"Khủng bố trắng" của USDC: Toàn bộ giao thức DeFi có thể cứu vãn câu chuyện phi tập trung không?
Tác giả gốc:Jack (0x137)，BlockBeats
Tác giả gốc:Sau sự cố trừng phạt Tornado Cash, có thể nói giới mã hóa đã trở nên tái nhợt khi nói về USDC, và nỗi sợ hãi và lo lắng của mọi người về các stablecoin tập trung đã đạt đến mức chưa từng có. Chúng tôi thấy rằng nền tảng kinh tế của thế giới phi tập trung giờ đây đã trở thành vũ khí điều chỉnh tối ưu chống lại tiền điện tử.(Lưu ý của BlockBeats, "Một bước ngoặt trong lịch sử tài chính mã hóa: USDC đang phản ứng dữ dội với DeFi
Trong năm qua, thị trường stablecoin đã tăng trưởng nhiều lần, trong đó chỉ riêng USDC và USDT đã chiếm gần 80% các xúc tu của các stablecoin tập trung như USDC ở khắp mọi ngóc ngách của DeFi. . Mặc dù vậy, chúng ta vẫn thấy nhiều chuỗi công khai và giao thức DeFi khởi chạy các dự án stablecoin của riêng họ. Trong bối cảnh đó, DeFi có thể thoát khỏi cái bóng của USDC không? Các câu chuyện phi tập trung có thể được lưu lại không?
tiêu đề cấp đầu tiên
Nhìn vào USDC hiện tại, chúng ta không khỏi liên tưởng đến “Người khổng lồ xanh” IBM trước đây. Trong những năm 1970 và 1980, IBM đã thống trị tuyệt đối trong lĩnh vực máy tính, từ quân sự đến hàng không vũ trụ đến tài chính, thậm chí cả những bộ phim bom tấn Hollywood của Kubrick, ba chữ cái IBM ở khắp mọi nơi. Biểu trưng màu xanh sáng trên màn hình, vẻ ngoài vạm vỡ và lạnh lùng, cùng sức ảnh hưởng bất khả chiến bại trong ngành khiến IBM trở thành biểu tượng của sự độc quyền, tập trung hóa và giai cấp thống trị. Và Apple dưới sự lãnh đạo của Jobs đã khơi mào cho một làn sóng máy tính cá nhân mới với câu chuyện "chống chế độ độc tài IBM", tức là mọi người nên có một chiếc máy tính cá nhân thuộc về mình và có thể tùy ý sử dụng.
Mô tả hình ảnh
Quảng cáo máy tính cá nhân Macintosh năm 1984 của Apple, chủ đề ám chỉ sự đối đầu với "Người khổng lồ xanh" IBM
Thị trường DeFi và stablecoin ngày nay tương tự như ngành công nghiệp máy tính trong quá khứ. Ngoài sự thống trị tuyệt đối trên các nền tảng giao dịch tập trung, các xúc tu của USDC cũng đã mở rộng sang các nhóm thanh khoản và kho tiền của mọi giao thức DeFi.Hiện tại, hai stablecoin phi tập trung lớn nhất DAI và FRAX, hơn một nửa tài sản thế chấp là USDC. Chỉ cần USDC hắt hơi, một trận động đất lớn sẽ xảy ra trong toàn bộ hệ sinh thái mã hóa.
Tất nhiên, hiệu ứng quy mô và vị thế thị trường độc quyền này dựa trên việc hy sinh chủ quyền và khả năng chống kiểm duyệt của Crypto. Để thu hút lượng thanh khoản khổng lồ trong khi duy trì một mỏ neo mạnh mẽ, các stablecoin tập trung không thể dựa vào tài sản mã hóa để chứng thực, bởi vì chúng không chỉ biến động lớn mà còn có giá trị thị trường tương đối nhỏ. Ngược lại, tiền định danh, đặc biệt là tiền định danh bằng đô la Mỹ, không chỉ có tính thanh khoản cao mà còn có nhiều khả năng tạo thu nhập trong thế giới thực. Nhược điểm duy nhất là nó chắc chắn ràng buộc chặt chẽ ngành công nghiệp mã hóa và quy định.
Vào tháng 11 năm ngoái, Nhóm công tác thị trường tài chính của chính quyền Biden, Tổng công ty bảo hiểm tiền gửi liên bang và Văn phòng kiểm soát tiền tệ đã đưa ra các báo cáo kêu gọi ban hành luật hạn chế phát hành stablecoin và tăng cường giám sát chặt chẽ stablecoin để ngăn chúng ảnh hưởng đến nền kinh tế và nền kinh tế.Hệ thống tài chính đặt ra “rủi ro hệ thống”. Mặc dù vốn hóa thị trường của stablecoin kém hơn so với thị trường phái sinh rủi ro của Phố Wall, nhưng báo cáo vẫn thể hiện quyết tâm của Quốc hội trong việc bảo vệ đồng đô la Mỹ. Bất cứ ai nghĩ rằng Cơ quan sẽ không giám sát đường chạy của stablecoin là hoàn toàn viển vông.
Để đáp ứng các yêu cầu của luật mới về việc tiết lộ khoản dự trữ cho các tổ chức phát hành stablecoin, tất cả các stablecoin tập trung chính thống đã tiết lộ tài sản của chính họ.
Paxos và TrueUSD cũng đang theo sát tốc độ của Circle, giương cao biểu ngữ tuân thủ bảo mật. Paxos Trust đã tiết lộ tài sản được hỗ trợ bởi Binance USD (BUSD) vào tháng 6 và báo cáo thậm chí còn nêu chi tiết số nhận dạng của mọi tín phiếu kho bạc và trái phiếu được giữ trong kho dự trữ, cũng như tên của các ngân hàng tiền gửi.
Mô tả hình ảnh
Ngược lại, USDT, vốn bị chỉ trích, lại tỏ ra rất cứng rắn về vấn đề này. Mặc dù Tether cuối cùng đã công bố chi tiết về dự trữ của mình vào tháng 3 năm ngoái, công ty luôn phản đối việc tiết lộ thành phần dự trữ của USDT và thậm chí đã yêu cầu Tòa án tối cao New York ngăn tổng chưởng lý tiểu bang phản hồi Đạo luật Tự do Thông tin của CoinDesk (FOIL ) yêu cầu chống lại Tether. Mặc dù vậy, USDT không thể thoát khỏi bàn tay sắt của quy định. Theo dữ liệu trên trang web chính thức của mình, 40% tài sản được chứng thực của USDT là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tạo thành một trái phiếu lãi suất sâu với Chính quyền Hoa Kỳ.
Mô tả hình ảnh
Thành phần dự trữ USDT
Trên thực tế, "sự ràng buộc về lãi suất" này giữa các stablecoin tập trung và Cơ quan đã trở thành một xu hướng không thể đảo ngược. Theo báo cáo mới nhất do JPMorgan Chase công bố, giá trị trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do các công ty phát hành stablecoin như Tethe và Circle nắm giữ đã đạt 80 tỷ đô la Mỹ, chiếm 2% toàn bộ thị trường nợ quốc gia, vượt qua Berkshire Hathaway của Buffett. Vì vậy, nói một cách chính xác, Big Blue thực sự không phải là USDC, mà là một cặp cơ quan quản lý vận hành USDC đằng sau nó. Sự sẵn sàng mạnh mẽ để tuyển dụng bảo mật và ràng buộc lãi suất sâu sắc đã khiến quy định về stablecoin trở thành một kết luận không thể tránh khỏi.
Trong bối cảnh hệ sinh thái Web3 đang phát triển mạnh mẽ, chúng ta đã quên đi thanh gươm Damocles đang treo lơ lửng trên đầu mọi người dùng mã hóa. Tuy nhiên, trong vài tháng qua, sự hỗn loạn trong thị trường mã hóa đã mang lại những thay đổi lớn cho ngành và sự sụp đổ của UST vào tháng 5 đã tạo thêm động lực để Cơ quan quản lý thúc đẩy quy định về stablecoin. Cuối cùng, thanh gươm trừng phạt đã giáng xuống Tornado Cash, sau đó là USDC đóng băng tài khoản và giấc mơ về một cuộc cách mạng phi tập trung đã được đánh thức.
Nếu bạn muốn lớn nhưng không thất bại, bạn phải hy sinh. Để một dự án stablecoin đạt được quy mô, hiện tại nó phải áp dụng các tài sản trong thế giới thực. Việc dựa hoàn toàn vào các tài sản được mã hóa sẽ giống như DAI trong tương lai, loại bỏ một phần của hệ thống thế chấp (nghĩa là hệ thống dự trữ tiền gửi) và thậm chí phải đối mặt với nguy cơ trôi nổi. Vì vậy, trước sự "khủng bố trắng" của USDC và sự giám sát, liệu Crypto có thể đạt được sự phi tập trung không? DeFi full-stack có thể đưa ra câu trả lời đáng tin cậy.
tiêu đề cấp đầu tiên
Toàn bộ giao thức DeFi: Giả sử bạn không đơn độc
Nghĩ kỹ lại, lý do tại sao chúng ta cần phải đối mặt với những rủi ro nêu trên là vì chúng ta cho rằng DAI cần phải chịu thanh khoản của toàn bộ đồng tiền ổn định và thậm chí cả ngành mã hóa, và chúng ta cho rằng DAI vẫn đang theo đuổi lợi thế kinh tế theo quy mô . Nếu ĐẠI không phải là người thì sao? Một dự án stablecoin phi tập trung hoàn toàn không thể mở rộng quy mô, nhưng nếu có hàng chục hoặc hàng trăm stablecoin phi tập trung không thể mở rộng quy mô, thì toàn bộ stablecoin phi tập trung có thể đạt được Quy mô. Bây giờ, tầm nhìn đó dường như đang trở thành sự thật.
Bây giờ, khi chúng ta nói về hệ sinh thái tài chính trong lĩnh vực mã hóa, điều đầu tiên xuất hiện trong đầu là "bộ ba phần" giao dịch, cho vay và tiền ổn định. Ma trận kết hợp này có thể nói là chén thánh của thế giới mã hóa ngày nay, cho dù đó là nền tảng giao dịch CeFi và tổ chức quản lý tài sản, hay cho các giao thức DeFi và chuỗi chồng mới, đó là một điểm cao chiến lược cần phải tranh giành. Kiểu cạnh tranh này đã thâm nhập vào mọi cấp độ của lĩnh vực mã hóa.DeFi dường như mở ra kỷ nguyên của full-stack một cách vô tình.
tiêu đề phụ
Chuỗi công khai: Thanh khoản tự tạo, tìm kiếm sự độc lập về sinh tháiKể từ khi UST trở nên nổi tiếng, các ví dụ về stablecoin chuỗi công khai đã lần lượt xuất hiện trong tầm nhìn của chúng tôi, USN đầu tiên của Near, USDD của Tron và NOTE của Canto bây giờ. Trên thực tế, liên quan đến việc kết thúc chuỗi công khai dưới dạng tiền tệ ổn định, BlockBeats trước đây đã thảo luận trong "Chúa tể của những chiếc nhẫn Giấc mơ về Stablecoin thuật toán: Sau LUNA, sẽ không có UST tiếp theo
“Cũng đã có phân tích. Vào thời điểm đó, LUNA và UST vẫn chưa sụp đổ, đối với một chuỗi công khai, điểm thu hút lớn nhất của việc sử dụng cơ chế tiền tệ kép để xây dựng một loại tiền tệ ổn định thuật toán gốc chắc chắn là giá dương của Mã thông báo gốc của nó. Tuy nhiên, khi động lực của “sự ổn định của chuỗi công khai” sắp bắt đầu, UST đã trải qua một sự hỗn loạn và sụp đổ, và sự ổn định của thuật toán về cơ bản đã bị làm sai lệch. theo dõi stablecoin.
Hệ sinh thái Canto chuỗi công khai mới: Sử dụng Stablecoin để khai thác thanh khoản hàng năm caoHệ sinh thái Canto chuỗi công khai mới: Sử dụng Stablecoin để khai thác thanh khoản hàng năm cao》）
Mô tả hình ảnh
Canto dựa vào các ưu đãi khai thác stablecoin của NOTE và TVL tăng nhanh chóng
Thứ hai là thoát khỏi sự phụ thuộc vào thanh khoản bên ngoài. Là nguồn sống của hệ sinh thái chuỗi công khai, stablecoin về cơ bản hỗ trợ tất cả các giao thức và ứng dụng trong hệ sinh thái chuỗi công cộng. Tuy nhiên, hiện tại, hầu hết các stablecoin của chuỗi công khai L1 đều là chuỗi chéo từ USDC trên Ethereum, điều này khiến các chuỗi công khai L1 này phụ thuộc kép vào người dùng USDC và Ethereum, đồng thời rất khó để phát triển hệ sinh thái của riêng người dùng bản địa. Để thoát khỏi sự phụ thuộc này hoặc để nuôi dưỡng người dùng bản địa, bước quan trọng nhất là cho phép họ sử dụng đồng tiền ổn định của riêng họ. Cũng chính vì lý do này mà Avalanche đã chọn hợp tác với UST, còn Near và Tron đã chọn ra mắt USN và USDD.
Tất nhiên, các stablecoin chuỗi công khai cũng phải đối mặt với nhiều thách thức.
Người đầu tiên gánh chịu gánh nặng là sự can thiệp vào sự phát triển sinh thái. Lấy Canto làm ví dụ, để ổn định và thúc đẩy NOTE, nhóm phải xây dựng nền tảng thanh khoản của riêng mình, cụ thể là AMM và thỏa thuận cho vay, điều này làm nản lòng nghiêm trọng sự nhiệt tình của các thỏa thuận DeFi khác muốn phát triển trên Canto. Mặc dù nhóm Canto lấy lý do là "tạo chuỗi công khai DeFi mới" nhưng thật khó để che giấu sự thật này Chúng ta có thể nhớ lại rằng trong hệ sinh thái Luna, ngoài Anchor, còn có các nền tảng cho vay chính thống nào khác không?Phân tích về stablecoin bản địa USN của Near: về cơ bản nó khác với UST"Và""Và"》）
Điều nguy hiểm hơn là sau khi chuỗi công khai tung ra stablecoin bản địa, ngay cả khi toàn bộ hệ sinh thái được gắn vào một khúc gỗ, thì một khi stablecoin gặp sự cố, nó sẽ đối mặt với nguy cơ bị tiêu diệt toàn quân. Trường hợp điển hình nhất, ngoài UST, là vụ trộm aUSD gần đây ở Acala. Tương tự như Canto, Acala hy vọng sẽ sử dụng DeFi như một điểm khởi đầu để trở thành trung tâm tài chính của hệ sinh thái Polkadot, do đó, họ đã phát hành một loại tiền tệ ổn định aUSD một cách tự nhiên. Tuy nhiên, vào ngày 14 tháng này, nhóm iBTC-aUSD trên chuỗi của nó đã bị tấn công, dẫn đến việc phát hành 1,29 tỷ aUSD không đúng cách và việc tách rời stablecoin vẫn chưa quay trở lại trạng thái neo. Đây chắc chắn là một đòn giáng mạnh đối với các giao thức được xây dựng trên Acala dựa vào tính thanh khoản của USD và chúng có khả năng phải đối mặt với số phận tương tự như giao thức sinh thái Luna.
Do việc phát hành aUSD bất thường, Acala TVL biến động mạnh và aUSD bị mất neo nghiêm trọng
tiêu đề phụ
Cho vay, thỏa thuận AMM: Đào hào thanh khoản để nước giàu không chảy vào tay người ngoài
So với chuỗi công khai, giao thức DeFi có vẻ hợp lý hơn khi phát hành loại tiền ổn định của riêng mình. Một mặt, bản thân nền tảng giao dịch và cho vay là trung tâm thanh khoản của mỗi chuỗi công khai, hỗ trợ hầu hết TVL của hệ sinh thái; tài sản cho vay. Do đó, việc trao các cơ hội tạo thu nhập đáng kể cho những người khai thác stablecoin khác thực sự là một sự lãng phí đối với những lợi thế vốn có của giao thức.
Thứ hai, nhiều giao thức OG DeFi từ lâu đã phải gánh chịu tiếng xấu là "giao thức béo, mã thông báo mỏng" Kết hợp mã thông báo quản trị của riêng họ với cơ chế tiền tệ ổn định cũng có thể là một giải pháp tốt. Với việc hai nền tảng cho vay và AMM lớn nhất, Aave và Curve, thông báo phát hành stablecoin của riêng họ, các giao thức DeFi cũng đã bắt đầu "cuộc chiến phòng thủ thanh khoản" của riêng họ.
Trước tiên, hãy xem cách Aave kết hợp hoạt động kinh doanh cho vay của mình với stablecoin.
Nhiệm vụ chính của hầu hết tất cả các giao thức cho vay khi bắt đầu tạo ra chúng là thu hút càng nhiều thanh khoản tiền tệ ổn định càng tốt, bởi vì nó chắc chắn có nhu cầu cho vay lớn nhất trong số tất cả các tài sản và Aave, giao thức cho vay hàng đầu, cũng không ngoại lệ. Mặc dù Aave có TVL và tính thanh khoản cực cao, nhưng việc có đồng tiền ổn định của riêng mình sẽ tốt hơn nhiều so với việc dựa vào USDC của cá voi khổng lồ. Hơn nữa, phần lớn thu nhập được tạo ra từ việc cho vay stablecoin đều chảy vào túi của họ.
Kể từ ngày 7 tháng 7, nhóm Aave đã khởi xướng đề xuất về stablecoin gốc GHO và đã tiếp tục cải thiện và bổ sung mô tả cơ chế của nó. Là một stablecoin phi tập trung dựa trên mạng chính Ethereum, GHO, tương tự như DAI, được đúc bởi người dùng giao thức hoặc người vay. Người dùng cung cấp nhiều tài sản sinh lãi aToken được cam kết trên Aave theo tỷ lệ thế chấp cụ thể (BlockBeats live, aToken là chứng chỉ thế chấp tài sản trên nền tảng Aave, giá được liên kết với tài sản ban đầu và có thể được giao dịch tự do), sau đó đúc GHO. Ngược lại, khi người dùng trả lại khoản vay hoặc bị thanh lý, GHO được tạo ra cần phải bị hủy.
Chế độ Cách ly cho phép người dùng tạo GHO bằng nhiều nội dung khác nhau hiện được Aave hỗ trợ, duy trì đủ tài sản thế chấp đồng thời giảm thiểu rủi ro. Khi thị trường đi xuống, nhu cầu về GHO có thể tăng lên khi giá tài sản thế chấp giảm, bởi vì người dùng sẽ bắt đầu sử dụng một tài sản không biến động như USDC làm tài sản thế chấp để vay thêm GHO để hoàn trả khoản vay trước đó. Tại thời điểm này, Aave sẽ sử dụng E-Mode để giúp những người nắm giữ stablecoin này có được GHO với tỷ lệ gần 1:1 mà không bị trượt giá, nhằm ổn định thị trường cho vay và ngăn chặn sự tách rời của GHO.
Để đẩy nhanh việc thị trường áp dụng GHO, Aave đã giới thiệu cơ chế "Người hỗ trợ". Sau khi được Quản trị phê duyệt, giao thức hoặc thực thể được chỉ định sẽ có quyền đúc/đốt GHO mà không cần sự cho phép, để người dùng có thể đúc/đốt GHO trên các giao thức hoặc chuỗi công khai khác. Mỗi "Pusher" có một "Hạn ngạch rổ tiền tệ" (Nhóm) cụ thể, được sử dụng để quy định giới hạn đúc của GHO của nó. Bản thân Aave sẽ là "người hỗ trợ" đầu tiên của GHO.
Ở một mức độ nào đó, nó có thể được hiểu là sự kết hợp giữa DAI và MIM, nhưng đối với giao thức Aave, GHO có một điểm khác biệt rất quan trọng so với chúng. Vì GHO được người dùng đúc trực tiếp thông qua thỏa thuận, nên tất cả các khoản phí và tiền lãi do việc đúc tạo ra sẽ không chuyển đến cá voi LP mà sẽ được kho bạc AaveDAO tính trực tiếp toàn bộ. Khi số lượng và tần suất khai thác/đốt GHO tăng lên, Aave sẽ kiếm được thu nhập đáng kể.
Ngoài ra, không giống như DAI, lãi suất cho vay của GHO được AaveDAO điều chỉnh theo điều kiện thị trường, nhằm theo đuổi sự ổn định cao hơn đồng thời đảm bảo tính linh hoạt của mô hình lãi suất. Tất nhiên, GHO cũng sẽ thực hiện chiến lược lãi suất mà cộng đồng Aave cho là phù hợp trong tương lai. GHO cũng đi kèm với một bộ cơ chế chiết khấu, những người nắm giữ stkAAVE có thể trả lãi suất thấp hơn, đúc GHO với tỷ lệ chiết khấu từ 0% đến 100%, khuyến khích thêm AAVE được cam kết vào mô-đun bảo mật của giao thức và tiếp tục tạo Thị trường yêu cầu. Không khó để thấy rằng việc nhúng các stablecoin bản địa có thể ném một mũi tên trúng hai đích đối với các giao thức cho vay như Aave.
Là AMM hàng đầu trên đường đua stablecoin, Curve không bị bỏ lại phía sau. Vào ngày 19 tháng 8, các bản ghi trò chuyện Telegram của người sáng lập Curve, Michael Egorov, đã bị rò rỉ trên Twitter, từ đó chúng tôi được biết rằng stablecoin crvUSD gốc của Curve sẽ được ra mắt sớm nhất là vào cuối năm nay. Mặc dù nhóm chưa công bố chi tiết về crvUSD, nhưng chúng ta có thể đoán hợp lý dựa trên cơ chế độc đáo của Curve. Tiếp theo, chúng ta hãy xem lợi ích của stablecoin bản địa đối với AMM như Curve.
Không giống như GHO, cơ chế thế chấp của crvUSD có thể được chơi theo nhiều cách khác nhau.
Trước hết, Curve là một AMM được thiết kế đặc biệt cho stablecoin và sự tồn tại của nó có liên quan đến sự sống chết của hầu hết các stablecoin nhỏ. Nhóm thanh khoản 3Crv của nó, bao gồm ba loại tiền ổn định chính USDT, USDC và DAI, là một trong những nhóm tiền ổn định lớn nhất trên thị trường mã hóa. Vào thời kỳ đỉnh cao, TVL đã vượt quá 4 tỷ đô la. Các dự án stablecoin mới nổi chỉ cần kết hợp các loại tiền ổn định của riêng họ với móc nhóm 3Crv, có thể dựa vào tính thanh khoản của Curve để tồn tại. Do đó, trong trường hợp nhóm 3Crv không được thay thế, crvUSD có thể được neo bằng Mã thông báo LP làm tài sản thế chấp và được liên kết với các đồng tiền ổn định khác, để Curve có thể kiếm được phí đúc từ thanh khoản 3Crv của chính mình Chia sẻ thêm thu nhập.Một cách chơi khác là lồng crvUSD vào “Bánh đà đường cong”, ở đây phải kể đến Curve War. (Lưu ý của BlockBeats, ""Cơ chế Curve War được mô tả chi tiết) Từ lâu, việc tranh giành quyền kiểm soát CRV đã là nhiệm vụ chiến lược của mỗi giao thức DeFi. Bằng cách nắm giữ nhiều Mã thông báo CRV hơn, giao thức có thể có được quyền biểu quyết cao hơn để hướng dẫn nhiều ưu đãi CRV hơn vào nhóm thanh khoản của riêng mình. Bằng cách này, một mặt, thỏa thuận có thể thu hút nhiều thanh khoản hơn và mặt khác, CRV Token cũng có nhu cầu thị trường lớn hơn. Tuy nhiên, bị ảnh hưởng bởi tình hình thị trường vài tháng trở lại đây, bánh đà Curve ì ạch, giá CRV cũng giảm xuống quanh mức 1 USD. Sau khi nhóm công bố ra mắt stablecoin, cộng đồng cũng nhận được nhiều lời chỉ trích khác nhau.
Mô tả hình ảnh
Do đó, crvUSD cũng có thể sử dụng CRV để thế chấp quá mức và khuyến khích Curve thay đổi từ CRV sang crvUSD. Trước hết, việc sử dụng stablecoin làm ưu đãi thanh khoản sẽ hấp dẫn hơn so với các mã thông báo có biến động giá lớn. động lượng cho bánh đà Curve. Tất nhiên, đây mới chỉ là nỗ lực đầu tiên của hai giao thức DeFi chính thống, sẽ thú vị hơn khi Uniswap cũng bắt đầu tung ra đồng tiền ổn định của riêng mình.
tiêu đề phụ
Giao thức Stablecoin: Kịch bản ứng dụng tự mở rộng và mở rộng phạm vi ảnh hưởng
Mặc dù tiền tệ ổn định là chất béo mà mọi người đều chú ý đến, nhưng nó chỉ là một phần của bộ ba DeFi, hoàn toàn không thể xây dựng một hệ sinh thái mà không có giao dịch và khoản vay. Trong xu hướng stablecoin hiện tại, ngoài DAI, có lợi thế của người đi đầu và hiệu ứng mạng, không có stablecoin phi tập trung nào khác có thể gây ra mối đe dọa cho trạng thái của USDC/USDT.
Vậy làm thế nào để một dự án stablecoin giao thức mở rộng thị phần của nó? Câu trả lời rất đơn giản, đó là tạo các thành phần giao dịch và cho vay của riêng bạn, chẳng hạn như Frax. Sau khi kết thúc câu chuyện ổn định, Frax đã trở thành một trong số ít dự án stablecoin theo dõi vẫn liên quan đến "thuật toán", tuy nhiên, so với các stablecoin giao thức như FEI và USDN, FRAX luôn rất mạnh.
Ngoài ra, nhóm Frax luôn coi trọng vị trí của mình trong hệ sinh thái stablecoin. Trong cuộc chiến Curve, để tranh quyền biểu quyết Curve, rất nhiều CRV và CVX đã được tích lũy. Sau khi Luna có được động lực, nó đã hợp tác với UST để xây dựng nhóm 4Crv, cố gắng giành lấy vị trí của nhóm 3Crv và DAI. Sau sự sụp đổ của UST, FRAX không những không bị ảnh hưởng mà còn trở thành một thế lực mạnh không thể bỏ qua trong Curve War, kiểm soát việc phân phối các ưu đãi của CRV. Gần đây, nhóm Frax đã ra mắt Nhóm cơ sở mới, bao gồm một nửa FRAX và USDC, đồng thời cho phép các đồng tiền ổn định khác được chốt, tuyên chiến với nhóm 3Crv một lần nữa. Nếu bạn vẫn chưa cảm nhận được động lượng của FRAX, bạn có thể cảm nhận được sự áp bức của nó trong hình bên dưới.
Mô tả hình ảnh
Trong số bốn nhóm thanh khoản hàng đầu của Curve, hai nhóm có liên quan đến FRAX và khoảng cách với 3Crv là rất nhỏ
Fraxswap
Tuy nhiên, mặc dù FRAX có tính thanh khoản cực cao trên Curve, nhưng khối lượng giao dịch của nó không thể sánh được với 3Crv. Lý do thực sự rất đơn giản: Các kịch bản ứng dụng và thị trường chấp nhận FRAX không rộng rãi như USDC, USDT và DAI. Do đó, sau khi tích lũy đủ thanh khoản, bước tiếp theo của Frax là chuyển đổi từ một giao thức stablecoin duy nhất sang ma trận sinh thái DeFi. Tất nhiên, hai nghiệp vụ đầu tiên vẫn là giao dịch và cho vay.
Nhóm Frax gọi Fraxswap là Nhà tạo lập thị trường trung bình theo trọng số thời gian (Time-Weighted Average Market Maker, TWAMM), là một sản phẩm tự động không có giấy phép dựa trên phiên bản Uniswap V2. Mục tiêu chính của Fraxswap là giúp các giao thức và nhà giao dịch thực hiện hiệu quả các giao dịch đặt hàng số lượng lớn để tăng khối lượng và tốc độ giao dịch của FRAX, đồng thời tăng cường khả năng neo của nó. Lợi nhuận hoạt động của Fraxswap sẽ được trả lại cho chủ sở hữu FXS.
Chức năng cốt lõi của Fraxswap là tối ưu hóa và hoàn thành "các đơn đặt hàng dài hạn" của FRAX thông qua một TWAMM được nhúng. Đơn đặt hàng dài hạn ở đây cũng có thể được hiểu là đơn đặt hàng số lượng lớn và Fraxswap bao gồm quy trình của nó là Tổng hợp đơn hàng và Căn chỉnh đơn hàng hết hạn tính theo đơn vị giờ. Các lệnh cố định sẽ luôn được thực hiện trước bất kỳ tương tác nào khác trên Fraxswap và một lần cho mỗi khối.
Khi một người dùng hoặc thỏa thuận cá nhân gửi một đơn đặt hàng lớn cho Fraxswap, tức là một đơn đặt hàng dài hạn, Fraxswap sẽ phân tách các đơn đặt hàng lớn này thành vô số đơn đặt hàng phụ nhỏ vô hạn, sau đó phân loại chúng với tốc độ đồng đều thông qua TWAMM được nhúng. Ví dụ: bán dần 100 ETH trong 1.000 khối tiếp theo. Điều đáng chú ý là nếu các đơn đặt hàng phụ riêng lẻ này được xử lý thông qua cơ chế AMM thông thường, thì sẽ tốn rất nhiều chi phí Gas, nhưng mô hình nhúng của Fraxswap đã tránh được khiếm khuyết này một cách hiệu quả.
Fraxlend
Khi thời gian trôi qua, việc thực hiện một lệnh dài hạn sẽ khiến giá tài sản tương ứng trên TWAMM dần dần khác với giá của nó trên các AMM hoặc CEX khác. Khi điều này xảy ra, Fraxswap sẽ cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá giao dịch với TWAMM để đưa giá trở lại bình thường, đảm bảo thực hiện tốt các lệnh mua. Ví dụ: khi các lệnh dài hạn cho ETH trên Fraxswap rẻ hơn trên Uniswap, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể mua ETH từ TWAMM và sau đó bán nó trên Uniswap để kiếm lời. Tất nhiên, để đạt được loại chênh lệch giá này, nó phải được thực hiện bằng cách nắm giữ và giao dịch các stablecoin FRAX.
Fraxlend là một nền tảng cho vay mở của giao thức Frax, cho phép mọi người tạo thị trường cho vay giữa bất kỳ cặp Mã thông báo ERC20 nào, miễn là Mã thông báo được hỗ trợ bởi dữ liệu Chainlink. Mỗi cặp Token là một thị trường cho vay độc lập, không cần xin phép, nơi bất kỳ ai cũng có thể sử dụng các tài sản này để cho vay thế chấp.
Thông qua Fraxlend Pair, bên cho vay gửi tài sản ERC20 của chính mình vào cặp Token cho vay và nhận chứng chỉ fToken thu lãi tương ứng. fToken sẽ tích lũy tiền lãi theo thời gian và thời gian càng dài thì càng có nhiều tài sản cơ bản có thể được mua lại. Người vay cung cấp tài sản thế chấp cho cặp Token và cho vay tài sản cơ bản. Lãi suất của khoản vay sẽ được chuyển đổi thành vốn cơ sở và trả cho người cho vay khi fToken được mua lại.
Điều thú vị hơn là mỗi cặp Token trên Fraxlend có thể được triển khai với một Máy tính tỷ lệ khác nhau. Hợp đồng sẽ tính lãi suất dựa trên độ sâu của số tiền có thể vay, số tiền cho vay càng sâu hoặc nhu cầu càng thấp thì lãi suất càng thấp và ngược lại. Ngoài ra, Fraxlend cũng cho phép người dùng tạo các bảng điều khoản tùy chỉnh cho cấu trúc nợ OTC, chẳng hạn như ngày đáo hạn, người vay và người cho vay hạn chế, thế chấp một phần và thanh lý hạn chế.
Trên thực tế, Frax không phải là dự án đầu tiên mở rộng các kịch bản ứng dụng và thị trường chấp nhận stablecoin của riêng mình bằng cách tạo ra các hiệu ứng sinh thái.Về vấn đề này, UST là trường hợp tốt nhất. Tất nhiên, đây là nói về cơ chế của nó sang một bên. LUNA/UST đã tồn tại trước khi câu chuyện về chuỗi công cộng nổi lên. Vào thời điểm đó, Terra đang tìm kiếm kênh bán lẻ thương mại điện tử ngoại tuyến cho câu chuyện về UST. Kết quả là thị trường đã không mua nó. Sự trỗi dậy thực sự của nó đến sau khi Anchor, và nhóm đã xây dựng nó xung quanh hệ sinh thái ứng dụng DeFi.
Multi-Stablecoin Future
tiêu đề cấp đầu tiên
Thách thức đối với các stablecoin phi tập trung ngày nay là chúng không thể đạt được tính thanh khoản và quy mô nếu không có sự hỗ trợ của các giao thức DeFi khác. Tuy nhiên, sau khi Aave và Curve tung ra đồng tiền ổn định của riêng họ và FRAX chuyển sang ma trận DeFi, toàn bộ giao thức DeFi đang dần giải quyết vấn đề này. Các dự án stablecoin phi tập trung mới, phân mảnh có thể dần dần phá vỡ các rủi ro pháp lý mà DAI phải đối mặt và làm giảm ảnh hưởng của USDC trong thế giới DeFi.
Tất nhiên, bạn có thể nói rằng chiến lược này đã được thử nghiệm trên thị trường và rủi ro của các phép tính nhỏ phân tán là rất cao và cuối cùng hầu hết các dự án sẽ không tồn tại. Trước hết, cần nhấn mạnh rằng nhiều dự án stablecoin trước đây nhấn mạnh từ "ổn định" và cuối cùng hầu hết đều không tồn tại được.
Thứ hai, điều này không có nghĩa là mọi dự án stablecoin phải đạt được sự phân cấp hoàn toàn. Mục đích của việc phát triển nhiều stablecoin phi tập trung cùng một lúc không phải là để loại bỏ hoàn toàn USDC, xét cho cùng, giá trị thị trường của tài sản mã hóa vẫn còn nhỏ và không thể đạt được điều này. Nhưng chúng ta có thể giảm ảnh hưởng của USDC trong mỗi dự án stablecoin. Ví dụ: nếu chúng ta tạo ra 100 stablecoin cùng một lúc, chứng thực USDC của mỗi dự án có thể giảm đi rất nhiều. Ngay cả khi một phần của khoản thế chấp được trả lại, sẽ có không có rủi ro hệ thống nghiêm trọng. .
Ngoài ra, tính thanh khoản phân tán của stablecoin còn có một ưu điểm khác, đó là nó có thể hạn chế ảnh hưởng của cá voi khổng lồ trên thị trường ở một mức độ nhất định, giống như các khoang được kết nối và độc lập trên chuyên cơ chở hàng, có thể làm chậm hoặc thậm chí ngăn chặn thiên tai xảy ra, nước biển tràn vào liên tục. Tất nhiên, điều này còn phụ thuộc vào sự bổ sung và hỗ trợ giữa các dự án stablecoin khác nhau, nhưng cá nhân tôi nghĩ rằng stablecoin phi tập trung trong tương lai phải đi theo con đường thế chấp một phần và coi USDC là tài sản rủi ro trong thế giới thực có thể bị đóng băng bất cứ lúc nào .
