솔라나는 정말 끝났을까? 다차원 데이터가 솔라나의 진짜 모습을 보여준다.

저자 | @blocmates

Odaily Planet Daily( @OdailyChina ) 에서 편집

번역가 | 딩당( @XiaMiPP )

2025년 3분기는 솔라나에게 "같은 체인에서 양면적인 이야기"가 펼쳐지는 시기였습니다. 표면적으로는 "밈 감소"가 눈에 띄는 냉각 효과를 가져왔습니다. 일일 활성 주소가 감소했고, 사용자 지배력은 경쟁사에 의해 점차 약화되었습니다. 그러나 표면적으로는 이 체인의 기본이 점점 더 견고해졌습니다. 솔라나 핵심 팀은 높은 반복 빈도를 유지하며 암호화폐 업계에서 가장 야심 찬 기술 로드맵 중 하나를 지속적으로 발전시켰습니다. 동시에 3분기에 TVL(총 발행량)은 26% 이상 증가했고, 스테이블코인 공급량은 연초 이후 거의 세 배로 증가했습니다.

이 보고서는 Solana의 미래를 정의하는 핵심 기술 업그레이드(Alpenglow 및 Agave 등)를 체계적으로 검토하고, 온체인 데이터 성능과 생태계 애플리케이션의 상태를 심층적으로 분석하며, Solana가 "기본 고성능 퍼블릭 체인"으로서의 입지를 공고히 할 수 있는 방법에 대한 주요 통찰력을 요약합니다.

다방면의 기술 혁신

대부분의 플랫폼 사용자가 최신 밈(meme)을 쫓느라 바쁜 반면, @solana 코어 팀은 야심 찬 시스템 전반 업그레이드 로드맵을 추진해 왔습니다. 이는 단순히 단일 지표를 조정하는 것이 아니라, 네트워크 성능, 보안, 탈중앙화, 그리고 사용자 경험을 개선하기 위한 포괄적인 시스템 프로젝트입니다. 이러한 업그레이드는 크게 세 가지 주요 유형으로 분류할 수 있습니다.

카테고리 1: 핵심 엔진(합의 및 클라이언트)

이는 솔라나 "엔진"을 근본적으로 개편하여 성능, 속도, 그리고 보안을 가장 기본적인 수준에서 개선하는 것을 목표로 합니다. 궁금하신 분들을 위해 현재 스테이킹 생태계를 간략하게 보여주는 훌륭한 시각화 자료를 제공합니다.

2등급: 고속 네트워크(처리량 및 효율성)

이 작업의 초점은 네트워크 "차선"을 넓히고 기본 성능을 개선한 후 트래픽 스케줄링을 최적화하여 향후 더 높은 부하에도 혼잡 없이 견딜 수 있도록 하는 것입니다. 향후 기관 사용자들이 블록체인을 진정으로 이용하도록 하는 것이 목표라면, 낮은 지연 시간과 안정적인 경험은 선택 사항이 아닌 필수 요소입니다.

카테고리 3: 목적지(생태계 및 응용 계층의 새로운 기능)

이러한 유형의 업그레이드는 가장 직접적인 개발자와 최종 사용자를 대상으로 하며, 더 많은 새로운 기능을 제공하고, 새로운 유형의 애플리케이션을 지원하며, 블록체인의 탈중앙화를 더욱 강화하는 것을 목표로 합니다. 다시 말해, 블록체인이 "더 많은 작업"을 수행할 수 있도록 하는 모듈입니다.

기술 개선의 실제 영향

실제 사용 관점에서:

• 알펜글로: 최종 확인 속도가 150ms 미만이므로 소매 사용자는 해당 체인에서 고주파 DeFi, 게임 또는 소액 결제 애플리케이션을 사용할 수 있으며, 그 성능은 바이낸스의 100ms와 앱토스의 200ms 수준에 근접하고 있습니다.
• Firedancer: 100만 TPS 이상의 잠재적 처리 용량은 이더리움과 L2(예: OP의 약 2,000 TPS), Sui의 30만 TPS, 그리고 중앙화 거래소(코인베이스의 최대 약 50만 TPS)를 훨씬 능가합니다. 또한 단일 클라이언트 장애로 인한 시스템적 위험을 크게 줄여줍니다(이더리움의 Geth는 여전히 노드의 60%를 차지합니다).
• 블록 공간 개선, 혼잡 완화, 거래 크기 제한 최적화: 체인 사용의 전반적인 경험을 향상시켜 더욱 세분화된 마이크로트랜잭션, ICO(예: $PUMP), 더 빠른 거래를 가능하게 하는 동시에 혼잡으로 인한 실패를 줄입니다.
• 분산화 및 노드 비용 절감: 이를 통해 기술 장벽이 낮은 사용자도 노드를 운영할 수 있으므로 전체 네트워크의 보안과 분산화가 향상됩니다.
• ZK 및 개인정보 보호 지원: RWA 및 기관 사용자의 액세스를 위한 규정 준수, 개인정보 보호 및 보안 기반을 제공합니다.
• BAM(공정 거래, MEV 방지): 공정한 거래를 보장하고 사용자를 MEV 손실로부터 보호하여 온체인 경험을 CLOB의 예측 가능한 저비용 환경에 더 가깝게 만듭니다.
• ACE(다중담보유동성): DeFi 자본시장의 심화를 더욱 촉진하여 Aave와 같은 플랫폼과 경쟁하고 보다 복잡한 금융 상품을 지원할 수 있게 합니다.

PUMP ICO: 온체인 스트레스 테스트를 통한 검증

2025년 7월, Pump.fun의 ICO는 솔라나의 실적에 대한 진정한 "스트레스 테스트"가 되었습니다. @pumpfun은 단 12분 만에 온체인에서 5억 달러, 중앙화 거래소에서 1억 달러를 모금하여 40억 달러의 기업 가치를 달성했습니다. 이 기간 동안 Raydium과 Jupiter와 같은 솔라나의 DEX에 3,878명의 투자자가 투명하게 가입했지만, Bybit과 같은 일부 CEX는 여러 차례의 API 오류로 인해 지연을 겪었습니다. 이로 인해 투자를 확정한 약 2,500명의 사용자가 API 지연으로 인해 제때 주문을 제출하지 못해 환불을 요청해야 했습니다.

이는 미래에 분산형 블록체인이 중앙 집중형 거래소보다 성능이 더 좋아질 가능성이 있다는 것을 의미할까요?

그렇다면 솔라나는 지금 어떤 입장일까요? 데이터를 통해 드러난 진실은 다음과 같습니다.

데이터에 따르면 트레이더가 밈 투자에서 영구 계약으로 전환함에 따라 Solana의 온체인 수익률 지표가 상당한 영향을 받았습니다. SOL의 시가총액에 대한 온체인 수수료 비율은 7월 최고치 이후 60% 이상 감소했습니다.

한편, 국회와 월가에서 스테이블코인에 대한 논의가 계속되고 있음에도 불구하고, 이더리움과 트론은 여전히 주요 참여자로 남아 있으며, 솔라나, 베이스, BSC, 아비트럼과 같은 체인은 "2군"에 속합니다.

스테이블코인의 TVL(총 가치 연동) 점유율에 대한 추가 분석을 통해 이더리움과 트론이 지난 몇 분기 동안 거의 지배적인 위치를 유지해 온 반면, @Plasma 와 같은 일부 새로운 애플리케이션 체인이 점차 이 영역에 진입하고 있음을 알 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 Solana는 여전히 USDC를 사용할 수 있는 빠르고 저렴하며 유동성이 높은 환경을 제공합니다. 이것이 Western Union이 Solana를 기반으로 스테이블코인 사업을 구축하기로 선택한 이유일 수 있습니다.

"실험"은 이 보고서의 핵심 주제 중 하나이며, 이러한 정신은 스테이블코인 생태계에도 반영되어 있습니다. 새로운 프로젝트가 점차 USDC의 지배력을 침식하고 있으며, Solana 스테이블코인 환경에 더 많은 경쟁을 가져오고 있습니다.

어떤 생태계 참여자가 체인의 성장을 주도하고 있나요?

TVL 성장 측면에서 3분기 솔라나 애플리케이션의 가장 큰 특징은 스테이킹 상품 이었습니다. 바이낸스와 바이빗에서 제공하는 SOL 스테이킹과 @Sanctumso 의 상품 모두 3분기에 50% 이상의 성장률을 기록했습니다.

반면 DEX, DeFi, 인프라 상품의 TVL도 증가했지만 SOL 자체의 28% 증가를 넘어서지는 못했습니다. 즉 , SOL 기준으로 보면 이러한 범주는 실제로 지난 분기에 순 자금 유출을 경험했다는 뜻입니다.

스테이킹 상품의 약점은 상대적으로 낮은 수익성 에 있습니다. 평균적으로 스테이킹 프로토콜은 이 샘플에 포함된 DEX의 평균 수익 수준에 도달하려면 21.7배의 TVL(총수익률)이 필요합니다. 이는 암호화폐 세계에서 투기자가 저축자보다 훨씬 더 많은 수익을 창출한다는 사실을 다시 한번 보여줍니다.

DEX 부문에서 @Orca_so는 TVL 효율성(즉, "거래 속도") 측면에서 꾸준히 선두 자리를 유지해 왔습니다. 특정 유동성 수준에서 Orca는 달러당 가장 높은 거래 빈도를 제공합니다.

솔라나는 "빠르고 저렴"한 것으로 유명하지만, 예외가 없는 것은 아닙니다. 예를 들어, 일부 고빈도 트레이더는 @tradewithPhoton 이나 @AxiomExchange 와 같은 거래 플랫폼에서 예상보다 훨씬 더 많은 일일 거래 수수료를 지출합니다.

하지만 대부분의 사용자에게는 Solana에서 가장 자주 사용하는 애플리케이션을 사용하는 데 드는 비용이 하루에 몇 센트에 불과합니다.

Solana와 핵심 경쟁사의 수평적 비교

전체 체인의 총 TVL은 2021년 3분기 말 기준 약 1,800억 달러라는 역사적 최고치보다 약간 낮았습니다. 그러나 경쟁하는 퍼블릭 체인들을 수평적으로 비교해 보면, TVL의 전분기 대비 변화가 실제로 매우 제한적임을 알 수 있습니다.

아래 시장 점유율 차트는 이러한 경쟁사들의 TVL이 매주 어떻게 동시에 변동하는지 명확하게 보여줍니다. 뉴턴이 말했듯이 "유휴 자본은 유휴 상태로 남아 있는 경향이 있다"는 것입니다. 자본이 일단 묶여 버리면 대규모로 이전하기 어려운 경우가 많습니다.

사용자 규모 측면에서는 바이낸스 스마트 체인이 CZ와 연동된 영구 DEX인 Aster로 3분기에 가장 큰 주목을 받았습니다. 많은 사용자가 초여름에 바이낸스를 떠났거나 베이스와 솔라나에서 BSC로 이전했습니다.

솔라나는 2분기에 사용자 수가 크게 증가했지만, 3분기에는 점유율이 하락했습니다. 이러한 추세는 밈 거래에 대한 시장의 관심 감소와 거의 일치했습니다.

하지만 스테이블코인 에 대한 관심 급증 덕분에 솔라나의 스테이블코인 공급량이 연초부터 3분기 말까지 거의 세 배로 증가했다는 점은 주목할 만합니다. 이는 "빠르고 저렴함"이 스테이블코인으로 사용자를 유치하는 주요 매력 요소임을 보여주는데, 특히 솔라나의 이미 성숙한 디파이 생태계를 고려할 때 더욱 그렇습니다.

이러한 지표는 현재 상황을 보여주지만, 미래의 방향을 반영하지는 않습니다. 솔라나는 여전히 "실험의 사슬"로 남아 있습니다. 미래의 사용 사례와 내러티브를 이해하려면 어떤 새로운 실험에 자금이 지원되고 있는지 살펴봐야 합니다.

VC 자금은 어디로 흘러가나요? 어떤 프로젝트가 자금을 받고 있나요?

3분기에 유명 기관으로부터 투자를 받은 일부 솔라나 프로젝트는 다음과 같습니다.

• @raikucom : 2025년 9월, 1,350만 달러 규모의 시드 라운드 투자를 완료했습니다. 솔라나(Solana) 기반 DeFi 인프라로, 실시간 유동성 스케줄링 및 크로스체인 브릿징에 중점을 두고 있으며, 주로 고빈도 거래 애플리케이션을 지원하고, 1초 미만의 결제를 지원하며, MEV 리스크를 완화합니다. 이번 투자는 @PanteraCapital이 주도했으며, 자금은 메인넷 업그레이드 및 @JupiterExchange와 같은 DEX와의 추가 통합에 사용될 예정입니다.
• @bulktrade : 2025년 8월 500만 달러 규모의 시드 라운드를 완료했습니다. 기관 사용자를 대상으로 하는 영구 DEX로, 단일 거래가 1천만 달러에 달하는 가스 비용 없이 일괄 실행에 집중합니다. 이 라운드는 @robotventures 와 @6thManVentures 가 주도했으며, Solana 공동 창립자 @aeyakovenko 도 엔젤 투자자로 참여했습니다. AlphaNet 테스트넷은 3분기에 출시되었습니다.
• @meleemarkets : 2025년 7월, 350만 달러 규모의 프리시드 펀딩 라운드를 완료했습니다. DeFi와 소셜 예측을 결합한 게임화된 예측 시장 프로토콜로, 사용자는 정확한 예측을 통해 보상 토큰을 획득할 수 있습니다. 이 라운드는 @variantfund 와 @dba_crypto 가 주도했으며, 오라클 통합 및 모바일 출시에 투자되었습니다. 이 프로젝트는 Solana Breakout Hackathon에서 2위를 차지했습니다.
• @hylo_so : 2025년 9월, 솔라나(Solana) 기반 탈중앙화 스테이블코인 프로토콜을 위한 150만 달러 규모의 시드 라운드가 완료되었습니다. 이 프로토콜은 초과 담보 및 자동 리밸런싱 메커니즘을 통해 sUSD와 같은 수익 창출 스테이블코인 발행을 지원합니다. 이 라운드는 @robotventures 가 주도했으며, @SolanaVentures 가 참여했습니다. 이 자금은 메인넷 출시 및 @Kamino 와 같은 대출 플랫폼과의 통합에 사용될 예정입니다.

기회와 위험은 어디에 있는가?

솔라나는 3분기에 "혁신과 부담"이 공존하는 상황을 보여주었습니다. 한편으로는 혁신적인 애플리케이션들이 제품-시장 적합성에 꾸준히 접근하고 있으며, 디지털 자산 보관(DAT) 기업들 또한 눈부신 성장을 보이고 있습니다. 하지만 다른 한편으로는 전체 생태계가 몇 가지 어려운 문제에 직면해 있습니다.

3분기의 뛰어난 프로젝트

이번 분기에 등장한 수많은 dApp 중에서 이미 출시된 프로젝트는 다음과 같습니다.

• @Titan_Exchange 는 3분기에 출시된 새로운 DEX 애그리게이터입니다. 향상된 알고리즘을 사용하여 다양한 유동성 풀에서 머신 수준의 정확도로 깊이를 추출하여 최상의 호가를 확보하고 80%의 경우 기존 유사 상품보다 우수한 성과를 보입니다.
• @DefiTuna 는 3분기에 출시된 새로운 DeFi AMM입니다. 진정한 온체인 지정가 주문 메커니즘을 AMM 설계에 직접 통합하여 오프체인 매칭과 관련된 보안 위험을 방지하는 동시에, 유동성 공급자(LP)가 유동성 포지션 배분(레버리지 수익)에 최대 5배의 레버리지를 활용할 수 있도록 지원합니다.
• @xStocksFi는 허가받은 브로커가 보관하는 주식을 토큰화하여 암호화폐 사용자가 기초 주식의 경제적 이익에 쉽게 접근할 수 있도록 합니다. 이 서비스는 3분기 초에 출시되었으며 분기 거래량이 8억 달러를 돌파하여 시장 점유율의 약 60%를 차지했습니다.
• Pump.fun (스트리밍+모바일)은 3분기에 상당한 매도 압력을 받은 후 토큰 환매를 시작했으며, 라이브 스트리밍 기능을 다시 출시했습니다. 분기 말까지 누적 환매 금액은 1억 달러에 달했습니다.
• @MetaDAOProject는 Umbra를 포함하여 엄청난 초과 가입을 기록한 프로젝트들로 화제를 모았습니다. MetaDAO를 통해 제공되는 프로젝트( 보고서 참조)는 법적, 경제적, 그리고 거버넌스 권한을 토큰에 부여하는데, 이를 "소유권 코인"이라고 합니다. 더욱이, 이들의 거버넌스 제안은 투표가 아닌 "미래지향적 시장"에서 거래되는 방식을 통해 결정되며, 참여자들은 실제 돈으로 자신의 의견을 표현할 수 있습니다.

DAT 개발 현황

3분기에 솔라나 생태계의 DAT는 사모, PIPE, 그리고 주식 발행을 통해 약 42억 5천만 달러를 모금했으며, Forward Industries(FORD)가 가장 큰 기여를 했습니다. 이 중 약 35억 달러는 1,450만 개의 SOL 토큰을 구매하는 데 사용되었으며, 이는 SOL 유통량의 2.3%에 해당합니다.

그럼에도 불구하고, 솔라나 DAT는 3분기에 암호화폐 DAT 생태계에서 흔히 발생했던 mNAV 수축의 압력을 피할 수 없었습니다.

일반적인 비판에 대응하기

거의 모든 암호화폐 프로젝트와 마찬가지로 솔라나 역시 끊임없이 진화하는 단계에 있으며 완벽과는 거리가 멉니다. 저희의 관점에서 볼 때, 아래 비판들은 필연적인 성장통에 가깝지만, 여전히 주목할 만한 가치가 있습니다.

가장 큰 위험: 브랜드 내러티브

솔라나는 오랫동안 "실험하기 가장 좋은 곳"이라는 꼬리표를 붙여 왔습니다. 트레이딩 로봇, ICM, 소비자 애플리케이션, AI 에이전트 등 이러한 혁신은 어디에서 처음 등장했을까요? 바로 솔라나입니다.

그러나 이 주기 동안 관심은 점점 희소해졌고, 제품-시장 적합성을 찾은 프로젝트는 소수의 분야에만 집중되었고 적용 분야도 매우 제한적이었습니다. 이러한 정체는 경쟁사들에게 다음과 같은 이야기를 접할 기회를 제공했습니다.

• 영구 계약은 범용 블록체인에서 Hyperliquid와 같은 애플리케이션별 블록체인으로 이전되었습니다.
• Base는 Base 앱과 Zora를 통한 소비자 애플리케이션 스토리에 크게 투자하고 있는데, 이는 한때 Solana의 강점이었습니다.
• Tempo, Plasma, Stable, Arc 등의 스테이블코인 체인은 계속해서 Ethereum과 Tron의 스테이블코인 지배력을 위협하고 있습니다.

이는 또한 핵심적인 위험 으로 이어진다. 펌프는 수익을 창출하는 기계이며 실제로 "외부"(Base/BSC)와 "내부"(BonkFun) 모두와의 경쟁을 견뎌냈지만, 이러한 성공의 부작용은 솔라나의 브랜드를 "카지노 체인" 으로 영구히 고정시킬 수 있다는 것이다.

이러한 추세를 반전시키려면 솔라나는 새로운 이야기를 이끌어내야 합니다. 답은 여전히 펌프(Pump)일 수 있지만, 라이브 스트리밍 플랫폼을 통해 가능할 수도 있습니다. 메타다오(MetaDAO)가 제안한 "폭주 금지 ICO"와 새로운 거버넌스 구조가 될 수도 있고, 톨리(Toly)의 실험적이고 개인화된 접근 방식이 될 수도 있습니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)를 직접적으로 겨냥한 것입니다. 생태계는 "소매 투자자들이 몇 초 동안 포지션을 유지하는 것"과 관련된 오명을 희석시킬 수 있는 새로운 이야기가 필요합니다.

솔라나의 전망에 대한 우리의 평가

밈 시즌 이후 시장이 다소 침체되었지만, 단기 가격 변동의 중요성은 줄어들고 있습니다. 솔라나는 탄탄한 입지를 구축했으며 장기 성장에 대한 기대감이 높습니다.

새롭게 출시된 고성능 퍼블릭 체인(예: Sui, Aptos, Sei)은 이전 사이클에서 이더리움에 가했던 것처럼 솔라나에 실질적인 위협을 가하지 못했습니다. 일부 경쟁사들이 이론적으로 기술적으로 더 앞서 있지만, 솔라나는 이미 "충분히 빠르고, 충분히 저렴하며", 충분히 좋은 사용자 경험을 제공하고, 광범위한 생태계를 지원합니다.

기술적 역량과 원활한 사용자 경험은 도입의 핵심입니다. Solana는 정체되지 않습니다. 오히려 지속적이고 빠르게 개선하여(본 보고서 앞부분의 업그레이드 섹션 참조) 현재의 위치를 유지하고 기능을 확장합니다. 이러한 이유로 개발자들은 고성능을 위한 최고의 선택으로 Solana를 계속 선택하고 있으며, 이러한 추세는 역전되지 않을 것으로 예상됩니다.

솔라나는 암호화폐 분야에서 "과감한 시도, 열린 경쟁, 그리고 극단적인 시장 지향"이라는 정신을 구현하고 있으며, 이를 통해 제품-시장 적합성을 시험하기에 최적의 환경을 제공합니다. 이 사이클이 어디로 향하든 솔라나는 생존하고 계속 발전할 수 있는 조건을 갖추고 있습니다. 일부 거래량이 애플리케이션별 블록체인으로 유입되더라도, 솔라나는 범용 블록체인 분야에서 여전히 선도적인 위치를 유지할 것으로 예상됩니다.