ニューヨーカー: 不合理な熱狂？ 「トランプ仮想通貨ブーム」はいつまで続くのでしょうか？
原作者: ジョン・キャシディ
原文編集: BitpushNews
「仮想通貨支持の政府が政権奪取の準備を進め、仮想通貨投資家が歓声を上げる中、1990年代後半のドットコムバブルとの類似点がいくつかある。」
先週、ドナルド・トランプ大統領が仮想通貨擁護者のポール・アトキンス氏を米国証券取引委員会（SEC）委員長に指名すると発表した後、ビットコイン価格が10万ドルを突破し、仮想通貨愛好家らは歓喜の声を上げた。仮想通貨市場のセンチメントは、私が 20 年以上前に本の中で記録したドットコム バブルとその避けられない崩壊を思い出させます。
当時、私を含む一部の長期市場参加者や観察者は、同様に興奮し、価格の上昇、さらにはさらに上昇を予想し、同様に不安を抱いていました。
確かに、11月の選挙に先立って仮想通貨推進派の政治家に数億ドルを寄付してきた仮想通貨投資家、仮想通貨起業家、仮想通貨推進派の寄付者たちは興奮する十分な理由がある。オハイオ州の民主党上院議員シェロッド・ブラウン氏など一部の著名な仮想通貨懐疑論者によるトランプ氏の勝利と敗北への投資が功を奏した。
SECは米国の有力な投資家保護機関で、ゲイリー・ゲンスラー氏の指揮の下、同氏が「詐欺や詐欺に満ちている」と指摘した業界を取り締まり、提起された訴訟には以下が含まれる。仮想通貨取引所 Coinbase とデジタル決済ネットワーク Ripple です。
しかし、同庁で進行中の訴訟やその他の訴訟は、ポール・アトキンスの下で保留される可能性がある。ポール・アトキンスは保守派の弁護士で、ジョージ・W・ブッシュ政権時代に米国証券取引委員会の委員を務め、現在は仮想通貨ロビー団体「トークン・アライアンス」の共同会長を務めている。
全体として、米国証券取引委員会は通貨やトークンなどの暗号資産の発行者に対してより友好的な姿勢を取る可能性があるようであり、この見通しは暗号業界の批評家を懸念させている。ワシントンの金融改革団体ベター・マーケッツの代表デニス・ケレハー氏は私にこう語った。「暗号資産に関しては、何十年にもわたって投資家を保護してきた基本的なルールが大幅に弱体化し、業界はほとんど規制や説明責任を負うことなく拡大できるようになるだろう」 「1920年代のようになるでしょう、注意してください。」
仮想通貨業界の幹部らはアトキンスの選出を画期的なものだと称賛した。仮想通貨代理店ギャラクシー・デジタルの創設者兼最高経営責任者（CEO）マイケル・ノボグラッツ氏はロイターに対し、「私たちはパラダイムシフトを目の当たりにしている」とし、「ビットコインとデジタル資産エコシステム全体が金融の主流に参入しようとしている」と語った。
1990 年代後半のドットコム バブルを支えた大きなパラダイム シフトは、オンライン コマースの台頭であり、これにより、ナスダックで株式を発行する Amazon、eBay、Pets.com、Webvan などの新興企業が誕生しました。
ビットコイン、ドージコイン（イーロン・マスクが普及させた仮想通貨）、トランプ家の新会社ワールド・リバティ・ファイナンシャルが発行した仮想通貨トークンなどの投機的なデジタル資産を、1990年代のスタートアップと直接比較することはできない。たとえその多くが最終的にゼロになったとしても、ある時点で巨額の利益を生み出すことが期待されていました。 (Amazon の価値は現在約 2 兆 4000 億ドルです。迅速な宅配を約束したオンライン食料品チェーンの Webvan は 1999 年の IPO で 3 億 7,500 万ドルを調達し、2001 年に破産を申請しました。)
しかし、投機の対象が何であれ、インターネット株バブルに関する記事を書いたとき、大規模な投機イベントは「4 台の車両」に依存しているという結論に達しました。
投資家を興奮させる新技術。
コミュニケーションに使用できる効果的な方法。
金融業界の積極的な参加。
そして支援的な政策環境。
暗号資産の場合、ビットコインとブロックチェーンの発明、安全で分散型のデジタル台帳、ソーシャルメディアの台頭は最初の 2 つの要件を満たしていますが、ウォール街と政策立案者は依然として業界の態度に懐疑的であり、これら 2 つの要素だけで十分です。暗号通貨への投資を少数の人たちの追求にする。 2022年から2023年の仮想通貨バブル崩壊では、ビットコインの価格は70％以上下落し、サム・バンクマン・フリード氏のFTXを含む多くの大手仮想通貨企業が破綻したが、株式市場全体と米国経済は無傷のままだった。
トランプ大統領の当選により、4つの条件がすべて満たされたように見え、より多くの人々を惹きつける広範なバブルの準備が整った。ブロックチェーン技術はまだ開発途上であり、その推進者たちは、ブロックチェーン技術が銀行システムを破壊したり、国際決済システムに革命をもたらしたり、その他の変革的な影響を与えようとしていると依然として主張している。マスクの X では、仮想通貨愛好家は、仮想通貨資産を売り込み、疑念を爆発させるために使用できる巨大なソーシャル プラットフォームを持っています。しかし、重要な進展は、政策とウォール街が仮想通貨の世界と同様に歩調を合わせるようになったことだ。
アトキンス氏の下で、SECは、暗号資産が株式や債券のような有価証券であるのか、つまり暗号資産は国の証券法の完全な対象となるのか、それとも金や現物商品に近いものなのかという核心的な法的問題について立場を変える可能性が高い。銀として規制が緩和されている理由の 1 つは、銀が均一なアイテムとして認識され、識別および評価が容易であるためです。 （金の延べ棒を買うなら、何を買うか知っています。）
ゲンスラー氏の在任中、SECは多くの暗号資産を有価証券とみなし、その発行者は広範な登録および開示要件に直面した。同庁はコインベースが無登録証券取引所を運営していると非難し、リップルが仮想通貨XRPを販売した際に無登録証券の売り出しを組織したと非難した。両社は告発を否定している。今年初め、連邦判事はCoinbaseに対する訴訟のほとんどを続行できるとの判決を下し、これはSECの勝利として広く解釈された。しかし、リップル社の訴訟は、同社が電子取引所で個人投資家にXRPを販売することは証券法に違反していなかったという判決で終わり、リップル社はこれを重要な勝利と呼んだ。
今後を見据えて、国際法律事務所ウィルマーヘイルは、最近の顧客への警告の中で、第2次トランプ政権中にSECが「暗号資産と従来の証券の違いを考慮した特別なルールを提案する可能性がある」と述べた。暗号業界は望んでいます。一方、国会議事堂では、共和党が商品先物取引委員会（CFTC）の管轄範囲を拡大することで、多くの仮想通貨発行会社を少なくとも部分的にSECの目から遠ざける法案を可決する可能性があるが、CFTCの予算ははるかに小さく、法執行機関もはるかに小さい。今年初め、下院は、依存するブロックチェーンが分散化されている限り、デジタル資産を商品として規制する権限をCFTCに与える共和党支持の法案を可決した。ゲンスラー氏は、この法案は投資家保護を弱め、仮想通貨発行会社が自社の商品が有価証券ではなくデジタル商品であることを自己証明することを可能にするとして、この法案に反対した。共和党が上院で多数派を獲得した今、同様の法案が上院で提出され、大統領に提出される可能性が高い。
次期仮想通貨チャンピオンは、米国を「地球の仮想通貨首都」に変えると誓った。仮想通貨愛好家は、トランプ大統領が「国家戦略ビットコイン準備金」を設立するという選挙公約を履行することに期待しているだろう。先週、トランプ大統領はマスク氏のパートナーでベンチャーキャピタリストのデービッド・サックス氏を「ホワイトハウスのAIと暗号通貨の皇帝」に任命し、暗号通貨愛好家をさらに勇気づけた。
理論的には、FRBは金融レバレッジを制限するか、金利を引き上げるか、あるいはその両方を行うことで、仮想通貨の人気を抑制することができるだろう。しかし、投機が高まり資産価格が高騰している現在、こうした措置は不評だ。
1990年代後半、当時のFRB議長アラン・グリーンスパンは、当初「不合理な熱狂」を警告した後、傍観し、ナスダックの急落を許した。 （ハイテク指数は1998年1月から2000年3月の間に3倍になった。）今のところ、FRBが暗号資産の下落に介入する可能性は低いと思われる。中央銀行は金利を上げるのではなく、金利を下げる方向に動いており、先週ジェローム・パウエル中央銀行議長はビットコインを投資資産としての金に例えたが、これは多くの仮想通貨関係者が主張したものだ。
最後に、ウォール街は暗号通貨を受け入れ始めています。 2023年に重要な訴訟で敗訴した後、SECは今年初め、暗号通貨の価値を追跡し、個人投資家が購入できるビットコイン上場投資信託（ETF）の立ち上げを承認した。ブラックロック、フィデリティ、フランクリン・テンプルトンなどの大手金融会社はすでにこれらの商品を提供しており、チャールズ・シュワブはさまざまな暗号資産や企業の価格を追跡するように設計されたインデックスファンドである「暗号をテーマにしたETF」を提供している。ビットコインETFの価値は選挙以来約45％上昇しており、他の金融会社も同様の商品の発売に拍車をかけるのは確実だ。
これらすべての要因を考慮すると、暗号資産の価値が上昇していることや、一部の観察者が神経質になっているのも不思議ではありません。コーネル大学の経済学者であり、『お金の未来：デジタル革命がお金と金融をどのように変革するか』の著者であるエスワー・プラサド氏は、最近の動向により、多くの一般アメリカ人が暗号資産はむしろ安全な投資であると感じさせるのではないかと懸念していると述べた。非常に不安定で投機的なものよりも。
エスワル・プラサド氏は私にこう語った。「米国政府はさまざまな仮想通貨商品を承認し、暗黙のうちに仮想通貨を資産クラスとして支持するようだ。これは本当に仮想通貨バブルを刺激する可能性があり、もし何かがバブルに穴を開けるようなことがあれば、私たちは最終的に終わる可能性がある。非常に悪い結果が得られました。」
どれくらいひどいですか？それは、ドットコムバブルが数百の新興企業や多くの大企業の株式を飲み込んでいる中で、暗号資産が金融システムの他の部分とどのように相互接続されているかに依存する可能性がある。 2000 年にバブルが崩壊すると、多くの新興企業が倒産し、ナスダック市場は 70% 以上下落し、1 年未満で比較的穏やかな不況に陥りました。 2000 年代後半の住宅バブルの崩壊は、銀行システムがサブプライムローン資産に大きく依存していることが判明したため、さらに悲惨な影響を及ぼしました。これらの資産の価値が蒸発すると、金融システム全体がほぼ破壊され、経済は 1930 年代以来最悪の不況の 1 つに突入しました。
これまで連邦銀行規制当局は仮想通貨を自らの世界の中に留めようとしており、銀行に対し仮想通貨を扱う際には慎重になるよう促し、貸借対照表に仮想通貨資産を保有することを阻止してきた。 FRB、FDIC、通貨監督庁は昨年の共同声明で「緩和も制御もできない暗号資産セクターに関連するリスクが銀行システムに移転されないことが重要だ」とコメントしている。同氏は、銀行システムを脅かす仮想通貨と銀行との間のいかなる相互作用も許さないというFRBの目標を繰り返した。
しかし、デニス・ケレハーは、最近の歴史が完全に安心できるものではないことを私に思い出させてくれます。 2022年から2023年の金利急騰と重なった仮想通貨バブルの崩壊中に、仮想通貨業界とつながりのあるシルバーゲート、シリコンバレー、シグネチャーの3銀行が破綻した。ケレハー氏は、トランプ大統領が銀行規制当局の任命に関してより自由放任的なアプローチをとるだろうと予測し、次のように付け加えた。プロイセン政府よ、次の金融危機の鐘が鳴り始めた。」
最悪のシナリオは完全な財政破綻で、私は1990年代に何度もそれを目にしたが、そこでは人々が狂ったように何かを誇大宣伝し、その結果としてしばしばバブルが形成される。プラサド氏は、同様の状況が仮想通貨でも起こる可能性があり、政府がこの誇大宣伝を黙認、あるいは支持する可能性があると考えている。私がその経済学者に歴史的な類似点を考えられないか尋ねたところ、中国政府はかつて国民に不動産投資を奨励したが、それがうまくいかなかったことは誰もが知っていると指摘した。
