การสนทนากับผู้บริหาร Bitwise: เหตุใด ETF ของสกุลเงินดิจิทัลจึงมีความสำคัญ

การเรียบเรียงและเรียบเรียง: Shenchao TechFlow

Bitwise เป็นบริษัทการลงทุนที่เน้นสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งบริหารจัดการกองทุนดัชนีสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลก (OTCQX: BITW) และมีประวัติที่ก้าวล้ำในด้านผลิตภัณฑ์ดัชนีหุ้น Bitcoin, Ethereum, DeFi และผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัล

เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม Bitwise ได้ยื่นแก้ไข Bitcoin ETF การส่งการแก้ไขนี้ถือเป็นการตอบสนองต่อความคิดเห็นและข้อกังวลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าหากผลิตภัณฑ์ของ Bitwise ได้รับการอนุมัติจาก SEC ผลิตภัณฑ์นั้นจะซื้อขายภายใต้ชื่อย่อหุ้น $BITB

ในตอนนี้ของ Empire เจสันและ Santi เจาะลึกเข้าไปในโลกของ ETF กับ Bitwise CEO Hunter Horsley และ CIO Matt Hougan พวกเขาจะหารือเกี่ยวกับความสงสัยและความเข้าใจผิดของ ETF ในระยะเริ่มแรก เหตุใดการอนุมัติ Bitcoin ETF จึงอาจเปลี่ยนแปลงได้สำหรับการยอมรับและวุฒิภาวะของสกุลเงินดิจิทัล และชั้นความปลอดภัยและกฎระเบียบของ ETF

พิธีกร: Jason และ Santi, Empire Podcast

วิทยากร: Hunter Horsley, CEO ของ Bitwise; Matt Hougan, CIO

แหล่งที่มาของพอดแคสต์:เอ็มไพร์พอดคาสต์

ประวัติการพัฒนาของ ETF

Matt ตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อ ETF เริ่มต้นครั้งแรก พวกเขาถูกมองว่าเป็น “อาวุธทำลายล้างสูง” ทางการเงิน บางคนกังวลว่า ETF อาจนำไปสู่วงจรสภาพคล่องที่ไม่มีที่สิ้นสุดหรือทำลายตลาดตราสารหนี้ มีกระทั่งการพิจารณาของรัฐสภาที่แสดงความกังวลว่า ETF อาจทำลายจิตวิญญาณของผู้ประกอบการในสหรัฐอเมริกาและยุติความฝันแบบอเมริกัน

Matt อธิบายว่า ETF เป็นวิวัฒนาการของเทคโนโลยีทางการเงิน ก่อนมี ETF ผู้คนลงทุนผ่านกองทุนรวมซึ่งมีมาประมาณร้อยปีแล้ว เทคโนโลยีกองทุนรวมถือเป็นเทคโนโลยีล้ำสมัยในปี 1920 แต่จนกระทั่งต้นทศวรรษ 1990 ผู้คนจึงเกิดแนวคิดเรื่อง ETF ETF ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่อบริษัทผู้ให้บริการทางการเงินแบบดั้งเดิมหลายแห่ง เช่นเดียวกับกองทุนรวมแบบดั้งเดิมและพันธบัตรที่ซื้อขายทางโทรศัพท์

Matt ชี้ให้เห็นว่าผู้คนกังวลเกี่ยวกับ ETF ด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรก มันอาจตัดผลกำไรและราคาของบริษัทที่ให้บริการทางการเงิน ประการที่สอง มันเป็นเรื่องใหม่และผู้คนไม่รู้ว่ามันจะพัฒนาไปอย่างไร

Matt เน้นย้ำว่าความสงสัยของผู้คนเกี่ยวกับ ETF ไม่ใช่เรื่องสั้น แต่คงอยู่เป็นเวลา 20 ปี Matt เล่าถึงตอนที่เห็นอุตสาหกรรม crypto ถูกตั้งคำถามต่อหน้าสภาคองเกรส ซึ่งคล้ายกับสิ่งที่พวกเขาเห็นในช่วงแรก ๆ ของ ETF

Matt กล่าวว่าหลังจากการพัฒนามาหลายปี ETF ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางและกลายเป็นวิธีการลงทุนหลัก โดยสร้างอุตสาหกรรมที่มีมูลค่า 7 ล้านล้านดอลลาร์ และชาวอเมริกันเกือบทุกคนสามารถเข้าสู่ตลาดผ่าน ETF ได้ Matt เชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลจะผ่านเส้นทางเดียวกันกับ ETF และในที่สุดก็จะได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง

ก.ล.ต. กังวลเกี่ยวกับ Bitcoin ETF

Jason ชี้ให้เห็นว่าแตกต่างจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ตลาด crypto เป็นตลาดที่ดำเนินการตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน 365 วัน เมื่อเราพิจารณา ETF ในสหรัฐอเมริกาแม้ว่าจะมีผู้เข้าร่วมจากต่างประเทศ ในสภาพแวดล้อมที่สกุลเงินดิจิทัลดำเนินการในระดับโลกซึ่งอาจสร้างความกังวลให้กับสำนักงาน ก.ล.ต.

Matt อธิบายว่า ก.ล.ต. มีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการปั่นป่วนตลาดมาโดยตลอด ในการอนุมัติ ETF ก.ล.ต. ต้องการตรวจสอบตลาดและตรวจจับการบิดเบือนตลาด

ในตลาดหุ้น หากมีใครบางคนพยายามบิดเบือนตลาด ก.ล.ต. สามารถขอให้ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กหรือ Nasdaq ค้นหาข้อเท็จจริงได้ ในตลาดน้ำมันดิบ หากมีผู้พยายามบิดเบือนราคาน้ำมันดิบ ก.ล.ต. จะสามารถดูว่าใครซื้อขายสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบล่วงหน้าและดำเนินคดีได้ แต่ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล ความท้าทายมานานแล้วว่าไม่มีหน่วยงานหรือแพลตฟอร์มที่ชัดเจนที่จะขอข้อมูลโดยละเอียดเกี่ยวกับธุรกรรมเหล่านี้

Matt ชี้ให้เห็นว่าใบสมัคร Bitcoin ETF ครั้งแรกถูกส่งไปเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2013 แต่ถ้าเราดูตลาดโดยสุจริตในเวลานั้น มันไม่เหมาะกับ Bitcoin ETF ในเวลานั้น ไม่มีผู้ดูแลสถาบัน ไม่มีบริษัทการค้าที่ทำตลาด และตลาดก็เสี่ยงต่อการถูกบิดเบือนมากกว่า ในช่วง 5-7 ปีแรก เหตุผลที่ SEC ปฏิเสธ Bitcoin ETFs นั้นสมเหตุสมผล

Matt เน้นย้ำว่าเมื่อเทียบกับปี 2013 ตลาดมีความเป็นผู้ใหญ่และเป็นสถาบันมากขึ้นในขณะนี้ ตอนนี้คุณสามารถติดตามตลาดฟิวเจอร์ส Bitcoin ของ CME ได้ และบริษัทอย่าง Black Rock กำลังดำเนินการตามข้อตกลงการแบ่งปันการเฝ้าระวังกับ Coinbase Matt เชื่อว่าข้อกังวลเหล่านี้เกี่ยวกับการปั่นป่วนตลาดได้รับการแก้ไขแล้ว และหวังว่าจะเห็นว่า ก.ล.ต. เห็นด้วยกับมุมมองนี้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าหรือไม่

หมายเหตุสำคัญ: CME คือ Chicago Mercantile Exchange ซึ่งเป็นหนึ่งในการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยให้บริการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่หลากหลาย รวมถึงฟิวเจอร์สและออปชั่น

การเปรียบเทียบ ETF ทองคำ

Matt ชี้ให้เห็นว่าก่อนการเปิดตัว ETF ทองคำ ทองคำถือเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่กระแสหลัก ผู้คนจะสะสมทองคำแท่งและซ่อนไว้ใต้ที่นอน ทองคำไม่ใช่สินทรัพย์ที่ต้องการของสถาบันกระแสหลัก

หมายเหตุ Shenchao: Gold ETF เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใช้ทองคำเป็นสินทรัพย์อ้างอิงและติดตามความผันผวนของราคาทองคำ Spot สามารถซื้อขายได้ในตลาดหลักทรัพย์

อย่างไรก็ตาม การเปิดตัวกองทุน ETF ทองคำได้เปลี่ยนแปลงปรากฏการณ์นี้ไปอย่างสิ้นเชิง ทองคำกลายเป็นสถาบันมากขึ้นและถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มั่นคงและเชื่อถือได้ Matt กล่าวว่าราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นเป็นเวลา 11 ปีติดต่อกัน ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ การเพิ่มขึ้นนี้เกี่ยวข้องกับการเปิดตัว ETF ทองคำและการไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากตามมา การเปิดตัวกองทุน ETF ทองคำได้เปลี่ยนทองคำจากสินทรัพย์ชายขอบไปเป็นสินทรัพย์ที่สถาบันกระแสหลักยอมรับอย่างกว้างขวาง กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนรวม และผลิตภัณฑ์ทางการเงินกระแสหลักอื่นๆ เริ่มรวมทองคำเข้าเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตการลงทุน

Matt คาดการณ์ว่า Bitcoin ETFs จะมีผลกระทบเช่นเดียวกันกับตลาด crypto เขาเชื่อว่าการเปิดตัว Bitcoin ETF จะถือเป็นยุคใหม่ในตลาด crypto และจะมีตลาด ก่อน ETF และ หลัง ETF

Matt กล่าวว่าการเปิดตัว ETF ทองคำส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดทองคำจำนวนมาก ซึ่งไม่ส่งผลกระทบต่อการลงทุนทองคำในรูปแบบอื่น ๆ เช่น ทองคำแท่งและเครื่องประดับทองคำ เขาเชื่อว่าการเปิดตัว Bitcoin ETF อาจนำไปสู่การไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่ตลาด crypto โดยไม่ส่งผลกระทบต่อการลงทุน Bitcoin รูปแบบอื่น ๆ ผู้คนดูถูกดูแคลนผลกระทบระยะยาวของ Bitcoin ETFs ในตลาด เขาคาดการณ์ว่าในอีกไม่กี่ปี ผู้คนจะได้เห็นผลกระทบอย่างลึกซึ้งของ Bitcoin ETF ในตลาด ซึ่งจะเปลี่ยนโฉมหน้าของตลาด crypto ไปอย่างสิ้นเชิง

Hunter กล่าวว่าที่ปรึกษาทางการเงินจำนวนมากกำลังรอการอนุมัติ Bitcoin ETF และพวกเขาเชื่อว่าการเปิดตัว Bitcoin ETF จะเป็นการพัฒนาที่สำคัญที่สุดในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลสำหรับผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนแบบดั้งเดิม แต่พวกเขายังแสดงความกังวลเกี่ยวกับการลงทุนโดยตรงใน Bitcoin หรือสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ เนื่องจากจะต้องให้พวกเขาจัดการคีย์ส่วนตัว กระเป๋าเงิน และรายละเอียดทางเทคนิคอื่น ๆ สิ่งเหล่านี้คือสิ่งที่พวกเขาไม่คุ้นเคยหรือไม่ต้องการจัดการ พวกเขาชอบความเรียบง่าย วิธีการลงทุนที่คุ้นเคย เช่น ETF สามารถรวมเข้ากับพอร์ตการลงทุนของลูกค้าได้อย่างง่ายดาย และซื้อขายผ่านบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

Hunter เน้นย้ำว่า Bitcoin ETF ช่วยให้ที่ปรึกษาทางการเงินมีวิธีที่ง่ายและปลอดภัยในการลงทุนใน Bitcoin ให้กับลูกค้า โดยไม่จำเป็นต้องให้พวกเขาจัดการสกุลเงินดิจิทัลโดยตรงหรือเรียนรู้เทคโนโลยีใหม่ ๆ Hunter เชื่อว่าการเปิดตัว Bitcoin ETF จะนำที่ปรึกษาทางการเงินและลูกค้าของพวกเขาเข้าสู่พื้นที่ crypto มากขึ้น

ความเป็นจริงของการลงทุน Cryptocurrency

Matt อธิบายองค์ประกอบหลักสามประการของความมั่งคั่งของชาวอเมริกัน ได้แก่ นักลงทุนรายย่อยที่กำกับตนเอง ที่ปรึกษาทางการเงิน และทุนสถาบัน (เช่น เงินบำนาญและเงินกองทุน) อัตราส่วนการกระจายความมั่งคั่งของทั้งสามกลุ่มอยู่ที่ประมาณ: ร้านค้าปลีกอิสระ 20% ที่ปรึกษา 40% และสถาบัน 40%

Matt ตั้งข้อสังเกตว่าการเติบโตของตลาด crypto จากศูนย์ถึงหนึ่งล้านล้านดอลลาร์นั้น ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนรายย่อยที่เป็นอิสระ ซึ่งเป็นกลุ่มที่เล็กที่สุดในสามกลุ่ม แม้ว่ากลุ่มนี้อาจยังเจาะตลาดได้ไม่เต็มที่ แต่อีก 2 กลุ่มที่เหลือแทบจะไม่เติบโตเลย

การเปิดตัว ETF สกุลเงินดิจิทัลจะช่วยให้อีกสองกลุ่ม (ที่ปรึกษาและสถาบัน) ค่อยๆ เข้าถึงระดับของนักลงทุนรายย่อยที่เป็นอิสระ เนื่องจาก ETF นำเสนอวิธีที่ง่ายและคุ้นเคยในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล โดยไม่ต้องจัดการกับรายละเอียดทางเทคนิคโดยตรง

แม้ว่านักลงทุนรายย่อยที่กำกับตนเองมักจะได้รับความสนใจจากสื่อ แต่จริงๆ แล้วพวกเขาเป็นกลุ่มที่เล็กที่สุดของตลาด เงินส่วนใหญ่อยู่ในที่ปรึกษาทางการเงินและทุนสถาบัน ซึ่งเป็นสิ่งที่ ETF ให้บริการ

Hunter เน้นย้ำว่าความท้าทายสำหรับที่ปรึกษาทางการเงินคือการมอบพอร์ตโฟลิโอที่ครอบคลุมแก่ลูกค้า ในขณะเดียวกันก็คอยติดตามการพัฒนาล่าสุดในตลาด crypto พวกเขาจำเป็นต้องพัฒนาความสัมพันธ์กับพันธมิตรหลายรายเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาจะรับทราบถึงการพัฒนาล่าสุดในตลาดอยู่เสมอ

Horsley เชื่อว่าการที่ Bitwise มุ่งความสนใจไปที่พื้นที่สกุลเงินดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง ทำให้ Bitwise เป็นพันธมิตรในอุดมคติสำหรับที่ปรึกษาทางการเงินที่สามารถมั่นใจได้ว่าลูกค้าจะได้รับข้อมูลล่าสุดในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลเสมอ

บริษัทไหนจะได้ประโยชน์หาก ETF ได้รับการอนุมัติ?

Matt กล่าวว่าหลายคนคาดการณ์ว่าบริษัทขนาดใหญ่จะเข้าสู่วงการ ETF ของสกุลเงินดิจิทัลและชนะ มุมมองนี้อิงจากประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จของบริษัทขนาดใหญ่ในด้านการเงินอื่นๆ

Matt มองย้อนกลับไปถึงประวัติศาสตร์ยุคแรกเริ่มของ ETF เมื่อมีการเปิดตัวโดยบริษัทที่ชื่อว่า Barclays Global Investors ต่อมาบริษัทถูกซื้อกิจการโดย BlackRock เขาเน้นย้ำว่าแม้ว่าบริษัทขนาดใหญ่อาจเข้าสู่ตลาด แต่ในอดีต นวัตกรรมและความเป็นผู้นำที่แท้จริงมักมาจากผู้เชี่ยวชาญและผู้บุกเบิกในสาขาของตน

Hunter ชี้ให้เห็นว่า Bitwise ในฐานะบริษัทที่มุ่งเน้นด้านสกุลเงินดิจิทัลนั้นมีความรู้และประสบการณ์ในอุตสาหกรรมอย่างลึกซึ้ง ความเชี่ยวชาญและความเข้าใจเชิงลึกเกี่ยวกับตลาดนี้ทำให้ Bitwise ได้เปรียบเมื่อต้องแข่งขันกับบริษัทขนาดใหญ่ ที่ปรึกษาทางการเงินพิจารณาปัจจัยหลายประการในการเลือกพันธมิตร หนึ่งในนั้นคือความเชี่ยวชาญและประสบการณ์ของบริษัท และความเชี่ยวชาญเชิงลึกของ Bitwise จะทำให้เป็นตัวเลือกที่เหมาะสำหรับที่ปรึกษาทางการเงิน

ทั้ง Matt และ Hunter เชื่อว่าแม้ว่าบริษัทขนาดใหญ่อาจเข้าสู่ตลาด ETF สกุลเงินดิจิทัล แต่ก็ยังมีผลิตภัณฑ์และบริการที่หลากหลายให้นักลงทุนได้เลือก ความหลากหลายนี้จะช่วยให้นักลงทุนมีทางเลือกมากขึ้น และทำให้ตลาดมีสุขภาพที่ดีและมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น

ข้อกังวลเรื่องสิทธิในการลงคะแนนเสียงสำหรับ ETF

ผู้ดำเนินรายการสันติกล่าวว่ามีบางคนวิพากษ์วิจารณ์ว่าตลาดมีความพึงพอใจมากเกินไปเนื่องจากการมีอยู่ของ ETF บริษัทขนาดใหญ่ถือเงินทุนจำนวนมากผ่าน ETF ดังนั้นจึงได้รับความเป็นเจ้าของจำนวนมากในบริษัทเหล่านี้ และการเป็นเจ้าของนี้เป็นแบบเฉยๆ ก่อนมีกองทุน ETF มีความสัมพันธ์โดยตรงกับเจ้าของบริษัทมากกว่า และอาจมีการควบคุมดูแลฝ่ายบริหารมากกว่า

Matt ตอบว่าเมื่อมีการเปิดตัวกองทุนดัชนีครั้งแรกในทศวรรษ 1970 มีแคมเปญโฆษณาที่อ้างว่ากองทุนดัชนีนั้น ไม่ใช่คนอเมริกัน และมุมมองนี้มีมาประมาณ 50 ปีแล้ว ข้อโต้แย้งนี้ไม่ถือเป็นจริงตราบใดที่มีสัดส่วนที่เพียงพอของตลาดที่มีส่วนร่วมในผลิตภัณฑ์ เขาเชื่อว่าในขณะที่ 100% ของตลาดที่ได้รับการจัดการแบบไดนามิกอาจนำไปสู่ปัญหาด้านการกำกับดูแล 50%, 80% หรือ 90% ของเวลาอาจไม่เป็นเช่นนั้น

Matt อธิบายว่าในอดีต สิทธิในการลงคะแนนเสียงส่วนใหญ่ถือโดยผู้จัดการสินทรัพย์ แต่ตอนนี้สิทธิในการลงคะแนนเสียงมีความโปร่งใสและเป็นส่วนตัวมากขึ้นผ่านการประยุกต์ใช้โซลูชั่น Fintech ต่างๆ เขาคาดการณ์ว่าตลาด crypto จะเป็นไปตามแนวโน้มนี้

ผู้ดำเนินรายการกล่าวว่าปัจจุบันในตลาด crypto มีตัวแทนและผู้ตรวจสอบความถูกต้องจำนวนมาก และส่วนใหญ่เป็นตัวแทน ตัวอย่างเช่น Lido มีตัวแทนประมาณ 33% ใน Ethereum ผู้ดำเนินรายการถามว่าหากใครเป็นเจ้าของ ETF และต้องการเข้าร่วม AGM ของบริษัท ETF ได้รับอนุญาตให้ส่งคะแนนเสียงหรือไม่?

Matt ตอบว่าโครงสร้างนี้กำลังเปลี่ยนแปลง ในอดีต สิทธิ์เหล่านี้ส่วนใหญ่ถือครองโดยผู้จัดการสินทรัพย์ แต่ตอนนี้ความโปร่งใสและการปรับเปลี่ยนเฉพาะบุคคลมากขึ้นกำลังเกิดขึ้นผ่านการใช้เครื่องมือและโซลูชั่น Fintech ต่างๆ

Hunter กล่าวว่าในฐานะบริษัทจัดการสินทรัพย์ระยะยาว เป้าหมายของ Bitwise คือการสนับสนุนการพัฒนาและความเจริญรุ่งเรืองของระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัล เขาเชื่อว่าในขณะที่ผู้จัดการสินทรัพย์ระยะยาวหรือผู้จัดการสินทรัพย์ที่มีอคติระยะยาวค่อยๆ สะสมสินทรัพย์มากขึ้น สิ่งนี้จะส่งผลเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมทั้งหมด