Tiger Research：AIエージェントウォレットインフラストラクチャ、収益7倍への飛躍を支える基盤エンジン

本稿はTiger Researchが執筆しました。ニュースのヘッドラインでは、AIエージェントが自律的に取引し、自ら決済を処理する様子が報じられています。実は、暗号資産ウォレット業界はとっくに静かにその基盤を整えていました。現在、10社以上の企業がエージェント専用のウォレットを開発しています。彼らが本当に求めているものとは？そして、潜在的なリターンはどれほどなのでしょうか？

核心ポイント

• AIエージェントが人間に代わってウェブを閲覧したり、商品や情報を購入したりする際、数セントにも満たない少額決済を何百、何千と発生させます。既存の銀行カード決済システムではこのような規模の取引に対応できないため、あらかじめ設定された条件に従って自動的に資金を分割・送金できるウォレットが必要です。
• 短期的にはほとんど収益が見込めないにもかかわらず、CoinbaseやBinanceなどの企業はAIウォレットのインフラ構築に注力しています。その理由は単純で、エージェントによる大規模取引が始まる前に、将来のユーザーベースを確保するためです。現段階は、実際の需要が爆発する前に先手を打つ時期なのです。
• Coinbaseのデータに基づく試算では、AIエージェントの利用が増加した場合、その収益は現在の約7倍に達する可能性があります。
• ウォレットに蓄積された支払い記録は、特定のAIエージェントが収益を生み出しているかどうかを直接示すことができ、将来の収益に基づく融資への道を開きます。これは、中小企業の売上データに基づいて与信枠を設定するのと同様の仕組みです。
• ただし、これらは現時点ではまだ可能性の段階であり、実証された事実ではありません。AIエージェントは依然としてエラーを起こし、誤った支払いを実行する可能性があります。また、国や企業ごとにルールは異なり、エージェントの法的地位も未だ明確ではありません。そのため、現在の競争の焦点は目先の収益を上げることではなく、数年先に形成されると予想される市場に向けて、事前にポジションを確保することです。

AIエージェントが全面的に活発化

今年初め、予測市場Polymarketで注目を集めた実験がありました。AIエージェントに50ドルのスタートアップ資金を与え、自律的に取引させ、APIとサーバーコストを賄えなければ「消滅する」という条件を課したのです。結果、このエージェントは取引に成功しました。その後、同様の方法で取引を行うエージェントが次々と現れています。

AIエージェントはまだ日常生活に浸透してはいませんが、近い将来に大規模に利用されることは明らかです。

エージェントによる取引は、すべてウォレットから始まる

現在、AIエージェントはまだ日常的な決済シーンには登場していません。彼らが最も活発に活用されている分野は、依然として暗号資産エコシステム内の取引ボットであり、従来の決済基盤から独立し、暗号資産取引に特化しています。

将来的には、決済は今日では想像もつかない領域にまで拡大するでしょう。以前のレポートで指摘したように、AIは決済の本質を変えつつあります。エージェントが人間に代わって直接ネットワーク上で行動するようになると、1回あたりの支払額は急激に減少します。1回のAPI呼び出しやデータクエリのコストは0.001ドル、極端な場合には0.00001ドルにまで下がる可能性があります。

現在のウォレットの使用方法を超え、これほど少額で、かつ所定の条件に基づいて自動的に分割され、人間の介入を必要としない決済を実現するには、プログラム可能な決済システムに依存する必要があります。これこそがx402決済基盤が登場した背景であり、ウォレットはこの基盤が機能するための基盤となります。

しかし、既存の決済基盤は「人間」を取引主体として設計されています。

銀行カードは特定のカード保有者に発行され、チャージバック（支払い拒否）メカニズムを採用しています。問題が発生した場合、人間が異議を唱え、取引を取り消すことができ、取引ごとに数十セントの手数料が固定でかかります。人間がたまに20ドルの買い物をする分には、これらは問題になりません。しかし、エージェントが毎秒何千もの支払いを開始し、API呼び出し1回あたり0.001ドル、データレコード1件あたり0.00001ドルという状況になると、この決済モデルは経済的に完全に破綻します。

核心的な問題は、お金そのものがプログラム可能かどうかです。

銀行カードは支払い情報を自動入力することはできても、条件に応じて分割したり、ストリーミング支払いを行ったり、資金の流れを即時に決済するようにプログラムすることはできません。一方、ウォレットが動作する基盤は、まさにこれらの能力を標準で備えています。支払い情報をカードに保存しても、人間に代わって「人間規模」の取引を実行できるに過ぎません。経済が機械同士の直接取引へと移行すれば、ウォレットが唯一可能な出発点となります。

エージェントは500億ドル規模のビジネスになる可能性

関連する表からわかるように、ウォレットプロバイダーは取引所からステーブルコイン発行体まで、幅広い業種に及びます。なぜこれほど多様なプレイヤーが、短期的にはほとんど収益が見込めないエージェント向けウォレットインフラに参入するのでしょうか？

答えは、彼らが今日の収益ではなく、将来の収益と事業を見据えて布石を打っているからです。今、ウォレットにエージェント機能を追加するのは、すぐに儲けるためではなく、エージェントが活発に活動し始めた時に、大量の取引量を捌けるよう、事前に処理能力を構築しておくためです。

重要なのは、AIエージェントが最終的にはブラウザレスの環境で24時間365日稼働し、人間の介入を完全に不要にするということです。ユーザーがエージェントに調査レポートの作成を依頼したと想像してください。エージェントが情報を収集する際、異なるプラットフォームから有料データを取得するたびに、少額の支払いが発生します。ユーザーのひとつの指示が、瞬時に20～30回、あるいはそれ以上の支払いを引き起こす可能性があります。

人間にとっては単純な操作に見える要求でも、AIエージェントを介せば、大量の決済取引に変わるのです。

このような決済環境の変化は、企業の収益にどのような影響を与えるのでしょうか？Coinbaseが開示したデータを用いて試算することができます。試算は、Coinbaseの約1億2000万人の登録ユーザー総数ではなく、920万人の月間アクティブ取引ユーザー（MTU）をベースとしています。

導入率、ユーザーあたりのエージェント数、1日あたりの呼び出し頻度という3つの変数を組み合わせると、以下のシナリオが導き出されます。

• 保守的シナリオ（導入率10％、ユーザーあたり1エージェント、1日50回の呼び出し）：年間増加収益は約8400万ドル、増加率1.2％。
• 中立的シナリオ（導入率50％、ユーザーあたり2エージェント、1日200回の呼び出し）：追加収益は約33.6億ドルに大幅増加、増加率46.8％。
• 積極的シナリオ（導入率100％、ユーザーあたり3エージェント、1日1000回の呼び出し）：年間収益は約503.7億ドルとなり、Coinbaseの現在の総収益の約7倍に相当します。

この比較で最も顕著な点は、3つのシナリオ間の差が単なる加算ではなく、幾何級数的に拡大していることです。導入率が10％から100％（10倍）に上昇しただけで、収益の差は約600倍（8400万ドルから503.7億ドル）に拡大しています。

これは、導入率、ユーザーあたりのエージェント数、1日あたりの呼び出し量という3つの変数が乗算関係にあるため、いずれかがわずかに増加するだけで、全体の量は指数関数的に増大するからです。したがって、エージェントが大規模に採用され、ユーザー数が急増すれば、そこから生み出される収益の流れは、現在の総収益の最大約7倍に達する可能性があります。

これこそが、Coinbaseが今日ほとんど関連収益がないにもかかわらず、エージェント向けウォレットインフラを積極的に推進する理由です。つまり、エージェント時代に到来が予想される収益のシェアを、事前に確保しようとしているのです。

エージェントの新たな銀行へ

ウォレットインフラを通じて蓄積される取引データは、単なる記録以上の価値を持ちます。それは新たなビジネスモデルの基盤を提供します。ウォレットに保存された支払い履歴は、AIエージェントの財務状況やパフォーマンスを評価するための信用基準となり得るのです。

このようなデータに基づく信用評価システムが確立されれば、ウォレットプロバイダーは、例えばエージェントに特化したRevenue Based Financing（RBF、収益ベース融資）など、次世代の金融サービスに自然と拡張していくことができます。

Stripe Capitalはその代表的な事例です。同社は既存の決済データを基に、新たな金融事業を成功裏に構築しました。2019年9月に融資サービスStripe Capitalを開始した際、外部の信用調査機関に依存したり、煩雑な融資申込書類を求めたりする代わりに、自社の決済ネットワーク上の各加盟店のリアルタイム売上データを直接活用して、融資の適格性と限度額を評価しました。

Stripeの事例は、企業が既存の運用データパイプラインの上に、追加の販売網やマーケティング投資を必要とせずに、高価値の金融事業を構築できることを示しています。

エージェント向けウォレットプロバイダーも、同じ拡大路線をたどる可能性が高いです。ウォレットを通じてエージェントの収益データを継続的に蓄積することで、RBFを通じて運転資金を提供し、エージェントに特化した金融プラットフォームとして収益を得る基盤ができます。

ただし、この新たな事業ラインを真に構築するには、前提条件があります。AIエージェントが、単なる決済実行役から、自ら収益を生み出す資産保有主体へと進化し、借入金を返済できるだけの十分な実収入を得なければならないのです。

この成長はまだ実証されていない

上記のCoinbaseの収益が最大7倍に成長する可能性やRBFへの拡大に関する記述は、すべてエージェント決済が広く普及した後の楽観的なシナリオに基づいています。これらを現実の経済に具体的に実装するには、依然として大きな障壁が存在します。

まず、AIエージェントの実際の購入転換率と支払いの信頼性には、依然として重大な疑問が残ります。エージェントは自律的に注文を行う際に、依然として「幻覚（ハルシネーション）」を起こして誤った注文をすることがあり、誤った支払いを実行する可能性があります。また、カード発行機関の不正検知システム（FDS）によって直接ブロックされることもあります。そのため、実際の支払い完了率は依然として低いままです。

さらに、x402、AP2、MPPなどの決済プロトコルは依然として断片化した状態にあり、統一された標準に収束していません。また、AIエージェントは法的な主体ではなく、明確なKYC（本人確認）や金融規制の枠組みが欠如していることも、市場の拡大を妨げています。

したがって、ウォレットプロバイダーが現在目指しているのは、短期的な手数料収入ではありません。AppleのApp Storeが年間100億ドルの手数料市場を構築するのに15年、WeChat Payが巨大なミニプログラムエコシステムを確立するのに7年かかりました。エージェント向けウォレットも同様に長い時間軸で進んでいます。彼らはエコシステムを構築しているのであって、目先のリターンを争っているわけではないのです。

現在の競争は、今日のわずかな限界的収入のためではなく、今後5年から10年のうちにエージェント経済が本格的に形成された際に、資金の流れに関するデータを誰が真っ先に掌握するか、というものです。