元の著者: マーフィー、オンチェーン データ アナリスト (X: @Murphychen 888)
マイニングコストはBTC価格の下限にどの程度の影響を与えますか?
「マイニングコストがBTCの価格に影響を与えるかどうか」について誤解している友人もいますが、彼らは、現在の資本時代では、マイナーが保有するBTCは流通市場全体に占める割合が小さいため、マイナーが売却するかどうかは影響しないと考えています。 BTCの価格動向。
ここからは私の個人的な見解についてお話しさせていただきます。まず第一に、マイニングコストが BTC 価格の「上限」に影響を与えないことは疑いの余地がありませんが、BTC 価格の「下限」には大きく影響します。ここでの論理は、原価に達したらマイナーがチップを売るか売らないかということではなく、むしろ市場の需要側の心理的要因にあります。
BTCの価格がマイニングコストよりも低い場合、投資家は、マイニングを通じてBTCを入手するのに時間と労力がかかる数千万の資金を投資するよりも、現時点で流通市場でBTCを購入する方がはるかに費用対効果が高いと考えるでしょう。これは、マイナーを利用して市場での需要を増やす「利用する」心理に似ています。何かを買うときと同じように、その商品の製造原価が価格と同じか、それよりも高いとわかると、得をしていると感じて、より「安心」して購入します。負けたり騙されたりするわけにはいかない）。
第二に、BTCの価格が一定のレベルまで低下すると、コストをカバーできないマイナーは計算能力の一部を引き出すことを選択し、その結果難易度が低下します。難易度の低下によりマイニングのコストが低下し、市場の需要が「活用できなくなった」ため、価格は下落し続け、コンピューティング能力は撤退し続けています...これは死のスパイラルに入りました。強力なコンピューティング能力は、BTC の分散化とシステムのセキュリティを保証する重要な要素です。極端な場合には、誰も荷造りしなくなり、鉱山は閉鎖され、採掘機械は販売できなくなり、さらには資産の安全性が脅かされることになりますが、これはすべての人の利益にはなりません。
したがって、特定の条件下では、マイニングコストがBTCの下限価格に影響を与えることは間違いありません。
では、マイニングコストを正しく測定するにはどうすればよいでしょうか?単純な計算モデルを使用してそれを推定できます。
マイニングコストには主に、マイニングマシンの購入と運用後のメンテナンスの 2 つの側面が含まれます。後の運営維持費には、主に電気代やその他の運営費（人件費、工場建物、メンテナンス、ローンなど）が含まれます。電気代が 70%、その他の費用がマイニングマシンの購入費と合わせて 30% を占めると仮定します。
コンピューティングパワーの価格は、毎日コンピューティングパワー 1 E (1 E = 100 W T) あたり生成できる BTC の量 (ブロック報酬と手数料収入を含む) を指します。現在は 0.809 です。
電力単価は $0.053 です。サンプルとして現在市場にある 5 つのマイニング マシンを選択しました。その中で、S 19 XP Hyd が前回のサイクルのメイン マイニング マシンであり、T 21 が今回のメイン マイニング マシンです。現在、公式ウェブサイトでは先物が販売されていますが、理論的にはまだ大規模に展開されていません。すべてのマイニング マシンのパラメーターと価格は Bitmain の公式 Web サイトから収集されます。
上表は上記モデルに基づいて計算した結果です。 BTC 価格が 42,000 ドルのとき、メインのマイニング マシンT21の利益率はマイナスであったことがわかります。これは、現時点では流通市場で BTC を購入する方がマイニングよりも費用対効果が高いことを意味します。
偶然にも、制限値 42,000 は、6 月 23 日に公開した記事「オンチェーン データ分析に基づく、この強気市場における BTC 価格リトレースメントの制限値はいくらですか?」と一致しています。この記事で STH-MVRV と TMMP を使用して計算されたリトレースメント制限は 43,000 ～ 44,000 を下回ることはありません。この見解は非常に近いものです。
BTC 価格が 56,500 ドルを下回る場合、 T21の回収サイクルは 48 か月かかります。一般に、マイニングマシンの耐用年数は最長 3 ～ 4 年です。たとえ 3 年後にマイニングマシンが故障しなくても、エネルギー効率が劣るため、新しいマイニングマシンに置き換えられます。その時までに、古い採掘機械の残存価値はほぼゼロになり、電気代が非常に低いか無料の採掘者のみが働き続けることができ、そうでなければ金属スクラップとして売却する必要があります。したがって、資本金を 48 か月でしか返済できない T 21 にとって、この価格はあまりにも不親切です。今後BTCの価格が上昇しないと仮定すると、3年間苦労して資金を回収したばかりのマイナーが再び淘汰されるのと同じです。誰がそんなビジネスをやりたがるでしょうか？
したがって、この観点から見ると、56,500BTC未満は一定のコストパフォーマンスもあり、特に固定投資が好きな友達に適しています。
更新:マイニング パルスは、マイナーがどのくらいの速度でマイニングを行っているかを測定する指標です。これは主に、14 日間の平均ブロック間隔と目標時間 (10 分) との偏差を反映します。具体的には、Mining Pulse は次の点を理解するのに役立ちます。
1. 偏差は速度の差を表します。
負の値は実際のブロック時間がターゲット時間よりも速いことを意味し、正の値は実際のブロック時間がターゲット時間よりも遅いことを意味します。
2. 負の値は次のことを意味します。
· ブロック時間の短縮: マイニング パルスが負の値を示している場合は、ブロックが予想よりも速くマイニングされていることを意味します。
· ハッシュレートの増加: これは通常、ネットワークのハッシュレートが難易度の増加よりも速く増加した場合に発生します。言い換えれば、より多くの計算能力 (マイナー) が参加することで、ブロックの生成時間が短縮されます。
· ネットワークの拡大: ネットワークのハッシュ能力が拡大していることを示します。
3. 正の値は次のことを意味します。
· ブロック時間が遅い: マイニング パルスが正の値を示している場合は、ブロックのマイニングが予想よりも遅いことを意味します。
· ハッシュレートの低下: これは通常、ネットワークのハッシュレートが難易度の低下よりも早く低下した場合に発生します。つまり、一部のマイナーが機器をシャットダウンした (コンピューティング能力を使い果たした) 可能性があり、その結果、ブロックの生成時間が長くなっています。
· マイナーがオフライン: 一部のマイナーがオフラインになり、ネットワークの総ハッシュ能力が低下していることを示します。
上の図に示されているように、正の値が大きいほど、現在の BTC 価格がマイナーのマイニングコストラインに近づき、マイナーが降伏する余地が大きくなります。このサイクルでは、弱気相場の底から現在まで、合計 5 回のマイニングパルスが +0.05 を超えました。
1回目と2回目は2022年12月27日と2022年12月4日に発生し、その時点では弱気相場の底にあり、BTC価格は約16,000〜16,500ドルでした。マイニング パルスが 0.1 に達すると、ブロックがマイニングされる速度が予想より約 10% 遅くなり、多数のマイナーが降伏し、市場が厳しい冬期に入るのは通常、底値が近づいている兆候です。現れる。
3回目は1月24日にETFが可決された後、BTC価格が39,450米ドルまで下落したときであり、4回目はBTCが70,000米ドルのマークを突破し、多くの短期および中期チップが利益を得たときでした。価格は現在 5 倍の 58,200 ドルに戻り、マイニングパルスは 0.072 に達しています。
過去のデータを振り返ると、毎回マイニングコストライン付近でBTCを購入することは、マイナーよりも低コストでBTCを入手できることと同等であり、中長期的な視点でリターンを得る確実性は高くなります。リスクを取ることの不確実性。
注: 上記の計算モデルは正確なマイニングコストの統計ではなく、ある程度の誤差がありますが、オンラインで表示される「シャットダウン価格」よりも実際のコストに近くなります (シャットダウン価格は通常、電力のみを計算します)手数料）。漏れがある場合は、プロの採掘者が修正してください。
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