富达押注ETH质押分红，小型以太坊ETF面临生死局

Bài viết gốc: Nicky, Foresight News

Ngày 12 tháng 8, theo CoinDesk đưa tin, Fidelity đang chuẩn bị bổ sung cơ chế staking và chia cổ tức bằng tiền mặt hàng quý cho quỹ Fidelity Ethereum Fund (FETH) của mình. Theo bản đăng ký sửa đổi, quỹ này có thể staking tối đa 100% lượng Ethereum nắm giữ, không đặt ra tỷ lệ tối thiểu, đồng thời vẫn giữ lại một phần ETH để phục vụ nhu cầu mua lại và thanh khoản.

Phương án cho thấy, Fidelity sẽ giữ lại 85% lợi nhuận staking gộp, 15% còn lại được phân bổ cho bên khởi xướng quỹ, đơn vị lưu ký và nhà vận hành node, bao gồm Blockdaemon, Figment và Galaxy. Lợi nhuận staking ròng sẽ được ưu tiên trang trải chi phí vận hành quỹ, phần còn lại dùng để chia cổ tức bằng tiền mặt hàng quý. Fidelity cũng cho biết có thể bán một phần ETH để huy động vốn chi trả cổ tức.

FETH là một trong những sản phẩm quan trọng trong nhóm ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ. Theo dữ liệu từ CoinGlass, tính đến giữa tháng 8, quy mô tài sản quản lý của FETH đạt khoảng 1,34 tỷ USD, xếp thứ tư trong các sản phẩm cùng loại. Ba vị trí dẫn đầu lần lượt là iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) của BlackRock với khoảng 7,21 tỷ USD, Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) với khoảng 3,46 tỷ USD, và Grayscale Ethereum Staking Mini ETF (ETH) với khoảng 1,27 tỷ USD.

Động thái của Fidelity không phải là tiền lệ trong ngành. Trước đó, Grayscale và 21Shares đã thêm tính năng staking vào các quỹ Ethereum của mình, còn BlackRock lựa chọn ra mắt sản phẩm staking độc lập mang tên iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Theo dữ liệu chính thức từ Grayscale, tỷ lệ lợi nhuận staking gộp hiện tại của ETHE là 2,75%, tỷ lệ lợi nhuận staking ròng là 2,11%, tỷ lệ staking khoảng 80,51%, với tổng phần thưởng ròng bằng USD tích lũy khoảng 27,3 triệu USD.

Trong số các sản phẩm đã triển khai chia cổ tức, cổ tức mỗi cổ phiếu kỳ gần nhất của ETHE vào khoảng 0,0217 USD, ETHB khoảng 0,0325 USD cho mỗi cổ phiếu, tần suất chia cổ tức chủ yếu là hàng tháng hoặc ít nhất hàng quý. Tỷ lệ lợi nhuận staking ròng của ETH Mini Trust vào khoảng 2,59%, tỷ lệ phần thưởng staking 30 ngày của BlackRock ETHB vào khoảng 1,84%.

Theo dữ liệu từ trang web chính thức của Ethereum, mạng lưới Ethereum hiện có khoảng 41,85 triệu ETH đang được staking, chiếm 33% tổng nguồn cung, với tỷ lệ lợi nhuận staking hằng năm khoảng 2,6%. Tỷ lệ lợi nhuận ròng của các sản phẩm ETF thường thấp hơn mức này, do phải khấu trừ phần chia cho nhà cung cấp dịch vụ staking và phí quản lý, đồng thời quỹ thường chỉ staking một phần tài sản để duy trì bộ đệm thanh khoản.

Lấy Grayscale ETHE làm ví dụ, tỷ lệ lợi nhuận gộp 2,75% sau khi khấu trừ khoảng 23% phí chia cho nhà tài trợ và đơn vị lưu ký, tỷ lệ lợi nhuận ròng giảm xuống còn 2,11%. Fidelity dự kiến giữ lại 85% lợi nhuận gộp, điều này có nghĩa là lợi nhuận ròng mà nhà đầu tư thực nhận sẽ phụ thuộc vào phí quỹ, tỷ lệ staking và hiệu suất của nhà vận hành node, dự kiến tỷ lệ lợi nhuận ròng có thể rơi vào khoảng từ 1,5% đến 2%.

FETH được thành lập vào tháng 10 năm 2023, và được niêm yết trên sàn giao dịch Cboe BZX vào tháng 7 năm 2024 như một trong những ETF Ethereum giao ngay đầu tiên tại Mỹ. Tỷ lệ phí của FETH là 0,25%, với dịch vụ lưu ký do Fidelity Digital Assets phụ trách. Kể từ khi niêm yết, quỹ này luôn cạnh tranh trên thị trường với lợi thế về phí thấp và tự lưu ký.

Sự tham gia của Fidelity có thể làm gia tăng thêm hiệu ứng tập trung hóa hàng đầu trong thị trường ETF Ethereum. Hiện tại, các sản phẩm đã cung cấp lợi nhuận staking như Grayscale, 21Shares, BlackRock đều nằm ở vị trí dẫn đầu ngành, sở hữu lợi thế rõ rệt về nhận diện thương hiệu và thanh khoản. Tính năng staking mang lại lợi nhuận bổ sung khiến các sản phẩm này trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư, và dòng vốn có thể gia tăng tốc độ rút khỏi các ETF nhỏ không có lợi nhuận staking.

Tình huống tương tự đã xảy ra trên thị trường ETF Bitcoin. Quỹ ETF Bitcoin DEFI của Hashdex, do quy mô tài sản quản lý suy giảm kéo dài, trước khi đóng cửa chỉ quản lý khoảng 14,7 triệu USD, đã tuyên bố thanh lý vào tháng 8 năm nay, trở thành ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên tại Mỹ bị thanh lý. Bối cảnh cạnh tranh trên thị trường ETF Ethereum cũng có mức độ tập trung cao tương tự. Theo dữ liệu từ CoinGlass, thị trường ETF Ethereum hiện có tổng cộng 12 quỹ, với tổng quy mô tài sản quản lý khoảng 13,72 tỷ USD. Năm quỹ ETF hàng đầu có quy mô tài sản quản lý khoảng 13,48 tỷ USD, chiếm 98,25% toàn thị trường. Năm sản phẩm lớn nhất đang nắm giữ phần lớn thị phần, các quỹ đứng sau nếu không thể cung cấp các tính năng sinh lời khác biệt sẽ phải đối mặt với áp lực sinh tồn ngày càng lớn.