機構已提前抄底，比特幣7萬美元是牛回起點還是局部高點？

golem

Odaily资深作者

@web3_golem

2026-08-20 11:47

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2026年Q2機構比特幣ETF持倉增加7.5%，機構持倉佔比創新高。

AI要約

展開

核心觀點：2026年第二季度，儘管比特幣價格下跌14%，傳統金融機構和資管巨頭（如Jane Street、貝萊德、摩根大通等）透過比特幣現貨ETF和MSTR等工具逆勢增持，機構持倉佔比創歷史新高，顯示其在川普利好推動的行情回暖前已完成底部佈局。機構對後市看法分化，部分認為熊市已結束，部分則持謹慎態度。
關鍵要素：
1. 2026年Q2機構比特幣ETF持倉增加7.5%至535,723 BTC，佔比升至44.2%創歷史新高，而散戶持倉下降6.6%。
2. 增持集中於頭部機構：前25大持有者中17家加倉，但機構總數從約2000家減至1900家，顯示熊市中多數機構難以持續持有。
3. Jane Street Q2比特幣ETF敞口增加約6億美元，並增持MSTR超2億美元，總敞口新增超8億美元。
4. 貝萊德Q2增加約2.9億美元比特幣敞口，包括增持MSTR（+9.24%）、自家IBIT（+4170萬美元）及比特幣財庫公司Strive股份（+45.1%）。
5. 摩根大通增持IBIT價值8560萬美元（+25.35%）；瑞銀集團IBIT看漲期權敞口暴增24倍，看跌期權下降53%，顯示看多傾向。
6. 華爾街對沖基金經理Paul Tudor Jones結束自2025年以來減持IBIT趨勢，Q2增持18.9%；哈佛捐贈基金停止連續兩個季度的減持，轉為觀望。
7. 機構觀點分歧：渣打看多年底衝10萬美元，10x Research推薦買入看漲期權；但CZ和VanEck認為市場尚未觸底，Glassnode強調當前反彈僅為局部反彈，短期持有者成本約6.85萬美元低於市場均值。

原文｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

著者｜Golem（@web3_golem）

牛市が戻ってきた。北京時間8月20日未明、トランプ氏がホワイトハウスで開催した暗号資産業界の幹部会合での発言が追い風となり、ビットコインは70000ドルを突破、24時間で10%以上上昇した（関連記事：暗号資産が急騰した一夜、トランプ氏は何を語ったのか？）。「暗号資産担当大統領」が復帰し、ビットコインの冴えない相場は終わりに近づいている。今日以降、多くの個人投資家もAI株式市場から注意と資金を引き揚げ、暗号資産市場に振り向けるかもしれない。

しかし、常に「一歩先を行く」伝統的金融機関や資産運用大手は、トランプ氏の追い風が訪れる前に、すでにビットコインの積み増し体制を完了させていた。各機関が開示した13F四半期報告書によると、2026年第2四半期、ビットコインは14%下落したものの、機関の保有額は7.5%増加した。つまり、機関はビットコイン相場の回復に先んじて保有を拡大し続けていたのである。

こうした中で静かにビットコインへのエクスポージャーを増やしていた機関はどこなのか。今後、65000ドルを下回るビットコインを再び目にすることはあるのか、弱気相場の底はすでに確定したのか。Odaily星球日报は本稿で、13Fでビットコインへのエクスポージャー拡大を開示した機関を集計し、ビットコインの今後の見通しに関する機関の見解を紹介する。

ビットコインへのエクスポージャーを増やした機関

機関がビットコインへのエクスポージャーを増やす主な入口は、ビットコイン現物ETFとビットコイン財務庫企業の株式である。

2026年第2四半期、機関のビットコインETF保有が7.5%増加

まず全体のデータを見てみよう。ビットコインアナリストのRoot氏の集計によると、2026年第2四半期、ETFの総保有量は129万7010 BTCから121万1322 BTCへ6.6%減少したが、機関の保有量は49万8389 BTCから53万5723 BTCへ7.5%増加し、機関の保有割合は38.4%から44.2%へ上昇、過去最高を記録した。これは、暗号資産市場の不振時に、個人投資家がビットコインETFのポジションを大幅に減らした一方で、機関は底値で着実にポジションを積み上げていたことを示している。

しかし、すべての機関がビットコインETFを増持したわけではなく、増持は大手機関に集中している。統計によると、全体としては、第2四半期にビットコインを保有した機関の数は第1四半期の約2000社から約1900社へ約6.8%減少した。しかし、ビットコインETF保有上位25機関のうち、17社が第2四半期に保有を増やした。

これは、ほとんどの機関にとって、弱気相場の中でビットコインをしっかりと保有し続けることも、かなり難しいことであることを示している。それでもなお、Root氏の集計によると、2026年第2四半期には、初めて100 BTC以上のビットコインを組み入れた機関が9社あったという。

以下、Odaily星球日报は、13Fでビットコインへのエクスポージャー拡大を開示した大手機関の一部を紹介する。

Jane Street：ビットコインETFエクスポージャー約6億ドル増、MSTRを2億ドル超増持

6月30日時点で、Jane Streetが開示したビットコイン現物ETFの総額は約9.9億ドルで、そのうちブラックロックのビットコインETF IBITは約2490万株、8.28億ドル規模に達する。2026年第1四半期のJane Streetのビットコイン現物ETFの開示総額は約590万株、2.25億ドルだったが、第1四半期と比較して、Jane Streetの第2四半期のビットコインETFエクスポージャーは約6億ドル増加した。

さらに、Jane StreetはStrategy（MSTR）の株式も大幅に増持しており、第1四半期の20万9833株（約2620万ドル相当）から、第2四半期には267万7622株（約2億3276万ドル相当）へと、約246万7789株（約1176%増）、価値にして2億ドル超を増持した。

以上をまとめると、2026年第2四半期、Jane Streetは8億ドル超のビットコインエクスポージャーを増やしたことになる。

ただし、注意すべき点として、Jane Streetの状況は一般的な資産運用機関とは異なる。13Fは普通株式のロングポジションのみを開示する（オプションやショートなどを除く）。Jane Streetは典型的なクオンツ取引/マーケットメイカー機関であり、ビットコインETFやMSTRのショートポジションを保有している可能性があるため、実際のビットコインエクスポージャーとは乖離があるかもしれない。そのロングポジションを単純に長期的な方向性のある賭けと解釈することはできないが、規模としては相当なものである。

ブラックロック：第2四半期のビットコインエクスポージャー約2.9億ドル増

第2四半期、ブラックロックはビットコイン関連の3つの投資対象、すなわちStrategy（MSTR）、IBIT、Strive (ASST)への投资を増やした。

ブラックロックは第2四半期にMSTRの保有を約1775万株から1939万4284株（16.9億ドル相当）へ引き上げ、164万399株（約2.38億ドル相当）を增持、前期比9.24%増となった。（Odaily星球日报注：ブラックロックとJane Streetでは統計方法が異なるため、本稿ではいずれも13Fで開示されたデータを主としている。）

次に、ブラックロックは自社のビットコイン現物ETFも增持し、IBITの保有を102万4742株（約4170万ドル相当）増やし、第2四半期末の総保有は1503万4046株、約5億ドル相当となった。最後に、ブラックロックはビットコイン財務庫企業であるStrive (ASST)の株式も增持し、ASSTの保有を163万6854株（約1786万ドル相当）増やし、増加率は45.1%に達した。第2四半期末の総保有は526万6000株、5750万ドル相当で、Striveは現在2万枚超のビットコインを保有している。

以上をまとめると、ブラックロックのビットコインエクスポージャーは第2四半期に約2.9億ドル増加した。

JPモルガン：8560万ドル相当のIBITを増持

JPモルガンは第2四半期、主にブラックロックのビットコイン現物ETF IBITを増持した。IBITの保有は210万4944株（約8560万ドル相当）増加し、増加率は25.35%、第1四半期の830万2691株から1040万7635株へ増加し、総保有額は約3.56億ドルとなった。

UBSグループ：IBITコールオプションのエクスポージャー、第2四半期に24倍増

第2四半期、UBSグループのIBIT直接保有株数も12%増加し、40万7890株（約1360万ドル相当）となった。直接保有の増加率は比較的穏やかで、2025年末の水準（約54万株）には依然として及ばないものの、2026年第1四半期（36万4000株）を上回っており、ビットコインへの配分選好が高まっていることを示している。

直接保有と比較して、UBSグループのIBITコールオプションのエクスポージャーは第2四半期に24倍増加し、約8万株から195万株へと急増した。一方、プットオプションのエクスポージャーは約53%減少し、約30万3000株から約14万3000株へと減少した。

これはUBSグループが明確な強気傾向（買う権利を増やし、売る権利を減らす）を示しているが、13Fは権利行使価格、満期日、実際のコストを開示しておらず、顧客業務、マーケットメイキング、ヘッジ活動が含まれている可能性があるため、必ずしも自己勘定による方向性のある賭けを完全に表しているとは限らない。

ウォール街の伝説的ヘッジファンド運用者Paul Tudor Jones：2025年以来続いたIBIT減持の傾向に終止符

ウォール街の伝説的ヘッジファンド運用者Paul Tudor Jones氏が率いるTudor Investmentは、2026年第2四半期にもIBITの保有を増やし、第2四半期末の総保有は68万8529株（2290万ドル相当）となった。これは前四半期報告の57万9083株から10万9446株（約445万ドル相当）、18.9%の増加である。

増持の絶対額は比較的少ないものの、これによりPaul Tudor Jones氏が2025年から続けていたIBITの減持傾向は終わりを告げ、ビットコインの今後の動向に対して楽観的ながらも様子見の姿勢を示している可能性がある。2024年末、Tudor Investmentは800万株超、約4.27億ドル相当のIBITを保有していた時期があり、現在の保有は依然としてピーク時より約91%低い。

ハーバード大学寄付基金：ビットコイン現物ETFの減持に歯止め

ハーバード大学寄付基金が提出した13F書類によると、第2四半期末時点で、同基金が保有するビットコイン現物ETF IBITの株数は変わらず304万4612株で、第2四半期末の時価総額は約1.014億ドルだった。

ハーバード大学寄付基金はそれまでの2四半期連続でIBITを減持しており、2025年第3四半期のピーク時は約681万株（約4.43億ドル相当）で、2025年第4四半期に21%減、2026年第1四半期に約43%減と、現在の水準まで減少させていた。今回、ビットコインへのエクスポージャーを増やしたわけではないが、2四半期連続の減持に終止符を打ったことは、楽観的な様子見姿勢と解釈できる。

機関はビットコインが底を打ったと見ているのか？

現在、機関のビットコインの今後の見通しに関する見解は、概ね「弱気相場は終わった」派と「まだ底を打っていない」派に分かれる。

弱気相場終了派

今日、ビットコインが7万ドルの大台を突破したことを受け、ビットコインマイニングプールF2Poolの共同創業者である王純氏はXプラットフォーム上で、自身が2023年1月28日に投稿した「熊市が懐かしい」というツイートを引用し、「弱気相場は終わった」と述べた。

王純氏の「簡潔な表現」に比べ、Striveの最高経営責任者（CEO）Matt Cole氏の論証はより緻密だ。同氏は、考えとして、ドル指数が構造的な下落トレンドにあり、現在はより大幅な下落局面に近づいている可能性があるため、ビットコインは歴史的な上昇環境を迎えるだろうと述べた。今後5～7年は、ビットコイン史上最も追い風となるマクロ環境の一つになるかもしれないという。Matt Cole氏はまた、ビットコインの現在の価格は歴史的な観点から見て低い水準にあり、Striveはリスクを取ってこの水準でビットコインを買い続ける用意があると述べた。

スタンダードチャータード銀行は、ビットコインが年末に10万ドルを目指すと強気の見方を示している。同行のデジタル資産調査責任者Geoff Kendrick氏は、米財務省が長期国債市場への流動性支援を拡大するにつれ、ビットコインは2026年末までに10万ドルまで上昇する可能性があると述べた。同氏は、ビットコインの現在の重要なテクニカル抵抗線は6万5500ドルであり、この水準を突破すれば、今サイクルの安値が形成された可能性があると述べた。

10x Researchの最新レポートも、数ヶ月にわたる狭いレンジでのもみ合いの後、ビットコインはついにブレイクアウト相場を迎えたと指摘し、今月最も好ましい戦略は、権利行使価格7万ドルのコールオプションを買うことだと述べている。このオプションは8月5日に最安で約300ドルだったが、3日前には一時30ドルまで下落し、その後最高1600ドルまで急騰し、現在は約1300ドルで取引されている。

10x Researchはまた、より良い取引戦略として、9月満期、7万ドル/8万ドルの権利行使価格のコールスプレッドを挙げている。この構造はより強気でありながら、一定の柔軟性も保っている。