リベーストークンに関する展望: 非対称的な機会がゲームウィンドウとなり、拡張よりも引き締めが一般的

アナリスト | キャロル編集 | トン制作 | PANews

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非希薄化のない弾力的な供給モデルは、通貨界で人気が高まっています。

この経済モデルはリベースと呼ばれ、その中心的な構造は一般に、一定期間内に市場価格がベンチマーク価格から乖離するか、ベンチマーク価格から一定の範囲で乖離すると、スマートコントラクトが直接的または間接的に値上がりすると表現できます。 /トークンの供給量を減らす 市場価格をベンチマーク価格に戻すため。 Rebase供給モデルを使用するトークンは、通貨の価格を基本的に安定に保つように設計されているため、これらのトークンはアルゴリズムステーブルコインとしても分類されます。

しかし、アルゴリズムステーブルコインの再登場は、長期的な問題を解決したことを意味するものではありません。これらの疑問の核心は、価格の安定が産業発展に対する普遍的な要求なのかどうかということだ。第二に、安定化メカニズムの有効性は長期的かつ安定していますか?どちらの機構が構造的に優れているのでしょうか？ PAData は、さまざまな Rebase メカニズムを比較することで、市場のパフォーマンスとその背後にあるゲームの機会について説明します。

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主流のリベース メカニズムの比較: しきい値、期間、トークン構造

また、ESD、YAM、DEBASEはいずれもアンカーターゲットとしてステーブルコインを使用していますが、ESDとYAMのアンカーはUSDCで基準価格が1USDCに設定されているのに対し、DEBASEはDAIでアンカーされ基準価格が1USDCに設定されている点が異なります。 1USDC.DAIで。最も「型破り」なコンセプト通貨はBASEで、そのアンカーターゲットは仮想通貨の時価総額であり、基準価格は時価総額の1万分の1です。

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これら 10 種類のコンセプト コインのうち、AMPL、COIL、RMPL、YAM、DEBASE の 5 つのトークンは、通常 5% である弾力的な供給のしきい値を設定しています。このしきい値は、特定のフォールト トレラントな価格範囲として理解することもできます。つまり、通貨価格がこの範囲内にある場合、リベース メカニズムはトリガーされません。このしきい値が設定されていない場合、リベース メカニズムの価格「感度」はより高くなります。つまり、通貨価格がベンチマーク価格から逸脱すると、メカニズムがトリガーされます。

リベース メカニズムに影響を与える最後のコンポーネントはトークン構造であり、5 つの基本コンポーネントの中で最も重要です。メカニズムが発生する際に関与する可能性のあるトークンの数に応じて、トークンの構造は単一通貨トークン構造と複数通貨トークン構造に分けられ、前者は AMPL で表され、後者は BAC で表されます。および ESD が一般的です。

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単一通貨トークン構造のリベースメカニズムは通常比較的単純です。つまり、通貨価格が基準価格から逸脱するか、または基準価格から特定の範囲内で逸脱すると、スマートコントラクトは通貨価格を元の価格に戻すように直接促進します。そのようなトークンを発行または破棄することにより、基本価格を変更します。たとえば、1 AMPL < 0.96 USD の場合、スマート コントラクトは価格の収益を促進するために所有者のウォレット内の AMPL の量を減らし、その逆も同様です。ただし、AMPLの弾力的な調整は一度に実現されるのではなく、平均して10日以内に完了します。つまり毎日総調整額の1/10が実行されますが、翌日に調整額が再計算された後、契約は完了します。過去の調整量を実行する代わりに、最新の調整量を実行します。つまり、実際、AMPL を継続的に調整する場合、毎回実行される弾性調整は目標調整量の 1/10 にすぎません。

複雑な実行メカニズムにより、単純なトークン構造によってもたらされる可能性のある非常に敏感な価格応答性、つまり高い反射性がある程度低下します。ただし、この組み合わせは必須ではなく、BASEのようなトークンは複雑な実行メカニズムが設計されておらず、弾力的な調整がワンステップで行われ、価格の反応性が比較的強いです。

現在、Rebaseコンセプト通貨とDeFiの関係は流動性インセンティブにも反映されており、多くのトークンが報酬プログラムを開始しており、トークン保有者がAMM DEXの流動性プロバイダーになれば一定の報酬を得ることができます。

これは、さまざまな Rebase コンセプト コインの現在の取引市場構成から明らかであり、BAC、ESD、BASE を含む 8 つの Rebase コンセプト コインの主な取引シェアはすべて Uniswap から来ています。 AMPL は現在、市場で最も受け入れられている Rebase コンセプト通貨です。その主な取引シェアは Hotcoin、Kucoin、Uniswap から来ています。YAM の移行の問題により、現在の YAM v3 トークン YAM は主に Gate.io から来ています。

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日中の振幅は全体的に高く、AMPLとESDの基本価格からの乖離は低い

リベースメカニズムの目的は、通貨価格を安定、または一定の範囲内で安定に保つことです。では、さまざまな Rebase メカニズムでこの目標を効果的に達成できるでしょうか?

統計によると、9つのコンセプトコインの平均リベース日数は約93.94%となっており、単純にリベース発生率が94%に近いことが分かります。このうち、オンライン期間が最も長いAMPLのRebase発生率は約74.77%で、このうち188日の調整方向は拡大、212日の調整方向は引き締めとなっている。さらに、RMPL、YAM、COILなど、長期間オンラインで存在する一部のコンセプトコインも、拡張調整よりも引き締め調整の方が一般的です。しかし、1ヶ月以上オンライン化されているBAC、BASE、DEBASE、REN2などのコンセプトコインは、日々柔軟な調整が行われているだけでなく、長期間オンライン化されているコンセプトコインとは異なる調整の方向性も持っています。主に拡張です。

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リベースの仕組みは、通貨価格と基準価格との乖離度合いに応じて柔軟にトークンを供給する仕組みであり、通貨価格の日次変動幅と供給量の日次変動幅との相対的な変化が指標となる。理論通貨とは異なる弾性供給範囲を観察しますが、これは価格調整範囲とは何の関係もなく、両者の相対的な変化は、通貨価格の変化に対する弾性供給調整範囲の実際の影響を反映しています。 PAData では、日次 (推定) 供給量を、日次市場価格を日次終値で割った値として設定しています。統計によれば、AMPL、COIL、ESD、REB2、YAM の日次価格変動と日次供給変動は比較的一致しています。参加者は 2.5% 以内で、そのうち YAM は 0.37% にすぎません。

ただし、BAC、DEBASE、RMPL の日次価格変動と日次供給変動は大きく異なり、いずれも 30% を超えています。 BAC と DEBASE の場合、2 つの通貨の価格のボラティリティは供給のボラティリティよりもはるかに高く、供給の弾力性が通貨価格の安定を促進するには十分ではないことを意味します。RMPL の場合、供給のボラティリティは通貨価格の変動性により、これは、通貨価格の安定を促進するために、より大きな供給弾力性が支払われたことを意味します。いずれの場合も、これは弾性機構と安定性の間の調整が欠如していることの表れです。

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Rebase の本質は通貨保有者の静的なゲームですが、通貨価格の安定は一般的なニーズなのでしょうか?

リベースメカニズムは、通貨保有者が静的なゲームを通じてのみ利益を得ることができることを決定します。弾力的な供給は、トークン所有者がそれに応じて入札を調整することを意味するものではなく、たとえ調整するとしても、一度に調整するわけではありません。代わりに、トークン所有者は、他の人がどの程度早く反応するか、またはどの程度反応するかに基づいて、供給の変更に反応します。

Rebaseコンセプト通貨価格の日中振幅から判断すると、基準価格に対する平均プレミアム率が非常に低いAMPLやESDなどのコンセプト通貨であっても、日中平均振幅は10%を超えており、Coinが存在することを意味します。ホルダーにはかなりのゲームスペースがあります。他のコンセプトコインの日中変動は大きく、BASEの平均変動は150.72%に達しました。さらに、日中振幅の平均と中央値を比較すると、通常、平均は中央値よりも大幅に高いことがわかり、これは、これらのリベースコンセプトコインの日中振幅が非常に高い振幅によって大きく影響されることも示しています。

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