L1 資産を正しく評価するにはどうすればよいでしょうか?
原作者: Sam Kazemian、Frax Finance
オリジナル編集: Alex Liu、Foresight News
特に最近の AI ミームコインの流行で、多くの人が暗号通貨のさまざまな資産を評価する方法について話しています。しかし、私は最も重要な暗号資産、つまりL1トークンと「タイプ2」（dapp/L2/「株式」トークン）を評価するための私のアプローチについて話したいと思います。
L1 トークンには謎の「L1 プレミアム」があり、これを体系的に説明した人は誰もいません。多くの人はこれを投機的なポンジスキームだと考えていますが、実際はその逆です。 L1 プレミアムは非常に重要かつ基本的な属性です。
L1資産（ETH、SOL、NEAR、TRXなど）は、ブロックチェーン経済に対応する「主権希少資産」です。これらは当然、チェーンエコノミーにおいて最も流動性の高い資産になります。他のプロジェクトはそれを蓄積し、製品/DeFiの構築に使用し、その流動性を奨励して、危機時の安全な資産としています。
この資産は、流動性 + ICO + DeFi やエアドロップなどの革新的な方法を通じて、他のプロジェクトのトークンを希少な資産保有者に発行することで「利息を獲得」します。
@DefiIgnas が非常にわかりやすく説明しています。
「L1は生産的な資産です。エコシステムのエアドロップや報酬の賭け金を取得するために使用でき、エコシステムが拡大するにつれて価格が上昇します。さらに、ETH、SOL、NEARなどのエアドロップを保持することによる利益を計算すると、対照的に、L2 は非生産的な資産であり、ネイティブ報酬を獲得するために使用することも、Gas として使用することもできません (STRK、MNT、METIS、および ZK を除く)。ロック解除によるインフレが高すぎることがよくあり、独自のエコシステム プロトコルでは、（エアドロップ経由で）L2 トークンの所有者に報酬を与えることはほとんどありません。」
主権経済（チェーン）内の Dapp トークンは、その経済内で人間が実行した実際の労働/GDP を表します。希少なL1資産は、デジタル国家経済（チェーン）を構築する人々の労働から利益を得るでしょう。
これが、「タイプ 2 トークン」（別名 dapp/L2 トークン）がしばしば「株式」と比較され、PER DCF モデルによって評価される理由ですが、ファンダメンタルズアナリストは未だに謎の「L1 プレミアム」について懸念を抱いており、混乱を感じています。 「L1プレミアム」と呼ぶ必要はありませんが、ソブリン経済の資産プレミアムです。
ご存知の方も多いかもしれませんが、私は@justindrakeのような ETH KOL の大ファンではありません。彼らは、ETH 資産がブロックスペースと BLOB を販売する PER ビジネスとしてみなされていると市場に集団的にシグナルを送っています。彼らはETHを「タイプ2」トークンに変えようとしています。残念ながら、彼らは成功しました。
L2 トークンは、そのチェーンと活気に満ちたビルダーにもかかわらず、一般にデジタル経済にとって主権のある希少資産ではありません。これらは「タイプ 2」に属し、株価収益率 DCF 評価モデルに該当します。実際、一部の L2 にはトークンさえありません。ベースなど。
SOL の業績は非常に好調ですが、TVL (Total Value Locked) が増加したからではなく、遠い将来、SOL が数十億ドルを燃やして稼ぐと人々が予想しているためです。 ETHは数十億ドルの収益/バーンを持っていますが、パフォーマンスはSOLよりも優れていません。 SOLが上昇しているのは、Solanaの経済全体が流動性プール、ミームコイン取引、DeFiでSOLを使用しており、Solanaネットワークに参加するためにSOLが必要であるためです。
人々は実際に、SOL保有者/ステーカー/LPに利子/報酬を発行するために自分の労働をトークン化するものを構築しようとしています(「タイプ2」、つまりdapp/PEトークンとして)。一方、ETH KOLはETHをDCF株式トークンに変換しようとしています。 、イーサリアム財団の製品の販売によって生成されるキャッシュフロー以外には価値がありません。
@MustStopMurad は、最高の製品にはトークンは必要なく、最高のトークンには製品も必要ないとエレガントに述べました。主権希少資産（L1トークン）はミームコインで、猫/犬（デジタル国家に住む猫/犬）の写真のない深刻なミームです。バラジたちはサイバー国家の概念について詳しく議論します。このミームの力がようやく理解され始めています。 「タイプ 1」(L1) トークンと「タイプ 2」(PE / 株式 / 労働 / L2) トークンの間には明らかな違いがあります。コミュニティはあるコミュニティを別のコミュニティに変えることができますが、それには長いプロセスがかかります。
肝心なのは、Gas+ ステーキングによってもたらされる安全性は、主権の希少資産に基づいて構築された社会合意を具体化する技術的なシグナルであり、それ自体は重要な価値獲得機能ではないということです。伝説の@danrobinsonを含め、人々はついにこのことに気づき始めています。
したがって、いわゆる「L1プレミアム」は存在せず、デジタル国家の主権資産、つまりタイプ1トークンが存在します。これはおそらく最も強力で、基本に焦点を当てたミームであり、面白い写真はなく、実際の経済学ですが、強力にミーム的です。私の意見：トークンはこの2種類しかありません。
来月、 @fraxfinance はこれまでで最大の発表、ビジョン 2030 ロードマップを発表します。私たちが立ち上げる最も重要なことの 1 つは、「タイプ 2」の L2/ガバナンス/PE トークンをソブリン資産に変換する方法です。多くの「タイプ 2」トークンがこれをガイドとして使用すると予想されます。
