการคำนวณราคาของ Bitcoin แต่ละรายการ ณ เวลาที่โอนครั้งล่าสุด . มูลค่าที่รับรู้สะท้อนถึงผลรวมของราคาจริงที่ผู้ถือแต่ละรายจ่ายในตลาด Bitcoin ซึ่งสามารถขจัดอารมณ์ตลาดในระยะสั้นจากตัวบ่งชี้มูลค่าตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ

คะแนน MVRV Z คือการทดสอบค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานที่เปิดเผยข้อมูลสุดขั้วระหว่างมูลค่าตลาดและมูลค่าที่รับรู้ ตัวบ่งชี้นี้แสดงด้วยเส้นสีส้ม ระบุช่วงเวลาที่มูลค่าตลาดสูงผิดปกติเมื่อเทียบกับมูลค่าที่รับรู้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เมื่อค่า Z เข้าสู่โซนสีชมพู โดยปกติจะหมายถึงจุดสูงสุดของวงจรตลาด และเมื่อค่า Z เข้าสู่โซนสีเขียว หมายความว่าราคาของ Bitcoin มีมูลค่าต่ำเกินไปอย่างมาก

จากการวิเคราะห์ข้อมูลในอดีต เราจะพบว่าเมื่อค่า MVRV Z อยู่ในระดับที่สูงหรือต่ำมาก มักจะสอดคล้องกับจุดเปลี่ยนในตลาด ตัวอย่างเช่น จุดบนสุดของตลาดกระทิง Bitcoin ณ สิ้นปี 2560 และจุดต่ำสุดของตลาดหมีในปี 2561 และ 2565 ล้วนสามารถค้นหาค่าสุดขั้วที่สอดคล้องกันในตัวบ่งชี้นี้ แม้ว่าจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในปี 2021 จะไม่ดีเท่ากับจุดสูงสุดของปีที่แล้ว แต่ก็ยังแตะพื้นที่สีชมพูซึ่งเป็นตัวแทนของจุดสูงสุดของตลาดได้ในช่วงสั้นๆ ในปี 2024 แม้ว่าราคาของ Bitcoin จะสูงกว่าราคาสูงสุดของตลาดกระทิงครั้งก่อน แต่มูลค่า MVRV Z นั้นน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของราคาสูงสุดในปีที่แล้ว

ตัวคูณ Puell: คะแนนสูงสุดของรอบนี้อยู่ที่ 2.4 เท่านั้น

ตัวคูณ Puell เป็นตัวบ่งชี้อื่นที่สอดคล้องกับจุดสูงสุดของวงจร ตัวบ่งชี้นี้จะคำนวณ "อัตราส่วนของรายได้ของนักขุดในปัจจุบันต่อค่าเฉลี่ยของ 365 วันที่ผ่านมา" รายได้ของนักขุดส่วนใหญ่เป็นมูลค่าตลาดของ Bitcoins ที่ออกใหม่ (อุปทาน Bitcoin ใหม่จะ จะเพิ่มขึ้นโดยผู้ขุดได้รับ) และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง ซึ่งสามารถใช้เพื่อประมาณรายได้ของนักขุด สูตรคือ: ตัวคูณ Puell = รายได้นักขุด (มูลค่าตลาดของ Bitcoin ที่ออกใหม่) / รายได้นักขุดเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วัน

ตัวคูณ Puell มีค่าอ้างอิงที่สำคัญเมื่อตัดสินว่าราคา Bitcoin เบี่ยงเบนไปจากช่วงที่สมเหตุสมผลหรือไม่ การขาย Bitcoins ที่ขุดได้เป็นแหล่งรายได้หลักสำหรับนักขุด ซึ่งใช้เพื่อเสริมการลงทุนในอุปกรณ์การขุดและค่าไฟฟ้าในระหว่างกระบวนการขุด ดังนั้น รายได้เฉลี่ยของนักขุดในช่วงเวลาที่ผ่านมาจึงถือเป็นขั้นต่ำทางอ้อม เกณฑ์เพื่อรักษาต้นทุนเสียโอกาสของการดำเนินงานของคนงานเหมือง เมื่อตัวคูณ Puell เข้าสู่โซนสีเขียว หมายความว่ามูลค่าการออก Bitcoin ในแต่ละวันต่ำผิดปกติ ซึ่งโดยปกติจะเป็นโอกาสในการต่อรองที่ดี ในอดีต นักลงทุนที่ซื้อในช่วงเวลาเหล่านี้มักจะได้รับผลตอบแทนที่เกินมาตรฐาน ในทางตรงกันข้าม เมื่อตัวคูณ Puell เข้าสู่โซนสีแดง แสดงว่ารายได้ของนักขุดนั้นสูงกว่ามาตรฐานในอดีตอย่างมาก ในเวลานี้ ราคา Bitcoin มีแนวโน้มที่จะแตะระดับสูงสุด ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ดีในการทำกำไร

ตัวคูณ Puell ในช่วงการชุมนุมในเดือนมีนาคม 2024 ก็สูงถึง 2.4 เท่านั้น ซึ่งไม่เพียงพอที่จะบ่งชี้อีกครั้งว่าตลาดถึงจุดสูงสุดแล้ว เมื่อเหตุการณ์ Bitcoin Halving เกิดขึ้น การลดลงของรางวัลการขุดจะยิ่งบีบอัตรากำไรของนักขุด ตามผลประกอบการทางการเงินไตรมาส 2 ปี 2024 ที่เปิดเผยโดยบริษัทขุด Bitcoin BitFuFu ต้นทุนการขุด BTC ด้วยตัวคุณเอง (รวมถึงต้นทุนทางตรงทั้งหมด เช่น ค่าไฟฟ้า ค่าธรรมเนียมการดูแล และต้นทุนการซื้ออัตราแฮช แต่ไม่รวมค่าเสื่อมราคา) โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 51,887 ดอลลาร์ต่อ BTC เทียบกับ $19,344 ต่อ BTC ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2023 ในกรณีนี้ ต้นทุนการขุดของนักขุดเข้าใกล้หรือสูงกว่าราคาตลาดของ Bitcoin ซึ่งทำให้พวกมันอยู่ภายใต้แรงกดดันในการดำเนินงานอย่างมาก

การลดลงอย่างรวดเร็วของตัวคูณของ Puell สะท้อนให้เห็นถึงปฏิกิริยาของตลาดต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นนี้ แม้ว่าราคา Bitcoin จะเพิ่มขึ้นในช่วง Halving แต่ตัวคูณ Puell ก็ยังไม่ถึงระดับสูงสุดตลอดกาล ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้กำหนดราคาเต็มในการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ และราคาที่คาดว่าจะพุ่งสูงขึ้นยังไม่เกิดขึ้น ปรากฏการณ์นี้อาจบ่งชี้ว่าตลาด Bitcoin ได้เข้าสู่ระยะใหม่แล้ว ซึ่งนักขุดต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นและอัตรากำไรที่ลดลง ในเวลาเดียวกัน สิ่งนี้อาจนำไปสู่การลดอุปทานของ Bitcoin ในตลาด ซึ่งจะมีผลกระทบสนับสนุนบางอย่างต่อราคาในระยะกลางถึงระยะยาว

แผนที่ความร้อนเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ของ PlanB: การดึงกลับกำลังจะสิ้นสุดลง

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ของ PlanB (200 WMA) เป็นตัวบ่งชี้สำคัญที่ใช้ในการวิเคราะห์แนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin มักถือเป็นระดับแนวรับและแนวต้านที่สำคัญในตลาด และยังเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการวัดการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาด . ในช่วงตลาดหมีปี 2018-2019 และความผันผวนของตลาดที่เกิดจากโควิด-19 ในปี 2020 200 WMA แสดงให้เห็นบทบาทที่โดดเด่นในฐานะแนวรับที่สำคัญ แม้แต่ในตลาดกระทิงปี 2021 แม้ว่าราคา Bitcoin จะประสบกับการปรับฐานหลายครั้ง แต่เมื่อใดก็ตามที่ราคาเข้าใกล้ 200 WMA ก็จะได้รับการสนับสนุนที่มีประสิทธิภาพและกลับเข้าสู่ช่องทางขาขึ้นอีกครั้ง

ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่อมีจุดสีส้มและสีแดงปรากฏบนกราฟราคา มักจะหมายความว่าตลาดร้อนเกินไปและเป็นโอกาสที่ดีในการขาย Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ PlanB ยังระบุด้วยว่าตามแผนที่ความร้อน 200 WMA Bitcoin ได้เพิ่มขึ้น 4 เท่าจากจุดต่ำสุดในปี 2022 เป็นราคาปัจจุบัน และในอดีต 7-10 เท่าเริ่มต้นจากสถานะปัจจุบัน

RHODL Ratio: ความกระตือรือร้นในการเก็งกำไรโดยรวมในตลาดลดลง

RHODL (Realized HODL) Ratio ถูกสร้างขึ้นโดยบล็อกเกอร์ Philip Swift (@positivecrypto) ในเดือนมิถุนายน 2020 เป็นตัวบ่งชี้สำคัญที่ใช้ในการประเมินกิจกรรมการเก็งกำไรและพฤติกรรมของผู้ถือครองในตลาด Bitcoin วัดกิจกรรมและกิจกรรมของตลาดโดยการเปรียบเทียบจำนวน Bitcoin ที่ถือครองในช่วงเวลาการถือครองที่แตกต่างกัน โดยเฉพาะจำนวน UTXO (ผลลัพธ์ธุรกรรมที่ยังไม่ได้ใช้) ในระยะสั้น (1 สัปดาห์ถึง 1 เดือน) และระยะยาว (1 ปีถึง 2 ปี) . การเก็งกำไร โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราส่วน RHODL คำนวณโดยการหารจำนวน UTXO ระยะยาวด้วยจำนวน UTXO ระยะสั้น อัตราส่วนที่สูงกว่ามักจะหมายถึงจำนวนผู้ถือระยะสั้นที่มากขึ้น ซึ่งหมายความว่าอาจมีการเก็งกำไรที่แข็งแกร่งกว่าในตลาด ในทางกลับกันอัตราส่วนที่ต่ำกว่า อัตราส่วนแสดงให้เห็นว่าผู้ถือครองระยะยาวมีสัดส่วนที่สูงกว่าและตลาดค่อนข้างมีเสถียรภาพ

ในทางปฏิบัติ RHODL Ratio ทำหน้าที่ได้อย่างยอดเยี่ยมในการระบุจุดสูงสุดของวงจรตลาด Bitcoin เมื่อค่า RHODL band 1 สัปดาห์สูงกว่าค่า band 1-2 ปีอย่างมีนัยสำคัญ มักจะบ่งชี้ว่าตลาดมีความร้อนมากเกินไป ซึ่งเป็นสัญญาณว่าราคาอาจถึงจุดสูงสุดแล้ว ในกรณีนี้ RHODL Ratio จะเข้าสู่โซนสีแดง ซึ่งมักเป็นเวลาที่ดีสำหรับนักลงทุนในการทำกำไร ในตอนนี้ RHODL Ratio ไม่ได้แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ขึ้นถึงจุดสูงสุดของตลาดกระทิงแล้ว แม้ว่าก่อนหน้านี้ราคาของ Bitcoin จะเห็นคลื่นของความสูงสัมพัทธ์หลังจากทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ แต่อัตราส่วน RHODL แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาลงที่มีความผันผวนในตลาดที่มีความผันผวนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แนวโน้มขาลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความกระตือรือร้นของตลาดที่ค่อยๆ ลดลง แต่จำนวนผู้ถือครองระยะสั้นยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากความผันผวนของความเชื่อมั่นของตลาด นี่แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าความกระตือรือร้นในการเก็งกำไรโดยรวมของตลาดจะอ่อนแอลง แต่กิจกรรมของนักลงทุนระยะสั้นยังคงดำเนินอยู่ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดยังไม่เข้าสู่ขั้นตอนการระบายความร้อนอย่างสมบูรณ์

LTH/STH รับรู้อัตราส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด: การเพิ่มขึ้นหลักอาจยังไม่เกิดขึ้น

การเปลี่ยนแปลงแบบวัฏจักรในอัตราส่วนมูลค่าตลาดที่รับรู้ของ LTH/STH ที่รวบรวมโดยนักวิเคราะห์ออนไลน์ @Murphychen ช่วยให้เรามีช่องทางในการสังเกตแนวโน้มตลาด Bitcoin ด้วยการวิเคราะห์การกระจายความมั่งคั่งระหว่างผู้ถือระยะยาว (LTH) และผู้ถือระยะสั้น (STH) จะทำให้เข้าใจการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรในตลาดได้ดีขึ้น

ในช่วงที่ตลาดหมีตกต่ำ ผู้ถือครองระยะยาวมักจะคว้าความมั่งคั่งส่วนใหญ่ในตลาด เมื่อเส้นสีน้ำเงิน (ส่วนแบ่งมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่รับรู้ของ LTH) ไปถึงจุดสูงสุดของวงจร ที่จุดสูงสุดของตลาดกระทิง ผู้ถือระยะสั้นครองอุปทานในตลาด เส้นสีแดง (ส่วนแบ่งมูลค่าตลาดที่รับรู้แล้วของ STH) ขึ้นไปถึงจุดสูงสุด และราคาของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะสูงตามวัฏจักร เมื่อใดก็ตามที่เส้นสีแดงตัดผ่านเส้นสีน้ำเงิน หมายความว่าตลาดอาจเข้าสู่ช่วง "ขาขึ้นหลัก" ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิง ในทางกลับกัน เมื่อเส้นสีแดงตัดผ่านเส้นสีน้ำเงิน ก็มักจะเป็นการประกาศถึงจุดสิ้นสุดของภาวะกระทิง ตลาด.

ในวันที่ 9 มีนาคม 2024 เส้นสีแดงตัดผ่านเหนือเส้นสีน้ำเงินช่วงสั้นๆ แล้วตกลงมาด้านล่างอีกครั้งในวันที่ 15 เมษายน การครอสโอเวอร์ช่วงสั้น ๆ นี้อาจเกิดจากความเชื่อมั่น FOMO ในระยะสั้นที่เกิดจากข่าวดีสำคัญเกี่ยวกับ ETF ทำให้นักลงทุนระยะสั้นเข้าครอบครองชิปของผู้ถือระยะยาว อย่างไรก็ตาม เนื่องจากขาดเงินทุนไหลเข้าที่ยั่งยืน ความกระตือรือร้นในตลาดระยะสั้นจึงจางหายไปอย่างรวดเร็วและไม่สามารถรองรับแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวได้ ปรากฏการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน 2559 เมื่อแนวโน้มของตลาดหยุดชะงักเป็นเวลาประมาณสี่เดือน แม้ว่าตลาดปัจจุบันจะมีความผันผวนในระยะสั้น เมื่อพิจารณาจากความก้าวหน้าในระยะสั้นนี้ ยังไม่ได้รับการยืนยันว่าระยะ "เพิ่มขึ้นหลัก" ของวัฏจักรนี้ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

โดยรวมแล้ว แม้ว่าราคา Bitcoin จะประสบกับความผันผวนที่รุนแรงและกว้างไกลในปี 2024 และเกินระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ แต่ตัวชี้วัดออนไลน์ที่สำคัญหลายตัวบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ถึงจุดสูงสุดของตลาดกระทิงครั้งก่อน ทั้งคะแนน MVRV Z และตัวคูณ Puell แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังเพิ่มขึ้นแต่ยังไม่ถึงระดับสูงสุดตลอดกาล ในขณะที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ยังคงให้การสนับสนุนราคาที่แข็งแกร่ง บ่งชี้ว่าการปรับฐานของตลาดอาจใกล้ถึงจุดสิ้นสุดแล้ว . นอกจากนี้ แนวโน้มขาลงของ RHODL Ratio และสัญญาณข้ามที่ซับซ้อนของ LTH/STH ที่รับรู้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ยังบ่งบอกอีกว่าความร้อนของตลาดค่อยๆ จางลง แต่ยังไม่เย็นลงอย่างสมบูรณ์ และอาจมีความผันผวนในระยะสั้น ภาคเรียน.

ตัวชี้วัดเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดปัจจุบันยังอยู่ในช่วงการปรับตัวและยังไม่ได้เข้าสู่ตลาดกระทิงทั่วไป "ขาขึ้นหลัก" แต่ในทางกลับกัน ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่ซับซ้อนและไม่แน่นอนในปัจจุบัน ดูเหมือนว่าเราจะได้เปิดตลาดกระทิงรอบใหม่ที่ไม่สามารถ "ตัดเรือหาดาบ" ได้หมด โดยเฉพาะในบริบทที่การเปิดตัวสปอต ETF ได้เร่งความคืบหน้าของตลาดขาขึ้นของ Bitcoin ภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน การเปิดตัว Spot ETF ไม่เพียงแต่นำเงินทุนของสถาบันเพิ่มมากขึ้น การมีส่วนร่วมในตลาดที่เพิ่มขึ้น และสภาพคล่องเท่านั้น แต่ยังนำความซับซ้อนใหม่มาสู่ตลาดอีกด้วย เนื่องจากความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลงไปและการจัดสรรเงินทุนใหม่ วงจรที่เพิ่มขึ้นใหม่อาจเกิดขึ้นได้ในอนาคต