Gate 研究院：BTC、ETH 双双回撤，趋势策略成为主要收益来源

要約

• 6月、BTCとETHはそれぞれ20.43%と21.67%下落し、市場全体は弱含み調整が続き、価格の中心はさらに切り下がった。ETHの相対的なパフォーマンスは引き続きBTCを下回った。

• 先物市場はレバレッジ解消が続き、BTCとETHの無期限先物建玉金額はそれぞれ25.76%と26.31%減少した。ロングの強制決済はショートを大幅に上回り、資金調達レートは概ね中立を維持した。価格下落は主に現物売り圧力とリスク選好の同時悪化を反映している。

• 6月の市場はトレンドフォローとブレイクアウト確認に適していた。パラメータ回帰テストによると、移動平均密集ブレイクアウト戦略は全体としてバイ・アンド・ホールドよりも優れたパフォーマンスを示し、方向性のある相場を捉えるのに適していた。

• 純利益、ドローダウン、取引回数などの指標を総合すると、AAVE USDTが6月の最良の実戦ケースであり、戦略の純利益は60.2%、バイ・アンド・ホールド利益は3.76%、最大ドローダウンは12.9%だった。

• 7月も移動平均密集ブレイクアウト戦略を引き続き追跡し、出来高確認とBTCトレンドフィルターを組み合わせることで、戦略シグナルの質を高め、逆張りによる偽ブレイクアウトのリスクを低減できる。

2026年6月、主要な暗号資産は小幅なもみ合いを続け、下落が広がった。BTCは月初に$73,684.1で始まり、月末には$58,632.4で終了、月間リターンは-20.43%、月間最高値は$74,090.8、最安値は$58,106.9、振幅は27.51%だった。ETHの同期間の月間リターンは-21.67%、最大ドローダウンは-21.88%だった。構造的に見ると、BTCは6月上旬に急落した後、低水準での回復局面に入り、中旬の反発は上値余地を再び開くことができず、月末に再び下落した。ETHの相対的な弱さはより顕著で、価格の弾力性が不足しており、流動性が縮小する局面で下押し圧力を受けた。

先物市場を見ると、主要先物の建玉規模は安定した回復には至っていない。BTC USDT無期限先物の名目建玉金額は$5.19Bから$3.85Bへと減少し、月間変動は-25.76%だった。ETHの建玉金額の月間変動は-26.31%だった。清算構造では、ロングの清算金額がショートを大幅に上回り、下落局面での受動的なポジション削減が依然として主要な原動力となっている。資金調達レートはほとんどの期間、小幅なプラスか中立に近い水準を維持しており、価格下落は極端なショートの混雑によって引き起こされたものではなく、現物売り圧力とリスク選好の同時悪化によるトレンドの影響によるものである。

定量戦略に関しては、今月はトレンドフォローとブレイクアウト確認に適していた。本稿では、Gate取引所の4時間足を使用して、29の有効なUSDT現物取引ペアに対してパラメータグリッド回帰テストを実施した。スクリーニング条件は以下の通り：月間Gate現物取引高が5,000万米ドル超、取引回数が2回以上、戦略の最大ドローダウンが20%以下、片道コストとスリッページの合計を0.08%として計上。純利益、ドローダウン、取引回数を総合すると、6月の最良の実戦ケースはAAVE USDT移動平均密集ブレイクアウト戦略であった：月間純利益60.2%、バイ・アンド・ホールド利益3.76%、最大ドローダウン-12.9%、取引4回、勝率75%、利益因子9.63。

一、市場概況

6月の市場の核心的な特徴は、価格の中心が切り下がり、反発の持続性が不足し、取引の集中度がBTCと少数の大型資産に収斂したことである。BTCとETHは依然として最も重要な風向計である。BTCの月間振幅は27.51%に達し、年率換算の実現ボラティリティは約43.55%だった。ETHの月間振幅は34.29%、年率換算の実現ボラティリティは約65.43%だった。主要資産が同時に大きなドローダウンを経験した場合、通貨間での分散は短期的に純資産保護への貢献は限定的であり、戦略レベルではポジションの方向性と退出規律を厳守する必要がある。

取引量を見ると、6月のGate現物取引高が最も高かったサンプルは、BTC、ETH、SOL、XRP、DOGEなどの高流動性資産に集中していた。高取引高には2つの意味がある。第一に、バックテストのシグナルが実盤の実行可能な環境により近いこと。第二に、月内のボラティリティ拡大局面では、取引高の増加は通常、受動的なストップロスと能動的なリバランスが同時に発生することを伴い、トレンド戦略は連続的な価格レンジを得やすい。

二、BTCとETHの構造観察

BTCの6月の値動きは3つの段階に分けられる。第一段階は6月1日から6月6日までで、価格は月初のレンジから急速に下落し、日足は連続して弱含み、先物ロングの清算も同時に拡大した。第二段階は6月7日から6月18日までで、BTCは低水準レンジ内で回復が見られ、局所的な反発が短期ショートの買い戻しを誘発したが、価格は結局月初の高値を再び奪回することはなかった。第三段階は6月下旬で、BTCは再び中旬のサポートを失い、月末は安値圏で終了した。これは資金が依然としてリスクエクスポージャーを低減する傾向にあることを示している。

ETHのパフォーマンスはBTCを下回った。ETHの6月の月間リターンは-21.67%で、BTCに対する相対的な差は-1.25%だった。弱含みの月には、ETHは追加のサポートを提供するためにオンチェーン活動、エコシステム資金、またはリスク選好の拡大を必要とすることが多い。今月はこれらの要因がマクロリスクと市場のレバレッジ解消による圧力を相殺することはできなかった。戦略的には、ETHは単独の攻撃対象ではなく、リスク温度計として適している：ETHがBTCに対して相対的に強くなれない場合、アルトコイン・ポートフォリオのベータリスクを引き下げる必要がある。

出来高とボラティリティの関係も注目に値する。BTCの取引高は下落初期と月末の下落局面で明確に増加しており、価格下落は単なる低流動性による滑落ではなく、実際の売買が伴っていることを示している。もしBTCが再び低ボラティリティの横ばいに入れば、移動平均密集戦略は移動平均帯の収斂を待ってからブレイクアウトの方向性を判断することになる。価格が下降チャネルに沿って動き続ける場合、短期トレンドモデルは依然として平均回帰よりも優れている可能性がある。

三、先物市場：建玉、清算、資金調達レート

先物データが示すシグナルは概ね一致している。本質は下落後の受動的なリスク回避である。BTCのロング清算は合計$329.4M、ショート清算は合計$144.9Mだった。ETHのロング清算は合計$314.8M、ショート清算は合計$193.4Mだった。ロング清算の割合が高いことは、価格下落時にレバレッジをかけたロングが強制的に退出させられ、現物価格にも心理的な伝播をもたらすことを意味する。

資金調達レートは極端なマイナスを示しておらず、市場が一方的なショート過熱状態にあるわけではない。ほとんどの期間、資金調達レートは中立に近いかわずかにプラスであり、価格が弱含む中でも一部の資金が押し目買いやロングポジションの維持を試みていることを示している。資金調達レートが大幅にマイナスに転じ、同時に価格が安値を更新しない場合、より短期的な反発条件に近づく。今月はこのような強い再帰的構造は形成されなかった。

アカウントのロング/ショート比率が1を超える局面は、必ずしも強気を意味しない。弱含み相場では、ロング/ショート比率の上昇は個人投資家による逆張りのロングの結果であることがあり、OIの拡大と価格上昇が伴わなければ、その後の清算圧力の源泉となりやすい。BTCとDOGEのアカウントロング/ショート比率は一部の取引日で高かったが、価格は持続的な回復を見せず、このような乖離はリスク管理に組み込む必要がある。

四、定量分析：移動平均密集ブレイクアウト戦略

4.1 戦略ロジック

本レポートは、移動平均密集ブレイクアウトの核心的な考え方を踏襲している。複数の短期・中期移動平均が徐々に接近するとき、価格は方向性選択の前の圧縮状態にある。価格が移動平均帯の上端を上抜けた場合、ロングが主導権を再び握り始めたことを示す。価格が移動平均帯の下端を下抜けた場合、ショートトレンドが継続する可能性が高まることを示す。この戦略は転換点を予測するものではなく、移動平均帯が収斂した後に価格が方向性を示すのを待つものである。

本稿では、6本の移動平均で構成される移動平均帯を使用し、3つのSMAとEMAの組み合わせとする。パラメータグリッドには、(6,18,54)、(8,24,72)、(12,36,108)、(20,60,120)の4つの周期グループと、1.2%、1.8%、2.2%、3%、4%の閾値、および3、4、6、8の動的利食い倍率を含む。4時間足を使用し、5月1日から5月31日までを指標の予熱期間とし、6月1日から6月30日までをパフォーマンス期間とする。

エントリールールは以下の通り：

• 移動平均帯の幅 = (6本の移動平均の最高値 - 6本の移動平均の最低値) / 終値；

• 移動平均帯の幅が閾値を下回った場合、移動平均密集とみなす；

• 終値が下から上に移動平均帯の上端をブレイクした場合、次の4時間足の始値でロング；

• 終値が上から下に移動平均帯の下端をブレイクした場合、次の4時間足の始値でショート；

• ロング後、移動平均帯の下端を下抜けたらストップロス、ショート後、移動平均帯の上端を上抜けたらストップロス；

• 利益が「エントリー時の移動平均帯の幅 × 利食い倍率」に達したら、次の4時間足の始値でポジションをクローズ；

• 月末のオープンポジションは、最後の4時間足の終値で強制クローズ。

バックテストのコスト想定は、ポジション変更のたびに0.08%を差し引くものとし、取引コストとスリッページを含む。この想定はGateの実際の手数料率を表すものではなく、異なる取引ペアとパラメータ組み合わせを統一して比較するためのものである。戦略はレバレッジを使用せず、資金利用率は100%として計算する。バイ・アンド・ホールド利益は、同じ取引ペアの6月の最初の日足の始値から最後の日足の終値までの変動として計算する。

4.2 サンプルとスクリーニング

候補プールには、BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、BNB、ADA、TRX、LINK、AVAX、BCH、LTC、DOT、NEAR、UNI、AAVE、ICP、ETC、ATOM、FIL、OP、ARB、SUI、WLD、INJ、PEPE、SHIB、ONDO、HBARなど29の有効なGate USDT取引ペアが含まれる。

単発の偶然のシグナルが最良のサンプルになることを避けるため、本稿では実戦ケースを以下の条件に限定する：月間Gate現物取引高が5,000万米ドル超、6月中の取引回数が2回以上、戦略の最大ドローダウンが20%以下、ポジションエクスポージャーが95%以下。このルールの目的は理論上の最高リターンを追求することではなく、6月の実盤で実行可能な戦略の組み合わせを見つけることである。

4.3 6月の最良の実戦ケース：AAVE USDT

上記のスクリーニングルールに基づき、6月の最良ケースはAAVE USDTである。この取引ペアの月間現物取引高は$108.2M、月間バイ・アンド・ホールド利益は3.76%、月間振幅は72.28%、最大ドローダウンは-24.02%だった。戦略の最適パラメータは：移動平均周期(8, 24, 72)、移動平均密集閾値4%、動的利食い倍率8。

バックテストの結果、AAVE USDTの純資産曲線は6月に階段状の変化を示した。戦略は月初に直接方向性を予測するのではなく、移動平均帯が収斂した後にブレイクアウトシグナルを待つ。この特徴により、一部の非効率なもみ合いを回避し、価格が連続的な方向性を示す際にポジションを維持することができる。バイ・アンド・ホールドと比較して、戦略の利益差は56.44%であり、最大ドローダウンは-12.9%に抑えられた。これは、今月の利益が主に方向転換と動的利食いによるものであることを示している。このサンプルは単なる現物価格の再現ではなく、無期限先物を通じてロング・ショートの方向性を表現するための基盤条件も備えている。