Glassnode: อุปทาน Bitcoin เริ่มเข้มงวดมากขึ้น และผู้ถือระยะยาวก็เต็มใจที่จะกักตุนสกุลเงินนี้อย่างชัดเจน
ผู้เขียนต้นฉบับ: Glassnode, UkuriaOC
การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow
อุปทาน Bitcoin ในอดีตนั้นตึงตัว โดยนักลงทุนระยะยาวถือ Bitcoin จำนวนเป็นประวัติการณ์และสะสมในอัตราที่น่าประทับใจ ในบทความนี้ เราจะสำรวจสถานการณ์นี้โดยใช้การวิเคราะห์พฤติกรรมและตัวบ่งชี้การจัดหาแบบออนไลน์หลายรายการ
ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวจะค่อยๆ เติบโต
ประสิทธิภาพราคาสินทรัพย์ดิจิทัลน่าประทับใจในปีนี้ ตามที่เรารายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (ดู WoC ฉบับที่ 44). อย่างไรก็ตาม นักลงทุน Bitcoin ในระยะยาวยังคงถือครองต่อไป โดยสัดส่วนสัมพัทธ์ของอุปทานหมุนเวียนที่ถือครองมานานกว่าหนึ่งปีอยู่ที่ระดับสูงสุดตลอดกาลเป็นเวลาหลายช่วง
🔴 อุปทานที่ใช้งานล่าสุดใน 1 ปีที่ผ่านมา: 68.8%
🟡อุปทานที่ใช้งานล่าสุดใน 2 ปีที่ผ่านมา: 57.1%
🟢 อุปทานที่ใช้งานล่าสุดใน 3 ปีที่ผ่านมา: 41.1%
🔵 อุปทานที่ใช้งานล่าสุดใน 5 ปีที่ผ่านมา: 29.6%
ตัวชี้วัดอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำ ซึ่งวัดอุปทานที่เก็บไว้ในกระเป๋าเงินที่มีประวัติการใช้จ่ายน้อยที่สุด ก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 15.4 ล้าน BTC การเปลี่ยนแปลงของอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำมักเกิดขึ้นพร้อมกับการถอนออกจากการแลกเปลี่ยน โดยแนะนำว่านักลงทุนยังคงถอน Bitcoin เข้าสู่กระเป๋าสตางค์ โดยมีการถอนออกมากกว่า 1.7 ล้าน BTC นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021
สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในอัตราการเปลี่ยนแปลงรายเดือนของอุปทานที่ไม่สามารถซื้อขายได้ ซึ่งปัจจุบันอยู่ท่ามกลางช่วงระยะเวลาหลายปีของการเติบโตสุทธิ
เราเห็นรูปแบบที่คล้ายกันในตัวบ่งชี้การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งผู้ถือสุทธิ Vaulted Supply ประสบปัญหาการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ 3AC และ LUNA-UST ร่วงลงหลังจากการขายที่คมชัดในเดือนมิถุนายน 2022
ตัวชี้วัดนี้สะท้อนถึงแนวโน้มโดยรวมของอุปทาน Bitcoin เนื่องจากนักลงทุนสะสมและถือ Bitcoins ของตนและหลีกเลี่ยงการซื้อขาย
ความแตกต่างของศรัทธา
อุปทานสำหรับนักลงทุนระยะยาว (LTH) 🔵 อยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล ในขณะที่สำหรับนักลงทุนระยะสั้น (STH) 🔴 อุปทานเกือบจะอยู่ในระดับต่ำสุดตลอดกาล พลวัตที่น่าสนใจนี้แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในอุปทานของ Bitcoin เนื่องจากผู้ถือปัจจุบันเริ่มไม่เต็มใจที่จะขายเหรียญของตนมากขึ้น
อย่างที่เราเคยทำมาก่อนรายงานตามที่กล่าวไว้ใน LTH โดยทั่วไปจะรอให้ตลาดทะลุระดับราคาสูงสุดใหม่ตลอดเวลาก่อนที่จะเพิ่มการกระจาย กระบวนการนี้สามารถเห็นได้จากอุปทานที่ลดลงอย่างมากในช่วงขาขึ้นในปี 2021 โดยมีอุปทาน STH ที่เพิ่มขึ้นตามลำดับ และการไหลเข้าของการแลกเปลี่ยน
หากเราคำนวณอัตราส่วนระหว่างอุปทานของนักลงทุนระยะยาวและระยะสั้น เราจะเห็นว่ามันแตะระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงขอบเขตของความแตกต่างระหว่างอุปทานที่อยู่เฉยๆ และอุปทานที่ใช้งานอยู่ ซึ่งตอกย้ำความตึงเครียดที่สำคัญในอุปทาน
อัตราส่วนกิจกรรมต่อการสำรอง (A 2 VR) เป็นตัวชี้วัดใหม่ที่อธิบายความแตกต่างนี้ในระดับมหภาคได้อย่างสวยงาม โดยจะวัดความสมดุลในอดีตของ กิจกรรม และ การไม่มีกิจกรรม ในหน่วยของเวลาการถือครองของนักลงทุน (โดยปกติจะวัดเป็นวันเหรียญหรือบล็อคเหรียญ)
แนวโน้มขาขึ้นบ่งชี้ว่าผู้ถือสกุลเงินระยะยาวมีการใช้จ่าย และแนวโน้มขาขึ้นที่สูงขึ้นบ่งชี้ถึงการกระจายตัวที่ใช้งานอยู่
แนวโน้มขาลงบ่งชี้ว่านักลงทุนต้องการให้เหรียญของตนไม่มีการใช้งาน และแนวโน้มขาลงที่สูงขึ้นบ่งชี้ถึงพฤติกรรมนี้ที่เร่งตัวขึ้น
ตัวบ่งชี้ A 2 VR มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2564 และหลังเดือนมิถุนายน 2565 ความชันของแนวโน้มขาลงได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ขณะนี้ตัวบ่งชี้นี้ได้ไปถึงระดับที่เห็นในต้นปี 2019 และปลายปี 2020 ซึ่งทั้งสองค่าได้นำหน้าแนวโน้มขาขึ้นที่สำคัญของตลาด นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่า บูม ของวัฏจักรปี 2021-22 ได้หายไปจากตลาดอย่างสิ้นเชิง
อีกมุมหนึ่งในการประเมินกิจกรรมของนักลงทุนคือการวิเคราะห์พฤติกรรมการใช้จ่ายของพวกเขา อัตราส่วนความเสี่ยงฝั่งขายเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการประเมินกำไรหรือขาดทุนที่แท้จริงของนักลงทุนโดยสัมพันธ์กับขนาดสินทรัพย์ โดยวัดจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่รับรู้ เราพิจารณาตัวบ่งชี้นี้ตามกรอบการทำงานต่อไปนี้:
มูลค่าที่สูงบ่งชี้ว่าโดยรวมแล้วนักลงทุนกำลังขายเหรียญโดยมีกำไรหรือขาดทุนจำนวนมากเมื่อเทียบกับต้นทุน
ค่าที่ต่ำบ่งชี้ว่าเหรียญส่วนใหญ่ที่ใช้ไปใกล้กับจุดคุ้มทุน ซึ่งหมายถึงความอ่อนล้าของ กำไรและขาดทุน ภายในช่วงราคาปัจจุบัน
ในกรณีนี้ เราจะพิจารณาเฉพาะกลุ่มนักลงทุนระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากเป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวของราคาในแต่ละวัน หลังจากการขยับตัวเมื่อเร็วๆ นี้ไปที่ 35,000 ดอลลาร์ อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุดในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนในกลุ่มนี้อาจทำกำไรได้ในระยะเวลาอันใกล้นี้
อย่างไรก็ตาม สำหรับกลุ่มนักลงทุนระยะยาว แม้ว่าอัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ยังต่ำมากเมื่อเทียบกับฉากหลังในอดีต โครงสร้างปัจจุบันของตัวบ่งชี้นี้คล้ายกับปี 2559 และปลายปี 2563 ทั้งสองช่วงเวลาที่อุปทาน Bitcoin ทั้งหมดค่อนข้างตึงตัว
สะสมอย่างครอบคลุม
ชุดเมตริกก่อนหน้านี้พิจารณาอุปทานของ Bitcoin เป็นหลักในแง่ของอายุการถือครองโดยรวมของเหรียญและระยะเวลาครบกำหนด อีกมุมมองหนึ่งคือการพิจารณาขนาดทางกายภาพของอุปทาน ตัวชี้วัดคะแนนแนวโน้มสะสมซึ่งช่วยติดตามอุปทานตามขนาดทางกายภาพ มีการเปลี่ยนแปลงที่ไม่ปกติตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมปีที่แล้ว
ที่นี่เราเห็นแนวโน้มการไหลเข้าสุทธิของทุกกลุ่มในปีนี้🟦 ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดในปีนี้ เราจะเห็นได้ว่าตลาดเผชิญกับการต่อต้านเมื่อกลุ่มส่วนใหญ่ประสบกับการไหลออกสุทธิ🟥 ในขณะที่เมื่อตลาดเพิ่มขึ้น มีแนวโน้มที่สมดุลของการไหลเข้าสุทธิ🟦 ปรากฏการณ์นี้ดูเหมือนจะบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนกำลังเพิ่มขึ้นและพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมกำลังเปลี่ยนแปลง
หากเราพิจารณาเฉพาะหน่วยงานขนาดเล็ก เช่น ผู้ถือรายเล็ก (<1 BTC) ผู้ถือขนาดกลาง (1-10 BTC) และผู้ถือรายใหญ่ (10-100 BTC) เราจะเห็นว่ารูปแบบการสะสมของพวกเขามีความสำคัญมาก อัตราการเติบโตของความสมดุลสำหรับกลุ่มย่อยนี้ในปัจจุบันเท่ากับ 92% ของอุปทานที่ขุดได้ใหม่และยังคงเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2565
พื้นฐานต้นทุน
สุดท้ายนี้ เราสามารถใช้ UTXO การรับรู้ผลกำไร (URPD) เพื่อระบุพื้นที่ที่มีฐานต้นทุนกระจุกตัวหนาแน่น รวมถึงพื้นที่ราคาที่มีการซื้อขายเหรียญค่อนข้างน้อย เราจะเห็นสี่ประเด็นที่น่าสนใจซึ่งค่อนข้างใกล้เคียงกับราคาสปอตปัจจุบันของเรา
ส่วน A: มีการสะสมอุปทานอย่างมีนัยสำคัญระหว่าง 26,000 ถึง 31,000 ดอลลาร์ในช่วงไตรมาสที่สองและสามของปี 2023
ส่วน B: มี ช่องว่าง ระหว่าง $31,000 ถึง $33,000 และราคาเคลื่อนตัวผ่านบริเวณนี้อย่างรวดเร็ว
ส่วน C: ในช่วงราคาปัจจุบัน ระหว่าง $33,000 ถึง $35,000 มีอุปทานจำนวนมากที่มีการซื้อขายเมื่อเร็วๆ นี้
ส่วน D: ประมาณ 620,000 Bitcoins จากรอบปี 2564-2565 โดยมีต้นทุนอยู่ที่ 35,000 ถึง 40,000 ดอลลาร์เท่านั้น
สุดท้ายนี้ เราสามารถเพิ่มสีสันให้กับการแจกแจง URPD ได้โดยการแบ่งผู้ถือออกเป็นหมวดหมู่ 🔵 ระยะยาว และระยะสั้น 🔴 เราทราบว่าผู้ถือเหรียญระยะสั้นส่วนใหญ่สามารถทำกำไรได้ โดยส่วนใหญ่มีราคาต้นทุนอยู่ระหว่าง 25,000 ถึง 30,000 เหรียญสหรัฐ การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนความเสี่ยงของผู้ขาย STH เกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์ การทำกำไร ก่อนหน้านี้ ซึ่งย้ายเหรียญไปยังนักลงทุนรายใหม่ภายในช่วงราคาปัจจุบัน
โดยรวมแล้ว สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าช่วงราคา 30,000 ถึง 31,000 ดอลลาร์เป็นประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามอง เนื่องจากนี่คือขีดจำกัดสูงสุดของคลัสเตอร์ฐานอุปทานและต้นทุนที่ใหญ่ที่สุด เมื่อพิจารณาว่าแทบจะไม่มีการทำธุรกรรมเหรียญใดๆ เลยระหว่างราคาตั้งแต่ 35,000 ถึง 30,000 ดอลลาร์ สิ่งนี้จึงน่าสนใจที่จะเห็นปฏิกิริยาของตลาดหากราคากลับมาที่ 30,000 ดอลลาร์ สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับเราด้วย WoC 44 สอดคล้องกับราคาเฉลี่ยของตลาดที่แท้จริงที่แสดงใน ซึ่งเป็นค่าประมาณที่ดีที่สุดของเราสำหรับ พื้นฐานต้นทุนของนักลงทุนที่ใช้งานอยู่
สรุปและสรุป
อุปทาน Bitcoin ในอดีตมีจำกัด ในปัจจุบัน ตัวชี้วัดอุปทานจำนวนมากอธิบายถึงสถานะของ “การไม่มีการใช้งานเหรียญ” สูงถึงหลายปีหรือแม้แต่ระดับสูงสุดตลอดกาล นี่แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าราคาจะแข็งแกร่งในปีนี้ แต่ Bitcoin ก็ยังคงถูกระงับไว้ในระยะยาว ด้วยความคาดหวังของการลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายนและโมเมนตัมเชิงบวกในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (ETFs) ของสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า จะกลายเป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้นสำหรับนักลงทุน Bitcoin
