원문기사 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

작성자 | 딩당( @XiaMiPP )

11월 5일 오전 5시, 암호화폐 시장은 심각한 타격을 입었습니다. 파생상품 청산 규모는 총 21억 달러 에 달했고, 롱 포지션은 16억 8천만 달러에 달했습니다. 이 수치는 10월 11일의 200억 달러가 넘는 "세기의 청산"보다는 훨씬 적지만, 이번 하락세는 훨씬 더 파괴적이었습니다.

비트코인은 10만 달러 선을 밑돌아 9만 8,944달러까지 떨어졌는데, 이는 하루 전보다 4.8% 하락한 수치입니다. 이전 플래시 크래시에서는 비트코인이 10만 2,000달러까지만 하락했습니다. ETH와 SOL은 각각 8.8%와 6.6% 하락했습니다.

유동성이 제한된 시기에 어떤 주식이 가격 하락에 가장 잘 견디고, 어떤 주식이 "0"으로 향하고 있을까요?

이 데이터는 비트코인 폭락 타임라인을 기반으로 하고 바이낸스 거래소의 토큰만 포함하기 때문에 최대 폭락 시점의 데이터는 그다지 극적이지 않을 수 있습니다. 그러나 이는 부인할 수 없는 사실을 보여줍니다. 대부분의 알트코인은 이미 유동성이 고갈되었으며, 느린 유출은 이러한 알트코인들의 일반적인 증상입니다 .

데이터 차트를 보면 MMT 와 AIA가 이번 시장 활동에서 가장 눈에 띄는 토큰입니다. 두 토큰 모두 Sui 생태계에 속하며, MMT는 Sui의 주요 DEX인 Momentum의 네이티브 토큰으로 11월 4일에 출시되었습니다. MMT는 출시 초기 단기적으로 상당한 상승세를 보이며 강세를 보였지만, 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 가격은 상당한 하락세를 보이며, 신규 바이낸스 토큰이 상장 직후 급락하는 철칙의 희생양이 되고 있습니다. 반면 AIA는 AI 인프라에 중점을 두고 있으며, 9월 25일 바이낸스에 상장된 이후 30배 이상 상승했습니다.

더욱 놀라운 것은, 11월 4일 시장 하락세 속에서 "시대에 뒤떨어진" 것으로 여겨졌던 많은 오래된 암호화폐들이 갑자기 활성화되었다는 것입니다. XNO, ZEC, ICP, DCR, AR 등 "옛날의 스타"들은 이러한 추세를 거스르고 이 폭풍 속에서도 상승세를 보였습니다. ZEC가 프라이버시 담론에 다시 불을 지핀 이후, 한때 세월 속에 묻혀 있던 이 토큰들은 다시금 자신만의 이야기를 찾아낸 듯합니다.

특히 폭락 이틀 후, 해당 토큰들의 가격을 다시 추적했을 때, 대부분의 토큰은 여전히 좋은 성과를 보이고 있었으며, 프라이버시 부문은 여전히 주요 시장으로 남아 있었습니다 . ZEC가 상승세를 주도했고, MINA와 ZK 또한 강세를 보였습니다. XNO, ICP, DCR과 같이 디지털 화폐의 기본 논리를 고수하고 비트코인 프레임워크를 벗어난 다양한 기술적 접근 방식을 통해 비트코인의 단점을 해결하려는 기존 코인들 중 ICP는 강력한 상승세를 이어갔지만, XNO와 DCR은 하락세를 보이며 스트레스 테스트에 돌입했습니다.

(개인적인 관찰: 알트코인의 유동성은 고갈되었고, 거버넌스 토큰은 사실상 "쓸모없는" 상태가 되었는데, 이는 시장에서 거의 보편적으로 받아들여지는 의견입니다. 그러나 프라이버시 담론이 부활한 이후, 감성적인 과대광고를 위해 오래된 코인들이 부활하는 모습을 많이 보았지만, 우리는 단지 그 "오래된" 코인들에만 집중하고 있는 것일지도 모릅니다. 더욱 주목할 만한 신호는 펀드들이 오늘 급등한 스토리지 부문과 같은 "실용적인" 부문을 선호하는 것으로 보인다는 것입니다 . 실제로 프라이버시와 스토리지 모두 "실용성"을 향해 나아가고 있는 것으로 보입니다. 따라서 저는 다음에 급등할 부문 또한 "실용성"을 향해 기울어질 것이라고 과감하게 예측합니다. 이는 단지 제 개인적인 관찰일 뿐이며 투자 조언이 아닙니다.)

아래에서 Odaily Planet Daily는 이러한 혼란과 공황 속에서 가장 대표적인 프로젝트 몇 가지를 선정했습니다.

GIGGLE: 조작된 바이낸스 장난감

GIGGLE 개발팀은 전 바이낸스 CEO CZ가 설립한 교육 자선단체인 Giggle Academy에서 영감을 받은 BSC 커뮤니티 팀 GiggleFund입니다. 9월 21일, Giggle Academy는 더 많은 어린이들이 무료로 양질의 교육을 받을 수 있도록 암호화폐로 대중의 기부를 받기 시작할 것이라고 발표했습니다. GiggleFund는 이 기회를 포착하여 GIGGLE을 출시하고, 모든 GIGGLE 거래 수수료를 Giggle Academy에 기부한다고 발표했습니다. 이 훌륭한 시작점은 GIGGLE의 빠른 성장으로 이어졌습니다. Giggle Academy는 기부 시작 12시간 만에 100만 달러 이상의 기부금을 받았으며, 그중 약 90%는 GIGGLE 거래 수수료에서 발생했습니다. CZ는 이 계획을 칭찬하는 특별 기사를 작성하기도 했고, GIGGLE은 이후 바이낸스 스팟에 상장되었습니다.

GIGGLE 보유자들은 이전에 바이낸스에 GIGGLE 토큰의 초기 비전을 이어가기 위해 플랫폼에서 발생하는 현물 및 선물 거래 수수료를 기부해 줄 것을 요청했으며, 이는 11월 3일 성공적으로 실행되었습니다. 이 긍정적인 소식에 힘입어 GIGGLE은 약 70달러에서 최고 113.99달러까지 급등하며 단기간에 60% 이상 상승했습니다.

아마도 커뮤니티 내에서 과도한 과대광고를 방지하기 위해 CZ는 11월 3일 저녁 "GIGGLE은 Giggle Academy의 공식 토큰이 아니다"라는 명확한 설명을 게시했고, 이로 인해 공황 매도가 촉발되었습니다. 가격은 230달러에서 50달러로 폭락(78% 하락)했고, 시가총액은 70% 이상 증발했습니다.

하지만 극적인 전환은 종종 격렬하게 다가옵니다.

11월 4일 저녁, CZ는 기글 아카데미의 공식 성명을 인용하며 바이낸스의 기글 거래 수수료 중 25%를 직접 소각하고 나머지 25%를 기글 아카데미에 기부할 것이라고 밝혔습니다. 이와 동시에 바이낸스 대변인 허이(He Yi)도 이에 대해 언급했습니다. 이러한 뜨거운 반응은 공황 상태를 FOMO(놓치는 것에 대한 두려움, Fear of Missing Out)로 바꾸어 GIGGLE의 24시간 가격이 무려 155% 급등하는 결과를 초래했습니다.

ZK: 개인정보 보호의 부활과 환매 논리

ZK(ZKsync의 네이티브 토큰)는 이더리움 기반 레이어 2 확장 솔루션인 ZKsync의 거버넌스 및 유틸리티 토큰입니다. ZKsync는 주로 DeFi, NFT 및 크로스 체인 애플리케이션에 사용되는 영지식 증명(ZK-Rollup) 기술을 통해 높은 처리량과 개인정보 보호를 구현합니다.

11월 1일, 이더리움 창시자 비탈릭 부테린은 ZKsync가 "이더리움 생태계에 조용하지만 가치 있는 기여를 하고 있다"고 칭찬하는 글을 게시했습니다. 이 트윗은 신호탄이 되었고, 프라이버시에 대한 관심이 다시 높아지는 가운데 ZKsync가 주목을 받으면서 단기간에 주가가 160% 이상 급등했습니다.

이후 가격이 하락했지만, 11월 4일 저녁 ZKsync 창립자 알렉스는 "ZK 토큰 제안 1부"를 발표하여 ZK 토큰 경제 모델에 대한 주요 업데이트를 제안했습니다. 모든 네트워크 수익은 ZK 토큰을 다시 매수하고 소각하는 데 사용되어, 단순한 거버넌스 토큰에서 가치 포착 기능을 갖춘 자산으로 전환됩니다.

전반적인 시장 하락세 속에서 이번 업데이트로 ZK는 상승세를 보였습니다. 그러나 커뮤니티는 아직 완전히 확신하지 못하고 있습니다. 일각에서는 ZKsync의 네트워크 수익이 이번 자사주 매입을 뒷받침할 만큼 충분한지 의문을 제기합니다. 다시 말해, ZKsync의 이야기는 매력적이지만, 실제로 실현될지는 아직 미지수입니다.

EUL: DeFi "레버리지 환상"의 폭로

허가 없는 대출에 중점을 둔 이더리움 기반 플랫폼인 오일러(EUL)는 누구나 큐레이터가 되어 자유롭게 대출 풀을 생성하고, 사용자 예치금을 할당하고, 성과 수수료를 받을 수 있는 것이 특징입니다. 큐레이터들은 자금을 유치하기 위해 높은 TVL(총 예치금)과 높은 APY(연간 수익률)를 추구하기 시작했습니다.

오일러의 최근 붕괴는 xUSD에서 비롯되었습니다. xUSD(스테이킹 스트림 USD)는 스트림 파이낸스 프로토콜에서 발행한 수익 창출 스테이블코인이었습니다. 1달러에 안정적으로 페그되고 최대 18%의 연 수익률을 보장하는 이 코인은 매우 매력적으로 보였습니다. 이 코인의 메커니즘은 다음과 같습니다. 사용자가 USDC를 예치하면 프로토콜이 xUSD를 발행하여 대출 플랫폼에 대출합니다. xUSD를 반복적으로 예치하고, 대출하고, 예치하는 이러한 레버리지 사이클은 "무한한 유동성"과 "매우 높은 수익"이라는 환상을 만들어냈습니다. 오일러의 큐레이터들은 기회를 포착했습니다. 그들은 오일러에 예치된 모든 USDC 사용자를 xUSD 순환 전략에 투자했습니다.

하지만 이로 인해 문제가 발생했습니다. xUSD 가격 오라클이 1달러보다 크게 하드코딩되어 있었기 때문입니다. 시장이 얼마나 하락하든 시스템은 항상 xUSD가 1달러 이상이라고 가정했습니다. 만약 xUSD의 실제 가격이 하락하면 청산 메커니즘이 작동하지 않아 부실 채권이 자동으로 처리되지 않았습니다.

11월 3일, Balancer 해킹 사건이 드러나 1억 2,800만 달러가 도난당했습니다. 다중 체인 유동성 풀이 영향을 받았고, Stream의 xUSD 풀 또한 매도 압력을 받았으며, 가격은 처음으로 비정상적으로 변동하여 $0.98까지 떨어졌습니다. 이 시점에서 누군가는 이 순환 주조가 폰지 사기라는 것을 알아낸 듯했습니다. 실질적인 수익이 없었고, 기존 자금을 상환하기 위해 전적으로 새로운 자금에 의존하고 있었습니다. 그러나 Euler 시스템의 오라클은 여전히 "xUSD > $1"을 표시했습니다. 이는 차용자가 10센트 상당의 xUSD를 담보로 $1 USDC를 빌릴 수 있었지만, 시스템은 가격 하락을 "감지하지 못했기" 때문에 청산을 실행하지 않았다는 것을 의미합니다. 몇 시간 만에 $9,300만 달러 상당의 USDC가 인출되었고, xUSD는 $0.10까지 하락했습니다. Euler는 부실 채권 급증을 감지하고 xUSD 관련 풀을 정지시켰으며, 결국 $2억 8,500만 달러의 부실 채권이 발생했습니다.

오일러만이 영향을 받은 것은 아니었지만, xUSD의 디페깅은 확대경 역할을 하여 DeFi 레버리지 환상의 전모를 드러냈습니다. 겉보기에 고수익 스테이블코인이 공황 속에서 담보 부족과 메커니즘 결함을 드러냈고, 더 중요하게는 DeFi 생태계 전체의 취약성을 드러냈습니다.