Gate 機関投資家月報｜ETF資金は継続的に純流出、暗号市場は変動幅の大きいレンジ相場に突入

要約

• 2026年5月、世界市場は地政学的な緊張、政策期待、リスク選好の回復の間で変動を繰り返し、暗号資産市場は全体的に構造的なチャンスを中心とした変動相場入りしました。

• ETFへの資金流入は明らかに減速し、一時的に純流出に転じ、機関投資家が積極的な資産配分から慎重な様子見に転じ、市場は短期的に明確な方向性を欠いていることを反映しています。

• 世界の株式市場は総じて上昇を続け、米国株はAIを軸に強さを維持し、半導体とヘルスケアセクターが牽引役となり、リスク資産へのセンチメントは全般的に改善しました。

• 金は高止まりし、原油が商品市況の変動を主導しており、逃避需要が完全に薄れたわけではなく、世界のマクロ価格形成は依然として地政学リスクとインフレ期待に左右されていることを示しています。

• 予測市場と暗号資産決済カードは拡大を続け、業界の焦点は取引の物語から、コンプライアンス、決済、そして実収入主導のインフラ構築へと移行しつつあります。

• Gateが正式に株式取引を開始し、ユーザーはプラットフォーム内でUSDTを直接使用して、米国主要証券市場の株式やETFなどの資産を取引できるようになりました。

1. 市場のマクロ動向

1.1 地政学的情勢の反復、世界のリスク選好は引き続き圧力下に

5月のマクロ環境の中心テーマは、依然として地政学的イベントによる度重なる混乱でした。中東情勢は月内、一時停戦や交渉進展の兆しも見られましたが、全体的な進展は不安定で、局所的な紛争と履行の繰り返しにより、市場が関連リスクを完全に消化することは困難なままでした。ロシア・ウクライナ方面でも一時的な緊張緩和の試みがありましたが、持続性には限界があり、世界の政治的不確実性が依然として高い水準にあることを示しています。こうした背景の中、市場のリスク回避ムードが一時的に高まり、原油や金などの資産は下支えされましたが、世界のリスク資産のパフォーマンスは総じてより慎重なものとなりました。

暗号資産市場にとって、5月の外部環境は良好とは言えませんでした。地政学リスクの高まりは、しばしば市場全体のリスク選好を抑制し、資金は現金や金などのディフェンシブ資産に流れやすくなり、ボラティリティの高い暗号資産はセンチメントの変動の影響を受けやすく、短期的な価格変動が拡大しました。構造的には、ビットコインは流動性と市場のコンセンサスの利点から、比較的安定したパフォーマンスを見せることが多い一方、アルトコインやボラティリティの高いセクターは、リスク選好が低下した際に圧力を受けやすくなります。そのため、5月の暗号資産市場は総じて既存資金のせめぎ合いが中心となり、市場の取引ロジックは防衛、様子見、イベント主導型が主体で、全面高には外部の不確実性がさらに低下するのを待つ必要がありました。

1.2 ETFのフロー：ETFへの資金流入が明らかに鈍化、市場センチメントは慎重に

2026年5月、暗号資産ETF市場は全体的に資金流入の鈍化と純流出の増加という特徴を示しました。市場の動きと合わせて見ると、ビットコインとイーサリアムの価格が月内に徐々に弱含むにつれ、投資家のリスク選好は明らかに低下し、機関投資家の資金はそれまでの積極的な配分から慎重な様子見へと転じました。2025年下半期や2026年初頭の資金が継続的に流入していた時期と比較すると、5月のETFの資金状況は明らかに冷え込みの兆候を示しており、短期的な相場の方向性に対する市場の不透明感を反映しています。

構造的には、ビットコイン現物ETFが依然として資金フロー全体に影響を与える中核的な力です。5月、ビットコイン価格は高値圏でのもみ合いから継続的に調整し、一部の機関投資家が利益を確定しリスクエクスポージャーを減らす結果となりました。月末には、ETFからの純流出額はさらに拡大し、BTCが主要なサポートラインを下回る動きと共鳴し、市場センチメントが楽観から慎重へと徐々に変化していることを示しました。資金流出の増加は、機関投資家が短期的な市場変動に対する懸念を強めていることも示しています。

一方、イーサリアム現物ETFの資金パフォーマンスも同様に弱含みでした。イーサリアムのエコシステムと長期的な発展の見通しは依然として市場の注目を集めていますが、市場全体の調整局面においては、新たな資金の流入意欲は乏しく、ETFの資金流動性は明らかに低下しました。総じて、5月の暗号資産ETF市場は純流出の傾向を示し、機関投資家による資金配分は保守的になり、市場は段階的な調整サイクルに入りました。短期的には、投資家はマクロ環境と市場センチメントがさらに明確になるのを待ってから、大規模な配分を行う傾向があります。

1.3 世界の資本市場の動向

1.3.1 世界主要株価指数：投資家のリスク選好が高まり、米国株は上昇を継続

2026年5月、世界の主要株価指数は総じて上昇基調を継続し、特に米国市場のパフォーマンスが際立ちました。ナスダック総合指数は月間で5.61%上昇、S&P 500指数は4.39%上昇、ダウ工業株30種平均は4.77%上昇し、市場が米国の経済成長見通しと企業収益力に強い信頼を寄せていることを反映しています。ハイテクセクターは引き続き市場上昇の重要な原動力となりました。

他の主要市場を見ると、カナダのS&P/TSX総合指数は4.60%上昇し、米国市場とほぼ同様のパフォーマンスを示しました。一方、英国のFTSE 100指数は0.26%の小幅安と、比較的弱いパフォーマンスでした。同時に、市場の恐怖感を測るVIXボラティリティ指数は当月12.70%低下し、投資家のリスク選好が高まり、市場の逃避需要が明らかに減少したことを示しています。

全体として、2026年5月の世界の株式市場は強い底堅さを維持し、主要経済国の株式市場は総じてプラスのリターンを記録しました。リスク資産は逃避資産をアウトパフォームし、市場センチメントは総じて楽観的であり、世界の資本市場に良好な投資環境を提供しました。ただし、バリュエーションが上昇し続ける中、投資家はマクロ経済指標、金融政策の変更、地政学的要因が市場に与える潜在的な影響に引き続き注意を払う必要があります。

1.3.2 株式：AIテーマが強化され、半導体とヘルスケアが牽引

5月、米国株式市場の時価総額上位10社は総じて上昇傾向を維持しましたが、セクターや個別銘柄間の格差は明らかに拡大しました。市場のテーマは依然として人工知能を中心に展開され、資金はAIインフラ、クラウドコンピューティング能力、そして確実な収益成長を備えた優良企業に集中しました。パフォーマンスを見ると、半導体セクターが明らかにアウトパフォームし、ハイテク大手は総じてプラスのリターンを得ましたが、一部のインターネットプラットフォームやeコマース企業は相対的に劣後する結果となりました。

半導体は今回の相場で最も強い方向性を示しました。AIの計算需要に対する市場の期待が高まり続け、半導体チップ産業チェーン全体のバリュエーションが上昇しました。中でも、マイクロン・テクノロジー（MU）のパフォーマンスが最も際立ち、HBM（広帯域メモリ）需要の急増とデータセンターの拡大を追い風に、株価は倍増しました。エヌビディア（NVDA）は上昇率は比較的穏やかでしたが、過去2年間の大幅な上昇の後も依然として強い動きを維持しました。同時に、ブロードコム（AVGO）などのネットワークおよびカスタムチップサプライヤーもAIインフラ構築サイクルから恩恵を受け続けており、資金が単一のGPUロジックからコンピューティングエコシステム全体へと拡散していることを示しています。

ヘルスケアセクターは5月のもう一つの重要な投資テーマとなりました。イーライリリー（LLY）は、GLP-1系肥満症治療薬と糖尿病治療薬の販売拡大により、顕著な超過リターンを達成しました。市場は同社を、テクノロジー成長株の特性と医薬品のディフェンシブな特性を兼ね備えた希少な資産と見なすようになっています。

1.3.3 金：逃避需要が後退、金価格は高値圏で揺れ戻し

5月、国際金価格は総じて高値圏でのもみ合いとなりました。それまでの上昇基調と史上最高値更新の後、市場は段階的な利益確定フェーズに入り、金価格は月内に約0.8%の小幅安となりました。調整幅は限定的でしたが、投資家が短期的な逃避需要と利下げ期待を再評価したことを反映しています。

ただし、金の長期的な下支えロジックに根本的な変化はありません。世界の中央銀行による金準備の積み増し継続、ドル信用システムへの挑戦、そして将来の主要経済国における利下げサイクル期待は、依然として金の中長期的なサポートを提供しています。今回の調整局面において、金価格は全般的に過去最高値付近で推移しており、金資産に対する市場の配分需要が依然として強いことを示しています。

全体として、5月の金市場は、以前の大幅上昇後のテクニカルな整理局面であり、トレンド転換ではありませんでした。世界経済成長の鈍化、地政学的不確実性の継続、主要中央銀行の金融政策が徐々に緩和方向へ向かう中、金は依然として強力な戦略的配分価値を持っています。

1.3.4 商品：原油が変動の軸を主導、産業用金属は「インフレ期待」に基づき再評価

2026年5月、商品市場における最も中心的な変化は、エネルギー価格が再び市場全体の価格決定のアンカーとなったことです。中東情勢の反復、ホルムズ海峡の輸送リスク、供給混乱への懸念から、国際原油価格は5月に何度も急騰急落を繰り返し、市場の地政学プレミアムに対する感応度は明らかに高まりました。ロイターが5月12日に報じたところによると、ブレント原油は一時約107.77ドル/バレル、WTIは約101.89ドル/バレルまで上昇し、取引ロジックが「需要懸念」から「供給安全保障優先」へと切り替わったことを反映しています。これは、5月の商品市況が単純にマクロ成長期待に連動して変動したのではなく、地政学的なイベントやインフレ期待の再燃により大きな影響を受けたことを意味し、特に原油は世界の資産価格形成に影響を与える重要な変数として復活しました。

原油価格の混乱に伴い、産業用金属のパフォーマンスも明確な二極化を示しました。銅などの産業用金属は、「マクロ期待と需給予測が共存する」という特徴をより強く示し、価格の弾力性はあるものの、持続性はエネルギーセクターほど強くありませんでした。全体として、5月の商品市場は、それまでのマクロ取引中心の状態から、「地政学的ショック＋金利期待＋供給制約」が共同で牽引する新たな段階へと移行し、短期的な高ボラティリティが続く可能性が高く、貴金属やベースメタルよりもエネルギー資源の優位性が明確です。

2. 注目セクター分析

2.1 予測市場：機関化の転換点、規制の試練、流動性の再配分

5月の予測市場のテイカーボリュームは約113.6億ドルとなり、4月の約111.4億ドルから約2%の小幅増加にとどまりましたが、2026年に入ってから5ヶ月連続で月間100億ドルを維持しています。同時に、内部構造に明確な変化が見られました。Kalshiの5月の取引高は約61.5億ドルで市場全体の約54%を占め、Polymarket Internationalは約32.3億ドルで約28%、Polymarket USは6.95億ドルと、4月から倍増しました。業界の成長は、暗号資産ネイティブのトラフィックから、より規制され、伝統的なデリバティブ市場に近い取引シナリオへと徐々にシフトしています。

取引高以外にも、予測市場の一次市場におけるバリュエーションは上昇を続けています。Kalshiは10億ドルの資金調達を完了し、バリュエーションは220億ドルに上昇しました。参加者にはCoatue、Sequoia、a16z、Morgan Stanley、ARKなどが含まれており、予測市場はメインストリームキャピタルによってイベントリスク取引インフラと見なされつつあります。Kalshiは資金調達情報の中で、調達資金をヘッジファンド、資産運用会社、プロップトレーディング会社、保険会社などの機関投資家向け顧客の開拓に充て、ブロックトレーディング、リスク管理商品、証券会社との連携を発展させることを明確に述べています。これはまさに機関投資家が真に興味を持つ方向性であり、マクロ経済、選挙、政策、スポーツ、地政学などの不確実性を、取引可能で、清算可能で、リスク管理可能な標準化された契約に変換することです。データもこの見解を裏付けています。Kalshiの現在の30日平均日次テイカーボリュームは約1.99億ドル、7日平均は約2.18億ドル、7日の市場