$25억 청산: 암호화폐 시장이 하락만 따라가는 저주에 걸리다

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Ding Dang (@XiaMiPP)

플래시 크래시가 다시 한 번 발생했다.

1월 31일 밤, 비트코인이 단기적으로 78,000달러 아래로 떨어져 최저 75,700달러를 기록했으며, 24시간 하락률은 7.6%에 달했다. 이번 하락은 속도가 매우 빠를 뿐만 아니라, 더 치명적인 것은 BTC가 거의 3개월 동안 횡보하며 정리해 온 가격 구간을 직접 돌파하여 2025년 4월 이후의 낮은 수준으로 후퇴했다는 점이다.

ETH 상황은 더욱 낙관적이지 않다. 가격이 2,400달러 관문 아래로 떨어져 24시간 하락률이 무려 12.28%에 달했으며, 2025년 7월 이후의 모든 상승분을 거의 완전히 지워버렸다. 솔라나도 예외가 아니어서 가격이 100달러 아래로 떨어져 단일일 하락률 13.74%를 기록하며 2025년 2월의 출발점 위치로 돌아갔다.

주류 자산이 집단적으로 하락하며, 모두 새로운 임계점에 접근하고 있는 듯하다.

파생상품 측면에서, 지난 24시간 동안 25억 2,200만 달러가 청산되었으며, 그중 롱 포지션 청산액은 24억 1,100만 달러, 숏 포지션 청산액은 1억 1,500만 달러였다. 최대 단일 청산 주문은 Hyperliquid - ETH-USD에서 발생했으며, 가치는 약 2억 2,200만 달러이다. 주목할 점은, 지난 1시간 동안만 청산 금액이 무려 11억 4,000만 달러에 달했다는 것이다.

하락의 출발점은 암호화폐 시장 내부에만 있지 않다

이번 행정의 첫 번째 도미노는 온체인에 있지 않다.

타임라인으로 보면, 시장의 긴장감은 1월 29일부터 뚜렷이 높아지기 시작했다. 지정학적 위험의 급격한 고조는 시장이 가장 먼저 포착한 촉발 요인 중 하나다. 미국 항공모함 '에이브러햄 링컨'호와 그 타격단이 '전함 소등' 상태에 들어가 통신을 중단했으며, 동시에 이란 측의 태도도 뚜렷이 전투 준비 자세로 전환했다. Odaily는 이전에 《지정학적 긴장에서 유동성 긴축까지, BTC가 통제 불능 행정에 휩싸이다》에서 상세히 분석한 바 있다.

그럼에도 불구하고, 이번 암호화폐 시장의 하락 속도는 예상을 훨씬 뛰어넘었다. 진정으로 위험이 신속하게 외부로 확산되게 한 것은 귀금속 시장의 동시 붕괴였다.

금과 은의 붕괴 후, 암호화폐 시장의 통제 불능이 가속화되다

1월 29일, 금은 5,600달러를 잠시 돌파한 후 신속하게 반전하여 하락, 최저 약 4,740달러까지 하락하며 최대 하락률이 15.7%에 달했다. 은의 조정은 더욱 격렬하여 120달러를 돌파한 후 급락하기 시작해 최저 76.6달러를 기록하며 최대 하락률이 무려 37%에 달했다.

SLC 관리 회사 이사 총괄 더크 말라키는 금과 은의 폭락이 트럼프가 케빈 워시를 연방준비제도이사회(FRB) 의장으로 지명할 것이라는 보도에 대한 시장의 반응에서 시작되었다고 지적했다. 워시의 이력은 뚜렷한 매파적 색채를 띠고 있어, 이는 어느 정도 '달러가 장기적으로 전면적으로 평가절하될 것'이라는 기대를 약화시켰으며, 시장은 보다 질서 있는 통화 정책 경로를 재고정하고 있다. 관련 기사 《"에스티 로더 사위" 케빈 워시, FRB 장악, 매파 거물이 암호화폐 동맹자?》

글래스래트너 컨설팅 및 캐피털 그룹의 선임 이사 총괄 세스 R. 프리먼도 이 지명의 '좋은 소식'은 시장이 더 이상 트럼프가 FRB에 지속적으로 압력을 가함으로써 발생하는 불확실성과 정서적 교란에 반복적으로 대응하지 않아도 될 수 있다는 점이라고 생각한다. 금과 은의 급락은 이미 시장이 더 강한 달러 환경에 대한 재평가를 반영하고 있다. 그의 견해로는, 이 배경에서 금속 가격이 뚜렷한 반등을 보이지 못하는 것은 그리 놀랍지 않을 수 있다. 오히려, 귀금속에 과중하게 투자하고 효과적인 헤징을 하지 않은 트레이더들이 지속적인 압력을 받을 가능성이 있으며, 특히 은 롱 포지션 트레이더들이 그렇다. 다음 주 월요일, 일부 트레이딩 계좌는 심각한 손실을 겪을 수 있다.

또한, 분석가들은 월말 집중 이익 실현 트레이딩 행위와, 은행들이 갑작스러운 하락을 방지하기 위해 수행하는 헤징 조작도 단기간 내 매도 압력을 증폭시켰을 수 있다고 언급했다.

불리언볼트 연구 책임자 아드리안 애시는 그가 귀금속 시장에 참여한 지 20년이 되었지만 유사한 행정을 본 적이 없다고 말했다. 그러나 그는 동시에 '소매 투자자들의 집단 이탈'이라는 주장을 완화하며, 구리와 같은 기초 금속 시장에서도 이상 변동이 발생했다고 지적했다—예를 들어 구리 선물이 금요일 단일일 4.5% 하락했다. 만약 금과 은만 그랬다면 소매 투자자 정서로 귀결될 수 있지만, 기초 금속 시장에는 거의 소매 투자자 참여가 존재하지 않는다.

비트코인 대비 금 가격, 역사적 저점에 도달

비트와이즈 유럽의 데이터에 따르면, 비트코인 대비 금 가격 비율이 역사적 저점에 떨어졌다. 이 지표는 과거 여러 번 비트코인의 단계적 바닥 근처에 나타났다.

이는 두 가지가 공존하는 현실을 의미한다: 한편으로, 비트코인이 현재 금에 비해 뚜렷한 약세에 처해 있다; 다른 한편으로, 이러한 극단적인 약세 상태는 일부 분석가들이 현재 환경을 2015–2017년 강세장 시작 전 잠재적 배치 구간과 유사하게 보게 만든다.

시장은 보편적으로 장기 보유자들이 최근의 매도 압력을 점진적으로 흡수하고 있음을 관찰하고 있다. 자금이 안전자산과 위험자산 사이를 순환하면서, 일부 트레이더들은 2월부터 금에서 비트코인으로의 단계적 자금 회귀가 발생할 수 있을 것으로 예상한다.

그러나 더욱 신중한 관점은 자금 순환이 반드시 발생하는 것은 아니며, 여전히 거시 정책, 달러 흐름 및 전반적인 위험 선호도 변화를 지속적으로 관찰해야 한다고 지적한다.

위험의 전도, 칩의 재분배

금과 은의 폭락은 결국 암호화폐 시장으로 전도되었다. 부인할 수 없는 것은, 암호화폐 시장이 현재 생태계의 최하위에 있다는 점이다: 미국 주식 시장이 상승할 때 암호화폐는 반드시 상승하지는 않는다; 미국 주식 시장이 하락할 때 암호화폐는 종종 더 깊이 하락한다; 그리고 현재 귀금속이 하락할 때 암호화폐도 어려움을 피하지 못했으며, 암호화폐 시장은 하락은 따라가지만 상승은 따라가지 못하는 '저주'에 빠진 듯하다.

이러한 상황에서, 암호화폐 자산을 롱하는 '신봉자들'도 이 홍수 속에서 그들의 칩을 잃어가고 있는 듯하다.

한때 1011 플래시 크래시에서 최대 수익을 얻은 행운아 개럿 불리시(@GarrettBullish)는 이번 재난을 피하지 못했으며, Hyperliquid에서의 포지션이 전액 청산되어 단일 청산 규모가 7억 달러를 초과했고, 계좌 잔액은 단 53.68달러만 남았으며, 이번 최대 단일 청산이기도 하다. 데이터에 따르면, 지난 2주 동안 Hyperliquid에서의 누적 손실은 약 2억 7,000만 달러에 달한다.

온체인 기록은 또한 2025년 10월 초부터 해당 계좌를 사용하여 트레이딩을 시작한 이래, 개럿 불리시의 역사적 누적 PnL이 1억 2,800만 달러 이상 손실되었다는 것을 보여준다.

청산의 배후에는 프로토콜 수익이 있다. 개럿 불리시 청산 완료 후, Hyperliquid 생태계 금고 HLP는 약 1,500만 달러의 수익을 얻었다. 단일 사건으로 금고 예금자들에게 약 5.8%의 수익률을 가져다주었으며, 연환산 수익률로 환산하면 약 110%에 달한다. 데이터에 따르면, 현재 HLP는 여전히 약 2억 3,000만 달러 상당의 ETH 롱 포지션을 보유하고 있다.

ETH를 고수하며 공개적으로 롱하는 고래들도 상황이 좋지 않은 듯하다. 온체인 데이터 모니터링에 따르면, 이리화(易理华) 산하 2차 펀드 트렌드 리서치는 현재 Aave V3에서 총 17.58만 개의 WETH(가치 약 4억 4,500만 달러 상당)를 담보로 제공하고 있으며, 약 2억 7,400만 개의 USDT를 차입했다. ETH 포지션 청산 가격은 1,558달러이며, 차입 포지션 건강도는 1.34이다. 시장 하락 과정에서 트렌드 리서치는 여전히 지속적으로 증거금을 보충하고 있다. 어제, 그들은 바이낸스에서 약 1억 900만 개의 USDT를 인출하여 Aave에 예치했으며, 이는 이더리움 포지션의 청산 위험을 낮추기 위함이다.

1월 29일 기준, 트렌드 리서치는 총 약 65.13만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 평균 보유 가격은 약 3,180달러이다. 현재 2,400달러의 가격으로 계산하면, 평가 손실은 이미 약 5억 달러에 가깝다.

결론

지정학적 위험의 고조에서 귀금속의 붕괴까지, 암호화폐 자산은 이 과정에서 가장 먼저 버려진 부분이 되었다. 이는 그것이 안전자산이 아니며, 아직 진정한 '가치 앵커'로서의 합의적 지지를 얻지 못했으며, 거시적 정서의 변동 속에서 수동적으로 압력을 받을 수밖에 없다는 것을 설명하는 것인가?

이번 행정은 시장으로 하여금 한 가지 문제를 재고하도록 강요하고 있다: 디레버리징 주기에서, 암호화폐 자산은 도대체 무엇을 근거로 장기 보유되어야 하는가?