1. $LIBRAの急落：インサイダー取引による信頼の危機

2025年2月15日、アルゼンチンのハビエル・ミレイ大統領が推奨するミームコイン「$LIBRA」が大暴落を起こした。トークン価格は最高値の4.61ドルから96%急落し、時価総額は45億ドルから2億ドルに減少した一方、取引量はわずか4時間で12億ドルに達した。

Lookonchainのモニタリングによると、正午前、ツイートが公開される数時間前にLIBRAチームと関係のあるウォレット8つが取引所からUSDCとSOLを引き出し、トークンが発売された瞬間にチップを狙い撃ちし、その後一括で売却した。流動性の追加、流動性の除去、手数料の請求などで5,760万USDCと249,671SOL（約4,970万米ドル）を入手し、総額約1億700万米ドルを現金化した。

この崩壊により、多数のKOLが損失を被りました。法的救済を求める人もおり、業界OGの中には業界が「消滅」すると考える人もいました。しかし、ブロックチェーン原理主義者として、私たちはもっと次のことを考えるべきです。テクノロジーは人間の欲望を治せるのか？ 規制がイノベーションに遅れをとると、より高度なツールだけが市場の公平性を回復できるようになります。

2. ラグプルの激化による業界のパラドックス：危機はイノベーションを生む

2024年4月には、SOLで18件のプレセール・ミームラグプルが行われ、総額は2,670万ドルでした。5月までに、41件のプロジェクトがあり、総額は1億200万ドルでした。

皮肉なことに、その結果として業界は消滅することはなく、むしろ「プールから引き出すことができない」という理由で人気を博したローンチプラットフォームである Pump.fun が誕生した。その中核となる論理は単純だが致命的である。それは、ミームが乱暴な行動をとるのを防ぐために、テクノロジーを通じて流動性をロックするというものである。

6月までに、pump.funの爆発的な人気のおかげで、ラグを引っ張る傾向のある古いプレセールのミームはほぼ消滅しました。

7月、Pump.funの取引量は初めてピークに達し、7月の1日当たりの収益は231万ドルとなり、イーサリアムの1日当たりの収益（229万ドル）を上回り、この強気相場の最大の原動力の一つとなった。

これは残酷な真実を明らかにしています。市場は決してリスクを拒否しませんが、不正を嫌うのです。詐欺が横行すると、ユーザーは行動で投票し、問題を真に解決するプロトコルは莫大な利益を得ることになります。

3. 米国株式市場からの教訓: 空売りツールが市場をより健全にする方法

伝統的な金融市場の発展の歴史は、私たちに重要な洞察を与えてくれます。米国の株式市場が世界で最も安定的に成長している市場となった理由は、空売りを可能にする仕組みと深く関係している。マディ・ウォーターズ氏に代表される空売りファンドは、企業詐欺（ラッキンコーヒーなど）を暴くために徹底的な調査を実施し、市場の「膿瘍」を絞り出してきた。

• 空売りの価値:

• 価格発見: 空売りは市場感情のバランスを取り、バブルを抑制します。

• 市場の浄化: 空売り業者は詐欺行為を暴露することで質の低い資産を排除します。

• 長期的な安定性: 米国株の空売りが許可されて以来、市場の透明性と投資家の信頼は大幅に向上しました。

ブロックチェーン市場にも、このようなチェックとバランスのメカニズムが必要です。 Likwid は、Web3 版「Muddy Waters」の出現に必要なインフラストラクチャを提供できます。ネイティブの空売りツールにより、インサイダー プレーヤーは隠れる場所がなくなります。

4. 解決策: ネイティブの空売りツールがインサイダーの覇権を終わらせる方法

$LIBRA 型の崩壊を治したいのであれば、メカニズムの観点からインサイダー プレーヤーの独占的優位性を打破する必要があります。現在存在する DEFI レバレッジ取引商品はオラクルに依存しているため、主流の資産のみをサポートし、ロングテール トークンをカバーすることはできません。

Likwid の回答: Uniswap v4 をベースにした許可のないネイティブショートプロトコルを構築する。

• 技術的な核心: **(x+x')(y+y')=k** という式により、貸付と取引が統合され、ユーザーはトークンのローンチ時にショートポジションを確立できます。

• 不正操作防止設計:

• 切り詰められたオラクル: フラッシュローンのスナイピングを防ぐために、各ブロックの価格変動に上限を設定します (2020 年に Uniswap によって提案され、最初に Likwid によって実装されました)。

• 二重清算モデル：「返済ベース」と「スワップベース」の清算メカニズムを組み合わせることで、トークンの大規模清算の問題を解決し、LP の利益を保護します。

• 動的手数料: 裁定取引の利益を MEV ロボットではなく流動性プロバイダー (LP) に再分配します。

効果検証:

• インサイダーを狙う: Likwid が存在する場合、価格が過大評価されていると考えるユーザーは、$LIBRA のインサイダーが大量に売却する前にショート ポジションを確立できます。インサイダーが売却した場合、ユーザーはショート利益を得ることができます。

• 健全な価格発見: 空売りの力により、バブルや悪質な操作が自然に抑制され、「市場を引き上げ、その後市場を売り払う」という悪循環が軽減されます。

• LP 収入革命: 手数料、レバレッジ金利、清算ペナルティを含む 3 倍の収入で、資本預金を引き付けます。

5. Web3市場の究極の形：ツールは秩序である

Pump.fun から Likwid まで、ブロックチェーンの進化は、あらゆる危機が技術の飛躍のきっかけとなることを証明しました。従来の金融は法律や規制に依存していますが、Web3 はコードで信頼を再構築することを選択しています。

現在、likwid テストネットはオンラインで、ユーザーに多数のテストネットインセンティブを提供しています。関連情報を入手するには、Twitter で likwid をフォローしてください。以下のリンクをクリックして、web3 初の非監査レバレッジ取引プラットフォームをご覧ください: https://likwid.fi/

結論: 救世主を待つ必要はない、コードこそ正義だ

$LIBRA の崩壊は終わりではなく、新たなパラダイムの始まりです。ツールが十分に強力になれば、インサイダーによる覇権は最終的に崩壊するでしょう。これは理想論ではなく、Pump.fun の 1 日あたり平均取引量 2 億や Likwid の Uniswap Grants 受領によって予兆される必然性です。