การแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์: กลับไปสู่จังหวะของ Crypto

ผู้เขียนต้นฉบับ: Armonio, AC Capital

การแนะนำ

ในบทความนี้ เรานำเสนอเรื่องราวที่เกี่ยวข้องกันสองเรื่อง เรื่องแรกสรุปวิวัฒนาการทางเทคโนโลยีของสภาพคล่องของ DeFi ในขณะที่เรื่องที่สองเน้นถึงผลกระทบในการเปลี่ยนแปลงของการแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์จากมุมมองประวัติศาสตร์ทางเศรษฐกิจ กล่าวโดยย่อ เป้าหมายของเราคือการยืนยันว่าการปฏิวัติ DeFi อย่างลึกซึ้งกำลังมาถึง เพียงแค่ต้องใช้ความอดทนเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อย ผู้สร้างที่มีวิสัยทัศน์เหล่านั้นที่ยังคงอยู่ในเส้นทางนี้จะได้รับรางวัลจากตลาดในท้ายที่สุด

เราได้ติดตามการพัฒนาของตลาด DEX อย่างรอบคอบ เพื่อแสดงให้เห็นว่าการเกิดขึ้นของการแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ และการแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์นั้นเป็นผู้เปลี่ยนเกมอย่างแท้จริง มันแสดงถึงบทสำคัญในประวัติศาสตร์ของผู้สร้าง Web3 การบรรลุฟังก์ชันการทำงานนั้นต้องอาศัยนวัตกรรมและการปรับปรุงมากมาย ไม่เพียงแต่ภายใน DEX เท่านั้น แต่ยังรวมถึงเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญด้วย

หากการแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์กลายเป็นเหตุการณ์สำคัญในประวัติศาสตร์ เราเชื่อว่าความพยายามและการสนับสนุนที่เกี่ยวข้องทั้งหมดควรได้รับการรำลึกอย่างเหมาะสม

เราสูญเสียการควบคุมจังหวะของอุตสาหกรรม crypto หรือไม่?

ตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 Bitcoin ได้ตกลงไปสู่จุดต่ำสุดและดีดตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ โดยได้แรงหนุนจากการอนุมัติของ ETF และความคาดหวังของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณใหม่ อย่างไรก็ตาม ราคาของ altcoins ส่วนใหญ่ไม่ได้แสดงโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่งกว่าในอดีต นักลงทุนบางคนเยาะเย้ยนวัตกรรมที่แท้จริงและมองว่าโลกของ crypto เป็นอาณาจักรแห่งอาชญากรรม ในการประชุมต่างๆ คนในวงการอุตสาหกรรมได้กล่าวถึงอุตสาหกรรมทั้งหมดว่ามีความคล้ายคลึงกับคาสิโน ผู้ที่ชื่นชอบ crypto จำนวนมากชื่นชอบความตื่นเต้นของ PvP (ผู้เล่นกับผู้เล่น) ในขณะที่ memecoin ได้รับความนิยมในช่วงต้นของตลาดกระทิง แต่โทเค็นมูลค่ากลับถูกละเลยจากตลาด

ผู้เล่นรุ่นเก๋ารู้สึกว่าเวลานี้แตกต่างออกไปจริงๆ นักพัฒนาบางคนสับสนและตั้งคำถามว่าสกุลเงินดิจิทัลสามารถเปลี่ยนโลกแห่งความเป็นจริงได้จริงหรือไม่ ตั้งแต่ปีที่แล้ว ผู้คนจำนวนมากหันมาสนใจปัญญาประดิษฐ์ ในขณะที่อีกหลายคนยังไม่แน่ใจ

เหตุใดตลาดสกุลเงินดิจิตอลจึงแตกต่างในครั้งนี้?

เราไม่สามารถเพิกเฉยต่อผลกระทบของความโลภ ผลประโยชน์ที่ไม่สอดคล้องกัน พฤติกรรมที่ผิดจรรยาบรรณ และการคิดระยะสั้นในเรื่องการร่วมลงทุนและทีมงาน ตลาดอยู่ในป่ามืดมาเป็นเวลานาน ไม่มีกฎเกณฑ์มากมายในการควบคุมผู้เข้าร่วมนอกเหนือจากรหัส ปัญหาเหล่านี้มีมานานแล้วและไม่เพียงพอที่จะอธิบายจุดอ่อนของตลาดกระทิงนี้ ดังนั้นเราจึงเสนอเหตุผลเพิ่มเติม: การพองตัวภายในตลาด crypto นั้นไม่เพียงพอที่จะจัดหาสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับระบบนิเวศ crypto ของเราอีกต่อไป

ดังนั้นเราจึงเสนอเหตุผลเพิ่มเติม: การพองตัวภายในตลาด crypto นั้นไม่เพียงพอที่จะจัดหาสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับระบบนิเวศ crypto ของเราอีกต่อไป โปรดดูภาพด้านล่าง:

แหล่งที่มา

แผนภูมิด้านบนแสดงกิจกรรมของการเข้ารหัสทั่วไปที่เทียบเท่ากัน หากเราดูสัดส่วนของปริมาณธุรกรรม เราจะพบว่าในช่วงหนึ่งหรือสองปีที่ผ่านมา ธุรกรรมส่วนใหญ่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ หากมูลค่าตลาดของเหรียญ stablecoin ดอลลาร์สหรัฐไม่สามารถขยายได้ เนื่องจากยังมีการออกเหรียญใหม่ต่อไป แหล่งรวมสภาพคล่องจะถูกระบายออก

และในอดีต อัลท์คอยน์ไม่ค่อยขาดสภาพคล่องเนื่องจากเหรียญกลายเป็นของเหลวสำหรับผู้อื่นในช่วงตลาดกระทิงสำหรับ Bitcoin และ Ethereum แต่ตอนนี้คู่การซื้อขายส่วนใหญ่เป็นเหรียญเสถียรที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่า Bitcoin หรือ Ethereum จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น แต่สถานะของเหรียญเสถียรก็ทำให้ BTC และ ETH อัดฉีดสภาพคล่องเข้าไปในเหรียญอื่น ๆ ได้ยาก

อำนาจการกำหนดราคาของ Cryptocurrency ตกไปอยู่ในมือของ Wall Street

เหรียญคงที่ที่ตรึงกับ USD และเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ ที่เป็นไปตามข้อกำหนดนั้นเป็นเหยื่อล่อ Cryptocurrencies เป็นไปตามนาฬิกา Wall Street

ในเดือนตุลาคม 2014 Tether เริ่มให้บริการสกุลเงินดิจิทัลที่มีความเสถียร ซึ่งสามารถเชื่อมช่องว่างระหว่างสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินทั่วไป โดยให้ความเสถียรของสกุลเงินดั้งเดิมและความยืดหยุ่นของสกุลเงินดิจิทัล ตอนนี้กลายเป็นโทเค็นที่ใหญ่เป็นอันดับสามตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด นอกจากนี้ USDT ยังมีคู่การซื้อขายมากที่สุดในดัชนี ซึ่งมากกว่า Ethereum หรือ wBTC ถึง 10 เท่า

ในเดือนกันยายน 2018 Circle ร่วมมือกับ Coinbase เพื่อเปิดตัว USD Coin (USDC) ภายใต้ Center Consortium ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ โดยโทเค็น USDC แต่ละอันผูกกับทุนสำรองดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1:1 ในฐานะโทเค็น ERC-20 USDC ช่วยให้การทำธุรกรรมและการบูรณาการกับแอปพลิเคชันกระจายอำนาจต่างๆ เป็นไปอย่างราบรื่น

เมื่อวันที่ 10 ธันวาคม 2017 Chicago Board Options Exchange (CBOE) เป็นผู้นำในการเปิดตัว Bitcoin Futures แม้ว่าจะชำระเป็นดอลลาร์สหรัฐ แต่ก็ยังสามารถส่งผลกระทบต่อราคาสปอตของ Bitcoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสถานะปัจจุบันของ Bitcoin มี คิดเป็น 10% ของตลาดโลก

Wall Street ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อตลาด crypto ทางกายภาพเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อจิตใจด้วย คุณจำได้ไหมเมื่อเราเริ่มดูจุดยืนของ Fed, การลดมูลค่าความน่าเชื่อถือของ Greyscale, “dot plot” ของ FOMC และกระแสเงินสดของ BTC-ETF ข้อมูลทั้งหมดนี้ส่งผลต่อพฤติกรรมของเราในด้านจิตใจ Stablecoins เป็นเหยื่ออย่างเป็นทางการที่สหรัฐอเมริกาโยนทิ้ง เนื่องจากเรายอมรับ Stablecoins ที่ตรึงด้วย USD เพื่อเป็นช่องทางในการจัดหาสภาพคล่อง มันจึงเริ่มสะสมฉันทามติ โดยแทนที่บทบาทสภาพคล่องของโทเค็นแบบพื้นเมืองที่เข้ารหัสลับ การแข่งขันและบ่อนทำลายความน่าเชื่อถือของโทเค็นอื่น ๆ , เงินดอลลาร์สหรัฐ ค่อยๆ ครองตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดที่เทียบเท่าสากล

ด้วยวิธีนี้ เราจะสูญเสียจังหวะของตลาดของเราเอง

ฉันไม่ได้ตำหนิเหรียญที่ตรึงกับ USD แต่นี่เป็นผลมาจากการแข่งขันที่ยุติธรรมและทางเลือกของตลาด Tether และ Circle ช่วยให้นักลงทุนลงทุนโดยตรงในสินทรัพย์ที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐบนเครือข่าย ช่วยให้พวกเขารับความเสี่ยงได้เท่ากับดอลลาร์สหรัฐ และช่วยให้นักลงทุนมีทางเลือกมากขึ้น

เราทุกคนต่างต่อสู้กับความคล่องตัว!

สงครามสหัสวรรษกับสภาพคล่อง

สภาพคล่องคือความต้องการที่แท้จริงเสมอ

สภาพคล่องเป็นลักษณะพื้นฐานของตลาด และนวัตกรรมใดๆ ก็ตามที่สามารถปรับปรุงสภาพคล่องของตลาดได้ถือเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในประวัติศาสตร์

ตามทฤษฎีองค์กร ตลาดหมายถึงสภาพแวดล้อมที่มีโครงสร้างซึ่งมีการแลกเปลี่ยนสินค้า บริการ และข้อมูลระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย สภาพแวดล้อมนี้ได้รับคำแนะนำจากกฎเกณฑ์ บรรทัดฐาน และสถาบันที่จัดตั้งขึ้นเพื่ออำนวยความสะดวกในการประสานงาน ลดต้นทุนการทำธุรกรรม และสนับสนุนปฏิสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่มีประสิทธิภาพ

สภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญต่อองค์กรตลาดเนื่องจากส่งผลโดยตรงต่อประสิทธิภาพ เสถียรภาพ และความน่าดึงดูดของตลาด สภาพคล่องสูงช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมโดยการลดความคลาดเคลื่อนและเพิ่มปริมาณการซื้อขาย ตลาดที่มีสภาพคล่องสูงยังแสดงความยืดหยุ่นของราคาที่มากขึ้น ช่วยให้ค้นหาข้อมูลราคาที่แม่นยำยิ่งขึ้น เศรษฐศาสตร์สารสนเทศเน้นบทบาทของตลาดในการค้นพบข้อมูล ในตลาดในอุดมคติ ข้อมูลจะไหลอย่างอิสระ ช่วยให้ผู้เข้าร่วมสามารถตัดสินใจโดยใช้ข้อมูล เพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรรทรัพยากร และบรรลุราคาที่สมดุล ตลาดที่มีสภาพคล่องสูงจะผลิตข้อมูลที่เชื่อถือได้และช่วยจัดสรรทรัพยากรได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ไม่ว่าจะเป็นประสิทธิภาพในการค้นหาราคา ความเสถียรและความยืดหยุ่นของราคา หรือต้นทุนการทำธุรกรรมที่ลดลง คุณลักษณะเหล่านี้ช่วยเพิ่มความสามารถของตลาดในการดึงดูดผู้เข้าร่วม ดังนั้นการปรับปรุงสภาพคล่องจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับทุกตลาด

สกุลเงินเป็นนวัตกรรมที่ออกแบบมาเพื่อบรรเทาปัญหาสภาพคล่อง

ในทางวิชาการ มีทฤษฎีกระแสหลักสองทฤษฎีเกี่ยวกับที่มาของสกุลเงิน ทฤษฎีแรกคือสกุลเงินเป็นวิธีการทำธุรกรรมที่สะดวกและเป็นที่ยอมรับของสาธารณชนและนักวิชาการ อีกทฤษฎีหนึ่งมาจาก "หนี้: 5,000 ปีแรก" ของเดวิด เกรเบอร์ เชื่อว่าสกุลเงินมีต้นกำเนิดมาจากความสัมพันธ์ด้านหนี้สิน แต่ในขณะเดียวกันเขาก็ยอมรับบทบาทของสกุลเงินที่เทียบเท่าสากล

นอกจาก A History of Money: From Antiquity to the Present ของ Glyn Davies และ Capital of Volume One ของ Karl Marx แล้ว ยังมีแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่มีมุมมองที่คล้ายคลึงกันเกี่ยวกับต้นกำเนิดและวิวัฒนาการของเงินอีกด้วย

ตัวอย่างเช่น ไนออล เฟอร์กูสันชี้ให้เห็นในหนังสือ "The Rise of Money: A History of World Finance" ว่าการพัฒนาของสกุลเงินก็มีต้นกำเนิดมาจากความต้องการของสังคมสำหรับระบบการแลกเปลี่ยนที่มีประสิทธิภาพ โดยเริ่มต้นจากการแลกเปลี่ยนและค่อยๆ พัฒนาไปสู่การใช้สิ่งที่อยู่ภายใน ค่า ระบบรายการที่ซับซ้อนมากขึ้น

ในทำนองเดียวกันใน Money: The Unauthorized Biography โดย Felix Martin ผู้เขียนยังพูดถึงแนวคิดเรื่องเงินในฐานะเทคโนโลยีทางสังคมที่พัฒนาจากความต้องการระบบการแลกเปลี่ยนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น มาร์ตินก็เหมือนกับมาร์กซ์ที่เชื่อว่าเงินเป็นสิ่งเทียบเท่าสากลซึ่งมีต้นกำเนิดมาจากสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วไปในยุคการแลกเปลี่ยน

สุดท้ายนี้ David Graeber's Debt: The First 5,000 Years นำเสนอมุมมองที่ไม่เหมือนใคร โดยอ้างว่าเงินวิวัฒนาการมาจากระบบหนี้และภาระผูกพันที่เกิดขึ้นก่อนการประดิษฐ์เงิน อย่างไรก็ตาม มุมมองของ Graeber ยังคงสอดคล้องกับแนวคิดหลักที่ว่าเงินถูกสร้างขึ้นเพื่อให้เทียบเท่ากับสากลเพื่ออำนวยความสะดวกในการแลกเปลี่ยนสินค้าและบริการ

แหล่งข้อมูลเหล่านี้เน้นย้ำถึงบทบาทของเงินในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ซึ่งสะท้อนมุมมองของเดวิสและมาร์กซ์

โดยสรุป ความเห็นพ้องทางวิชาการเกี่ยวกับสกุลเงินก็คือ หน้าที่ของสกุลเงินหลังการเกิดนั้นมีความเท่าเทียมกันโดยทั่วไปและเป็นผลิตภัณฑ์ที่แก้ปัญหาสภาพคล่องของตลาด ความแตกต่างอยู่ที่ว่าจุดเริ่มต้นของผู้ให้บริการสกุลเงินคือสินค้าโภคภัณฑ์หรือหนี้

สกุลเงินเป็นคำตอบของชนชั้นสูงในสมัยโบราณต่อปัญหาสภาพคล่องของตลาดก่อนการเกิดขึ้นของ Internet of Value สกุลเงินเป็นวิธีหนึ่งในการเพิ่มสภาพคล่อง

ในอดีต กองกำลังเก่าที่เทียบเคียงสกุลเงินกับสภาพคล่องไม่ค่อยพยายามปรับปรุงโครงสร้างองค์กรของตลาดเพื่อให้บรรลุสภาพคล่องที่ดีขึ้น พวกเขาไม่เคยพิจารณาสภาพคล่องของตลาดโดยไม่มีสกุลเงิน อาจเป็นเพราะพวกมันเป็นเหมือนหมัดที่ถูกขังอยู่ในกล่องที่มีฝาปิดนานจนลืมไปว่าสามารถกระโดดได้สูงแค่ไหน

DEX: พลังแห่งการเปลี่ยนแปลง

เป้าหมายหลักของตลาดใดๆ ก็ตามคือการจัดหาราคาที่แม่นยำที่สุดและการจัดสรรทรัพยากรอย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด ส่วนประกอบ กลไก และโครงสร้างทุกชิ้นได้รับการออกแบบเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์นี้ ตั้งแต่สมัยโบราณ มนุษย์ได้สร้างวิธีการใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องในการปรับปรุงประสิทธิภาพของตลาด

ตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากตลอดหลายศตวรรษที่ผ่านมา กลไกการสร้างราคาได้รับการอัพเกรดหลายครั้ง เพื่อตอบสนองความต้องการทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน ตลาดได้พัฒนาขั้นตอนการชำระหนี้ที่หลากหลาย เช่น ตลาดตัวแทนจำหน่าย ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยคำสั่งซื้อ ตลาดนายหน้า และตลาดมืด

ด้วยการถือกำเนิดของเทคโนโลยีบล็อกเชน เราพบกับข้อจำกัดใหม่และวิธีแก้ปัญหาที่เป็นไปได้สำหรับเกมสภาพคล่องเก่า เราต้องสร้างวิธีการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ในการแก้ปัญหาความต้องการในการแลกเปลี่ยนและจัดหาสภาพคล่องให้กับโทเค็น

โดยสรุป แพลตฟอร์มการซื้อขายโทเค็นในปัจจุบันต้องเผชิญกับอุปสรรคสามประการ: 1) สภาพคล่องที่เพียงพอ 2) การกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพ และ 3) การกระจายอำนาจ

การแลกเปลี่ยนไตรเลมมา

แม้ว่าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เช่น Binance จะมอบประสบการณ์การซื้อขายที่ดีที่สุด แต่ก็เต็มไปด้วยความเสี่ยง เช่น การฉ้อโกงและการผูกขาด ในทางตรงกันข้าม แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจตอบสนองสถานการณ์ความต้องการที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น Pump.fun เสนอเส้นโค้งอุปทานโทเค็นที่ละเอียดอ่อนอย่างยิ่ง ในขณะที่ Curve เสนอสภาพคล่องที่ดีที่สุดในกรณีส่วนใหญ่ แทนที่จะเป็นความอ่อนไหวในการค้นพบราคา แพลตฟอร์มการซื้อขายเหล่านี้ใช้โมเดลที่หลากหลายเพื่อตอบสนองความต้องการในการซื้อขายของลูกค้าเป้าหมายที่แตกต่างกัน

พยายามสร้างสภาพคล่องบนเครือข่าย

แพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจมีความก้าวหน้าอย่างมากในการแก้ปัญหาสามประการนี้และความท้าทายในการซื้อขายออนไลน์อื่น ๆ ผ่านโซลูชั่นที่เป็นนวัตกรรม Uniswap เป็นเกณฑ์มาตรฐานในกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ นวัตกรรมของเส้นโค้งการยึดเหนี่ยวถือเป็นจุดเริ่มต้นของยุคใหม่ ก่อนเส้นโค้ง “X*Y=C” ของ Uniswap แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจใช้รายการสั่งซื้อเพื่อชำระความต้องการในการทำธุรกรรมออนไลน์ ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) รายต่อมาได้ปฏิบัติตามทิศทางการสำรวจของ Uniswap และสร้างกลุ่มสภาพคล่อง ใน Uniswap V2 สภาพคล่องในกลุ่มคู่การซื้อขายที่แตกต่างกันจะเชื่อมต่อกันตามอัลกอริทึม Uniswap V3 นำเสนอกลุ่มสภาพคล่องแบบแบ่งกลุ่ม ช่วยให้ผู้ใช้สามารถกำหนดโซนราคาที่ต้องการสร้างสภาพคล่องได้ Uniswap V4 ก้าวไปอีกขั้นด้วยการนำเสนอโซลูชันที่ปรับแต่งเองสำหรับกลุ่มสภาพคล่อง

Curve Protocol ซึ่งเชี่ยวชาญด้านการซื้อขาย Stablecoin ได้พัฒนากราฟสภาพคล่องของอุปทานของตัวเองเพื่อให้มีสภาพคล่องของโทเค็นมากขึ้นรอบจุดสมดุลที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เพื่อจัดการกับความท้าทายของแหล่งรวมสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ Curve Protocol ได้คิดค้นสูตรหลายมิติที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเดิมพันโทเค็นมากกว่าสองรายการในแหล่งรวมสภาพคล่องเดียว ดังนั้นจึงแบ่งปันสภาพคล่องระหว่างโทเค็นทั้งหมดในกลุ่ม ในทางปฏิบัติ CEX มีสภาพคล่องและประสิทธิภาพด้านราคาที่ดีขึ้น ระบบการกำหนดราคาแบบออนไลน์มักจะล้าหลัง CEX แบบออฟไลน์ Hashflow ได้สร้าง Professional Market Maker Pool (PMM) ด้วยความช่วยเหลือของ oracles เพื่อเชื่อมต่อสภาพคล่องทั้งแบบออนไลน์และออฟไลน์

อย่างไรก็ตาม สำหรับโทเค็นขนาดเล็ก เส้นโค้งการติดแบบดั้งเดิมมีค่าใช้จ่ายสูง Friend.tech ออกแบบกราฟความสัมพันธ์ที่สูงชันเพื่อรองรับนักลงทุนรายย่อยที่ต้องการเพิ่มราคามากกว่าสภาพคล่องที่เพียงพอ เมื่อขนาดของมูลค่าโทเค็นเพิ่มขึ้น ความต้องการของนักลงทุนจะเปลี่ยนไปสู่สภาพคล่อง แรงบันดาลใจจากสิ่งนี้ Pump.fun ใช้เส้นโค้งที่สูงชันเมื่อค่าโทเค็นต่ำ แต่เมื่อค่าเพิ่มขึ้น เส้นโค้งจะเปลี่ยนเป็นความชันที่แตกต่างกันหรือแม้แต่เส้นโค้งที่แตกต่างกัน

วิวัฒนาการของแหล่งรวมสภาพคล่อง

MEV การแข่งขันเพื่อสภาพคล่องออนไลน์

MEV เป็นอีกหนึ่งสนามแข่งขันสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ

มูลค่าการแยกสูงสุด (MEV) หมายถึงกำไรที่นักขุดหรือผู้ตรวจสอบความถูกต้องทำได้จากความสามารถในการรวม ยกเว้น หรือจัดลำดับธุรกรรมใหม่ภายในบล็อกที่พวกเขาสร้างขึ้นโดยพลการ ถือได้ว่าเป็นต้นทุนสภาพคล่อง ในแหล่งรวมสภาพคล่อง แต่ละโทเค็นที่แลกเปลี่ยนได้ (สภาพคล่อง) จะถูกกระจายตามระดับราคา และสภาพคล่องสำหรับแต่ละช่วงราคานั้นมีจำกัด ผู้ที่สามารถโต้ตอบกับสัญญารวมสภาพคล่องได้ก่อนจะได้รับประโยชน์จากการได้ราคาที่ดีกว่า ด้วยวิธีนี้ MEV เชื่อมโยงกับปัญหาสภาพคล่องอย่างแท้จริง

การปรากฏตัวของ MEV ในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจคือการได้รับสภาพคล่องที่ดีโดยการเรียงลำดับธุรกรรม การแข่งขันครั้งนี้ช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของธุรกรรมออนไลน์ แต่ยังส่งผลเสียต่อผลประโยชน์ของทุกฝ่ายด้วย เพื่อรักษามูลค่าธุรกรรมให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ในแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจและส่งคืนให้กับผู้เข้าร่วมอย่างสมบูรณ์มากขึ้น นักพัฒนาได้สร้างอัลกอริทึมและกลไกในระดับแอปพลิเคชันเพื่อสกัดกั้น MEV ที่สร้างโดยธุรกรรม

Flashbots เป็นผู้เชี่ยวชาญในด้านการจัดการ MEV โดยมุ่งเน้นที่การกระจายรายได้ของโหนด เพื่อให้มั่นใจถึงความโปร่งใสและประสิทธิภาพของการจัดสรร MEV พวกเขาจึงได้จัดตั้งระบบการประมูล MEV ในระดับโหนด Eden Network บรรลุเป้าหมายที่คล้ายกัน KeeperDAO ผสมผสานการถอน MEV และการวางเดิมพัน ทำให้ผู้เข้าร่วมได้รับประโยชน์จาก MEV ในขณะเดียวกันก็ปกป้องผู้ใช้จากผลกระทบด้านลบ Jito Labs ซึ่งเป็นโครงการควบคุมสภาพคล่องบนเครือข่าย Solana ก็ช่วยแก้ปัญหานี้ได้เช่นกัน

โปรเจ็กต์ที่นำโดย Cow Protocol รวมถึง UniswapX, 1inch Protocol Fusion ฯลฯ ทั้งหมดใช้สิทธิ์การโต้ตอบในการประมูลเพื่อรักษา MEV ภายในกระบวนการทำธุรกรรม แทนที่จะย้ายไปยังระดับการบัญชีของโหนด การสกัดกั้น MEV ช่วยปกป้องเทรดเดอร์ที่ใช้งานอยู่และแหล่งรวมสภาพคล่องของ AMM ขจัดปัญหาที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกก่อนหน้านี้ของโหนดติดสินบน DEX และการสูญเสีย MEV

การกระจายสภาพคล่องเรียกร้องให้ตัวแทนเข้ามาแก้ไขปัญหา

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ สภาพคล่องของโทเค็นจะกระจายไปตามพูลแบบกำหนดเองต่างๆ ที่ควบคุมโดยโปรโตคอลที่แตกต่างกันบนบล็อกเชนหรือโซลูชันเลเยอร์ 2 ที่แตกต่างกัน รูปหลายเหลี่ยมเสนอแนวคิดของชั้นการรวมเพื่อรวบรวมสภาพคล่องจากชั้นต่างๆ ในตอนแรก มีผู้รวบรวม DEX บางรายเกิดขึ้นเพื่อรวบรวมสภาพคล่องจากกลุ่มต่างๆ เหล่านี้ อย่างไรก็ตาม หลังจากสะสมปริมาณการใช้ข้อมูลเพียงพอแล้ว แนวทางที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นคือการสร้างแพลตฟอร์มที่ส่งเสริมการแข่งขัน เช่น 1inch และ Cow Protocol

นอกจากนี้กลไกการประมูลแบบเป็นชุดยังช่วยเพิ่มบทบาทของตัวแทนอีกด้วย โดยนำเสนอกลไกตลาดใหม่เพื่อบรรเทาข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง ผู้ค้าสามารถส่งคำสั่งซื้อขายในราคาที่จำกัดภายในระยะเวลาที่กำหนดได้ สัญญาอัจฉริยะสำหรับการประมูลเป็นชุดจะรวบรวมคำสั่งซื้อเหล่านี้และรวมกลุ่มเป็นชุด สัญญาอัจฉริยะจะอนุญาตให้ตัวแทนประมูลล็อตเหล่านี้ได้ ตัวแทนที่เสนอราคาที่ดีที่สุดจะได้รับโอกาสในการชำระธุรกรรมที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมดภายในล็อต

คำอธิบายกลไกการประมูลชุดโปรโตคอล CoW

ร่างการประมูลจำนวนมากจาก Cow Protocol

การประมูลเป็นกลุ่ม: ปรมาจารย์ด้านการพัฒนา DEX

หลังจากหลายปีของการพัฒนา DEX อุตสาหกรรมได้นำวิธีการต่าง ๆ เช่น การแบ่งกลุ่ม การประมูล และการจับคู่คำสั่งซื้อ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพผลการซื้อขายสำหรับผู้เข้าร่วมทุกคน การใช้งานกลไกการประมูลเฉพาะเจาะจงนั้นแตกต่างกันไป แต่โดยทั่วไปแล้ว กลไกการประมูลจะเปลี่ยนความซับซ้อนของการเพิ่มประสิทธิภาพผลลัพธ์การแลกเปลี่ยนให้กับผู้เข้าร่วมมืออาชีพ และจัดสรรส่วนที่เหลือให้กับผู้แลกเปลี่ยนที่ค่อนข้างยังไม่บรรลุนิติภาวะ

แผนภาพการประมูลเป็นชุด

การประมูลแบบนี้สามารถแก้ปัญหา DEX ได้หลายด้าน

นอกเหนือจากการจัดสรร MEV ที่กล่าวถึงในส่วนที่แล้ว การประมูลแบบกลุ่มยังสามารถทำได้มากกว่านั้นอีกมาก สิ่งที่เทรดเดอร์ส่งไปยังสัญญาอัจฉริยะไม่ใช่คำสั่ง แต่เป็นความตั้งใจ ความตั้งใจนี้สามารถคงอยู่ได้หลายนาที ความตั้งใจเหล่านี้ถูกบรรจุเป็นชุดและให้คำแนะนำกับชุดตัวแทนเฉพาะธุรกรรมที่แข่งขันกัน เรารู้ว่าด้วยความตั้งใจจำนวนมากและแหล่งสภาพคล่องที่หลากหลาย การเพิ่มประสิทธิภาพจึงเป็นปัญหาที่ยาก ปล่อยให้มืออาชีพทำสิ่งที่เป็นมืออาชีพ ซึ่งสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพของระบบได้

การประมูลแบบกลุ่มจะเพิ่มประสิทธิภาพด้านมูลค่าให้สูงสุดโดยเสียสละประสิทธิภาพด้านเวลา (ความตั้งใจในการทำธุรกรรมแต่ละครั้งจะใช้เวลาไม่กี่นาทีตามค่าเริ่มต้น) ทำให้เกิดการแข่งขันที่แตกต่างกับ CEX

ไม่ต้องพูดถึงเหรอ? บาร์เทอร์ฟื้นแล้ว!

ผลตอบแทนการค้าแลกเปลี่ยน

Bitcoin เป็นบรรพบุรุษของสกุลเงินดิจิตอลทั้งหมด โดยนิยามตัวเองว่าเป็นสกุลเงิน ตลาดที่มีการกระจายอำนาจเป็นสาขาที่เกิดขึ้นใหม่โดยไม่มีข้อจำกัดที่เป็นเอกฉันท์ที่ชัดเจน Barter คือโหมดการค้าแบบสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ากับสภาพแวดล้อมนี้ได้อย่างเป็นธรรมชาติ

DEX มักถูกเรียกว่าแพลตฟอร์ม "การแลกเปลี่ยน" ไม่มีบทบาทเทียบเท่าสากลที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในรูปแบบการซื้อขาย ผู้ซื้อขายไม่จำเป็นต้องใช้สกุลเงินคำสั่งหรือเหรียญที่มั่นคงเป็นตัวกลาง ที่ระดับสภาพคล่องรวม คู่การซื้อขายใดๆ จะได้รับอนุญาต เทรดเดอร์สามารถใช้โทเค็นใดก็ได้ที่ต้องการเพื่อแลกกับโทเค็นอื่น ๆ และต้องรับภาระจากการขาดประสิทธิภาพของสภาพคล่อง

อย่างไรก็ตาม การใช้แหล่งรวมสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียวมีข้อจำกัดที่สำคัญ มีคู่ไม่เพียงพอสำหรับการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนทุกประเภท เนื่องจากโครงสร้างของกลุ่มสภาพคล่อง การใช้สภาพคล่องจึงใช้เวลานานและยากที่จะหาราคาสมดุล เป็นผลให้ต้องมีการใช้สภาพคล่องในช่วงราคาที่กว้างขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การขาดแคลนเมื่อเทียบกับความต้องการที่มีเวลาจำกัดตามที่ตั้งใจไว้ นี่คือจุดที่การประมูลความตั้งใจและปริมาณเข้ามามีบทบาท

สันนิษฐานว่ามีความตั้งใจในการซื้อขายที่เป็นไปได้หลายประการที่สนองความต้องการของกันและกัน เสริมด้วยสภาพคล่องจากแหล่งเงินทุน ในกรณีนี้การแลกเปลี่ยนจะกลับสู่ตลาดอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เนื่องจากความสามารถในการปรับขนาดของโครงสร้างพื้นฐาน web3 เพิ่มขึ้น และสินค้าโภคภัณฑ์และเครื่องมือทางการเงินเข้าร่วม web3 มากขึ้น สัญญาอัจฉริยะสำหรับการประมูลแบบเป็นชุดจะบันทึกความตั้งใจในการทำธุรกรรมนับพันหรือหลายล้านรายการต่อวินาที โทเค็นใดๆ ก็สามารถใช้เป็นวิธีการชำระบัญชีโทเค็นอื่นๆ ได้ เราจะปราศจากข้อจำกัดด้านสภาพคล่องที่กำหนดโดยดอลลาร์สหรัฐในบริบททั่วไป

การประมูลจำนวนมาก: กุญแจสู่การแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์

การฟื้นตัวของการแลกเปลี่ยนเป็นตัวแทนของยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาที่ตอบสนองต่อความต้องการของตลาด

ในอดีต เมื่อมีการประดิษฐ์เงินขึ้นมา เทรดเดอร์ประสบปัญหาในการค้นหาโอกาสในการแลกเปลี่ยนโดยตรงที่ตรงตามความต้องการในทันที ดังนั้นพวกเขาจึงแลกเปลี่ยนสินค้าเป็นสิ่งเทียบเท่าสากล (เงิน) จากนั้นจึงซื้อสิ่งที่ต้องการจริงๆ ในธุรกรรมอื่น เมื่อรูปแบบการแลกเปลี่ยนนี้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง มันจะบังคับให้ความต้องการการแลกเปลี่ยนที่แท้จริงต้องแบ่งออกเป็นอย่างน้อยสองขั้นตอน และตลาดการแลกเปลี่ยนโดยตรงจะถูกแทนที่อย่างสมบูรณ์

ปัจจุบัน ความต้องการแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์มีอยู่ในรูปแบบของความตั้งใจในระยะสั้น สัญญาอัจฉริยะสำหรับการประมูลแบบกลุ่มจะรวบรวมความตั้งใจเหล่านี้ ทุกคนไม่ว่าจะเป็นมนุษย์หรือตัวแทน AI สามารถตอบสนองข้อกำหนดการทำธุรกรรมทั้งหมดได้ตราบใดที่พวกเขาให้ข้อเสนอที่ดีที่สุด หากความตั้งใจตรงกัน ก็ไม่จำเป็นต้องมีเหรียญ stablecoin ที่ตรึงกับ USD โทเค็นยังคงรักษาประโยชน์ใช้สอยและแบ่งปันสภาพคล่องเหมือนเมื่อก่อน การจับคู่ความต้องการการแลกเปลี่ยนนี้ขึ้นอยู่กับตลาดโลกและความสามารถในการจับคู่ข้อมูลที่แข็งแกร่งขึ้น และขึ้นอยู่กับประเพณีทางวัฒนธรรมของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล

ในระยะสั้น การมีอยู่ของช่วงเวลาความตั้งใจช่วยให้อนุญาโตตุลาการสามารถถ่ายโอนสภาพคล่องข้ามเครือข่ายและจากนอกเครือข่ายไปยังออนไลน์ได้ ตัวอย่างเช่น อัลกอริทึมที่ค้นหาช่องว่างราคาระหว่างเครือข่ายที่แตกต่างกันหรือระหว่าง DEX และ CEX สามารถซื้อในราคาที่ต่ำกว่าและขายในราคาที่สูงกว่าภายในระยะเวลาที่กำหนด อาจต้องใช้เครื่องมือทางการเงินเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านตลาดเพื่อให้ได้สถานะที่ปราศจากความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ในอนาคต เมื่อธุรกรรมแบบออนไลน์ ออฟไลน์ และแบบข้ามสายสามารถซิงโครไนซ์ได้ ธุรกรรมทั้งหมดก็สามารถดำเนินการได้พร้อมกัน สิ่งนี้ช่วยลดต้นทุนความเสี่ยงและมอบประสบการณ์ที่ดีที่สุดให้กับเทรดเดอร์

เหตุใดการแลกเปลี่ยนภายใต้การประมูลแบบเป็นชุดจึงเป็นเหตุการณ์สำคัญในยุค DEX

เหตุผลนั้นง่าย หากเรามองย้อนกลับไปที่ประวัติศาสตร์ของเงิน สิทธิในการทำเหรียญกษาปณ์เป็นเรื่องส่วนตัวในตอนแรก จากข้อมูลของ Debt: 5,000 ปีแรก หนี้อาจเป็นเรื่องส่วนตัวได้ แม้แต่ในยุคปัจจุบัน ตามรายละเอียดใน A Monetary History of the United States, 1867-1960 บุคคลทั่วไปก็สามารถผลิตเหรียญเงินได้ อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน เครดิตทั้งหมดออกโดย Federal Reserve แม้แต่ Bitcoin ก็ยังเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นเรื่องโชคร้ายในสมัยนั้น เงินดอลลาร์สหรัฐได้บดบังสกุลเงินดิจิทัล Barter เสนอโอกาสในการฟื้นตำแหน่งนี้ นั่นคือความสำคัญของยุค Barter Renaissance

การพัฒนา DEX ทำให้เรามั่นใจว่าในที่สุดเราจะสามารถก้าวข้ามการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ได้ ในช่วงฤดูร้อน DeFi ที่ผ่านมา เป็นที่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่า DEX จะแซงหน้า CEX ในเวลาอันสมควร ปัจจุบันมีกี่คนที่ยังคงยึดถือความเชื่อนี้? หากเราศึกษาการพัฒนา DEX การแนะนำการประมูลแบบเป็นชุดไม่ใช่เรื่องบังเอิญ นี่เป็นขั้นตอนที่รอบคอบในการแก้ปัญหาสภาพคล่อง และเป็นผลจากการทำซ้ำทางเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่องของ DEX DEX พัฒนาจากการมีแหล่งรวมสภาพคล่องไปสู่ระบบสภาพคล่องที่ครอบคลุมโดยมีบทบาทผู้เข้าร่วมที่แตกต่างกัน ส่วนประกอบพิเศษ และความสามารถในการประกอบโดยไม่ได้รับอนุญาต ความก้าวหน้านี้บรรลุได้ด้วยความพยายามของผู้บุกเบิกรุ่นก่อนๆ การผ่อนคลายข้อจำกัดด้านเวลาและการสร้างเงื่อนไขที่แตกต่างจากแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ทำให้เรามองเห็นความเป็นไปได้มากขึ้น มันทำให้ฉันมั่นใจว่า DEX จะเหนือกว่า CEX อีกด้วย

วงจรธุรกิจได้ผ่านไปแล้ว และแม้ว่ายักษ์ใหญ่ DeFi ภายนอกจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่พวกเขาก็ได้รับการเปลี่ยนแปลงภายใน การประมูลเป็นกลุ่มถือเป็นเหตุการณ์สำคัญที่สำคัญพอๆ กับการประดิษฐ์แหล่งรวมสภาพคล่อง ฉันเชื่อว่าพวกเขาสามารถบรรลุความฝันของ DEX ที่เหนือกว่า CEX ได้ เมื่อการแลกเปลี่ยนกลายเป็นรูปแบบการแลกเปลี่ยนที่โดดเด่นอีกครั้ง เราก็สามารถควบคุมจังหวะของตลาดของเราเองได้อีกครั้ง

คำลงท้าย

เมื่อหารือเกี่ยวกับอนาคตกับผู้นำในอุตสาหกรรมจำนวนมาก ฉันพบว่าตลาดเกิดความสับสนอย่างกว้างขวาง
ฉันยังจำได้ว่าในช่วงปลายปี 2018 และต้นปี 2019 ขณะที่กินหม้อไฟในเฉิงตู ฉันได้พูดคุยกับเพื่อนเกี่ยวกับอนาคตที่สดใสของ DeFi และ Ethereum เขาได้พูดคุยอย่างกระตือรือร้นเกี่ยวกับอนาคตของ DeFi และ Ethereum แม้ว่า ราคาของ ETH ในเวลานั้นน้อยกว่า $90 แต่ดวงตาของเขาเป็นประกายด้วยความตื่นเต้น

ลองคิดดูว่าเมื่อใดการพัฒนาของอุตสาหกรรมจะลดลงจนกลายเป็นกระเป๋าเงินของนักเก็งกำไร?

DEX เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของอุตสาหกรรม DeFi อันกว้างใหญ่ หากเรามองอย่างใกล้ชิด เราจะเห็นความก้าวหน้าที่สำคัญและน่าตื่นเต้นเกิดขึ้นใน DeFi และในด้านอื่น ๆ ตราบใดที่เทคโนโลยียังก้าวหน้าและพัฒนาไม่หยุดหย่อน เราต้องกังวลอะไรอีก? ความฝันจะต้องเป็นจริงอย่างแน่นอน

ถึงผู้สร้างอุตสาหกรรมทุกคนที่ก้าวไปข้างหน้า ฉันมีเพียงประโยคเดียวจากบทกวีจีนโบราณ: "อย่ากังวลกับการไม่มีเพื่อนบนถนนข้างหน้า ไม่มีใครในโลกนี้รู้จักคุณ"

ลิงค์เดิม