원본 |

작성자 | jk

어젯밤 미국 연방순회항소법원은 미국 증권거래위원회(SEC)에 그레이스케일 인베스트먼트(Grayscale Investments)의 비트코인 ​​신탁(GBTC)을 상장지수펀드(ETF)로 전환하는 것을 거부한 결정을 검토해 달라고 요청했습니다. 업계에서는 이번 결정을 ETF 개설 가능성의 신호로 간주하고 있으며, 이는 향후 미국에서 최초의 비트코인 ​​현물 ETF가 탄생할 수 있음을 시사한다.

타임라인 정리:

1. 2021년 그레이스케일은 GBTC 신탁을 ETF로 전환하기 위해 신청했습니다.

2. 이후 SEC는 시장 조작 방지 실패 및 기타 이유로 그레이스케일의 신청을 거부했습니다.

3. 이후 그레이스케일은 SEC의 조치가 미국 행정절차법을 위반했을 수 있다고 주장하면서 항소법원에 항소했는데, 이는 SEC가 이 결정을 내리기 전에 비트코인 ​​선물 ETF를 승인했기 때문이고, 선물 ETF와 그레이스케일의 상품은 실질적이지 않습니다. 위험의 차이;

4. 2023년 8월 29일 법원은 그레이스케일의 손을 들어주는 판결을 내리고 SEC에 그레이스케일의 신청을 재심사해 달라고 요청했습니다.

오데일리는 그레이스케일 기소 이유에 대해 “SEC가 다른 비트코인 ​​선물 ETF를 승인했고, 그레이스케일 현물 ETF도 선물 ETF와 동일한 위험과 시장 조작 가능성이 있기 때문에 SEC는 이 이유를 이용할 수 없다”는 점을 상기할 필요가 있다. 적용하라.” 이는 결과적 정의가 아닌 절차적 정의에 대한 주장이다.

따라서 판사는 사건에 찬성 판결을 내린 후 SEC에 재심사만 요청했습니다. 이번 판결은 SEC가 그레이스케일의 신청을 직접 승인하도록 요구하는 것은 아니므로 법적으로 SEC가 실제로 결정한다면 현물 ETF에 대해 다른 근거로 그레이스케일의 신청을 거부할 수 있습니다.

배경과 논란

이 사건은 그레이스케일 인베스트먼트가 폐쇄형 펀드 GBTC를 ETF로 전환하기 위해 처음 신청한 2021년 10월에 시작되었습니다. 그러나 SEC는 무엇보다도 시장 조작 방지에 대한 SEC의 우려를 해결하지 못했다는 이유로 신청을 거부했습니다. 특히 SEC는 비트코인 ​​선물과 관련된 여러 ETF를 승인했지만 현물 비트코인 ​​ETF에 대해서는 유보적인 입장을 취해 업계에 광범위한 의구심과 논의를 불러일으켰습니다.

보고서에 따르면 당시 두 개의 ETP가 승인된 것으로 나타났습니다.

그레이스케일은 불만을 품고 SEC가 거부한 지 한 시간도 채 되지 않아 항소를 제기했습니다. 그레이스케일은 SEC의 조치가 미국 행정절차법(APA)을 위반했을 수 있다고 주장하면서 미국 컬럼비아 특별구 항소법원에 SEC의 결정을 재심사해 줄 것을 요청했습니다.

법원 결정의 영향

그레이스케일은 소송에서 승소한 후 즉시 업계에서 뜨거운 논의를 불러일으켰습니다. 이는 그레이스케일 자체의 문을 열 수 있을 뿐만 아니라 BlackRock 및 Fidelity와 같은 다른 금융 기관의 현물 비트코인 ​​ETF 신청을 위한 길을 열 수도 있습니다. 즉, SEC가 시장 조작 등의 이유로 그레이스케일의 신청을 거부할 수 없고 다른 이유를 찾을 수 없는 경우 그레이스케일 및 기타 모든 현물 비트코인 ​​ETF를 승인해야 합니다.

또 다른 효과는 분석가들이 오랫동안 다음과 같이 믿어 왔다는 것입니다.폐쇄형 펀드에서 ETF로 전환하면 GBTC 할인이 완전히 제거될 수 있습니다.왜냐하면 ETF는 환매를 허용하므로 일반적으로 공정 가치에 가깝게 거래되기 때문입니다. Grayscale이 신탁에서 새로운 ETF 구조로 전환한 것은 이제 투자자나 승인된 참여자가 2차 시장이 아닌 펀드와 직접 거래할 수 있음을 의미합니다. 이는 일반적으로 펀드 가격과 펀드 순 가치 간의 편차를 줄이는 데 도움이 되며, 이를 통해 투자자는 펀드 순 가치에 더 가까운 가격으로 사고 팔 수 있습니다. 이러한 변화는 보다 유연하고 효율적인 거래 메커니즘을 제공하므로 투자자에게 유리합니다. 따라서 이번 결정은 현재 할인된 비트코인이 좋은 투자 대상이 될 수 있기 때문에 많은 기관 자금을 시장에 끌어들일 수 있습니다.

잠재적으로 GBTC 할인을 제거할 뿐만 아니라, 이러한 변화는 펀드가 보다 공식화되고 규제된 환경에서 운영된다는 것을 의미합니다.펀드 구조 변경으로 인해 1933년 증권법에 따라 SEC에 주식이 등록되고 장외 거래에서 NYSE Arca로 업그레이드됩니다.

이러한 변화는 더 엄격하게 규제되는 상품에 투자하려는 경향이 있는 투자자를 포함하여 더 광범위한 투자자 풀에 매력적일 수 있습니다. 이는 또한 이 투자 수단을 더욱 유동적이고 접근 가능하게 만들 수도 있습니다.

다음 단계

그러나 SEC가 법원 명령을 어떻게 집행할지, 최종 결정은 무엇일지 불분명합니다. Cinneamhain Ventures의 파트너인 Adam Cochran은 SEC가 법원 판결에 대해 세 가지 옵션이 있다고 말했습니다: 결정을 연기하고 새로운 거부 이유 제안, 승인 및 승인(그레이스케일 ETF), 모든 판사에게 해당 사건에 대해 항소하도록 요청(전체 항소) . 시장 조작, 투자자 보호 및 규제 감독과 관련된 주요 문제는 여전히 해결되어야 합니다. 더 많은 시장 의견을 보려면 이 기사를 참조하세요.여러 관점: 그레이스케일이 소송에서 승리했습니다. 비트코인 ​​현물 ETF는 어디까지 인가요?

그러나 이번 법원 판결이 미국 내 암호화폐 규제와 암호화폐 투자 상품의 가용성 측면에서 중요한 전환점이 될 수 있다는 점은 부인할 수 없습니다. 이 사건은 또한 규제 당국이 신흥 기술을 기반으로 한 새로운 금융 수단에 어떻게 접근해야 하는지에 대한 주요 질문을 제기합니다. 전반적으로 이러한 발전은 Grayscale Investments 및 GBTC뿐만 아니라 전체 미국 암호화폐 시장 및 관련 금융 상품에 광범위한 영향을 미칠 수 있으므로 면밀히 관찰될 것입니다.