การสมัครของ Grayscale สำหรับ “Bitcoin Mini Trust” สามารถระงับการไหลออกของกองทุน GBTC ได้หรือไม่?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Andrew Throuvalas, Decrypt

การรวบรวมต้นฉบับ: Jordan, PANews

ในตอนเย็นของวันที่ 12 มีนาคม ตามเอกสารการสมัคร S-1 ที่เปิดเผยโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา Grayscale ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ crypto ได้ลงทะเบียนกับบริษัทเพื่อสมัครผลิตภัณฑ์กองทุน Bitcoin Trust Fund เวอร์ชันมินิ: Grayscale Bitcoin Mini . เชื่อเถอะ รหัสหุ้นคือ BTC ตามข้อมูลเอกสารการสมัคร หาก GBTC รุ่นมินิได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล GBTC เวอร์ชันจิ๋วจะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กและดำเนินการอย่างเป็นอิสระจาก GBTC

เหตุใด Grayscale จึงเปิดตัว “GBT เวอร์ชันใหม่”

ในอุตสาหกรรม ETF ไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะออกกองทุนรุ่นเรือธงขนาดเล็ก แต่ตามแหล่งข่าวที่ใกล้ชิดกับ Grayscale ความแตกต่างกับ GBTC ก็คือกองทุนใหม่ Grayscale Bitcoin Mini Trust นั้นใช้วิธีการแยกส่วน ) ซึ่งหมายความว่า Grayscale จำเป็นต้องโอนหุ้น GBTC ส่วนหนึ่งไปยัง Grayscale Bitcoin Mini Trust โดยอัตโนมัติ

ปัจจุบัน การยื่น S-1 ที่เปิดเผยโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาไม่ได้เปิดเผยสัดส่วนของหุ้นที่จัดสรรโดยแผน Grayscale แต่มีรายงานว่า GBTC คาดว่าจะเพิ่มรายละเอียดที่อธิบายข้อกำหนดและเงื่อนไขของการแยกหุ้นใน 14 ข้างหน้า แบบฟอร์มใบสมัครค. นอกจากนี้ Grayscale ยังระบุด้วยว่าไม่ได้ขอความยินยอมจากผู้ถือหุ้น การอนุญาต การอนุมัติ หรือหน่วยงานสำหรับการแยก GBTC ในขั้นตอนนี้ และผู้ถือหุ้น GBTC ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าตอบแทน แลกเปลี่ยนหรือสละหุ้น GBTC ที่มีอยู่หรือรับ การดำเนินการอื่นใดเพื่อรับส่วนแบ่งวันที่แจกจ่าย mini-GBTC ที่ได้รับการจัดสรร

เหตุใด Grayscale จึงเลือกที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ mini Bitcoin trust มากกว่าสองเดือนหลังจากที่ Bitcoin ETF GBTC ได้รับการอนุมัติจาก SEC

ประการแรก Grayscale Bitcoin Mini Trust ช่วยให้ Grayscale สามารถแข่งขันด้านค่าธรรมเนียมได้มากขึ้นในความเป็นจริง การรับรู้ถึงการเพิ่มทุนเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ผู้ถือหุ้น GBTC เชื่อมโยงกับผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ เนื่องจากค่าธรรมเนียมของ Grayscale GBTC นั้นค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์ของคู่แข่ง

หากคุณใช้อัตราที่ GBTC ให้ไว้ในปัจจุบัน เป็นการยากที่จะแข่งขันกับ Bitcoin ETFs ที่มีต้นทุนต่ำในตลาด แม้ว่า Grayscale จะเปลี่ยน GBTC จากรากฐาน Bitcoin แบบปิดไปเป็น ETF ดังที่แสดงในตารางด้านบน 1.5 % อัตรานั้นสูงที่สุดในบรรดาผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกัน (อัตราของ GBTC นั้นสูงถึง 2% ก่อนที่จะแปลงเป็น Bitcoin ETF) เมื่อเทียบกับอัตรา EZBC ของ Franklin ที่เพียง 0.19% และ BITB ของ Bitwise ต่ำเพียง 0.2 % สำหรับบริษัทที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียน (RIA) และตัวแทนจำหน่ายนายหน้าพร้อมที่จะแนะนำผลิตภัณฑ์ Bitcoin ETF ให้กับลูกค้า อัตราดังกล่าวน่าจะเป็นปัจจัยในการตัดสินใจในการเลือกผลิตภัณฑ์ ดังนั้นจึงเหมาะสมที่จะเสนอทางเลือกที่ถูกกว่าให้กับ GBTC

แม้ว่า Grayscale จะยังไม่ได้เปิดเผยข้อมูลอัตราค่าธรรมเนียมของ mini trust เมื่อพิจารณาจากสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน ตัวเลขนี้ก็ไม่ควรสูงเกินไป

อีกเหตุผลที่เป็นไปได้สำหรับการสมัครของ Grayscale ในการเปิดตัว mini trust คือปัญหาด้านภาษีเนื่องจาก Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ นักลงทุน Grayscale Bitcoin Trust จึงแห่กันไปที่ ETF และผลกระทบทางภาษีของการเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจแตกต่างกันอย่างมาก ขึ้นอยู่กับตำแหน่งของนักลงทุน

สำหรับนักลงทุนที่ถือ GBTC ในบัญชีเกษียณอายุของสหรัฐอเมริกา ในขณะที่หลักทรัพย์ทั้งหมดเหล่านี้เป็นผู้รับมอบฉันทะสำหรับ Bitcoin แต่หลักทรัพย์เหล่านี้ถือโดยโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม ซึ่งหมายความว่าหากดำเนินการในบัญชีเกษียณอายุ การโอนจากหลักทรัพย์ใด ๆ ไปยัง ETF ใหม่ทั้งหมดจะต้องเสียภาษี -ฟรี. แต่สำหรับผู้ลงทุนที่ถือ GBTC ในบัญชีที่ต้องเสียภาษีสถานการณ์จะแตกต่างออกไปการจ่ายภาษีจะขึ้นอยู่กับว่าสถานะของพวกเขาคือกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงหรือขาดทุนหากผู้ลงทุนมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเงินลงทุนจะถูกขาย การลงทุนใน ETF จะกระตุ้นให้เกิดกำไรที่ต้องเสียภาษี ซึ่งหมายความว่าเงินทุนของนักลงทุนที่มีอยู่เพื่อนำไปลงทุนใน ETF จะถูกเจือจางด้วยภาษีอย่างมีประสิทธิภาพ

เพื่อให้นักลงทุนสามารถหลีกเลี่ยงภาษีได้อย่างสมเหตุสมผล Grayscale ได้ระบุในเอกสาร S-1 ที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาว่า การแยกตัวของกองทุนขนาดเล็กจะไม่กลายเป็นเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีสำหรับ GBTC และผู้ถือหุ้น

James Seyffar นักวิเคราะห์ของ Bloomberg ETF ยังระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าแอปพลิเคชัน Mini Trust ที่ Grayscale ส่งมานั้นมีไว้เพื่อช่วยให้ผู้ถือระยะยาวหลีกเลี่ยงภาษี และเกือบจะแน่ใจว่า Mini Trust จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือ GBTC ในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ถือที่ได้รับผลกระทบจากการเพิ่มทุนที่อาจเกิดขึ้น ภาษีซึ่งก่อนหน้านี้ต้องจ่าย ช่วยให้ลูกค้าพบจุดกึ่งกลางที่ดีระหว่างการไม่สูญเสียรายได้และการขาย

“มินิทรัสต์” สามารถระงับการไหลออกของเงินทุน GBTC ได้หรือไม่?

นับตั้งแต่แปลงเป็น Spot Bitcoin ETF เมื่อวันที่ 11 มกราคม นักลงทุน GBTC ได้ไถ่ถอนไปแล้วประมาณ 229,000 BTC (มูลค่ากว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์) และกองทุนยังไม่มีการบันทึกการไหลเข้าสุทธิในวันเดียว จากการเปรียบเทียบ สปอต Bitcoin ETF ของคู่แข่งรายใหญ่ที่สุดของ Grayscale BlackRock และ Fidelity ได้สะสม 204,000 BTC และ 128,000 BTC ตามลำดับ

ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการจาก Grayscale ณ วันที่ 12 มีนาคม การถือครอง Bitcoin ของ GBTC ลดลงต่ำกว่าเครื่องหมาย 400,000 BTC ลดลงเหลือ 388,868.7007 BTC และจำนวนหุ้นหมุนเวียนก็ลดลงเหลือน้อยกว่า 500 ล้าน อย่างไรก็ตาม ต้องขอบคุณสกุลเงินดิจิทัล การฟื้นตัวของตลาดสกุลเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ไปที่ช่วง 70,000 ดอลลาร์ ทำให้ระดับการจัดการสินทรัพย์ของ GBTC (แบบ non-GAAP) ยังคงอยู่ในช่วง 27-28 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใหญ่ที่สุดในประเภทเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าการครอบงำตลาดของ Grayscale เริ่มแสดงสัญญาณของการอ่อนตัวลง ในช่วงปิดการซื้อขายเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายรวมของ Grayscale GBTC ในสปอต Bitcoin ETFs ลดลงต่ำกว่า 20% เป็นครั้งแรก ในเวลาเดียวกัน , Belle ปริมาณการซื้อขายรวมของ ETF ของ Dehe Fidelity เพิ่มขึ้นเป็น 69% (ซึ่งปริมาณการซื้อขาย IBIT ของ BlackRock คิดเป็นเกือบ 47%) - คุณรู้ไหมว่าเมื่อจุด Bitcoin ETF เริ่มซื้อขายในเดือนมกราคม Grayscale GBTC ดูดซับประมาณครึ่งหนึ่งของกิจกรรมการซื้อขาย ซึ่งดูเหมือนว่าจะบ่งชี้ว่าเนื่องจากกิจกรรมการขาย GBTC ลดลง นักลงทุนในช่วงแรก ๆ ได้เริ่มเปลี่ยนไปใช้ผลิตภัณฑ์คู่แข่งอื่น ๆ หลังจากแลกเงินแล้ว

ในขั้นตอนนี้ การเปิดตัว Grayscale Bitcoin Mini Trust อาจชะลอการไหลออกของเงินทุน GBTC ได้ในระดับหนึ่ง แต่ผลกระทบอาจมีจำกัด ในด้านหนึ่ง Grayscale จำเป็นต้องเผชิญกับความท้าทายของคู่แข่งหลายรายในตลาดเพื่อป้องกันไม่ให้ลูกค้าปัจจุบันเปลี่ยนมาใช้ผลิตภัณฑ์อื่น ในทางกลับกัน Grayscale ก็ต้องดึงดูดนักลงทุนรายใหม่ด้วย แม้ว่า Grayscale Bitcoin Mini Trust จะได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบสำหรับ รายการ ผลิตภัณฑ์นี้จะสามารถมาตรการพิเศษที่มากขึ้นและน่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนในแง่ของภาษีและอัตรายังไม่ทราบ ให้เรารอดู!