从人脑到战场：MSX Pre-IPO三期引入Neuralink、Anduril，押注AI的下一轮边界

MSX 研究院

特邀专栏作者

@MSX_CN

2026-08-24 10:53

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一期 CBRS、SPCX 成功上市交易，二期 Anthropic、Polymarket 进入溢价回购，第三期，站在了全新的起点上。

AI要約

展開

核心观点：MSX麦通Pre-IPO板块第三期将于2026年8月31日开放Neuralink与Anduril两家超级独角兽申购，其核心价值在于捕捉公司价值重估窗口期——前两期项目已验证上市与回购两条完整退出路径，此次资产选择聚焦于AI从数字世界向物理世界渗透的下一阶段平台级机会。
关键要素：
1. 前两期Pre-IPO项目已跑通全流程闭环：Cerebras早期参与用户综合回报率一度突破300%；SpaceX拆股后申购价约119U，挂牌首日盘中最高触及176美元，涨幅接近50%。
2. 回购退出路径获验证：Polymarket申购价152U/股，最新回购价升至202.67U/股，收益约33.3%；Anthropic二期申购价855U/股，传有2万亿美元IPO估值讨论。
3. Neuralink自2016年创立以来，截至2026年初已实现20余例人体植入，估值从2025年Series E的96.5亿美元上升至2026年私人市场数百亿美元区间，目标为构建Human × AI Interface。
4. Anduril估值三年跃升：2022年85亿→2024年140亿→2025年305亿→2026年5月Series H达610亿美元，8月Forge参考隐含估值突破1100亿美元；2026年获美国陆军最高200亿美元十年期采购框架。
5. Anduril 2025年营收约22亿美元，构建Arsenal制造体系，以软件优先、AI驱动逻辑挑战传统国防工业，定位从Defense Tech Startup向AI + Defense Platform演进。
6. MSX Pre-IPO资产选择逻辑：寻找已完成部分技术或商业验证、但仍处于公开市场充分定价之前的头部未上市公司，覆盖AI算力、商业航天、生成式AI、脑机接口与AI军工等多领域。

Pre-IPO投資の最も魅力的な点は、一体何なのだろうか。

おそらくそれは、ユニコーンの価値が徐々に認識されつつあるものの、まだ公開市場で完全には価格形成されていない窓口に、ちょうど位置していることにある。この時期は、技術が検証され始め、ビジネスパスが明確になりつつある一方で、最終的な価値発見はまだ進行中である。

過去数年、この窓口はますます重要性を増している。

SpaceX、OpenAI、Anthropicなど、世界で最も注目されているユニコーンの多くは、資金調達と評価額の跳躍の大部分をIPO前に完了している。そのため、投資家が大手企業の上場前に中核となる株式エクスポージャーを獲得できるようにすることが、世界の資本市場における中心的なニーズとなっている。

2026年8月31日、MSX麦通（マイトン）はPre-IPO第3期プロジェクトの申込受付を開始する。

5ヶ月前の初回ローンチ時と比較すると、今回のスタート地点はすでに異なっている。第1期と第2期のプロジェクトは、申込・保有から上場または買戻しまで順次進み、最初の製品サイクルのクローズドループが実際に検証され始めている。

この基盤の上で、第3期では資産の境界をさらに、時代を象徴する2つのスーパーユニコーン、Neuralink（ニューラリンク）とAnduril（アンデューリル）へと推し進める。

一、上場からプレミアム買戻しまで：MSX Pre-IPOが「全プロセス・クローズドループ検証」を実現

2026年3月2日、MSX麦通はPre-IPOセクションを正式にローンチし、第1期プロジェクトを発表した。

その後わずか数ヶ月の間に、トップクラスの未上場テクノロジー企業を対象とするPre-IPO需要は急速に高まり、市場では様々な形態のPre-IPO、Private Equity、その他の未上場資産関連商品が相次いで登場した。

背後にあるロジックはそれほど複雑ではない。

最も成長性の高いテクノロジー企業の一群では、価値創造の大部分がIPO前に発生する。一般投資家にとっては、需要が自然に前方へと延伸し、企業が実際にIPOする前に参加できるかどうか、という問いになる。

しかし、どのPre-IPO商品にとっても、「どの有名企業を購入できるか」よりも重要な問題は、購入した後、その道筋が本当に完結できるかどうかである。

過去5ヶ月間、MSX麦通は2期のPre-IPO商品の実際の運用を通じて、力強い回答を示した。

その中で、MSX麦通の第1期Pre-IPOで提供されたCerebras（セレブラス）とSpaceX（スペースX）は、非公開株式の権利確定から公開市場での上場までの取引クローズドループを完全に実証した：

• Cerebras（CBRS）：ユーザーは100.35 Uの価格で申込に参加。Cerebrasの上場に伴い、MSX麦通はCBRSの現物取引を同時に開放。上場初日の時間内高値に基づいて計算すると、初期参加ユーザーの段階的な総合リターンは一時300%を超えた；

• SpaceX（SPCX）：MSX麦通の株式分割調整後の初期申込コストは約119 U、上場初日の時間外取引価格は166.85ドル、時間内の最高値は176ドルに達し、段階的な上昇率は約50%に迫った；

同時に、上場による流動性のある退出経路に加えて、未上場段階におけるもう一つの重要なピースである買戻しによる退出も、複数回の成功検証を経ている。

これには、つい先日の8月20日、MSX麦通が正式にPre-IPO第2期プロジェクトであるAnthropic（アンソロピック）とPolymarket（ポリマーケット）の買戻しを開放したことが含まれる。条件を満たす保有ユーザーは、自己判断に基づいて現在の買戻し価格で退出しUSDTに決済するか、または保有を継続して、対象資産のその後のバリュエーション変動や将来のIPOを待つかを選択できる：

• 中でもPolymarketのパフォーマンスが最も分かりやすい。以前のPre-IPO申込価格は152 U/株、最新の買戻し価格は202.67 U/株に上昇し、リターンは約33.3%となり、これは早期参加者が帳簿上の含み益を実際の退出益に転換する選択肢を持っていることを意味する；

• Anthropicの第2期申込価格は855 U/株で、対応する評価額は約9500億ドル。現在、そのプライベート市場での評価額はさらに上昇しており、市場では2兆ドルのIPO評価額に関する議論も伝えられている。投資家は保有を継続し、公開市場への挑戦による長期的な成長の果実を享受することも選択できる；

もちろん、単一プロジェクトが30%、40%、あるいはそれ以上上昇したからといって、すべてのPre-IPO資産が将来同様のパフォーマンスを再現できるわけではない。

本当に注目すべきは、最も中核的な2つの退出経路が相次いで検証され始め、MSX Pre-IPOの商品チェーンが徐々に完全になりつつあることだ：対象銘柄の選定 → Pre-IPO申込 → 保有 → 上場 / 買戻し → 流動化と退出。

これにより、間近に迫った第3期は、5ヶ月前に第1期がローンチされた時とはまったく異なるスタート地点に立つことになる。

そして今回は、MSXはNeuralinkとAndurilに視線を向けている。

二、Neuralink（ニューラリンク）とAnduril（アンデューリル）：一つは人脳と接続し、一つは戦場へ

第3期Pre-IPOの対象銘柄として、MSX麦通はNeuralinkとAndurilの2社を選択した。

この2社が属する業界は一見かけ離れているように見えるが、共通してAIの次の段階におけるますます明確になりつつある変化を指し示している。それは、AIがデジタル世界から、ますます深く物理世界へと入り込んでいる、ということだ。

1.Neuralink：もしAIの次世代エントリーポイントが人脳だとしたら

現在のあらゆる最先端テクノロジーの物語の中で、Neuralinkはおそらく認知ハードルが最も高く、長期的な天井も最も測定が難しい企業の一つである。

Elon Musk（イーロン・マスク）が2016年に創業したブレイン・コンピュータ・インターフェース（BCI）企業として、Neuralinkを単なる「人脳にチップを埋め込む」医療機器企業と理解するのは、同社が本当に成し遂げようとしていることを過小評価していることは間違いない。

埋込型デバイス、フレキシブル電極から、神経信号のデコード、ワイヤレス通信、そして精密な埋込を担当する手術ロボットに至るまで、Neuralinkは当初から、BCIシステム全体を構築してきた。

そして過去2年間で最も重要な変化は、BCIを本当にラボから人体へと持ち込んだことである。

2024年、Neuralinkは初の人体への埋込を完了。その後、臨床プロジェクトは拡大を続け、2026年初頭までに、世界中で20名以上の参加者が埋込を受けた。Neuralinkにとって、これは0から1への大きな一歩を踏み出したことを意味する。

問題はすでに、もし本当に実現できたなら、最終的にどれほどの規模になり得るのか、という問いに変わっている。

今日、私たちがAIと最も普通のコミュニケーションを行うには、依然として「脳 → 手 → キーボード → AI → スクリーン → 目」というプロセスを経る必要があることを認識すべきだ。

そしてNeuralinkの最も野心的な終着点は、このチェーンを「脳 ⇄ AI」にまで圧縮することだ。神経信号を直接読み取ることで、人間は「意念（意識）」でコンピューター、スマートフォン、ロボットアーム、さらには未来のより多くの機械を制御できるようになる。

現在、医療は依然として最も現実的であり、かつ最も重要な参入ポイントである。

もしBCIが将来、長期的な安全性、帯域幅、埋込効率、スケーラビリティといった制約を突破できれば、Neuralinkが対応する市場は、今日のどの医療機器業界のTAM（総獲得可能市場）をもってしても単純に測ることはできなくなるだろう。

それが最終的に争うのは、おそらくHuman × AI Interface、すなわち人間とAIの間の新世代インターフェースである。

これこそが、その評価額が急速に変化している理由でもある。2025年のSeries E資金調達時、会社の評価額は約96.5億ドルだった。2026年に入ると、一部のプライベート市場取引と買い手の入札価格に対応する評価額は、数百億ドル台に上昇している。

資本は、まだ完全には実現していない未来に対して、前もって価格を付け始めている。

ある意味で、今日のNeuralinkは、より初期段階のSpaceXを思い起こさせる。当時のSpaceXもまた、従来の宇宙企業のバリュエーションモデルでは説明するのが困難だった。

その価値を絶えず押し上げてきたのは、すべてのスケジュールが正確に達成されたからではなく、Muskが何度も証明してきたように、かつて商業化はほぼ不可能と考えられていたいくつかの工学的問題が、最終的に本当に製品になり、さらに産業へと変わることを、証明し続けてきたからだ。

Neuralinkは、Muskがこれまでに行った中で最も困難な賭けかもしれない。

だからこそ、Neuralinkが対応する想像の余地もまた十分に大きい。それはすでに一部のことを証明しているが、評価額の上限を真に決定づける部分は、まだ完全には証明されていない。

2.Anduril：AIが国防の「実行層」を再構築している

NeuralinkがAIを人脳に入れようとしているとすれば、Andurilがやっているのは、AIを実際の戦場に入れることだ。

2017年の創業時、Andurilで最もよく知られていた製品は、国境監視と対ドローンシステムだった。

10年足らずの間に、同社は製品ラインを無人戦闘機、巡航ミサイル、水中無人システム、対ドローン防衛、固体ロケットモーター、そしてシステム全体の中枢となるAI指揮統制プラットフォームLattice（ラティス）にまで拡大した。

したがって、今日Andurilを「ドローン企業」と見なすのは、もはや明らかに正確ではない。それが本当に挑戦しているのは、米国の数十年にわたる伝統的な軍事産業システムである。

伝統的な国防産業は、しばしば長期にわたる研究開発サイクル、高額なコスト、そしてソフトウェアとハードウェアの間で比較的分断された調達・開発システムを意味する。Andurilは、よりシリコンバレーに近いロジック、すなわちソフトウェア優先、AI駆動、自律化、迅速な反復、そして規模化された製造をもたらした。

Palantir（パランティア）が、AIが国防システムの意思決定層に深く入り込み、データ処理、判断形成、意思決定支援を支援できることをすでに証明しているとすれば、Andurilはさらに一歩前進したことになる：国防の実行層に入り込み、センサー、ドローン、戦闘機、兵器システムを真に接続し、任務の実行に参加し始めている。

これこそが、資本市場がAndurilを再定義しつつある理由でもある。

2025年、同社の売上高は約22億ドルに達した。2026年に入り、米陸軍は同社と最大200億ドルの10年間の企業レベル調達枠組みを確立し、Andurilは単発の軍需契約を追い求めるDefense Tech Startupから、より長期的で規模化された米国防調達システムの中へと入っていった。

同時に、同社はArsenal製造システムの構築も進めており、防衛系スタートアップが最も乗り越えにくい能力である大規模生産をさらに補完しようとしている。

言い換えれば、Andurilがやろうとしているのは、「AI + Autonomy + Software + Hardware + Manufacturing」を組み合わせて、新しい国防産業プラットフォームを構築することだ。