每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0826-0901）
『週刊エディターズ・ピック』はOdailyの“機能”コラムです。毎週大量のリアルタイム情報を網羅し、質の高い詳細な分析コンテンツも多数公開されますが、それらは情報の流れや話題のニュースに埋もれて通り過ぎてしまう可能性があります。
そこで毎週土曜日、過去7日間に掲載されたコンテンツの中から、時間をかけて読んで収集する価値のある質の高い記事を編集部が厳選し、新たなインスピレーションをお届けします。
次に、一緒に読みましょう:
投資と起業家精神
仮想通貨サイクルを振り返る：強気派と弱気派はそれぞれ少しずつ異なるが、全体的な状況は基本的に似ている
強気の物語には重要な要素が 1 つあります。それは、革新的な紙幣の印刷です。暗号通貨業界はお金を印刷するのが得意です。
ビットコイン フォークは、暗号通貨における元の紙幣印刷機であり、当時、これらのプルーフ オブ ワーク メカニズムにはネットワークの安全性を維持するために電力が必要だったため、新しいコインの発行には費用がかかりました。イーサリアム スマート コントラクトによってサポートされる ERC 20 トークンのおかげで、新しいトークンの発行が簡単かつ安価になりました。トークン化はユビキタスになりつつあります。暗号通貨の価格が上昇するにつれて、暗号通貨の使用例も増加します。このフェーズ (ERC 20 時代) の崩壊は、暗号通貨システムに流入する資金が、毎日発行される新しいトークンの指数関数的な成長を維持できなかったため起こりました。結局、トークンを印刷しすぎてしまいました。さらに、流通するトークンの数が増えると注意が分散され、どこに投資すべきか混乱が生じます。 DeFi Summerでは、このプロトコルはエアドロップを通じて流動性プロバイダーまたはユーザーに無料でトークンを配布します。これらのトークンの背後にある本当の動機は、依然として流動性を開始することです。毎日のトークン発行量がシステムに入る資金を超えたとき、DeFi市場は暴落しました。以下のNFTについても同様です。
私たちは現在、DeFi以前の強気期のような時期にあり、革新的な紙幣印刷と説得力のある物語の基礎を築いています。この弱気市場で私たちが目撃した短期的な物語よりも大きなバブルを生み出す可能性のある主な機会は、再ステーキング (EigenLayer が代表) とビットコイン DeFi です。そして、これらの物語の両方には、需要と注目の成長率に追いつくことができないほど大量のトークンが鋳造されるという、崩壊の瞬間も訪れるでしょう。
2024 年第 4 四半期までに ATH は 69,000 ドルになり、2025 年第 4 四半期に新たな ATH に達するまでに暴騰すると予想されます。
ビットコインスポットETF2023の申請状況と承認時期予想がひと目でわかる
ARK InvestのARK 21株ビットコインETFは、このラウンドに申請を提出した最も早いビットコインスポットETFだが、すでに2件の回答があり、どちらも延期されている。残りのETFの最初の回答日はいずれも9月上旬だった。
ブラックロックを除いて、他のすべての企業はビットコインスポットETFの申請経験があります。このうち、VanEck は最も経験豊富です。 2018年に開始され、ビットコインスポットETFには3つのアプリケーションがあります。
8つのETFの申請書類にはいずれも、2021年初めの申請で繰り返し言及された拒否理由であるモニタリング共有協定（SSA）が追加されていた。
8 つの ETF アプリケーションはすべて、Nasdaq、Cboe BZX、NYSE Arca の 3 つの取引所のいずれかでの取引を提案しています。このうち、申請割合が最も多い取引所は Cboe BZX で、5/8 を占めています。これは、暗号化資産とそのデリバティブに対する Cboe BZX の積極的な姿勢に関連している可能性があります。
8 つの ETF は、申請書類の詳細レベルが若干異なります。ヴァルキリーとヴァンエックを例に挙げると、どちらも詳細な管理者情報を公開していない。
公平性、取引効率、ボラティリティの三次元トレードオフを「銀行家になる」という視点で理解する
（実際の）公平性が低く、ボラティリティが高く、トランザクション効率が可能な限り高いターゲットを見つけます。
取引マイニング補助金メカニズムを備えた取引プラットフォームを確立します。
トランザクションマイニングメカニズムを通じて購入行動を補助し、完全な制御のターゲットを補助します。
顧客損失の合計が補助金の合計 (プルコストを含む) よりわずかに大きくなるようにしてください。
マイニングメカニズムとマーケットメイク条件をパッケージ化して、プロジェクト当事者の審査範囲を拡大します。
ライブ入札を行います。
DeFi
Lido を例として、LSD プロトコルの潜在的なリスクを詳しく調べます。
デュアル ガバナンスは、Lido プロトコルのガバナンス リスクを軽減するための重要なステップです。それは株主資本主義からステークホルダー資本主義への移行を表しています。また、イーサリアム所有者が Lido プロトコルの変更について発言権を持つための実用的な方法も提供します。その主な目的は、LDO 保有者がプロトコルと stETH 保有者の同意なしにプロトコルと stETH 保有者の間の社会契約を変更することを防ぐことです。
たとえLSDガバナンスに時間の遅れがあり、変化が起こる前に集合資本がシステムから出てしまったとしても、LSDプロトコルは依然として沸騰するようなガバナンス攻撃の対象となるだろう。小さくゆっくりとした変化であれば、投資資本がシステムから流出する可能性は低くなりますが、時間の経過とともにシステムは依然として大幅に変化する可能性があります。とはいえ、これは主に非公式 (ソフト) か公式 (ハード) かにかかわらず、あらゆるガバナンス メカニズムに当てはまります。
優れたバリデーターは財政的支援を必要とする公的製品であり、EF は資金提供のためにそれに依存すべきではありません (その閉鎖的なガバナンス構造とスーパーソフトパワーが信頼できる中立的なルールを策定するのが苦手であることも理由の 1 つです)。成功した流動性ステーキングプロトコル (市場シェアが 50% を超える）には、そのために必要な財務的非効率性を許容するのに十分な手数料の変更余地があります。つまり、良好な検証市場を維持し、高価な検証者のスポンサーとなり、長期 (次の 100 年) で利益を上げながらエコシステムのサポートを提供します。
Solidly の誇大広告が消えた後の ve ( 3, 3 ) DEX プロジェクトの状況はどうなっているでしょうか?
ソリッドリーのシックスフォーク
Solidly モデルは DeFi に非常に良い影響を与えており、トークンの排出量と取引量を調整できるため、今後も DEX の革新的な開発において明るい点であり続ける可能性があります。現在の低利回りで不安定な市場では、取引量も建設業者にとって最大の試練となります。
プロジェクトは、次のような成長のインセンティブを維持する方法を見つける必要があります。
製品バージョン: Perps (Thena)
賄賂報酬: RWA 報酬 (パール)、OP 付与 (ベロ)
資本効率: ガンマの金庫とConc liq
排出量経験値: 動的排出量 (Velo)
GameFi
PSE取引：フルチェーンゲームの黙示録、業界チェーンのピクセルレベルの解体
この記事では、フルチェーン ゲームの概念を詳しく調べ、バリュー チェーンの全景を示します。
イーサリアムとスケーリング
PSE 取引: モジュール ブロックチェーンの新たな物語 — DA レイヤーのチャンピオン間の競争
ブロックチェーンの 4 つのコア機能モジュール
現在、ロールアップのコストのほぼ 70% は、イーサリアム L1 での送信データと証明データの公開にかかっています。モジュラー型ブロックチェーンの次のステップは、データ可用性レベルにおける ETH L1 と多数の専用 DA レイヤー間の競争により、新しいロールアップの参入障壁が大幅に下がり、セキュリティと分散化を犠牲にすることなくその領域がさらに強化されることであることはほぼ予見可能です。インタラクションコストの削減。
統合された決済レイヤーにより、多くのロールアップがクロスチェーンのセキュリティと総合的な流動性を享受できるようになります。 TX ソート権は DA 層によって想定されるべきではありません。今後 10 年間、イーサリアムは依然としてほとんどのロールアップ コンセンサス層と決済層にとって最良の選択肢となるでしょう。
主流の DA レイヤー プロジェクトには、Celestia、EigenDA、Espresso、ETH Proto-Darksharding が含まれます。
イーサリアム ロールアップは、カンクンのアップグレード後に EIP 4844 によってもたらされる BLOB データ ストレージ コストの削減の恩恵を受け、DA モジュールにおける ETH L1 の市場競争力を維持し続ける可能性があります。
私たちは、決済層として ETH L1 を使用する DA 層ソリューション (Celestium など) について楽観的です。実行層がクロスチェーンのセキュリティ/流動性を共有できるようにすることで、実行層間の「レゴ ビルディング ブロック」の相互運用性が向上します。それは生態学的発展の好循環に有益です。
TX データストレージのコストを削減できるだけでなく、ETH L1 のセキュリティの一部を共有できる、EigenLayer 再ステーキングプロトコルに依存する DA レイヤーソリューション (EigenDA、Espresso など) について楽観的です。
優れたインセンティブ割り当てメカニズム (PBS など) を備えた共有ソーター ソリューションは、先頭のロールアップ実行層によって採用されます。TX フィルタリング/ソート権限は DA 層に与えられるべきではなく、DA 層はデータが利用可能です。
Binance Research: 分散型ソーターについて徹底解説
ロールアップには実際にはシーケンサーは必要ありません。これは、より低い手数料とより迅速な取引確認によってユーザーのエクスペリエンスを向上させるための設計上の選択にすぎません。
注文者はトランザクションの順序を制御するため、ユーザーのトランザクションを検閲する権限を持ちます (ただし、ユーザーはトランザクションを直接 L1 に送信できるため、完全な検閲は考えられません)。ソーターは、抽出可能な最大値を抽出することもできます ("MEV"）、ユーザーベースに経済的損害を引き起こす可能性があります。また、可用性も大きな問題になる可能性があります。つまり、唯一の集中ソーターがダウンした場合、ユーザーはそのソーターを使用できなくなり、ロールアップ全体に影響が生じます。
この問題の解決策は、共有型の分散型ソーターです。 Espresso、Astria、Radius は、それぞれのアーキテクチャ内でさまざまな独自の機能を備えた革新的な共有シーケンス ソリューションを開発しています。 Espresso は、EigenLayer を活用してネットワークをブートストラップしようとしていますが、Astria は、モジュール式データ可用性ネットワークである Celestia との緊密な関係を維持しています。 Radius は、独自の暗号化されたメモリプールを会話に取り入れます。
RaaS をめぐる ZK/OP ルートの戦い: なぜ ZK-RaaS が優れているのでしょうか?
オプティミスティック ロールアップと比較して、ZK ロールアップには次の利点があります。
圧縮されたトランザクション データにより L1 ガスのコストが節約されます。
信頼がなくても、より安全です。
取引確認が迅速になり、出金時間が短縮されます。
ZK-RaaS は、ネットワーク効果により次の側面でも利点があります。
ZK-RaaS は、ZK-PoW を通じて大規模な ZK-Rollup に大規模なコンピューティング能力を提供し、それによって ZKP コンピューティングのコストを削減します。
ZK-Rollup のより速いトランザクション確認速度 (分レベル) のおかげで、ZK-Rollup 間でネイティブ クロスロールアップ通信 (NCRC) プロトコルを実装することができ、流動性の断片化の問題が解決されます。
複数のエコロジーとクロスチェーン
パブリックチェーンのユーザーアクティビティデータを調査・分析した結果、次の7つのポイントが分かりました
Cardano と Polygon コミュニティは非常に強力です。
ライトコインを使用する人はほとんどいません。
ユーザーと用途に関しては、BNB チェーン > ソラナ > アバランチ。
イーサリアムは依然として王であり、有権者はイーサリアム L1 を除いてオプティミスティック ロールアップ チェーンを使用することを好みます。
トロンは、銀行システムが脆弱な発展途上国での CEX 送金や支払い方法として一般的に使用されています。
OP スタックは Cosmos スタイルのプレイを再現しており、市場には間違いなく Cosmos または OP スーパーチェーンの役割が存在します。この役割は、異なるブロックチェーンネットワークを接続するハブとして機能し、相乗効果を生み出し、生態系リソースを共有することでエコシステム全体の成長を実現します。
ZK テクノロジーの成熟としきい値の解除により、ZK テクノロジーを導入した ZK シリーズまたは OP シリーズ スタックがレイヤー 2 マルチチェーンの旗印を引き継ぐことになる可能性があります。ZK テクノロジーには高い TPS と分散化が備わっています。まさに、互換性に加えて、拡張と拡張という 2 つの最も重要な属性も、高度に共有されたセキュリティの条件下で技術的に保証されます。
流動性ステーキングはコスモスのエコシステムを救うことができるでしょうか?
Cosmos Network の目標は、App Chain のビジョンを実現することです。つまり、各アプリケーションは独自の PoS ブロックチェーンであり、それらは相互に接続されています。しかし問題は、これは、ほぼすべての値がオンチェーンでロックされ、ネットワークを保護するためにネイティブ トークンをステーキングするために使用されることを意味することです。 LSDは宇宙に眠っているこれらの価値観を解放することができます。ステーカーがステークした資産を表すデリバティブトークンを鋳造できるようにすることで、流動性が再び自由に流れるようになります。そして、ステーキングは Cosmos にとって非常に核心であるため、LSD プラットフォームの採用は非常に急速かつ広範囲になる可能性があります。
大規模な流動性の流入により、Cosmos チェーンにおける DeFi の可能性が大幅に拡大する可能性があります。また、コスモスのクロスチェーン特性はLSD製品に非常に適しています。
ただ、エコシステムには効率的で実証済みの流動性ステーキング ソリューションが存在しません。しかし、それは変わりつつあるかもしれない。 Stride は、目覚ましい成長とチェーン間のセキュリティの重要な使用を考慮すると、Cosmos で有力な LSD ソリューションになるでしょう。
今週のホットトピック
過去 1 週間で、Grayscale が SEC に対する訴訟で勝訴（複数の視点そして解釈）戻る、仮想通貨市場は幅広く利益を得る，SEC、少なくとも3つのビットコインスポットETFの申請結果を延期，市場下落，Xが7つの州で決済サービスを提供するロードアイランド送金業者ライセンスを取得，イーロン・マスク氏、プラットフォームXがクリエイター向けにXトークンを発行することを否定；
さらに、政策とマクロ市場の観点から、Hashdex がビットコイン先物 ETF にスポットビットコインを保有することを申請，裁判官はUniswapに対する集団訴訟を棄却、開発者はサードパーティの不正行為に対して責任を負わない可能性がある，仮想通貨銀行SEBAが香港証券監督管理委員会から店頭デリバティブなど仮想通貨関連商品の提供を原則承認，香港、仮想資産取引プラットフォームのデュアルライセンス制度を導入、OSLとHashKeyは2番目のタイプのライセンスを申請している、中国人民法院の新聞記事：仮想通貨は合法的な財産であり、法律によって保護されています；
意見や声に関して、Grayscale CEO は次のように述べています。GBTC がスポット ビットコイン ETF に変換されると管理手数料が安くなります、シャオフェン：香港証券先物委員会は今年末にSTO規制通達を発行する可能性がある，Hashkey COO：最終的に香港のコンプライアンスライセンスを取得できる取引所はわずか5～8社になると予想される，PYUSDの初期導入率は予想より低い、総トークンの 90% は依然として発行者の Paxos Trust アドレスに保存されています。
機関、大企業、トッププロジェクト、パラダイム、開発者向けウォレットツール「Rivet」を発表，Victory Securitiesは第4四半期に小売仮想資産取引を開始する可能性がある，CoinbaseがPayPalの米ドルステーブルコインPYUSDを開始，HashKey Exchange が BTC/USD および ETH/USD の取引ペアを個人投資家に開放，OKX香港が銀行カードでコインを購入できる機能をオープン，イーサリアム財団がイーサリアム実行層仕様をリリース，イーサリアム財団がイーサリアム実行層仕様を正式に発表，Balancer：この脆弱性に対する緩和手順は開発されていますが、影響を受けるプールを一時停止することはできず、現時点では正確な被害額は明らかにできません。，「Uniswap V3 を使用してすべてのチェーンに V2 を導入する」という提案に対する温度チェックの投票が可決されました，オプティミズムは初期 OP トークン付与を Base に割り当てます，friend.tech：模倣バージョンのアプリを使用したユーザーは、既存のポイントを没収されます。，friends.tech の流行は沈静化，PEPEがお皿を割る；
NFTおよびGameFi分野、OpenSeaが引き換え可能なNFT規格を公開、クリエイターにオンチェーンの引き換え可能なサポートを導入します。Binance PoolがOrdinals Inscriptionサービスを開始...さて、また浮き沈みのある一週間だ。
「Editors Picks of the Week」シリーズとはポータル。
次回会いましょう~
