Hỏi & Đáp: Đề xuất mới của Nasdaq về Chứng khoán mã hóa

Nguồn: Phòng tin tức Nasdaq

Bản dịch gốc: BitpustNews

Cuộc cách mạng tích hợp blockchain do các tập đoàn tài chính truyền thống dẫn đầu đang diễn ra với tốc độ chóng mặt.

Vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, Nasdaq đã đệ trình một đề xuất mang tính bước ngoặt lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), xin phê duyệt cho phép các thành viên và nhà đầu tư giao dịch chứng khoán vốn được mã hóa và các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) trên sàn giao dịch này. Điều này có nghĩa là cổ phiếu của các công ty hàng đầu như Apple và Microsoft sẽ có thể được giao dịch và thanh toán trên Nasdaq dưới dạng token blockchain.

"Chúng tôi không cố gắng thay thế hệ thống hiện tại, mà thay vào đó, cung cấp cho thị trường một lựa chọn công nghệ hiệu quả và minh bạch hơn", Chuck Mack, phó chủ tịch cấp cao phụ trách thị trường Bắc Mỹ của Nasdaq, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Chứng khoán được mã hóa đơn giản là cùng một loại tài sản được thể hiện dưới một hình thức mới trên blockchain."

Dưới đây là toàn bộ cuộc phỏng vấn giữa Chuck Mack và Nasdaq, trong đó nêu chi tiết về cách thức hoạt động của đề xuất này, lý do đề xuất này được đưa ra và cách nó có thể thay đổi cách đầu tư của mọi người.

Nói một cách đơn giản, Nasdaq hy vọng đạt được điều gì thông qua đơn đăng ký gửi lên SEC này?

Chuck Mack: Những thay đổi về quy định được đề xuất của Nasdaq sẽ cho phép các công ty thành viên và nhà đầu tư giao dịch các phiên bản token hóa của chứng khoán vốn và các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) trên thị trường của chúng tôi. Mục tiêu của chúng tôi là tích hợp tài sản kỹ thuật số vào cơ sở hạ tầng và hệ thống hiện tại của Nasdaq, qua đó thúc đẩy đổi mới tài chính đồng thời duy trì sự ổn định, công bằng và bảo vệ nhà đầu tư.

Cụ thể, ứng dụng cung cấp phương pháp tiếp cận đơn giản và dễ hiểu để cho phép giao dịch chứng khoán được mã hóa theo khuôn khổ quy định hiện hành, với Công ty ủy thác lưu ký (DTC) sử dụng chức năng thanh toán và bù trừ giao dịch được mã hóa.

Cách thức hoạt động như sau: Chứng khoán có thể được giao dịch trên Nasdaq theo hình thức truyền thống hoặc dưới dạng mã hóa.

- Các hình thức truyền thống là hình thức thể hiện quyền sở hữu và quyền lợi kỹ thuật số, nhưng không sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc công nghệ blockchain.

- Token hóa là hình thức thể hiện quyền sở hữu và quyền lợi bằng công nghệ sổ cái phân tán hoặc blockchain.

Khi gửi lệnh, người tham gia có thể chọn hình thức thanh toán và xử lý lệnh theo hình thức thông thường hoặc token hóa, và sàn giao dịch sẽ truyền đạt hướng dẫn của người tham gia đến DTC. Tất cả cổ phiếu sẽ được giao dịch trên Nasdaq theo cùng quy tắc nhập và thực hiện lệnh, có cùng mã số nhận dạng (CUSIP) như cổ phiếu truyền thống, và mang lại các quyền và lợi ích tương tự cho người nắm giữ.

Quay lại một chút, chứng khoán được mã hóa thực chất là gì?

Chuck Mack: Có hai thành phần ở đây: mã thông báo và chứng khoán.

Trong bối cảnh này, token là đại diện kỹ thuật số của bất kỳ tài sản nào được tạo và ghi lại trên blockchain—một phương thức lưu trữ dữ liệu ban đầu được phổ biến bởi Bitcoin. Token có thể bao gồm các đồng tiền như Bitcoin, hoặc các token được neo giá theo đô la Mỹ, chẳng hạn như stablecoin Tether (USDT), hoặc có thể đại diện cho quyền sở hữu hoặc bất kỳ hình thức quyền nào khác dựa trên blockchain.

Trong khi đó, chứng khoán là tài sản tài chính có thể giao dịch, đại diện cho quyền sở hữu hoặc quyền yêu cầu đối với một công ty – chẳng hạn như cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Do đó, chứng khoán được mã hóa là đại diện của các công cụ tài chính truyền thống này đã được ghi lại trên blockchain hoặc công nghệ sổ cái phân tán khác.

Theo quan điểm của chúng tôi, điều quan trọng cần nhấn mạnh là mặc dù chứng khoán được mã hóa về mặt kỹ thuật khác với chứng khoán được giao dịch trên thị trường Nasdaq hiện nay, nhưng theo đề xuất của chúng tôi, chúng vẫn đại diện cho cùng một giá trị lưu trữ như các đối tác truyền thống của chúng.

Suy cho cùng, chúng ta đã sống trong một thế giới số. Ngày nay, cổ phiếu và các loại chứng khoán khác được thể hiện và ghi lại dưới dạng kỹ thuật số, vì vậy mã hóa chỉ đơn giản là một cách khác để thể hiện tài sản dưới dạng kỹ thuật số.

Những chi tiết quan trọng trong đề xuất của Nasdaq mà các nhà đầu tư thông thường nên biết là gì?

Chuck Mack: Về cơ bản, chúng tôi đề xuất tận dụng cơ sở hạ tầng hiện có của thị trường Hoa Kỳ để cho phép giao dịch chứng khoán được mã hóa.

"Nhu cầu toàn cầu về chứng khoán được giao dịch trên Nasdaq rất lớn, và công nghệ mã hóa này cũng đang ngày càng được quan tâm. Chúng tôi đề xuất khả năng tích hợp và cho phép những người tham gia thị trường có được các biểu diễn kỹ thuật số được mã hóa của chứng khoán bằng một hệ thống mà họ đã quen thuộc và tin tưởng."

Quy định thay đổi được đề xuất sẽ cho phép nhà đầu tư lựa chọn: chọn cổ phiếu hoặc ETP họ muốn giao dịch được thể hiện dưới dạng token hóa hay dạng kỹ thuật số truyền thống. Nếu họ chọn phương pháp token hóa, DTC sẽ thực hiện công việc hậu cần để thanh toán và quyết toán giao dịch, ghi nhận tài sản dưới dạng token dựa trên blockchain.

Điều quan trọng cần lưu ý là các giao dịch như vậy vẫn sẽ được thực hiện theo các quy định liên bang hiện hành của SEC để đảm bảo giao dịch công bằng và có trật tự.

Đây là điểm mấu chốt trong ứng dụng của chúng tôi: các quy định hiện hành của Hoa Kỳ không loại trừ các hình thức biểu diễn chứng khoán khác nhau. Nếu bạn giao dịch một cổ phiếu và chúng tôi mã hóa nó sau khi giao dịch bằng DTC, sẽ không có gì thay đổi về cách thị trường vận hành, cách bạn giao dịch, cách bạn đạt được hiệu quả thực hiện tốt nhất, hoặc cách bạn mua và bán trên sàn giao dịch.

Điều quan trọng là cả cổ phiếu truyền thống và cổ phiếu mã hóa đều có cùng giá trị, cùng quyền và lợi ích, cũng như cùng mã số nhận dạng thị trường.

Tại Nasdaq, chúng tôi tin rằng việc mã hóa chứng khoán không chỉ có thể được cấu trúc trong khuôn khổ và hướng dẫn hiện hành của thị trường, mà còn nên được thực hiện theo cách đó. Đó là lý do tại sao đề xuất này là một cách quan trọng để giới thiệu mã hóa vào thị trường: nó sẽ cho phép công nghệ mới này phát triển và được chấp nhận, đồng thời đảm bảo rằng các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư mà chúng tôi đã thiết lập trong nhiều thập kỷ vẫn được duy trì nguyên vẹn.

Tại sao Nasdaq lại quan tâm đến chứng khoán mã hóa?

Chuck Mack: Theo một số cách, điều này là để đáp ứng nhu cầu: nhiều người tham gia thị trường, bao gồm cả Nasdaq, tin rằng việc mã hóa có tiềm năng mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư, đơn vị phát hành và nền kinh tế nói chung.

Công nghệ blockchain có thể mang lại nhiều hiệu quả tiềm năng, bao gồm thanh toán nhanh hơn, cải thiện quy trình kiểm toán và hợp lý hóa quy trình từ đặt lệnh đến giao dịch và thanh toán. Hơn nữa, một khi tài sản vốn chủ sở hữu được đưa lên chuỗi, chúng có tiềm năng được sử dụng theo những cách mới.

Tất cả tiềm năng này đồng nghĩa với việc mọi người rất hào hứng với công nghệ này, và chúng tôi được biết thị trường đang có nhu cầu giao dịch chứng khoán mã hóa. Chúng tôi muốn trở thành một phần của giải pháp, giúp thị trường phát triển để tiếp tục đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư và đảm bảo công nghệ này được triển khai đúng cách.

Những thất bại trước đây của thị trường dạy chúng ta tầm quan trọng của việc đảm bảo quản trị, khả năng phục hồi và bảo vệ nhà đầu tư ngay từ đầu.

Nasdaq cam kết trở thành một cấu trúc đáng tin cậy trong hệ thống tài chính toàn cầu. Điều này đồng nghĩa với việc áp dụng các công nghệ mới khi thị trường phát triển và ưu tiên các nhà đầu tư để thúc đẩy hình thành vốn. Cuối cùng, vấn đề nằm ở sự lựa chọn. Nếu nhà đầu tư và người tham gia thị trường bày tỏ nhu cầu về một phương pháp tiếp cận cụ thể, và chúng tôi có thể triển khai theo cách bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường, chúng tôi muốn trao cho họ quyền lựa chọn đó.

Tại sao Nasdaq lại đề xuất mô hình cụ thể này để giới thiệu giao dịch chứng khoán mã hóa ra thị trường?

Chuck Mack: Chúng tôi muốn quy trình giao dịch chứng khoán token hóa trở nên đơn giản, dễ hiểu và minh bạch cho các nhà đầu tư, đồng thời tận dụng lợi ích của hệ sinh thái giao dịch cổ phiếu đáng tin cậy và linh hoạt hiện tại. Các thay đổi về quy định được đề xuất nhằm tạo điều kiện cho sự đổi mới trong cơ sở hạ tầng và cấu trúc thị trường hiện tại, mang lại năng lực mới cho nhà đầu tư, đồng thời củng cố các tiêu chuẩn vận hành của thị trường Hoa Kỳ, cụ thể:

- Quy mô và Độ phức tạp: Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ là thị trường sâu sắc và thanh khoản nhất thế giới, xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi ngày. Bất kỳ hệ thống mới nào cũng phải hoạt động ở quy mô này và có khả năng phục hồi, dự phòng và các biện pháp an toàn.

- Bảo vệ nhà đầu tư: Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có các biện pháp bảo vệ và giám sát để duy trì trách nhiệm và giải trình đối với các công ty tham gia vào vòng đời giao dịch, do đó đảm bảo quyền lợi của cổ đông, cổ tức và quyền biểu quyết ủy quyền.

Đề xuất của chúng tôi cũng rõ ràng hướng đến việc duy trì giao dịch chứng khoán được mã hóa dưới sự bảo trợ của các hệ thống hiện có để đảm bảo việc phát hiện giá, công bố thông tin và thực hiện tốt nhất. Mục tiêu là đảm bảo các nguyên tắc này vẫn được duy trì khi thị trường phát triển và hiện đại hóa.

Một động lực khác để phát triển hệ thống hiện tại là ngăn chặn sự phân mảnh thị trường, khi các phiên bản khác nhau của cùng một tài sản được cung cấp dưới dạng chứng khoán được mã hóa trên nhiều blockchain nhưng lại không hoạt động tốt cùng nhau—đặc biệt nếu các quy tắc không được áp dụng đồng đều. Nếu điều này xảy ra, tính minh bạch có thể bị giảm, thanh khoản có thể bị phân mảnh, và việc tách rời giá có thể xảy ra nhiều hơn.

Việc hình thành vốn cùng với sự bảo vệ nhà đầu tư là điều thiết yếu để thị trường vận hành tốt, điều này cũng rất quan trọng để duy trì hoạt động của nền kinh tế – tại Nasdaq, chúng tôi luôn khẳng định điều quan trọng nhất là tính thanh khoản, tính minh bạch và tính chính trực. Chúng tôi muốn đảm bảo những trụ cột này được bảo vệ khi thị trường phát triển, và đó chính là mục tiêu chúng tôi hướng đến thông qua ứng dụng của mình.

Nasdaq gần đây đã công bố những thay đổi về tiêu chuẩn niêm yết, và sau đó đã có những báo cáo tin tức về quản trị doanh nghiệp tại các kho tiền điện tử. Điều này liên quan như thế nào đến thông báo hôm nay?

Chuck Mack: Mỗi vấn đề này đều độc lập với nhau. Đầu tiên, chúng tôi vừa công bố những cải tiến bổ sung đối với các tiêu chuẩn niêm yết của Nasdaq nhằm giải quyết các vấn đề chính về thanh khoản và giao dịch mà các công ty đang gặp phải trong môi trường thị trường hiện nay. Những cải tiến này chủ yếu nhắm vào một số công ty vốn hóa siêu nhỏ có thanh khoản thấp.

Thứ hai, chúng tôi lưu ý các báo cáo truyền thông gần đây về các công ty quản lý quỹ tài sản tiền điện tử. Nasdaq chưa thực hiện bất kỳ thay đổi hoặc quy định mới nào liên quan đến các công ty này. Như với bất kỳ diễn biến thị trường nào, Nasdaq luôn cung cấp hướng dẫn cho các công ty niêm yết của chúng tôi về khả năng áp dụng các quy tắc niêm yết hiện hành, bao gồm các quy tắc phê duyệt của cổ đông áp dụng cho bất kỳ đợt chào bán chứng khoán nào của công ty niêm yết.

Thứ ba, thông báo hôm nay đại diện cho một đơn đăng ký riêng được nộp lên SEC nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch chứng khoán được mã hóa trên thị trường của mình.

Mặc dù mỗi vấn đề này là độc lập, nhưng có một điểm chung chi phối các hành động của Nasdaq trên thị trường vốn: hướng tới mục tiêu tối ưu hóa việc hình thành vốn đồng thời bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường.

Vậy, bước tiếp theo của chứng khoán mã hóa là gì?

Chuck Mack: Hồ sơ gửi lên SEC của chúng tôi sẽ được công bố để nhận ý kiến đóng góp, và chúng tôi rất mong nhận được nhiều quan điểm khác nhau. Thực ra, một phần lý do chúng tôi nộp hồ sơ này là để thúc đẩy tranh luận một cách minh bạch.

Song song đó, nhóm của chúng tôi tại Nasdaq sẽ làm việc chặt chẽ với khách hàng và các bên liên quan để giải thích suy nghĩ của chúng tôi và thu thập phản hồi về cách tốt nhất để thúc đẩy ngành phát triển.

Nhìn chung, việc áp dụng token hóa rõ ràng sẽ là một cuộc thảo luận rộng lớn, đòi hỏi sự phối hợp trong toàn ngành. Các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thị trường, cơ quan quản lý, đơn vị phát hành, công ty quản lý tài sản và công ty công nghệ tài chính đều sẽ tham gia.

Chúng tôi hoan nghênh những cuộc thảo luận này vì cuối cùng chúng sẽ đi đến mục đích cốt lõi của Nasdaq: thúc đẩy tiến bộ kinh tế cho tất cả mọi người.

Nền kinh tế phát triển mạnh mẽ nhờ đổi mới và sự tham gia, và những động lực này đòi hỏi các cấu trúc thị trường giúp giảm thiểu ma sát và cân bằng các động lực. Đề xuất token hóa của chúng tôi đại diện cho một bước tiến trong quá trình phát triển của thị trường tài chính toàn cầu.

Nguồn gốc