Trade.xyz mới là người chiến thắng lớn nhất từ IPO của SpaceX

Còn chưa đầy một tháng nữa là đợt IPO lớn nhất trong lịch sử ra đời.

SpaceX, sắp đánh cồng trên Nasdaq, có thể lên sàn sớm nhất vào ngày 12 tháng 6, với mã SPCX. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan, Goldman Sachs dẫn đầu bảo lãnh, cùng 16 ngân hàng đầu tư khác phụ trách kênh tổ chức, bán lẻ và quốc tế.

SpaceX đặt mục tiêu huy động 75 tỷ USD, với định giá 1,75 nghìn tỷ USD. Kỷ lục 29,4 tỷ USD của Saudi Aramco vào năm 2019 sẽ bị xóa sổ ngay lập tức. Dù với ước tính thận trọng nhất, đây cũng là đợt phát hành cổ phiếu lớn nhất từ trước đến nay.

Ngày 15 tháng 5, các cổ đông tư nhân của SpaceX đã thông qua việc chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 5:1, giá trị hợp lý mỗi cổ phiếu giảm từ 526,59 USD xuống còn khoảng 105,32 USD. Số lượng cổ phiếu lưu hành tăng 400%. Đây là một tín hiệu rõ ràng rằng công ty đang nhường chỗ cho các nhà đầu tư bán lẻ. Bloomberg tuần trước đưa tin Brookfield đã đặt cược trước 2 tỷ USD vào phần cổ phiếu trước khi chào bán.

Bản thân Elon Musk sẽ chính thức trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới vào thời điểm đánh cồng.

Nhưng ngoài Musk ra, người chiến thắng lớn nhất thực sự của đợt IPO này có thể không ở Phố Wall, cũng chẳng ở Thung lũng Silicon.

Đó là một nền tảng giao dịch on-chain ra mắt chưa đầy sáu tháng: trade.xyz.

Hình hài sơ khai của Nasdaq on-chain

"Khám phá giá" là quyền lực cốt lõi nhất trong thị trường tài chính.

Ai nắm quyền định giá một cổ phiếu mới khi lên sàn? Trước đây, quyền lực này nằm ở một vài vị trí rất rõ ràng. Thị trường sơ cấp thuộc về nhóm bảo lãnh phát hành, họ roadshow, thẩm vấn, lập sổ lệnh, rồi nội bộ thương lượng ra một giá phát hành. Giai đoạn chuyển tiếp từ sơ cấp sang thứ cấp thuộc về các nhà tạo lập thị trường và đại lý chỉ định, chịu trách nhiệm khớp lệnh đầu giờ. Sau thị trường thứ cấp, quyền lực mới thực sự được trao cho tất cả người mua và người bán.

Điều trade.xyz làm, chính là viết lại chuỗi quyền lực này.

Và khả năng này, trade.xyz đã chứng minh một lần trong đợt IPO của Cerebras vài ngày trước.

Ngày 14 tháng 5, 10 giờ tối giờ New York.

Còn ba giờ nữa là Cerebras Systems chính thức mở cửa trên Nasdaq. Công ty này là "kẻ thách thức Nvidia", sản phẩm là một con chip AI cỡ cái đĩa ăn tối, danh sách khách hàng có OpenAI. IPO định giá 185 USD, đã gấp đôi giới hạn trên của kỳ vọng thị trường.

Việc khớp lệnh trước giờ mở cửa của Nasdaq vẫn đang diễn ra, các nhà đầu tư nhỏ lẻ sớm nhất cũng phải sau 1 giờ sáng hôm sau mới có thể giao dịch cổ phiếu này.

Nhưng hợp đồng CBRS trên trade.xyz, đã bắt đầu tăng khối lượng.

Giá từ 290 USD kéo lên 380 USD, khối lượng giao dịch trong một giờ gần chạm 100 triệu USD. Đến sáng hôm sau khi Cerebras chính thức mở cửa trên Nasdaq, giá mở cửa là 350 USD, cao hơn 89% so với giá IPO. Trong phiên, giá cao nhất lên tới 386 USD.

Bài viết liên quan: Cerebras IPO tăng vọt 68%, thị trường on-chain đã định giá từ vài giờ trước.

Một sự so sánh trực quan hơn là đặt trade.xyz cạnh các nền tảng Pre-IPO truyền thống.

Forge Global là một trong những thị trường thứ cấp vốn cổ phần tư nhân lớn nhất toàn cầu, phục vụ các nhà đầu tư tổ chức, VC và nhà đầu tư cá nhân đủ điều kiện, ngưỡng vào là thu nhập hàng năm 200.000 USD hoặc tài sản ròng 1 triệu USD. Ngày 12 tháng 5, một ngày trước khi định giá IPO, Forge Price đưa ra kết quả cuối cùng cho Cerebras là 113,50 USD, tương ứng định giá 29,26 tỷ USD. Thấp hơn 174% so với giá mở cửa Nasdaq.

Hiive có định vị tương tự nhưng giao dịch sôi động hơn, giá cuối cùng là 224,93 USD. Chính xác hơn Forge nhiều, nhưng vẫn lệch 56% so với giá mở cửa Nasdaq.

Giá chào của trade.xyz là 290 đến 380 USD.

Nền tảng nào có ngưỡng vào càng cao, định giá càng kém. Nền tảng nào mở cửa càng triệt để, định giá càng chính xác.

Đây không phải ngẫu nhiên, mà là sự khác biệt về cấu trúc.

Forge và Hiive về bản chất là thị trường một chiều. Bên bán là nhân viên và nhà đầu tư sớm muốn rút tiền mặt, bên mua là các nhà đầu tư đủ điều kiện tin tưởng vào công ty. Không ai có thể công khai đặt cược "công ty này bị định giá quá cao", vì kênh bán khống hoàn toàn không tồn tại. Điều này tạo ra sự lệch lạc có hệ thống, giá trên thị trường một chiều chỉ có thể bị áp lực tăng chi phối, tiếng nói phe giảm không có lối thoát.

Forge Price được cập nhật mỗi ngày một lần, là đầu ra của một mô hình thuật toán, không phải giao dịch thị trường thời gian thực. Giao dịch của Hiive là rời rạc, có khi vài ngày mới có một lệnh. Trong thời gian roadshow, ngân hàng đầu tư vài ngày mới phát tín hiệu giá một lần ra thị trường, mỗi lần đều là tiết lộ có chọn lọc.

Còn trade.xyz là một thị trường khớp lệnh vận hành liên tục 7×24 giờ, cập nhật giá mỗi 3 giây. Nó cho phép bất kỳ ai trên toàn cầu sở hữu ví USDC tham gia, có thể mua lên, cũng có thể bán khống. Mỗi giao dịch, mỗi lệnh đặt, đều là người tham gia dùng tiền thật công khai bày tỏ đánh giá của họ về công ty này.

Thị trường on-chain đang dẫn trước Nasdaq trong việc hoàn tất quá trình định giá.

Và xu hướng này, đương nhiên đã bị các nhà giao dịch hàng đầu phát hiện.

"Hôm nay nhận được 4 cuộc gọi từ các quỹ khác nhau, tất cả họ đều đang quan sát giao dịch CBRS trên trade.xyz để khám phá giá. Thật siêu thực." Ngày CBRS đánh cồng trên Nasdaq, nhà bình luận vĩ mô Citrini đã đăng một dòng tweet.

Cùng ngày, anh ấy đăng thêm dòng thứ hai, chỉ có một câu, kèm hình ảnh các nhà giao dịch Phố Wall nhìn chằm chằm vào màn hình.

"Khám phá giá của Morgan Stanley, diễn ra trên trade.xyz."

Hai dòng tweet này đã được retweet hàng trăm lần. Trong danh sách retweet, có đối tác Benchmark Eric Vishria, có trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số VanEck Matthew Sigel, và một loạt tài khoản không thuộc Crypto Twitter, thường chỉ viết về vĩ mô và cổ phiếu.

Đáng chú ý là bản thân Citrini. Anh ấy không phải người trong giới DeFi. Nội dung chính của anh ấy vài năm qua là vĩ mô, mảng AI, chênh lệch IPO, nhóm khách hàng thiên về tổ chức và văn phòng gia đình. Một tài khoản như vậy công khai xác nhận một hợp đồng trên HIP-3, có nghĩa là việc "khám phá giá đã chuyển dịch" bắt đầu đi vào khuôn khổ đối thoại của tài chính truyền thống.

Đến ngày 18 tháng 5, ngày SPCX lên sàn, Citrini lại đăng một dòng. "Trên thị trường Pre-IPO của trade.xyz, định giá của SpaceX đã vượt quá 2 nghìn tỷ USD. Xét thị trường này đã từng định giá CBRS chính xác đến vậy, Musk chắc chắn sẽ trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới."

Theo một nghĩa nào đó, trade.xyz đã từ một sản phẩm thử nghiệm của nền tảng giao dịch phi tập trung, trở thành một 'chuẩn định giá' có thể được các nhà tài chính truyền thống trích dẫn.

Hyperliquid là một chuyến tàu cao tốc, trade.xyz ngồi ở đầu tàu

Hyperliquid là một blockchain Layer 1 hiệu suất cao được thiết kế riêng cho giao dịch phái sinh, với một hệ thống sổ lệnh vận hành hoàn toàn on-chain. Xử lý 200.000 lệnh mỗi giây, thời gian tạo khối dưới 1 giây, tất cả giao dịch, khớp lệnh và thanh toán đều được thực hiện on-chain bởi mạng lưới người xác thực Hyperliquid. Tính đến nay, Hyperliquid chiếm 38% thị phần thị trường hợp đồng vĩnh viễn on-chain, là người dẫn đầu thực tế của mảng này.

Và trade.xyz, là một lớp giao diện giao dịch được xây dựng trên Hyperliquid.

Chính xác hơn, trade.xyz là triển khai độc lập đầu tiên trong khuôn khổ Đề xuất cải tiến Hyperliquid số 3 (HIP-3). HIP-3 cho phép các nhà xây dựng độc lập triển khai và vận hành thị trường hợp đồng vĩnh viễn của riêng họ trên chain Hyperliquid. Hyperliquid cung cấp engine khớp lệnh, hệ thống ký quỹ và thanh toán on-chain, còn nhà xây dựng chịu trách nhiệm định nghĩa danh sách thị trường, nguồn oracle, giới hạn đòn bẩy và các quy tắc tham số.

Nói đơn giản, Hyperliquid là cơ sở hạ tầng nền tảng, trade.xyz là sản phẩm xây trên đó. Một ví, một khoản ký quỹ USDC, một bộ sổ lệnh, xuyên suốt tất cả các sản phẩm trong hệ sinh thái Hyperliquid.

Điểm đặc biệt của sản phẩm trade.xyz là nó kết nối khả năng khớp lệnh on-chain với những tài sản giá trị nhất bên ngoài chain: cổ phiếu Mỹ, chỉ số, hàng hóa, và giờ đây là mảng Pre-IPO đang mở ra. Nó đã niêm yết hợp đồng vĩnh viễn cho các cổ phiếu phổ thông như Apple, Tesla, nhận giấy phép chính thức từ S&P Dow Jones Indices để ra mắt hợp đồng vĩnh viễn S&P 500 đầu tiên. Mục tiêu đầu tiên của mảng Pre-IPO là Cerebras, mục tiêu thứ hai là SpaceX.

Khối lượng hợp đồng mở (Open Interest) của hợp đồng vĩnh viễn RWA trên Hyperliquid lần đầu tiên trong lịch sử vượt 2,5 tỷ USD. HYPE tăng hơn 20% trong một ngày, vượt 40 USD. Trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn on-chain, Hyperliquid chiếm 38% thị phần. Đồng thời, trong thời gian qua, một vài sự kiện đã xảy ra trong hệ sinh thái Hyperliquid. USDH được Coinbase tiếp nhận, USDC của Circle trở thành Aligned Quote Asset của Hyperliquid. Hyperliquid thu về 90% lợi nhuận dự trữ, dùng để mua lại HYPE và khuyến khích hệ sinh thái.

Đây là một nhóm các sự kiện xảy ra đồng thời. Coinbase và Circle mang đến sự xác nhận về cơ sở hạ tầng, kênh stablecoin đã được kết nối. Sự bùng nổ khối lượng hợp đồng mở HIP-3 cho thấy nhu cầu giao dịch thực đang đổ vào. Xu hướng giá của HYPE cho thấy thị trường thứ cấp đang định giá lại hệ thống này.

Và trade.xyz, là đội ngũ trong hệ thống này đầu tiên biến những khả năng nền tảng đó thành sản phẩm có thể được nhìn thấy từ bên ngoài.

Năm 2026 là năm đại bùng nổ IPO. Cerebras đã hạ