李林再创业，UMX瞄准加密与美股交易的“统一市场”

原文｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

8月10日、李林氏が率いるAvenir Groupが立ち上げた取引プラットフォームUMXが招待制のパブリックベータを開始し、ユーザーは早期体験を申請できるようになった。

公式発表によると、UMXの正式名称はThe Unified Market Exchangeであり、世界のプロフェッショナル投資家を対象とした暗号資産に友好的な証券プラットフォーム。統合されたマーケット取引サービスを提供し、ユーザーは1つのプラットフォームで暗号資産と実際の株式の両方を取引でき、クロスマーケットでの資金運用を柔軟に行える。

13年前、李林氏はHuobiを設立した。暗号業界の「草莽」時代にあって、李林氏は暗号世界への取引エントリーポイントを構築し、ユーザーがビットコインをどこで取引するかという課題を解決した。13年後、ビットコインは世界の金融システムに深く統合され、暗号金融と伝統的金融の境界線は徐々に曖昧になっている。李林氏は今回UMXを立ち上げ、暗号金融と伝統的金融の統合された取引エントリーポイントを目指し、ユーザーのクロスマーケット・クロスアセットの資金効率の課題解決に取り組んでいる。

UMX：真の暗号資産＆株式統合金融市場の構築

今日、暗号CEXやオンチェーンで世界の株式を取引することは珍しくなく、その対象は米国株、韓国株、価格エクスポージャーのみを得る個別株のパーペチュアル、さらにはオンチェーンのPre-IPO市場にまで及び、その価格発見能力は伝統的金融市場を徐々に上回っている。しかし、これによっても暗号資産と伝統的株式の分断構造は変わっておらず、プロフェッショナル投資家が暗号資産と株式の現物を同時に取引できる統合プラットフォームは依然として市場に不足している。

このような暗号資産と株式取引の真の統合市場フレームワークを構築することが、UMXが暗号CEXや株式ブローカーと一線を画す中核的特徴である。UMXプラットフォームでは、ユーザーは同じアカウント体系内で暗号資産と米国株の現物を取引でき、資金は暗号市場と株式市場の間をシームレスに移動できる。

暗号資金と証券資金の双方向振替

暗号CEXでは、ユーザー資産ページの「振替」機能は通常、「暗号スポット口座」と「暗号契約口座」の間でのみ資金移動が可能である。一方、UMXでは「暗号取引口座」と「証券口座」の間で資金を振り替えることができ、暗号口座のステーブルコインを証券口座に振り替えると即座に米ドルに交換され、その逆も可能である。

資金を証券口座に振り替えた後、ユーザーは米国株の現物、ETF、米国株オプションを直接取引できる。UMXプラットフォームはユーザーに実際の米国株保有を提供し、価格エクスポージャーのみを得るのではなく、UMXで購入した株式は完全な株主権利を享受する。

この双方向振替は、暗号市場と株式市場の両方に参加するプロフェッショナルトレーダーにとって、ロスなく即時に入金できるチャネルが増えることを意味する。暗号資産の入出金コストを繰り返し負担する必要はなく、UMXという1つの取引プラットフォーム上で資金を暗号市場と株式市場の間で自由に流通させることができる。これはプロフェッショナルトレーダーにとって、資金効率の向上とクロスマーケットの取引機会の獲得に極めて有益である。

クロスマーケットの資金効率向上

UMXでは、ユーザー資金のクロスマーケットでの柔軟な運用に加え、より重要なのは、ユーザーの資金効率を双方向で向上できる点である。暗号資産の担保貸付機能はトレーダーにとって馴染み深く、CEXではBTC、ETHなどの資産を担保にステーブルコインを借りて暗号取引を行うことができる。UMXでは、それ以上のことまで可能である。

UMXの「暗号取引口座」と「証券口座」の間の双方向振替に基づき、ユーザーはさらに「貸付振替」を利用できる。保有するBTC、ETHなどの暗号資産を担保にステーブルコインを借り、そのステーブルコインを証券口座に振り替えて米ドルに交換し、米国株やオプション取引に使用するのだ。ユーザーは暗号資産を売却することなく、株式取引に参加するための購買力を得ることができ、暗号資産の資金効率を高められる。

同時に、ユーザーは証券資産を暗号取引に活用することもできる。伝統的ブローカーでは、ユーザーの株式保有は暗号取引の証拠金にできない（株式を売却しない限り）。しかし、UMXプラットフォームでは、ユーザーは株式を「担保」にして暗号取引に参加する資金を得ることもできる。

具体的には、UMXの「株変換コイン」機能を通じて、ユーザーは米国株の保有を米国株トークン（実際の米国株資産に裏付けられた）に変換できる。変換後、プラットフォームは設定されたディスカウント率に基づき、暗号取引に利用可能な証拠金をユーザーに付与する。資金の双方向振替と同様に、ユーザーはいつでも米国株トークンを米国株の現物に戻すこともできる。

このメカニズムにより、ユーザーは米国株のエクスポージャーを長期に維持しながら、暗号契約取引やレバレッジ取引に使用する資金を得ることができ、クロスマーケットの資金効率を大幅に向上できる。

特筆すべきは、UMXの事業は実際には3つの部分から構成されており、暗号通貨取引と証券取引に加えて、3つ目の事業は資産運用と資金管理である。他のプラットフォームと異なり、提供する「定期運用」と「キャッシュ宝」の金融商品は、資金を預けた後も取引の証拠金として使用でき、ユーザーの遊休資金の運用効率を高めている。

プラットフォーム手数料

UMXの公式サイトによると、一般ユーザー（VIP0）の暗号スポット取引におけるメイカーとテイカーの手数料はともに0.1%であり、プラットフォーム上の資金量と30日間の取引量の増加に伴い、手数料は徐々に低下する。

暗号スポット取引手数料

暗号契約取引の手数料は比較的低く、一般ユーザー（VIP0）のメイカー手数料は0.02%、テイカー手数料は0.05%である。流動性向上を促すため、メイカー手数料はテイカー手数料より0.03%低く設定されている。

暗号契約取引手数料

株式取引の手数料計算方法は暗号取引とは異なる。一般ユーザー（VIP0）の場合、UMXは1株あたり0.0099ドルの手数料を課し、1注文あたりの最低手数料は0.99ドルである（Odaily注：100株の取引に相当する手数料だが、プラットフォームの開示によると一部の米国株とETFでは最低1ドルの端株取引をサポートしている）。同様に、VIPレベルが上がるにつれて1株あたりの手数料は递减するが、1注文あたりの最低手数料は変わらない。

1株およびETF取引手数料

オプション取引について、UMXは一般ユーザーから1枚あたり0.95ドルの手数料を徴収し、1注文あたりの最低手数料は1.99ドルで、上限はない。伝統的ブローカーの手数料水準とほぼ同程度である。

米国株オプション手数料

プロフェッショナル投資家のためのサービス

今日、BTC、ステーブルコイン、米国株、オプションなどさまざまな資産を同時に保有するプロフェッショナル投資家が増えている。しかし、Binance、OKXなどの暗号プラットフォームでBTC、ETHなどの暗号資産を取引し、Futu、Interactive Brokersなどの伝統的ブローカーアプリで米国株、ETF、オプションを運用するというのが、依然として大半のプロフェッショナル投資家の選択である。

資産は同じ投資ポートフォリオに入っているものの、口座、資金、証拠金体系は依然として独立しており、クロスマーケットでの資金運用には明らかに摩擦が存在する。プロフェッショナル投資家にとって、これこそが最大の痛点であり、李林氏は明らかにこの点を認識していた。

そのため、彼はCEXとの競争で米国株取引のハードルを下げ「すべての人がAI株式ブルに参加できるようにする」という路線を選ばず、当初からユーザー像を高净值（高純資産）およびプロフェッショナル投資家に重点的に置いていた。プロフェッショナル投資家にとって、米国株の口座開設や取引自体は難しいことではなく、彼らがより必要としているのは、暗号資産や株式など複数の資産を同時に保有でき、暗号資産と伝統的資産を同じ資金体系と証拠金体系に統合し、統一的な資金管理を可能にし、資金効率を大幅に向上させるプラットフォームである。

間違いなく、このサイクルにおけるRWA、株式トークン化、幣株取引プラットフォームの競争は後半戦に入っている。Hyperliquid、Binance、Ondoなどの分野のリーダーはすでに市場をしっかりと掌握している。市場にはもはや汎用的な株式取引エントリーポイントが不足しているのではなく、ユーザーの痛点を具体的に解決できるプラットフォームが不足しているのだ。

李林氏がこのタイミングでUMXを発表したのは、長年アセットアロケーターとして活動してきた彼が、現在の市場インフラのギャップを再評価した結果である。UMXが最終的に暗号金融と伝統的金融取引を統合するインフラとなることができるかどうかは、市場の検証を待つ必要がある。