ビットコインが7万ドルを割り込んだ、底値買いの好機は来たのか？

オリジナル ｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

著者｜Golem（@web3_golem）

ジェンスン・フアンの不倫相手が次々と報じられるにつれ、チップ業界のトップは妻や家族だけでなく、テック系ベンチャーキャピタルたちの財布にも申し訳が立たなくなっている。

11月12日夜、米国株の寄り付き前にフアンは辞任を発表し、CFOのコレット・クレスがNVIDIAの臨時CEOに就任した。発表後、NVIDIAの株価は一時10%超下落し、最終的に約4.34%安で取引を終えた。テック・AI関連株がセンチメントの悪化に見舞われただけでなく、暗号資産市場のパフォーマンスにも波及した。

過去24時間で、ビットコインは7万ドルの大台を割り込み、下落率は7%超。ETHは2000ドルを割り込み、下落率は6%超となった。Quantify cryptoのデータによると、過去24時間で暗号資産市場の時価総額上位200のトークンのうち、上昇を維持したのはわずか16銘柄で、残り92%のトークンは下落状態にある。

また、Polymarketのデータによると、ビットコインが11月中に6万5000ドルまで下落する確率は56%に上昇し、7万5000ドル上方に戻る確率はわずか29%に低下、ビットコインがさらに下げて6万ドルを割り込むと賭ける確率は19%となっている。

本当の底値拾いのタイミングはまだ訪れていない。フアンの個人的なスキャンダルと辞任は本日の下落の重要な触媒にすぎないが、今回のビットコイン下落には実際、マクロの金融引き締め期待や機関投資家による流動性の絞り込みなど多方面の影響が含まれている。これらの弱材料が市場に完全に織り込まれたかどうかこそが、底値拾いの判断で本当に参考にすべき点である。

ビットコインの弱材料

根底にある原動力はマクロの金融引き締め期待

11月10日、米労働統計局は10月のCPIが前月比0.4%上昇（予想0.3%を上回る）と報告し、コアCPIも強めで前月比0.3%上昇と、予想の0.2%を上回った。これに以前の好調な雇用統計が重なり、12月に25ベーシスポイントの利上げが行われる確率が90%超となる中、市場は12月の50ベーシスポイント利上げの確率も大幅に引き上げ、一時15%まで上昇したが、現在は9%まで回落している。

これを受けて、米10年国債利回りも再び5%以上に乗せ、ドルが強含み、ドル指数も年内高値に接近し、市場のリスク選好は著しく低下した。非利付きのリスク資産であるビットコインが真っ先に影響を受けるのは当然であり、金と步調を合わせて下押し圧力を受けた。11月10日、ビットコインは7万5000ドルを割り込んだ。

市場はすでにFRBの25ベーシスポイント利上げのシナリオを織り込んでおり、現在市場が注目しているのはFRBの50ベーシスポイント利上げの確率である。今週金曜日に米国は生産者物価指数（PPI）を発表する予定で、データが軟調であれば50ベーシスポイント利上げの確率は縮小し、ビットコインは反発の可能性もあるかもしれないが、そうでなければさらなる下押し圧力を受けるだろう。

機関投資家が暗号資産の流動性を絞り込んでいる

ビットコイン価格の下押し圧力につながるもう一つの重要な要因は、機関投資家が暗号資産の流動性を絞り込んでいることである。

SoSoValueのデータによると、米国の現物ビットコインETFは5営業日連続で純流出となり、累計流出額は14億ドル超に達し、11月11日だけで3億ドルの純流出となり、IBIT/BlackRockがその大部分を占めた。米国の現物ビットコインETFは927億ドル相当のビットコインを保有しており、ビットコイン時価総額の1.46%を占める。かつての機関買いが構造的支えから供給に転じたことで、当然ながらビットコインの価格サポートを弱めることになる。

同時に、ステーブルコインの供給量も急速に収縮している。統計によると、過去30日間でステーブルコインの総供給は142億ドル減少し、2022年以来最大の30日間の減少幅となった。これは暗号資産市場の需要側が「失血」している核心的なシグナルであり、機関投資家が底値拾いの機会を待つために資金を市場内に留めることすら望まず、他の資産に配分を移していることを示しており、暗号資産市場の流動性をさらに低下させている。

現物ビットコインETFの純流入とステーブルコイン供給量のデータが改善しなければ、ビットコインは底打ち反発の時点にはまだ達していない。

Strategy（MSTR）がMSCI指数から除外

今回の下落にはもう一つ材料面の要因があり、3社の暗号資産トレジャリー企業がすべてMSCI指数から除外された。StrategyはMSCI USA指数から、MetaplanetはMSCI日本小型株指数から、UpexiはMSCI米国マイクロキャップ株指数からそれぞれ除外される。理由は、MSCIの新ルールにおける投資・保有企業の分類に適合しないためである。（関連記事：DATに再び打撃：MSCIが3社のトレジャリー企業を除外、資金調達によるコイン購入はいつまで続けられるのか？）

知っておくべきは、MSCIグローバル投資可能市場指数（GIMI）を追跡するファンドは約1300万株のMSTRを保有しており、この部分の株式時価総額は約14億8700万ドルである。JPモルガンは以前、強制売却の規模は18億～28億ドルと推計し、他の主要指数プロバイダーが追随すれば、規模は約88億ドルまで増加する可能性があるとしていた。

売却されるのはビットコインではないものの、これもビットコイン・トレジャリーのナラティブを弱め、Strategyのコイン購入ペースを鈍らせ、機関需要がすでに軟調な中で市場センチメントに追い打ちをかける。Strategyは今年すでにビットコインを売却しており、今後さらに売却すれば間違いなく市場に同様の恐慌を引き起こすだろう。

われわれは一体どうすべきか？

現在、ビットコインが7万ドルを割り込んだところで底値を拾うべきか、今後の相場がどう動くかについて市場の見方は大きく分かれており、短期的には慎重寄りだが、中長期的には依然として多くの機関やトレーダーが強気に見ている。

機関方面では、中金のリサーチレポートは依然としてFRBの政策が明らかに「曲線に遅れている」わけではなく、金融環境がすでに限界的に引き締まっていることから、利上げ加速の必要性は強くないとして、今回の引き締めペースは依然として漸進的で緩やかなものとの判断を維持し、FRBは12月に25ベーシスポイントの利上げを行うと見ている。

Huobi HTXのチーフアナリストCloudも同様の見方を保ち、12月の50ベーシスポイント利上げの確率は高くないとしている。同時に、暗号資産市場の恐怖・強欲指数が深い恐怖圏に陥り、レバレッジの整理はすでにかなり進んでいるため、ビットコインの短期的なさらなる深い下落の余地は限られていると考える。ただし、下落しすぎたからといってすぐに反発するわけではなく、今後2か月のCPI低下の確認を待つ必要がある。

glassnodeは本日、米国市場のビットコイン需要は明らかに沈静化しており、ビットコインが9月の高値をつけて以来的調整過程全体を通じて、Coinbaseプレミアム指数は常にマイナス圏にあり、その30日平均は今年2月以来の低水準まで低下したと投稿した。ただし同時に、これまでも同様の深いマイナスプレミアム水準から複数の上昇相場が始まったことがあるとも述べている。

トレーダーの運用面では、多くが慎重姿勢を保っている。著名トレーダーKillaは本日、ビットコインは現在2021年強気相場の高値付近の重要な価格帯を試しており、これが現在最後の重要なサポートゾーンとなる可能性があると投稿した。もしビットコインがこのゾーンで有効な反発を示さなければ、価格はさらに下探して安値を更新する可能性がある。

トレーダー「先定10个大目标」は最新の投稿で、現在の価格帯（6万8000～6万9000ドル）ですべてのレバレッジポジションを決済し、当面はリスクを抑えて元本を保全する選択をしたと述べた。以前、同氏は7万6000～7万8000ドルがフルポジションのロングを再構築する計画レンジであり、5万8000ドルが今回のBTCの底値だと主張し、今年中にビットコインは12万ドルまで上昇する見込みだと述べていた。

一方、我慢できずにすでに底値を拾ったトレーダーもいる。トレーダーのMichaël van de Poppeは本日Xプラットフォームに投稿し、自身がビットコインの底値を拾っていると述べた。理由は、現在の市場センチメントは極めて悪いのにビットコインは約20%しか下落していないこと、価格が200日移動平均線の少し下方に位置しており流動性豊富なサポートゾーンであること、さらに歴史的傾向を踏まえるとビットコインは通常大型IPOの前に底を打つこと（SpaceX IPO時の例）である。

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