ระเบิดพอร์ตก็ได้เป็นหุ้นส่วน? เลเวอเรจ 1000 เท่าของ Papertrade และการทดลองขุดด้วยการขาดทุน

ผู้เขียนต้นฉบับ: David Christopher

ผู้แปลและเรียบเรียงต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

บทนำ Deep Tide: การแลกเปลี่ยน perpetual contract ที่ทำให้เทรดเดอร์ที่ขาดทุนค่อยๆ กลายเป็น "เจ้ามือ" จะเปิดตัวในวันพรุ่งนี้ มันใช้ pool เงินร่วมแทนฝ่ายตรงข้าม ใช้โทเคนตอบแทนผู้ที่ขาดทุน เปลี่ยนการล้างพอร์ตให้กลายเป็นความเป็นเจ้าของ สำหรับเทรดเดอร์และผู้ประกอบอาชีพ DeFi นี่คือการทดสอบความเครียดขั้นสุดขีดเกี่ยวกับการออกแบบแรงจูงใจและขอบเขตความเสี่ยง

หนึ่งในการทดลอง perpetual contract ที่แปลกที่สุดของ DeFi กำลังจะเปิดตัว

Papertrade เป็นการแลกเปลี่ยน perpetual contract ที่สร้างขึ้นบน HyperEVM (เลเยอร์สัญญาอัจฉริยะของ Hyperliquid) ก่อตั้งร่วมโดยเทรดเดอร์ "กึ่งนิรนาม" ที่มีชื่อเสียงอย่าง Jez และ Blurr เมื่อวานนี้ได้เปิดให้ฝากเงินล่วงหน้าแล้ว การซื้อขายจริงกำหนดไว้ในวันพรุ่งนี้ 10 ตุลาคม ซึ่งเป็นวันครบรอบการล่มสลายครั้งมหากาพย์ของคริปโตเมื่อปีที่แล้ว จะเริ่มอย่างเป็นทางการ

ตอนที่เราแยกวิเคราะห์ Papertrade ในเดือนพฤษภาคม แผนของมันฟังดูเหลือเชื่อมาก: เลเวอเรจสูงสุด 1000 เท่า ไม่มี slippage ไม่มี funding rate และมีโทเคน PAPER ที่เทรดเดอร์ได้มาจากการขาดทุน

ห้าเดือนต่อมา นี่คือการทบทวนอย่างรวดเร็วว่ามันทำงานอย่างไร การเปิดตัวสุดสัปดาห์นี้จะเป็นอย่างไร และระบบนิเวศที่ก่อตัวขึ้นรอบๆ มัน

Papertrade ทำงานอย่างไร

Papertrade โดยพื้นฐานแล้วเป็นคาสิโน ที่เทรดเดอร์ที่ขาดทุนจะค่อยๆ กลายเป็นเจ้าของรายได้ในอนาคตของคาสิโน

Papertrade ไม่ได้จับคู่เทรดเดอร์ผ่าน order book และไม่ใช้ market maker ภายนอก แต่ใช้ pool USDC ร่วมที่เรียกว่า Martingaler LP เป็นฝ่ายตรงข้ามของทุกธุรกรรม pool นี้เริ่มจาก 0 ดอลลาร์ และเติมเต็มด้วยการขาดทุนของเทรดเดอร์

LP นี้คือวัตกรรมที่แท้จริงของมัน ทำงานดังนี้:

วางออร์เดอร์: ฝาก USDC (ขั้นต่ำ 10 ดอลลาร์ บวกค่าธรรมเนียมเปิดใช้งาน 1 ดอลลาร์แบบครั้งเดียว) จากนั้นเดิมพัน BTC หรือ ETH ด้วยเลเวอเรจสูงสุด 1000 เท่า

ทำกำไรและรับเงิน: หากการซื้อขายของคุณทำกำไร คุณจะได้เงินประกันเดิมกลับคืน และได้รับกำไรจาก pool หาก pool มีเงินไม่เพียงพอ กำไรที่ยังไม่ได้จ่ายจะเข้าคิวรอตามลำดับก่อนถึงก่อนได้ ตัวอย่างเช่น หากควรจ่ายให้คุณ 100 ดอลลาร์ และเทรดเดอร์คนถัดไปขาดทุน 60 ดอลลาร์ คุณจะได้รับ 60 ดอลลาร์ก่อน ส่วนที่เหลือ 40 ดอลลาร์จะรอต่อไป

ขาดทุนและรับ PAPER: หากโพซิชันของคุณขาดทุนหรือถูกล้างพอร์ต จำนวนที่ขาดทุนจะเข้าไปใน pool และมีการสร้างโทเคน PAPER ให้คุณ เมื่อ pool ต่ำกว่า 2 ล้านดอลลาร์ ทุก 1 ดอลลาร์ของการขาดทุนที่มีคุณสมบัติจะได้รับสูงสุด 100 โทเคน เมื่อ pool เติบโต อัตราแลกเปลี่ยนนี้จะลดลง

质押 PAPER: คุณสามารถ质押 PAPER เพื่อรับรายได้ USDC จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายของการแลกเปลี่ยนตามสัดส่วน เมื่อ pool เกิน 5 ล้านดอลลาร์ ผลตอบแทนเพิ่มเติมของ pool ก็สามารถจัดสรรให้ผู้质押ได้เช่นกัน

สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงกลไกพื้นฐาน หากคุณต้องการเข้าใจอย่างลึกซึ้ง ขอแนะนำอย่างยิ่งให้อ่านบทความต้นฉบับของเราและเอกสารของ Papertrade เพื่อให้เข้าใจโปรโตคอลได้อย่างครอบคลุมมากขึ้น

สุดสัปดาห์การเปิดตัวจะเป็นอย่างไร

เนื่องจาก HyperEVM อาจติดขัดจากกิจกรรมจำนวนมาก คาดว่าจะเป็นการเปิดตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป มากกว่าที่ทุกคนจะเริ่มซื้อขายพร้อมกัน

ด้วยเหตุนี้ Papertrade จึงได้กำหนดขั้นตอนการเปิดตัวหลายระยะ:

ระยะที่ 0 (วันพฤหัสบดี): การฝากเงินล่วงหน้าได้เปิดเมื่อวานนี้ และจะดำเนินไปจนถึงการเปิดตัว การฝากเงินล่วงหน้าจะไม่เพิ่มลำดับความสำคัญในการซื้อขาย แต่การฝากเงินหลังเปิดตัวอาจเกิดความล่าช้าเนื่องจากความแออัดบนเชน

ระยะที่ 1 (วันเสาร์): เริ่มซื้อขายผ่านเว็บไซต์ Papertrade โดยผู้ให้บริการที่ได้รับอนุมัติจะส่งธุรกรรมที่คุณลงนามบนเชนแล้ว การออกแบบนี้เพื่อจำกัดความสามารถของบอทในการแทรกคิว การล้างพอร์ตมีลำดับความสำคัญเหนือกว่าการเปิดโพซิชันใหม่ ธุรกรรมขนาดเล็กอาจรอนานขึ้น

ระยะต่อมา: บอทและ AI agent จะสามารถซื้อขายได้โดยตรง แอปพลิเคชันของบุคคลที่สามสามารถรับค่าธรรมเนียมได้จากการแนะนำเทรดเดอร์ และ PAPER จะสามารถโอนได้ในที่สุด ณ เวลาเปิดตัวจะไม่สามารถขายได้

การซื้อขายคาดว่าจะเริ่มภายในประมาณหนึ่งชั่วโมงหลังจากอัปเกรด HyperEVM ในวันเสาร์ แม้ว่าจะยังไม่ประกาศเวลาที่แน่นอน และมีความเป็นไปได้เล็กน้อยที่จะเลื่อนไปวันอาทิตย์

ใครกำลังเข้าแถวรอ

หากคุณไม่ใช่เทรดเดอร์เอง ก็มีระบบนิเวศที่ก่อตัวขึ้นรอบๆ Papertrade ที่เสนอวิธีอื่นในการเข้าร่วมความวุ่นวายนี้ ตัวอย่างเช่น:

DX Research Group / DXAP: ทีมที่อยู่เบื้องหลัง DX Terminal ดำเนินการ DXAP ซึ่งเป็นแอปแบบเชิญเท่านั้นที่ให้ AI agent ซื้อขายบัญชี Hyperliquid ของผู้ใช้ ผู้ก่อตั้ง poof กล่าวว่า agent Superclip ของเขาวางแผนที่จะซื้อขายด้วยเงินทุนของผู้ใช้ DXAP แม้ว่าวิธีการที่แน่นอนยังไม่ชัดเจน

PaperStrategy: นี่คือโปรเจกต์นิรนามที่ใช้ 90% ของภาษี 10% จากการซื้อขายโทเคน PSTR เพื่อสนับสนุนกลยุทธ์ในการสะสมและ质押 PAPER รายได้จากการ质押 USDC ที่เกิดขึ้น 90% ใช้สำหรับซื้อคืนและเผา PSTR ส่วน 10% เป็นของทีม

PaperDAO: PaperDAO ระดมทุนเสร็จสิ้นผ่าน daos.world เมื่อวันที่ 7 ตุลาคม โดยรวบรวมเงินทุนของผู้ใช้เข้าสู่คลังเดียว วางแผนที่จะขุด PAPER ณ เวลาเปิดตัวและ质押เพื่อรับรายได้ USDC โทเคน PULP ของมันเป็นตัวแทนส่วนแบ่งตามสัดส่วนของคลัง และสามารถแลกได้หลังจาก PAPER เปิดให้โอน

บรรทัดล่าง

แม้จะมีความสนใจอย่างมากรอบๆ มัน แต่ก็ยังมีความเสี่ยงหลายประการที่ต้องระวัง:

การจ่ายเงินล่าช้า: หากเทรดเดอร์ทำกำไรมากเกินไป pool อาจขาดเงิน และเทรดเดอร์ที่ทำกำไรจะต้องรอการจ่ายเงินอย่างไม่มีกำหนด

การบิดเบือนราคา: ราคา Hyperliquid ที่ถูกบิดเบือน (ซึ่งทำหน้าที่เป็น oracle ของโพซิชัน Papertrade) อาจทำให้เทรดเดอร์ดึงเงินออกจาก pool อย่างไม่เป็นธรรม

การขุด PAPER: ดังที่ tempest จาก Delphi Digital ชี้ให้เห็น โพซิชัน long และ short ที่จับคู่กันอาจทำให้เทรดเดอร์สร้าง PAPER ด้วยต้นทุนต่ำ เจือจางผู้ถือที่มีอยู่ ขณะที่ pool ไม่ได้เพิ่มเงินสดขึ้นมากนัก PAPER เองก็อาจไม่มีวันมีมูลค่าเท่ากับต้นทุนที่เทรดเดอร์จ่ายไปเพื่อให้ได้มา

เลเวอเรจสุดขั้ว: ที่เลเวอเรจ 1000 เท่า ราคาที่เคลื่อนไหวในทิศทางที่ไม่ favorable ประมาณ 0.1% ก็อาจทะลุหลักประกันของโพซิชันได้

อย่างไรก็ตาม จินตนาการของโปรโตคอลนี้น่าทึ่งมาก และความคลั่งไคล้ที่ก่อตัวขึ้นรอบการเปิดตัวแสดงให้เห็นชัดเจนว่าการเปิดตัวครั้งนี้ไม่สามารถมองข้ามได้ ยังต้องรอดูว่า Papertrade จะประสบความสำเร็จในที่สุดหรือไม่ แต่การได้เห็นสิ่งที่มีความแตกต่างอย่างแท้จริงเข้าสู่ตลาดนั้นสดชื่นอย่างแท้จริง

DeFi ต้องการการทดลองแบบนี้มากขึ้น