Grayscale เปลี่ยนความเป็นผู้นำ เหตุใดบริษัทเข้ารหัสที่จัดตั้งขึ้นจึงเลือกผู้นำใน Wall Street

บทความต้นฉบับโดย Leo Schwartz นิตยสาร Fortune

ต้นฉบับเรียบเรียง: ลูฟี่, Foresight News

Peter Mintzberg ได้เข้ารับตำแหน่ง CEO ของ Grayscale อย่างเป็นทางการ โดยส่งมอบสายบังเหียนให้กับผู้คร่ำหวอดใน Wall Street ที่หนึ่งในบริษัทที่เก่าแก่ที่สุดในอุตสาหกรรม cryptocurrency การแต่งตั้ง Mintzberg ซึ่งก่อนหน้านี้เคยดำรงตำแหน่งอาวุโสที่ Goldman Sachs และ BlackRock ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับ Grayscale และทิศทางในอนาคตของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล

นำโดยอดีตซีอีโอ Michael Sonnenshein Grayscale นำนักลงทุนแบบดั้งเดิมเข้าสู่พื้นที่ crypto ผ่านผลิตภัณฑ์ Bitcoin trust จากนั้นในเดือนสิงหาคม 2023 Grayscale ชนะการต่อสู้ทางกฎหมายกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) เพื่อส่งเสริมกระบวนการของ Bitcoin ETF Sonnenshein เข้าร่วมกับ Grayscale ในตำแหน่งพนักงานขายในปี 2014 และก้าวขึ้นเป็น CEO ในปี 2021

อย่างไรก็ตาม แม้ว่า Grayscale จะปูทางไปสู่ Bitcoin ETF ที่เฟื่องฟูในปัจจุบัน แต่ก็ยังทำให้เขาต้องเผชิญหน้ากับคู่แข่งรายใหญ่อย่าง BlackRock และ Fidelity นับตั้งแต่เปิดตัว Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม มีการไหลออกอย่างต่อเนื่องจากสินทรัพย์ crypto ที่จัดการโดย Grayscale เนื่องจากความโชคร้ายไม่เคยเกิดขึ้นเพียงลำพัง บริษัทแม่ Digital Currency Group (DCG) จึงยุ่งอยู่กับการจัดการคดีความจากอัยการสูงสุดแห่งนิวยอร์กและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา

ก่อนหน้านี้ Mintzberg เคยทำงานให้กับคู่แข่งของ Grayscale มาเป็นเวลา 20 ปี และมีประวัติการทำงานและประวัติที่น่าประทับใจในด้านการเงินแบบดั้งเดิม แต่ในฐานะที่เป็นคนนอกอุตสาหกรรม มีคำถามว่าเขาเหมาะสมที่จะเป็นผู้นำบริษัทการเข้ารหัสที่พยายามสร้างตัวเองขึ้นมาใหม่หรือไม่

Peter Mintzberg ซีอีโอคนใหม่ของ Grayscale

การแข่งขันอาวุธ Cryptocurrency

เมื่อ Grayscale เปิดตัว Bitcoin Trust ในปี 2013 มันได้สร้างบางสิ่งที่แปลกใหม่อย่างแท้จริง: ช่องทางสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองในการซื้อสกุลเงินดิจิทัลในรูปแบบของหุ้น ในช่วงเวลาที่สถาบันที่ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบหลายแห่งขายสกุลเงินดิจิทัลโดยตรงซึ่งเป็นทางเลือกที่น่าสนใจมาก

ในปี 2015 Bitcoin Trust ของ Grayscale เริ่มทำการซื้อขายต่อสาธารณะในตลาดที่ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ ทำให้เกิดโอกาสในการเก็งกำไรที่มีกำไรสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองซึ่งเป็นคนแรกที่ซื้อ GBTC (สัญลักษณ์ย่อของ Bitcoin Trust) นักลงทุนเหล่านี้รีบซื้อ GBTC (และต่อมาได้ซื้อผลิตภัณฑ์ที่เชื่อถือได้สำหรับสินทรัพย์ เช่น Ethereum) จากนั้นขายต่อในราคาพรีเมียมไม่กี่เดือนต่อมาให้กับนักลงทุนรายย่อยที่ต้องการมีส่วนร่วมในการเติบโตของสกุลเงินดิจิทัล และได้รับผลกำไรมหาศาล

แต่โครงสร้างความน่าเชื่อถือยังหมายความว่านักลงทุนไม่สามารถไถ่ถอนหุ้น GBTC ของตนในราคา Bitcoin จริงได้ และผลิตภัณฑ์ความน่าเชื่อถือเหล่านี้เริ่มแสดงส่วนลดในต้นปี 2564 โดมิโนล้มลง และบริษัทสกุลเงินดิจิทัลหลายแห่งที่ได้รับผลกระทบจากสิ่งนี้ เช่น Three Arrows Capital และ FTX ได้ประกาศล้มละลายในปีต่อไป เพื่อเพิ่มการดูถูกการบาดเจ็บ นักลงทุนรู้สึกไม่พอใจที่ Grayscale ยังคงเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการสูงถึง 2%

สิ่งนี้ทำให้ Sonnenshein ฟ้องสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) บังคับให้ ก.ล.ต. อนุมัติใบสมัครที่มีมายาวนานของเขาในการแปลงผลิตภัณฑ์ที่เชื่อถือได้ให้เป็น ETF เนื่องจาก ETF อนุญาตให้นักลงทุนแลก Bitcoin ทางกายภาพได้ ในปี 2023 ศาลเข้าข้าง Grayscale ในคำตัดสิน คำตัดสินดังกล่าวได้รับการยกย่องว่าเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับสกุลเงินดิจิทัล และในที่สุดก็นำไปสู่การเปิดตัว Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม 2024

แม้ว่า Sonnenshein จะนำพา Grayscale ไปสู่ความสำเร็จ แต่บริษัทก็ยังคงเผชิญกับความท้าทายของตัวเอง คู่แข่งรายใหม่อย่าง BlackRock และ Fidelity กำหนดค่าธรรมเนียมสำหรับ ETF ใกล้ศูนย์ แต่ Grayscale ลดค่าธรรมเนียมจาก 2% เหลือ 1.5% เท่านั้น และนักลงทุนก็แห่กันออกจาก Grayscale เพื่อสนับสนุนคู่แข่ง Eric Balchunas นักวิเคราะห์ของ Bloomberg กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Fortune ว่า "Sonnenshein อยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก ในอีกด้านหนึ่ง บริษัทต้องการเงินทุน แต่ในทางกลับกัน ก็ต้องการที่จะรักษาความสามารถในการแข่งขันในสาขา ETF สิ่งเหล่านี้ไม่เกิดร่วมกัน"

Bitcoin Trust ระดับสีเทาและมูลค่าตลาด ETF ที่มา: S&P GLOBAL

ตามรายงานของ Wall Street Journal คณะกรรมการของ Grayscale และ DCG เริ่มค้นหา CEO คนใหม่เมื่อปลายปี 2023 ในขณะนั้น Bitcoin ETF ยังไม่ได้รับอนุมัติอย่างเป็นทางการ แต่ชัยชนะของศาลได้ปูทางให้

ตามที่ผู้คนคุ้นเคยกับเรื่องนี้ คณะกรรมการตัดสินใจลาออกจาก Sonnenshein เนื่องจากต้องการหาผู้นำที่มีประสบการณ์มากขึ้นในช่วงการเติบโตใหม่ของ Grayscale และวางตำแหน่งบริษัทให้แข่งขันกับบริษัทขนาดใหญ่ เช่น BlackRock และ Fidelity บุคคลที่ใกล้ชิดกับ Sonnenshein โต้แย้งการยืนยันดังกล่าว โดยกล่าวว่าการตัดสินใจนี้เป็นการตัดสินใจร่วมกัน เนื่องจาก Sonnenshein ทำงานกับบริษัทมาเป็นเวลา 10 ปีแล้ว

Mark Shifke ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ DCG และประธานคณะกรรมการบริหารของ Grayscale กล่าวในแถลงการณ์ที่แบ่งปันกับ Fortune ว่า "Peter นำเสนอประสบการณ์ วิสัยทัศน์ และวุฒิภาวะของผู้บริหารระดับ C ผู้มากประสบการณ์ ซึ่งเคยทำงานกับสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกบางส่วน บริษัทบริหารจัดการ ภายใต้การนำของ Peter Grayscale มีสถานะที่ดีขึ้นสำหรับการเติบโตในระยะต่อไป"

ภาระด้านกฎระเบียบ

แม้ว่า Sonnenshein จะประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนมาใช้ผลิตภัณฑ์ที่เชื่อถือได้ แต่การไหลออกของ ETF ประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งสร้างแรงกดดันใหม่ให้กับบริษัท “ระดับสีเทาไม่สามารถจ่ายออกไปได้” Balchunas กล่าว “ฉันไม่เคยเห็นอะไรแบบนี้มาก่อน”

ผู้บริหารที่ไม่เปิดเผยชื่อของบริษัทผู้ออก ETF รายอื่นบอกกับ Fortune ว่า Grayscale อาจต้องการหาผู้นำที่ไม่มีภาระด้านกฎระเบียบของ Sonnenshein แม้ว่า Sonnenshein จะไม่เคยถูกกล่าวหาว่ามีการกระทำผิดทางการเงินก็ตาม ในช่วงเวลาที่ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่อย่าง Morgan Stanley เริ่มอนุญาตให้ที่ปรึกษาแนะนำ Bitcoin ETF ให้กับลูกค้า Grayscale หวังว่าผลิตภัณฑ์ของตนจะถูกรวมอยู่ในรายการที่น่าเชื่อถือ “พวกเขาต้องการคนที่มีประสบการณ์ในด้านนี้และไม่มีปัญหาด้านกฎระเบียบใดๆ” ผู้บริหารกล่าว

Steven McClurg ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Valkyrie คู่แข่งเก่าของ Grayscale ได้เสนอราคาเพื่อจัดการ Grayscale Bitcoin Trust McClurg บอกกับ Fortune ว่า Grayscale พยายามพิสูจน์ความถูกต้องตามกฎหมายโดยการสรรหา David LaValle LaValle ซึ่งก่อนหน้านี้เคยทำงานที่ State Street และ Nasdaq ได้เข้าร่วมกับ Grayscale ในปี 2021 ในตำแหน่งหัวหน้า ETF ระดับโลก การจ้าง Mintzberg ถือเป็นก้าวต่อไปของ Grayscale

“Grayscale มีงานอีกมากที่ต้องทำเพื่อให้ทันกับ Invesco, BlackRock และ Fidelity” McClurg กล่าว “DCG มีปัญหามากพอแล้ว และอาจต้องใช้เวลาหลายปีก่อนที่พวกเขาจะหมดปัญหาด้านกฎระเบียบ”

การมาถึงของ Mintzberg

มินท์ซเบิร์กเข้าร่วมกับเกรย์สเกลในช่วงเวลาวิกฤติ Grayscale ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์หลักสองรายการในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา รวมถึง Ethereum ETF และ Bitcoin ETF เวอร์ชัน "มินิ" ซึ่งเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า Grayscale สิ้นสุดไตรมาสที่สองด้วยสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่า 28 พันล้านดอลลาร์ สร้างรายได้จำนวนมากให้กับบริษัทแม่ ตามจดหมายที่ DCG แบ่งปันกับผู้ถือหุ้นในสัปดาห์นี้

อย่างไรก็ตาม อนาคตของ Grayscale ยังไม่ชัดเจน เนื่องจากผลิตภัณฑ์เรือธงทั้งสองของบริษัทเผชิญกับความยากลำบากในการแข่งขัน เมื่อ Bitcoin ETF เปิดตัว มีข่าวลือว่า Grayscale จะถูกซื้อกิจการ แต่ราคาที่สูงและภาระด้านกฎระเบียบทำให้ผู้ซื้อที่มีศักยภาพต้องสูญเสียไป คู่แข่งที่ไม่เปิดเผยตัวตนบอกกับ Fortune ว่าการจ้าง Mintzberg อาจถูกมองว่าเป็นความมุ่งมั่นที่จะรักษาระดับการแข่งขันของ Grayscale หรือเป็นกลยุทธ์ในการปรับปรุงภาพลักษณ์ของบริษัทก่อนการเข้าซื้อกิจการที่มีศักยภาพ

Mintzberg เป็นผู้ดำเนินการที่มีประสบการณ์ โดยดำรงตำแหน่งด้านกลยุทธ์และนักลงทุนสัมพันธ์ในบริษัทต่างๆ เช่น BlackRock และ Invesco ที่ให้บริการ crypto ETF ในปัจจุบัน จากข้อมูลใน LinkedIn ของ Mintzberg เขาจะเป็นผู้นำด้านกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลของ Goldman Sachs ตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2023

Mintzberg ดูเหมือนพอใจกับการเปลี่ยนแปลงในอาชีพของเขาเช่นกัน เขาใช้เวลาวันสุดท้ายที่ Goldman Sachs เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่จะเริ่มบทบาทใหม่ที่ Grayscale ตามคำบอกเล่าของบุคคลที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ Mintzberg ซึ่งปฏิเสธที่จะให้สัมภาษณ์บทความนี้ ถือเป็นเรื่องธรรมดาสำหรับซีอีโอคนใหม่

“ปีเตอร์เป็นผู้คร่ำหวอดในอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์ที่มีความเชี่ยวชาญเชิงลึกและความเป็นผู้นำในการขับเคลื่อนกลยุทธ์การเติบโตที่เน้นลูกค้าเป็นศูนย์กลาง” โฆษกของ Grayscale กล่าวกับ Fortune

Mintzberg เกิดในบราซิล เข้าเรียนที่ Harvard Business School ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 และเริ่มอาชีพของเขาในฐานะที่ปรึกษาด้านการจัดการสินทรัพย์ที่ McKinsey

ในปี 2019 Oppenheimer Funds ถูกซื้อกิจการโดย Invesco ซึ่ง Mintzberg ยังคงทำงานอยู่ Loren Starr อดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ Invesco บอกกับนิตยสาร Fortune ว่า Mintzberg มีบทบาทสำคัญในการช่วยเหลือบริษัทใหม่ในการจัดการนักลงทุนสัมพันธ์ในช่วงเวลาที่การสื่อสารของ Invesco กับนักลงทุนนั้น "วุ่นวาย" Mintzberg จะเผชิญกับความท้าทายที่คล้ายกันที่ Grayscale ซึ่งพยายามแข่งขันกับคู่แข่งที่ใหญ่กว่าและราคาถูกกว่า

Balchunas กล่าวว่านอกเหนือจากการขยายประเภทผลิตภัณฑ์ รวมถึงผลิตภัณฑ์ใหม่ที่เน้นด้านปัญญาประดิษฐ์แล้ว ภารกิจหลักของ Grayscale คือการยกระดับความสัมพันธ์ของสถาบันขนาดใหญ่เพื่อเข้าร่วมในการเจรจา ETF “Sonnenshein เป็นที่รู้จักกันดีในฐานะผู้จัดการกองทุน crypto ในขณะที่ Mintzberg มีประสบการณ์และภูมิหลังด้านการเงินแบบดั้งเดิมอย่างกว้างขวาง” เขาบอกกับ Fortune “หากคุณต้องการพัฒนา CEO ที่สมบูรณ์แบบสำหรับบริษัทจัดการสินทรัพย์ Mintzberg คือตัวเลือกที่ดีที่สุด” "

ลิงค์เดิม