HYPE爆発前夜：AQAv2今月収益計上開始、HIP-4準備中

原文｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

著者｜Golem（@web3_golem）

6月中旬に史上最高値を更新して以来、HYPEは2ヶ月にわたる調整局面に入っていました。そして現在、テクニカル面・ファンダメンタル面のいずれを見ても、HYPEが反発相場に入る可能性は極めて高いと言えます。

テクニカル面では、Odaily特別分析官のCody氏は今週の分析で、現在のHYPE市場は76〜77ドルの反発局面を形成していると指摘しています。価格が58〜58.5ドルのレジスタンスゾーンを効果的に突破して定着した後に反発を続ければ、中枢離脱局面（離開段）を構成することになり、その際には進入局面（72〜73）と離脱局面（76〜77）の反発の勢いをそれぞれ観察することができます。（関連記事：BTCはボックス相場で揉み合い、HYPEは日足で反発が確定｜特別分析）

ファンダメンタル面では、最近、伝統的な金融機関や資産運用会社が、HYPEのトレジャリー対象であるPURRを通じてHYPEエクスポージャーを増やしていることを相次いで開示しており、Hyperliquidが伝統的な金融業界からますます多くの関心とポジション構築を得ていることを示しています。これはHYPE価格を下支えするオフチェーン構造的買い材料の一つです。（関連記事：ヘッジファンドからファミリーオフィスまで、誰がPURRを通じて静かにHYPEエクスポージャーを増やしているのか？）

さらに、HyperliquidのAQAv2（Aligned Quote Asset v2）収益分配メカニズムもまもなく8月26日に開始される予定で、関連アナリストはこの収益分配により毎年約2億ドルのHYPE買い戻しが行われると予測しており、HYPEトークンのHyperliquidエコシステムに対する価値捕捉能力を強化すると見られています。また、Hyperliquidの結果市場（Result Market）におけるHIP-4のパーミッションレス展開もまもなくメインネットに登場します……

AQAv2はHYPEに毎年約2億ドルの買い戻し資金をもたらす可能性

AQAv2（Aligned Quote Asset v2）は、Hyperliquidが今年5月に発表したもので、USDCを含む、Hyperliquidが独占的に発行していないステーブルコインが「Aligned」資格を取得できるようにするものです。AQAv2では、指定された「技術デプロイヤー」と「トレジャリーデプロイヤー」を許可し、両者はそれぞれ50万枚のHYPE（約3000万ドル相当）をステーキングする必要があります。HyperliquidはすでにCoinbaseおよびCircleと提携しており、Coinbaseが資金デプロイヤー、Circleが技術デプロイを担当します。

AQAv2で投資家が最も注目しているのは収益分配メカニズムであり、ステーブルコインの発行者はステーブルコインの準備金収益の90%をHyperliquidプロトコルに配分し、これらの収益は100%HYPEトークンの買い戻し・焼却に使用されることが規定されています。ステーブルコインの準備金収益の分配は30日周期で累積精算され、収益は周期終了後8日目に自動的にAssistance Fundに振り込まれます。

公式規定によると、正式な収益計上は8月26日に開始され、10月3日に初回の収益支払いが行われます。AQAv2の収益分配が実際にAssistance Fundに流入してHYPEの買い戻し・焼却が行われるまでにはまだ約1.5ヶ月ありますが、市場センチメントの面では、買い戻しの好材料が確定する前に、市場資金がまずHYPE価格を押し上げる可能性が非常に高いと言えます。

Hyperliquidのデータによると、記事執筆時点で、Hyperliquid上のステーブルコイン総供給量は57.4億ドルに達し、USDCが98%のシェアを占め、規模は56億ドルに上ります。仮に1年物米国国債利回り（3.82%）で計算しても、Hyperliquid上のステーブルコインの年間準備金収益は2.1億ドルに達し、将来的にはこれらの収益の90%がHYPEの買い戻しに使用されることになります。

Hyperliquid上のステーブルコイン規模プレビュー

Blockworksのアナリストは、5月14日のAQAv2発表以降のHyperliquidの未収収益をシミュレーションしました。データによると、7月のHyperliquid収益は41.4%増加し、最も収益が少なかった日（7月25日）でも、ステーブルコインの準備金収益はすべての手数料収入の合計（58.9万ドル対53.7万ドル）を上回りました。

5月14日から8月14日までのHyperliquidステーブルコイン準備金収益シミュレーション

Hyperliquidのデータによると、記事執筆時点で、Assistance Fundは累計で約10.3億ドル相当のHYPEを買い戻しており、買い戻したトークン総量は総供給量の4.65%、循環供給量の15.54%を占めています。

AQAv2収益分配メカニズムの最も重要な意義は、Hyperliquidの収入がさらにサイクルや市場相場の下落の影響を受けにくくなったことです。取引手数料収入は相場の悪化により減少するかもしれませんが、ステーブルコイン準備金収入はより予測可能であり、Hyperliquidの売上をより安定させます。Hyperliquidがステーブルコイン準備金収入をすべてHYPEの買い戻しに充てることを考慮すると、HYPEはより大きく、より安定したトークン価値捕捉能力を獲得したことになります。

HIP-4が虎視眈々と準備中

一方、ファンダメンタル面では、HIP-4も準備を進めています。

7月中旬、Hyperliquidは結果市場HIP-4がパーミッションレス展開をサポートすると発表しました。Odaily星球日报は以前から、HIP-4のパーミッションレス展開の開放は、Hyperliquidが予測市場事業分野における転換点となり、PolymarketやKalshiを超えるエコシステムパートナーを育成する可能性があると分析していました。（関連記事：HIP-4がパーミッションレス展開を開放、HyperliquidはPolymarketを殺すことができるのか？）

7月31日、HIP-4のパーミッションレス展開がテストネットで稼働しました。メインネットのHIP-4市場の低迷とは異なり、記事執筆時点で、Hyperliquidテストネット上には180以上の結果契約が展開されており、そのうちスポーツ競技の試合予測結果契約は95以上で、全体の50%を占めています。

Hyperliquidテストネット上のHIP-4結果市場

さらに、Hyperliquidは結果市場向けに新しいUIを設計し、これを単に「Trade」ページに置くのではなく、より目立つ「Outcomes」ページを独立して設け、結果契約をカード形式で表示することで、予測市場ユーザーの取引習慣により適合させています。

現在、ほとんどの予測市場で取引量が最も多いカテゴリーはスポーツ競技の試合結果予測です。テストネットの展開数を見ると、サードパーティもスポーツ競技の試合予測結果契約の展開を好んでいます。パーミッションレス展開メカニズムがHyperliquidの結果市場に転機をもたらすことができるかどうかは、メインネット上場後にPolymarket、Kalshiなどの予測市場プロジェクトと直接対決してから判断することになるでしょう。