꿈 깨세요, 바이낸스가 망해도 업계는 더 나아지지 않을 것입니다

Original｜Odaily（@OdailyChina）

Author｜Wenser（@wenser 2010）

BTC 가격이 계속 약세를 보이며, 암호화폐 시장은 다시 한번 신뢰와 유동성의 임계점에 도달했습니다. 동시에, 거의 '청산'의 의미를 담은 여론 폭풍이 업계 내부로 빠르게 퍼지고 있으며, 그 화살은 바이낸스(Binance)를 향하고 있습니다.

'바이낸스가 쓰러져야 시장이 좋아질 수 있다'에서부터 '10·11 대폭락은 본질적으로 바이낸스의 문제다'에 이르기까지, 마치 바이낸스라는 '주범'만 찾아내면 업계의 모든 어려움에 대한 답이 나올 것처럼 말입니다.

하지만 문제가 정말 그렇게 간단할까요? 극단적인 사고 실험을 해보는 것도 좋겠습니다—만약 어느 날 바이낸스가 정말로 쓰러진다면, 암호화폐 업계는 정말로 더 나아질까요?

답은 시작 부분에 써 있습니다. 당연히 그렇지 않습니다.

업계 1위 거래소의 죽음: 자산 도난으로 죽거나, 규제의 강타로 죽거나

아무리 상상력을 발휘해도, 바이낸스가 앞으로 몇 년 동안 자체 경영 부실이나 업계 경쟁으로 인해 사라질 가능성은 거의 없습니다. 수익성, 현금 흐름 규모, 사업 라인의 자체 수혈 능력 등 모든 면에서 바이낸스는 암호화폐 업계에서 가장 견고한 구조에 오랫동안 자리 잡고 있으며, 진정한 의미로 불황과 호황을 넘나드는 소수의 플랫폼 중 하나입니다.

그렇다면 굳이 바이낸스가 쓰러질 가능성을 말한다면, 아마도 다음 두 가지 상황일 것입니다:

하나는 자산 도난이나 예상치 못한 사고로 인해 바이낸스의 막대한 준비 자산이 지급을 보장하지 못하는 경우입니다. 결국 FTX 붕괴, Bybit 해킹 사건 등이 먼지도 가라앉기 전이며, 북한 해커, 사회 공학적 공격, 갑작스러운 블랙 스완 사건 등의 위험 요소는 항상 존재하기에, 유사한 상황이 전혀 불가능한 것은 아닙니다.

다른 하나는 미국 정부 등 주권 국가의 규제 힘과 관련된 것입니다. 특히 미국 정부의 중간 선거 날짜가 다가오고 있으며, 최근 'ICE 총격 사건', '의료 개혁 법안 논란' 등 사건을 고려할 때, 민주당 세력이 미국 규제 기관의 주도권을 다시 잡을 가능성이 있고, 그때 바이낸스도 일련의 공격과 강력한 규제를 맞이할 수 있습니다.

이러한 가능성에 기초하여, 이제 바이낸스가 쓰러진 후의 다양한 가능성을 대담하게 가정해 보겠습니다.

바이낸스가 쓰러진 후, 아무도 피해갈 수 없다: 사용자, 자산, 업계 신뢰에 파괴적인 타격

바이낸스가 자산 손실이나 규제 강타로 쓰러진 후, 격렬한 변동의 폭풍은 의심의 여지없이 전체 암호화폐 시장을 휩쓸 것입니다.

결과 1: 사용자가 채권자가 되고, 막대한 자산 손실

바이낸스 공식 웹사이트 데이터에 따르면, 바이낸스의 현재 전 세계 총 사용자 수는 약 3.07억 명입니다. 이는 현재 전 세계 평균 27명 중 1명이 암호화폐 자산을 보유하고 있음을 의미합니다. 2025년 암호화폐 업계 전체 규모가 약 6-6.5억 명이라는 데이터와 결합하면, 과장 없이 말해서 바이낸스 사용자 수는 암호화폐 업계 총 인구의 '절반 가까이'를 차지하고 있습니다.

만약 바이낸스가 정말 갑자기 쓰러진다면, 바이낸스 사용자는 가장 울고 싶어도 울 수 없는 사람들이 될 것입니다. 바이낸스의 '사인'이 무엇이든, 이는 현재 여전히 배상을 간절히 바라고 있는 FTX 채권자들처럼, 바이낸스 사용자들도 '바이낸스 채권자'로 전락하게 될 것임을 의미하기 때문입니다.

수많은 사람들이 자신의 전 재산을 바이낸스에 맡긴 사람들에게 이는 의심할 여지없이 가장 받아들이기 힘든 상황일 것입니다.

결과 2: 자산 도난 또는 수동적 소각, 시장의 분기점 도래

바이낸스가 쓰러진 후, 자산의 다른 흐름에 따라 시장도 분기점을 맞이할 것입니다.

만약 바이낸스의 막대한 자산이 해커 공격을 받아 손실된다면, 해커들이 BTC를 포함한 각종 주요 코인을 최대한 빨리 처분할 것이기 때문에 암호화폐 시장은 대규모 매도 물량에 직면할 것입니다. 그리고 자신이 보유한 토큰 가격이 계속 하락하는 것을 피하기 위해 많은 업계 보유자들은 자산 손실을 최소화하기 위해 최대한 빨리 매도할 가능성이 높습니다. 그때 암호화폐 시장은 2022년 FTX 붕괴 이후보다 훨씬 더 극적인 하락을 맞이할 수 있습니다.

또 다른 가능성은 바이낸스의 준비 자산이 예상치 못한 돌발 상황으로 인해 인출하기 어려워져, 수동적 예치 또는 소각에 해당하는 경우입니다. 오히려 BTC, ETH가 일시적인 급등을 맞이할 수 있습니다. 결국, Coinglass 데이터에 따르면 바이낸스 거래소 지갑이 보유한 BTC 수량은 약 65만 개로, BTC 총 공급량의 약 3%를 차지합니다. 바이낸스 거래소 내 자산 총량은 무려 1422.7억 달러에 달합니다.

물론, 바이낸스의 갑작스러운 붕괴가 더 심각한 결과는 암호화폐 기관들에 대한 무차별적 타격입니다. 막대한 자산을 바이낸스에 보관한 암호화폐 VC 등 투자 기관이든, 유동성 중개 역할을 담당하는 시장 조성사(Market Maker)이든, 바이낸스가 한 번 쓰러지면 자산 동결이나 되찾기 어려운 난처한 상황에 직면할 것입니다. 그리고 거대한 규모의 기관 자산은 업계의 서로 다른 단계, 다른 체인의 유동성 파이프라인을 움직이게 할 것입니다.

최종 결과는 일련의 연쇄 청산을 초래할 가능성이 높으며, 2-3년 이상, 심지어 더 오래 지속될 가능성도 있습니다.

결과 3: 업계 신뢰 고갈, 강력한 규제 등장

바이낸스가 쓰러짐에 따라, 암호화폐 업계 전체의 신뢰도 파괴적인 타격을 맞이할 것입니다.

결국, 흔히 말하듯이 "신뢰는 금보다 더 중요합니다". 그리고 역사가 20년도 채 되지 않은 신생 업계로서, 암호화폐 업계의 선두 거래소가 쓰러지는 것은 업계 내 참여자들과, 암호화폐 투자에 참여할 의향이 있었던 전통 금융 시장 종사자들, 그리고 지켜보던 대중들의 신뢰를 크게 흔들 것입니다.

이로 인해 필연적으로 규제 세력의 강력한 등장이 있을 것입니다. 한편으로는 BTC 전략적 비축 계획이 미국 정부 등 전 세계 주권 국가들에 의해 무기한 보류될 것이며, 다른 한편으로는 강제 KYC, 준비 자산 증명(PoR) 등의 규제 준수 조치가 더욱 엄격해질 것입니다.

최종 결과는, 당신이 단순무식하게 외친 "고래가 죽어야 만물이 살아난다"는 구호가 전혀 실현되지 않을 것이라는 점입니다: 바이낸스의 붕괴는 바이낸스의 기존 사용자들과 암호화폐 신규 사용자들이 점차 다른 중앙화 거래소(CEX)로 분산될 것임을 의미하지 않으며, 오히려 중소형 거래소들이 규제 준수 비용, 사용자 수 급감으로 인해 최종적으로 수지가 맞지 않아 연쇄적으로 사라질 수 있습니다. 그때 암호화폐 업계 규모는 필연적으로 더욱 위축될 것입니다.

"만약 바이낸스가 죽는다면": '책임 전가식' 감정 발산

처음의 명제로 돌아가서—바이낸스가 쓰러진 후, 암호화폐 세계는 더 나아질까요? 당연히 그렇지 않습니다.

바이낸스가 오늘날까지 성장하여 사실상 업계 1위 거래소가 된 것은 장기적인 경쟁 속에서 업계와 사용자가 함께 선택한 결과이며, 어느 한 주기의 우연한 행운이 아닙니다.

깊이(Depth), 유동성, 시스템 안정성, 사업의 자체 수혈 능력 등 모든 면에서 바이낸스가 차지한 위치는 수년간의 우위가 축적된 필연적인 산물이며, 이는 한 번씩의 실제 거래, 실제 자금, 실제 사용자 이동 속에서 이 자리로 밀려 올라온 것입니다.

다만, 업계 전체가 내러티브 고갈, 신규 자금 정체, 구조적 유동성 실패 단계에 접어들면서 진짜 문제가 수면 위로 떠오르고, 빠르게 해결할 수 없는 것은 업계 자체의 공급 메커니즘과 거래 구조이며, 감정 발산의 대상이 되기 가장 쉬운 '책임 전가 대상'은 자연스럽도 가장 앞에 있는 '선두 주자'입니다.

현재 '일단 바이낸스를 끌어내리자'고 외치는 목소리들은 본질적으로 문제에 대한 답이 아니라, 업계 구조적 어려움을 바꾸기 힘든 상황에서 극도로 감정적인 '책임 전가식 해석'입니다.

하지만 현실은, 비록 바이낸스가 지금 당장 사라진다 해도, 암호화폐 세계는 그 때문에 더 건강해지지 않을 가능성이 높으며, 오히려 더 취약해지고, 더 혼란스러워지며, 신뢰를 재건하기 더 어려워질 가능성이 높습니다.

물론, 왕관을 쓰려면 그 무게를 견뎌야 합니다. 업계의 중심에 서 있다는 것은 본래 광채와 비난을 동시에 감내해야 하며, 업계가 출구를 찾도록 돕는 것이 바이낸스가 피할 수 없는 역할의 숙명입니다.

영화 <소오강호>에서, 임아행은 죽기 전에 영호충에게 이렇게 말했습니다. "네가 나를 죽이면 강호가 평화로워질 거라고 생각하느냐? 동방불패는 나보다 열 배는 더 잔인하다."

암호화폐 강호에 처한 우리는 다소간, 어쩔 수 없는 처지에 있습니다.

그리고 진정으로 반복해서 물어봐야 할 것은 결코 "누가 신단에서 끌어내려져야 하는가"가 아니라, 오래된 내러티브가 실효된 이후, 이 업계가 도대체 무엇을 의지해 계속 나아갈 수 있을지입니다.