オンチェーンデータの解釈: ビットコインの高い滝、それは強気市場の調整なのか、それとも循環的な変化なのか?
原作者: ディラン・レクレア & Bitcoin Magazine Pro
オリジナル編集: Felix、PANews
先週末、イランとイスラエルの間の紛争によりビットコインの価格は6万ドルを下回り、紛争の激化により西側諸国が中東での戦争に巻き込まれる可能性があるとの懸念が高まった。これは21世紀ではあまりにも一般的なシナリオである。 、戦争はインフレ圧力を高め、世界のサプライチェーンと商品市場を混乱させています。一部の懐疑論者は紛争のニュースを受けてビットコインがほぼ瞬時に下落したことを嘲笑したが、株式、商品、債券のストラテジストがビットコインに注目している中、ビットコインが週末に取引が開始された唯一の世界資産の一つだったのは皮肉だった。日曜日に世界市場に与える可能性のあるダメージを評価してみよう。
地政学はさておき、この記事ではオンチェーンの動きとビットコインデリバティブ市場の最新動向に焦点を当て、73,000ドルの高値からの現在の下落が典型的な強気相場の調整なのか、それとも循環的なピークなのかを分析します。
ビットコインが半減期を前に新たな高値トレンドを破ったことで、ビットコインサイクルに関するこれまでの概念の多くは時代遅れになる可能性がある。したがって、現在の状況と、投資家の行動が次に起こる可能性のあることにどのような影響を与えるかを評価することに注意を払う価値があります。
まず、「Value Days Destroyed Multiple」インジケーターを見てください。この指標は、市場の短期的な売り行動を市場の長期的な売り行動で割ることによって、市場がどの程度熱いか寒いかを判断します。指標値が高いほど市場は熱くなります。逆に、指標値が低いほど市場は寒くなります。この指標は、強気相場が順調に進んでおり、ピークに達している可能性さえあることを示唆しています。
この指標は、消費価値 (トークンの毎日の消費 * 価格) の 2 つの日次移動平均 (30、365) の比率として正確に計算され、時間の経過に伴う消費者行動の変化を考慮して供給インフレに調整されます。
売却額の約 3 分の 1 は、Grayscale Bitcoin Trust から BlackRock、Fidelity、Bitwise などの新しい ETF 参加者への単純なトークンの送金によるものであると考えられます。しかし、これは結局のところ生のデータであり、ビットコインが新高値に向けて上昇するにつれて多くの売り活動が見られることがわかります。
しかし、この指標を詳しく見てみると、この売り活動は沈静化しつつあり、市場は2017年と2021年の強気サイクルの両方で新高値に達していることがわかります。
次に、保有者と新規参入者の相互作用を、短期保有者と長期保有者の視点から観察します。典型的な強気市場では、短期保有者の価格コストの傾向が標準的なだけでなく、非常に健全であることがわかります。
さらに、このおおよその価格レベルは強気市場の典型的なサポートであり、弱気市場ではその逆です。弱気相場では、この短期平均保有者価格（コストベース）が心理的、技術的に大きな抵抗となることがよくあります。今日の強気市場では、この価格レベルは約 58,500 ドルです。これは、現在、強気市場の予想と完全に一致していることを意味します。
ここでデリバティブ市場に目を向けると、市場全体で健全なレバレッジと投機バブルが存在します。ビットコイン建ての無期限先物価格は２０２２年以来の最低水準付近にある一方、先週末の急落以来、先物価格は現物市場に比べて若干割安な水準で取引されている。すぐに高価格が実現するという保証はありませんが、過去にも同様のポジションが高価格の舞台となっています。過去１カ月ほどで先物市場価格に生じた投機プレミアムを特徴づける激しい投機の泡と比べれば、これは歓迎すべき展開だ。
デリバティブの見通しに関しては、70,000ドルを超える流動性レバレッジの蓄積は引き続き拡大しており、弱気派は価格を60,000ドル以下に大幅に引き下げることを目指している。 6万ドルの水準を下回る余地はまだあるが、弱気派の実質利益水準は5万ドルの水準を下回っている。
ビットコインが史上最高値から33％下落するのはさらに異常なことだが、建玉の消滅とスポット市場との比較でネガティブコンタンゴの始まりにより、スポット需要は5万ドルから堅調になる可能性が高く、下落の一部が影響を及ぼしていることを示唆している。すでに発生しました。これが起こるには、マクロ経済が大きなリスクオフの瞬間を通過する必要がある可能性が高く、長期にわたる財政赤字支出のペースを考慮すると、いかなる落ち込みも短期的なものとなる可能性が高い。
総合すると、ビットコインの現在の高値からの反落と将来の下落は、これがどこへ向かうのかを理解するのに十分な長期的視点を持つ投資家にとって歓迎すべき反落となるはずだ。ビットコインのファンダメンタルズは改善を続けており、長期的な強気相場では反発がレバレッジを利かせた近視眼的な投機家を一掃するのに役立つ。
