ผู้เขียนต้นฉบับ: Darko Bosnjak, Momir Amidzic, IOSG Ventures

TL;DR

• การวิจัยของ IOSG แสดงให้เห็นว่าขณะนี้เราอยู่ในวัฏจักรขาขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลครั้งที่ 6 และดำเนินไปมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว

• ตามรูปแบบวงจรตลาดในอดีต IOSG เชื่อว่า: ขณะนี้เราอยู่ในช่วงกลางและต้นของวงจรตลาดกระทิงระยะกลาง และกำลังเข้าสู่ช่วงกลางและปลาย (ช่วงสะสม -> ช่วงขาขึ้น -> ช่วงการกระจายสินค้า - > ระยะเวลาที่ลดลง) และกำลังเข้าสู่ช่วงการไต่ระดับ

• เมื่อเร็ว ๆ นี้ เป็นครั้งที่สองในรอบ crypto ที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันทะลุเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งแสดงถึงสัญญาณเชิงบวก ตัวบ่งชี้ทางเทคนิคนี้มีข้อมูล backtest ในอดีตที่มีเสถียรภาพ และมากกว่า 80% ของกรณีให้ผลตอบแทนที่เป็นบวกในระยะกลาง

• วงจรขาขึ้นของ Bitcoin ในปัจจุบันมีความราบรื่นผิดปกติเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า แต่หากเป็นไปตามรูปแบบในอดีต IOSG คาดว่าจะมีการปรับฐานอีกอย่างน้อย 10 ครั้ง (มากกว่า -5%) ก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดของวงจรนี้

• ราคาของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงก่อนและหลังเหตุการณ์ Bitcoin halving

• IOSG: แม้ว่าเหตุการณ์ Bitcoin Halving จะเกิดขึ้นพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงของวงจรตลาด แต่ก็อาจไม่ใช่สาเหตุโดยตรงของการเปลี่ยนแปลงของตลาด แต่สอดคล้องกับแนวโน้มเศรษฐกิจโลกในวงกว้าง

แรงจูงใจในการวิจัย

เพื่อให้เข้าใจและตอบสนองต่อสภาวะตลาดในปัจจุบันได้ดีขึ้น เราจำเป็นต้องศึกษาการก่อตัวและการพัฒนาของวงจรตลาดในประวัติศาสตร์ รวมถึงปัจจัยต่างๆ ที่มีอิทธิพลต่อวงจรเหล่านี้

การอ้างอิงถึงบทเรียนที่ได้รับจากวงจรตลาดในอดีตทำให้เรามีความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับพฤติกรรมของตลาด นอกจากนี้ การทำความเข้าใจระยะเวลา ขนาด และลักษณะของรอบที่ผ่านมาสามารถนำไปใช้ในการประเมินสภาวะตลาดในปัจจุบันและระบุจุดเปลี่ยนของตลาดที่อาจเกิดขึ้นได้

เกี่ยวกับวัฏจักร

โดยทั่วไปวงจรตลาดหมายถึงช่วงเวลาระหว่างจุดต่ำสุดที่สำคัญ 2 จุดในดัชนีตลาดที่กว้างขึ้น เช่น SP 500 วงจรตลาดโลกได้รับอิทธิพลจากวงจรธุรกิจ ภาวะเศรษฐกิจ และความเชื่อมั่นของนักลงทุน ในระดับจุลภาค แต่ละอุตสาหกรรม อุตสาหกรรม และสินทรัพย์มีรอยประทับของวัฏจักรมหภาคเหล่านี้ แต่ยังคงได้รับผลกระทบจากอุตสาหกรรมของตนเองและปัจจัยเฉพาะของตัวเอง

โดยทั่วไป วงจรมีสี่ระยะหรือช่วงเวลาที่แตกต่างกันซึ่งอธิบายพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมตลาด: ระยะสะสม (ดึงดูดชิป) ระยะเพิ่มราคา ระยะเวลาการกระจาย (กระจายชิป) และระยะลดราคา

ในระยะเริ่มต้น ระยะเวลาสะสมถือเป็นจุดสิ้นสุดของแนวโน้มขาลง ความรู้สึกที่เกิดขึ้นคือความไม่ไว้วางใจและความไม่แน่นอน โดยผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องระมัดระวังในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนของราคาต่ำ

เมื่อเปลี่ยนไปสู่ช่วงขาขึ้น ตลาดกระทิงจะกลายเป็นตัวเอก ความเชื่อมั่นของนักลงทุนเป็นไปในทิศทางที่ดีและเป็นบวก และตลาดกำลังเคลื่อนตัวออกจากราคา k-line ที่มีแนวโน้มสูงขึ้น

ในระหว่างขั้นตอนการกระจายของวงจรตลาด การเล่าเรื่องทางอารมณ์จะเริ่มเปลี่ยนแปลง และความเชื่อมั่นของตลาดเริ่มถูกครอบงำด้วยความมั่นใจและความโลภมากเกินไป

ในที่สุด ช่วงขาลงที่ทำเครื่องหมายไว้จะส่งสัญญาณถึงการเริ่มต้นของตลาดหมี ความวิตกกังวลและความตื่นตระหนกครอบงำความเชื่อมั่นของตลาด และแนวโน้มของกราฟ K-line ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง เงาที่เกิดจากภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยทำให้นักลงทุนรู้สึกไม่สบายใจมากขึ้นในระยะนี้

ในส่วนนี้ เรามุ่งเน้นไปที่การวิเคราะห์วัฏจักรโดยธรรมชาติของตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยเน้นที่ Bitcoin เป็นพิเศษ Bitcoin มีมูลค่าตลาดสูงสุด มูลค่าตลาดสูง และมีปริมาณธุรกรรมสูง และครองตำแหน่งที่สำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ความผันผวนของราคา Bitcoin มักจะมีความสัมพันธ์อย่างมากกับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ และราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ มักจะปรับตามเมื่อ Bitcoin ขึ้น ๆ ลง ๆ

นับตั้งแต่กำเนิด BTC เพิ่มขึ้นมากกว่า 2 ครั้งต่อปีโดยเฉลี่ย อย่างไรก็ตาม หากเราใช้มุมมองมหภาคมากขึ้น เราก็สามารถระบุวงจรที่ชัดเจนได้

ที่มา: IOSG Ventures

จนถึงปัจจุบัน เรามีประสบการณ์มาแล้วห้าครั้ง (หกครั้งหากคุณนับรอบปัจจุบัน) รอบกระทิง (โซนสีเขียว) และรอบหมีห้าครั้ง (โซนสีน้ำเงิน)

ขณะนี้ปรากฏว่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลอยู่ในช่วงกลางของวงจรตลาดกระทิงรอบที่ 6 และกำลังเผชิญกับการแกว่งตัวขึ้น ช่วงการสะสมซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของวงจรจะขยายตั้งแต่ปลายปี 2022 จนถึงฤดูร้อนปี 2023 ซึ่งเป็นช่วงที่ความผันผวนของ Bitcoin ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์

สำรวจการนำเสนอประวัติศาสตร์และปัจจุบันแบบคู่ขนาน

ขณะนี้มีสำนักแห่งความคิดที่ปฏิเสธความถูกต้องของการวิเคราะห์ทางเทคนิค โดยอ้างว่าข้อมูลราคาและปริมาณในอดีตขาดอำนาจในการคาดการณ์ที่สอดคล้องกันซึ่งจำเป็นต่อการคาดการณ์ราคาหุ้นในอนาคต มุมมองก็คือการอาศัยการเคลื่อนไหวของราคาและปริมาณการซื้อขายในอดีตไม่ได้ให้ข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติในการคาดการณ์แนวโน้มของตลาด เราค่อนข้างเห็นด้วยกับความคิดเห็นนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประเมินประสิทธิภาพของสินทรัพย์แต่ละรายการแยกกัน

แต่ในทางกลับกัน เรายังเชื่อว่าการวิเคราะห์ข้อมูลในอดีตมีคุณค่าในการทำความเข้าใจวัฏจักรของตลาด แม้ว่าจะไม่สามารถคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตได้อย่างแม่นยำ แต่การวิเคราะห์ข้อมูลในอดีตสามารถพัฒนาสัญชาตญาณและช่วยหลีกเลี่ยงอคติได้ ด้วยการศึกษาวงจรตลาดอย่างรอบคอบ คุณสามารถช่วยหลีกเลี่ยงความกระตือรือร้นในภาวะกระทิงโดยไม่จำเป็น เช่น ข้อโต้แย้งเรื่อง Supercycle ที่เกิดขึ้นเมื่อตลาดสูงขึ้น (ช่วงโลภ) และชดเชยข้อโต้แย้งเชิงลบในแง่ร้ายเมื่อตลาดตกต่ำ (ช่วงตื่นตระหนก) สิ่งนี้สามารถปลูกฝังความคิดที่มีความยืดหยุ่นและมีไหวพริบ ตอบสนองต่อความผันผวนของตลาดอย่างมีเหตุผลและรอบคอบมากขึ้น และไม่ได้รับผลกระทบจากอารมณ์ของตลาดชั่วคราว

สถิติพื้นฐาน

ในตารางด้านล่าง เรานำเสนอสถิติสำหรับวัฏจักรตลาดกระทิงและตลาดหมีในอดีต

ที่มา: IOSG Ventures

เมื่อวิเคราะห์รอบที่ผ่านมา ค่ามัธยฐานของการเบิกเงินในรอบตลาดหมีครั้งก่อนคือ -77% (การขาดทุนเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ -75%) วงจรตลาดหมีล่าสุดลดลง 77% อย่างแน่นอน ในทางกลับกัน ราคาเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นในช่วงรอบตลาดกระทิงคือ 15x (การเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ยคือประมาณ 60x)

สำหรับระยะเวลาของวงจร ระยะเวลามัธยฐานของวงจรตลาดหมีคือ 354 วัน และระยะเวลาเฉลี่ยคือ 293 วัน วงจรตลาดหมีล่าสุดกินเวลา 354 วัน สำหรับวงจรตลาดกระทิง ระยะเวลาเฉลี่ยคือ 604 วัน และระยะเวลาเฉลี่ยคือ 571 วัน

นับถอยหลังตลาดกระทิง

วงจรตลาดกระทิงในปัจจุบันกินเวลาประมาณหนึ่งปี ด้านล่างเราจะเปรียบเทียบผลตอบแทนของ Bitcoin ในรอบนี้กับรอบก่อนหน้าภายในกรอบเวลาที่คล้ายกัน

ที่มา: IOSG Ventures

วัฏจักรขาขึ้นปี 2018-2019 สิ้นสุดในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี โดยมีผลตอบแทนประมาณ 3.9 เท่า รอบปี 2020-2021 และ 2015-2017 กินเวลานานกว่าหนึ่งปี และกลับมา 11x และ 1.9x ตามลำดับใน 365 วันแรก โดยพื้นฐานแล้ว ผลตอบแทนในรอบปี 2020-2021 จะได้รับรู้เป็นหลักในปีแรกของตลาดกระทิง ในขณะที่รอบปี 2015-2017 เร่งผลการดำเนินงานหลังจากปีแรก

สำหรับวัฏจักรขาขึ้นในปัจจุบัน ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้น 2.6 เท่าตั้งแต่จุดต่ำสุด ซึ่งอยู่ในช่วงกลางของวงจรขาขึ้นช่วงกลางโดยประมาณ

ที่มา: IOSG Ventures

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (MA) 50 วันได้ข้ามเหนือเส้น MA 200 วันเป็นครั้งที่สองนับตั้งแต่เริ่มรอบนี้ ที่จริงแล้ว เราแทบไม่เคยเห็นรูปแบบนี้เกิดขึ้นสองครั้งในช่วงเวลาสั้นๆ ในอดีต ในอดีต เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในช่วงตลาดกระทิงปี 2015-2017

ที่มา: IOSG Ventures

ในเวลานั้น หลังจากการครอสโอเวอร์ MA 50/200 วันครั้งที่สองของวงจรขาขึ้นในปี 2558-2560 ผลลัพธ์ของ BTC เป็นดังนี้:

• หลังจาก 90 วัน - คืนทุน 1.27 เท่า

• หลังจาก 180 วัน – ผลตอบแทน 1.43 เท่า

• หลังจาก 365 วัน – ผลตอบแทน 2.26 เท่า

ตลอดประวัติศาสตร์ของราคา Bitcoin นั้น MA 50 วันได้ข้าม MA 200 วันใน 6 กรณีเท่านั้น ตามความน่าจะเป็น เราสามารถทำนายความน่าจะเป็นที่มากกว่า 80% (5 จาก 6 เหตุการณ์ในอดีต) ของผลตอบแทนเชิงบวกในหนึ่งปีหลังจากครอสโอเวอร์เกิดขึ้น

ที่มา: IOSG Ventures

โดยเฉลี่ยแล้ว ผลตอบแทนของ Bitcoin (BTC) ที่คาดหวังหลังจากเกิดเหตุการณ์ครอสโอเวอร์แบบกระทิงจะเป็นดังนี้:

• หลังจาก 90 วัน: 1.1x

• 180 วันต่อมา: 1.33x

• หลังจาก 365 วัน: 2.5 เท่า

ถนนที่เป็นหลุมเป็นบ่อข้างหน้า

จากการสังเกตของ IOSG ความราบรื่นของวงจรตลาดกระทิงนี้เหนือกว่าวงจรใดๆ ในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin

ระหว่างทางไปสู่จุดสูงสุดของ Bitcoin รอบที่แล้วมีการปรับฐานเกือบ 115 ครั้งในแต่ละวันที่ 5% ขึ้นไป (ในที่นี้เราเรียกผลตอบแทนติดลบว่าเป็นการแก้ไข) ในขณะที่รอบนี้พบกับการปรับฐานดังกล่าวเพียง 10 ครั้งเท่านั้น แม้แต่รอบที่มีระยะเวลาสั้นกว่าก็มีการแก้ไขมากกว่ารอบปัจจุบัน

จนถึงปัจจุบัน ไม่มีวงจรตลาดกระทิงใดสิ้นสุดลงด้วยการปรับฐานรายวันที่น้อยกว่า 20 ครั้งเหนือ 5% ดังนั้น หากวัฏจักรขาขึ้นนี้มีลักษณะคล้ายกับวัฏจักรขาขึ้นก่อนหน้านี้ เราคาดว่าจะมีการปรับฐานอีกอย่างน้อย 10 ครั้ง เนื่องจากตลาดยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ก่อนที่ตลาดจะเปลี่ยนไปสู่ภาวะตลาดหมี

ที่มา: IOSG Ventures

ผลกระทบจากการลดลงครึ่งหนึ่งของ BTC

Bitcoin halving เป็นเหตุการณ์ที่กำหนดไว้ภายในเครือข่ายซึ่งจะเกิดขึ้นทุกๆ สี่ปีโดยประมาณ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการขุดบล็อกที่ 210,000 ในช่วงระยะเวลาการลดลงครึ่งหนึ่ง อัตราการสร้าง BTC ใหม่จะลดลงครึ่งหนึ่ง

สิ่งนี้มีผลกระทบอย่างมากต่อนักขุด Bitcoin เนื่องจากรางวัลการขุดของพวกเขาจะลดลงครึ่งหนึ่งเช่นกัน ส่งผลให้การขุดมีการแข่งขันกันมากขึ้น ส่งผลให้นักขุดต้องแสวงหาแหล่งพลังงานที่คุ้มค่ามากขึ้นเพื่อรักษาการดำเนินงานของตนไว้

นอกจากนี้ การลดลงครึ่งหนึ่งยังช่วยลดปริมาณ Bitcoin ใหม่ไหลเข้าสู่ตลาดลงอย่างมาก ซึ่งทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากมองว่าการลดลงครึ่งหนึ่งเป็นตัวเร่งเชิงบวก

เพื่อแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่ง เรามาดูการออก Bitcoin ก่อนและหลังการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งกัน ก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งแรก อุปทานของ Bitcoin เกิน 10 ล้าน ก่อนครึ่งที่สอง จำนวน Bitcoins ที่ออกมีเพียงมากกว่า 5 ล้าน และก่อนครึ่งที่สาม จำนวน Bitcoins ที่ออกอยู่ที่ประมาณ 2.5 ล้าน

สถิติเหล่านี้เน้นย้ำถึงจำนวนการออก Bitcoin ใหม่ที่ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป โดยเน้นย้ำถึงความขาดแคลนของสกุลเงินดิจิทัลและศักยภาพในการแข็งค่าในระยะยาว

ที่มา: IOSG Ventures

ในขณะที่การวิเคราะห์เหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งในอดีตเพียงสามเหตุการณ์อาจไม่ได้ให้ขนาดตัวอย่างที่มีนัยสำคัญทางสถิติเพื่อสรุปผลที่ชัดเจน ความสำคัญของเหตุการณ์การลดครึ่งหนึ่งในชุมชน Bitcoin และการอภิปรายอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับตัวเร่งปฏิกิริยากระทิงนั้นไม่สามารถละเลยได้ ด้วยเหตุนี้ เราจะเจาะลึกข้อมูลที่เกี่ยวข้องจากเหตุการณ์การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งในอดีตด้านล่างนี้

ที่มา: IOSG Ventures

การลดครึ่งหนึ่งครั้งต่อไปคาดว่าจะเกิดขึ้นประมาณเดือนเมษายน 2024 ที่บล็อก 840,000 รางวัลการขุดจะลดลงเหลือ 3.125 BTC

วงจรเหล่านี้มองเห็นได้ชัดเจนและดูเหมือนจะเกี่ยวข้องกับเหตุการณ์ Halving การเปลี่ยนแปลงของราคา BTC หลังจากเหตุการณ์ Halving สามารถดูได้ชัดเจนในภาพด้านล่าง:

ที่มา: IOSG Ventures

บนพื้นฐานของเปอร์เซ็นต์ ผลกระทบของการลดครึ่งหนึ่งจะค่อยๆ ลดลงเมื่อ BTC กลายเป็นสินทรัพย์ที่เติบโตมากขึ้น หลังจากเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งล่าสุด ราคาเพิ่มขึ้นมากกว่า 6 ครั้งต่อปีหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง

ที่มา: IOSG Ventures

การวิเคราะห์ช่วงก่อนครึ่งปี

นอกจากนี้เรายังสังเกตเห็นการเคลื่อนไหวของราคา BTC ที่แข็งแกร่งโดยคาดว่าจะเกิดเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่ง แม้ว่าจะไม่ได้รุนแรงหลังเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งก็ตาม อีกครั้งในแต่ละรอบใหม่ การเพิ่มขึ้นนั้นเล็กน้อยมากขึ้น จาก 400% เป็น 150% เป็น 25% ก่อนที่จะกำหนดสูงสุด

ที่มา: IOSG Ventures

การวิเคราะห์คาบเกี่ยวกันของวัฏจักรกระทิงแบบมาโครและสกุลเงินดิจิทัล

ก่อนที่จะพิจารณาผลกระทบของเหตุการณ์ที่ลดลงครึ่งหนึ่งต่อวัฏจักรของตลาดสกุลเงินดิจิทัล เราควรพยายามแยกผลกระทบของวงจรมหภาคทั่วโลกที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัล

ที่มา: IOSG Ventures

ดังที่แผนภูมิด้านบนแสดง มีการทับซ้อนกันมากมาย โดยเฉพาะในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดังนั้นเราจึงไม่สามารถพูดได้ว่าเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งมีบทบาทสำคัญในจังหวะการเริ่มต้นของรอบใหม่ แม้ว่าสภาพแวดล้อมมหภาคเชิงบวกอาจเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดวัฏจักรของสกุลเงินดิจิทัล แต่วงจรการลดลงครึ่งหนึ่ง รวมถึงเหตุการณ์สกุลเงินดิจิทัลเฉพาะอื่น ๆ ก็อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อขนาดของตลาดกระทิงเช่นกัน

ที่มา: IOSG Ventures

นักเทรดสกุลเงินดิจิทัลมีแนวโน้มที่จะจับตาดูสภาพแวดล้อมมหภาคอย่างใกล้ชิด โดยมีอัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมัน (ต้นทุนพลังงาน) และผลลัพธ์ของสงครามภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อวงจรมหภาคโดยรวม

ในด้านของสกุลเงินดิจิทัล ปัจจัยกระตุ้นหลักจนถึงขณะนี้คือการล้มละลายของธนาคารขนาดใหญ่ที่มีชื่อเสียง การเก็งกำไรในผลิตภัณฑ์ ETF ของสกุลเงินดิจิทัล และการยุติข้อตกลงระหว่าง Binance และหน่วยงานกำกับดูแลที่ขจัดการแบล็กเมล์ที่ใหญ่ที่สุด หนึ่งในเหตุการณ์หงส์

สรุปแล้ว

แม้ว่าเราจะยังคงมองโลกในแง่ดีในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แนวโน้มในอดีตของวัฏจักรที่เคลื่อนจากการเติบโตไปสู่การแก้ไขเตือนเราว่าไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะไปถึงจุดที่ประเมินค่าสูงเกินไป เราอยู่ในจุดเปลี่ยนที่ความมั่นใจและความโลภมีแนวโน้มที่จะเข้าครอบงำ ซึ่งอาจนำไปสู่สภาพแวดล้อมที่ผันผวนและการประเมินค่าที่ท้าทายเหตุผล

แม้ว่าการวิเคราะห์นี้ชี้ให้เห็นว่าความกระตือรือร้นในการลงทุนสกุลเงินดิจิทัลนั้นคาดว่าจะเติบโตต่อไป และโมเมนตัมเชิงบวกจะยังคงดำเนินต่อไป แต่ก็จำเป็นต้องได้รับการปฏิบัติด้วยความระมัดระวังเช่นกัน

ท้ายที่สุดแล้ว สถานะปัจจุบันของ Bitcoin นั้นเป็นสินทรัพย์ที่เติบโตมากกว่าในรอบก่อนหน้านี้ การเพิ่มสถาบันและความซับซ้อนของสินทรัพย์ประเภทนี้ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับประสิทธิผลของสมมติฐานด้านตลาดที่มีประสิทธิภาพ เราตระหนักดีว่าเมื่อสินทรัพย์มีอายุครบกำหนด การวิเคราะห์รูปแบบในอดีตอาจมีผลน้อยลง ด้วยเหตุนี้ การดูและวิเคราะห์ตลาดด้วยมุมมองที่สมดุลและสมจริงจึงมีคุณค่าอย่างยิ่ง