원저자:0x137, 리듬 블록비트

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기사를 시작하기 전에 이야기를 하나 하겠습니다.

2015년 4월 최고의 투자은행인 Goldman Sachs는 기술 창업 회사에 약 5천만 달러의 자본 투자를 주도했으며 불과 3년 후 시가 총액은 30억 달러로 60배 증가했으며 연간 수익은 약 10달러였습니다. 백만. 그들의 사업은 매우 간단합니다. 그것은 끊임없이 변화하는 블록체인 산업에서 불변의 자산을 제공하는 것입니다.

이 회사는 Circle이며 현재 시장 가치는 90억 달러이며 주요 제품인 USDC의 총 발행액은 미화 500억 달러를 초과합니다. 모두가 "de-Bank"라는 슬로건을 외치는 업계에서 겉보기에 "구식"인 이 은행은 가장 낮은 위험으로 업계 최대의 배당금을 누렸습니다.

블록체인 산업의 가장 기본이 되는 분야인 스테이블코인은 불과 2년 만에 100개에 가까운 프로젝트가 등장했고, 시가총액은 2000억 달러까지 치솟았다. 초기의 가장 단순한 헤징 기능부터 모든 생태계의 절대적인 기본 자산에 이르기까지 모든 사람의 욕망을 유혹하는 중간계의 반지의 제왕과 같습니다. 모든 퍼블릭 체인 생태계를 연결하고 수많은 프로토콜과 응용 프로그램을 구동하며 암호화 분야에서 없어서는 안 될 인프라이며 가장 큰 트랙이 될 자격이 있습니다.

이 분야가 부상하기 오래 전에 기관들은 이미 여기에서 준비했습니다. Circle 뒤에는 Goldman Sachs뿐만 아니라 Baidu와 같은 인터넷 거대 기업과 Bitmain과 같은 광산 거인이 있으며 Tether 뒤에는 Bitfinex가 있으며 MakerDAO의 DAI 뒤에는 a16z가 있습니다. 성공적인 스테이블 코인 프로젝트는 승인을 위한 막대한 초기 자본뿐만 아니라 강력한 시장 조성 능력도 필요합니다. 이러한 이유로 스테이블 코인 트랙은 항상 기관의 향연이었습니다. 사람들은 알고리즘 스테이블 코인이 등장할 때까지 대자본이 이 비옥한 토양을 개척하는 것을 지켜볼 수 있는 것 같습니다.

알고리즘 스테이블 코인은 보증의 족쇄를 제거하고 앵커링을 달성하기 위해 알고리즘에 의존하는 새로운 내러티브를 가져옵니다. 이것은 사람들을 위한 변화입니다.분산형 안정성 메커니즘을 통해 모든 사람이 스테이블 코인 트랙의 케이크를 공유할 수 있습니다. 그러나이 계산 혁명에서 수많은 프로젝트가 중간계를 정복하는 도중에 죽었습니다.

현재 UST는 탄력을 받고 있으며 사람들의 눈에 암호화 링을 획득한 반지의 제왕이 되었습니다. 분산화의 기치를 높이 들고 있는 Suan 리더는 Suan의 미래에 대한 사람들의 희망을 다시 불러일으켰습니다. 며칠 전 NEAR는 놀라운 속도로 미화 3억 5천만 달러의 자금 조달을 완료했으며 NEAR와 USN을 결합하고 자체 Anchor를 시작하는 안정적인 계획을 즉시 공개했습니다. 한동안 모든 사람들은 UST의 성공이 안정적인 길이 가능하고 가치가 있음을 보여주었다고 믿었습니다.

이 문제를 명확히 하기 위해 Multicoin의 파트너인 Mable Jiang, dForce의 설립자인 Mindao Yang, Satoshi Mamoto(0xSoros)와 VC, Builder 및 Investor의 관점에서 논의했습니다.

LUNA가 복제하기 어려운 이유와 분산형 컴퓨팅이 막다른 골목이 될 가능성이 높은 이유를 아래에서 알려드리겠습니다.

첫 번째 레벨 제목

LUNA는 '폰지 연루', '공중을 밟았다'는 의혹과 의혹이 가미된 가운데 담보가 거의 없는 암호화폐 시장 시가 3위 규모의 대규모 스테이블코인을 만들었다는 점을 인정해야 한다. 놀라운 비즈니스 기적입니다. 그러나 학습 가치에도 불구하고 비즈니스 기적의 가장 위험한 점은 당신도 기적을 행할 수 있다고 생각하게 만드는 것입니다.

안정적인 메커니즘은 매우 유혹적이지만 LUNA는 수십 수백 개의 프로젝트 중 운이 좋은 사람일 뿐이며 대부분의 안정적인 프로젝트는 여전히 심각한 상황에 처해 있습니다. 퍼블릭 체인이 LUNA가 걸어온 옛 길을 따라 다음 기적을 베끼고자 하는 지금, 그것은 불가능한 일이 될 수 있습니다.

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왜 그렇게 매력적입니까?

체인 상의 안정적인 통화이건 체인 밖의 명목 화폐이건 간에 "조폐주권"(seigniorage)이라는 단어는 디자인, 발행 및 유통과 분리될 수 없습니다. 오늘날 화폐 발행자가 등가의 부를 흡수한 후 화폐 가치 하락을 통해 부를 축적하는 경제 현상을 말하며, 직설적으로 말하면 돈을 찍어내고 있다. 사회경제적 활동으로 인한 배당금.

현재 암호화된 세계에는 주로 세 가지 유형의 스테이블 코인이 있습니다: 피아트 기반, 암호화된 자산 기반 및 알고리즘 스테이블 코인.

그리고 UST와 같은 스테이블코인이 매력적인 이유는 셋 중 시뇨리지가 가장 높기 때문입니다. 연결된 변동성 토큰을 도입함으로써 Suanwen은 시스템에 유입되는 모든 자금을 종종 "돈을 허공에서 인쇄"라고 하는 시뇨리지로 전환합니다. 이 메커니즘은 시작 비용을 크게 줄여 앵커 비율을 그러나 그것은 또한 내재된 취약성을 동반합니다.

DeFi 여름 이후 스테이블코인 프로젝트는 이 메커니즘을 통해 스테이블코인의 배당금을 얻으려고 시도하면서 모든 곳에서 생겨났습니다. 그러나 IRON에서 BAC, FEI에 이르기까지이 전장은 시체로 가득 차 있고 생존자는 거의 없으며 승자는 UST 일 수 있습니다.

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다음 LUNA가 되려면 퍼블릭 체인에 무엇이 필요합니까?

NEAR가 Suanwen을 시작할 것이라는 소식 이후, ​​우리는 이러한 추세를 본 것 같습니다. 퍼블릭 체인도 LUNA-UST 모델을 결합하여 외부 자금을 유치하고 생태 발전을 촉진하기를 희망합니다. 하지만 다음 LUNA가 있는지 논의할 때 Mamoto Satoshi 씨가 "오늘 UST는 적절한 시간, 장소 및 사람의 결과입니다. 다음 LUNA는 여전히 LUNA일 수 있습니다. 그렇지 않을 것입니다. 다른 퍼블릭 체인이 아닐 것입니다."

첫 번째는 정확한 포지셔닝과 적절한 타이밍을 갖는 것입니다. Terra 팀의 초기 포지셔닝은 항상 매우 정확했습니다. 즉, 금융 시장이었습니다. 따라서 이전 오프라인 소매점이든 현재 Anchor 체인 은행이든 팀이 UST 응용 프로그램 시장에서 열심히 노력하고 있음을 알 수 있습니다. 다행히 LUNA는 DeFi Summer와 퍼블릭 체인 내러티브의 트렌드를 따라잡았습니다. 그 전에는 UST의 오프라인 소매 시장이 열리지 않았지만 L1 퍼블릭 체인으로 패키징한 후 UST의 응용 시나리오가 즉시 열렸습니다.

두 번째는 팀워크입니다. Terra 팀 LFG(LUNA Foundation Guard)가 맡은 최고의 에이스는 암호화 역사상 가장 성공적인 광고 캠페인이 될 수 있는 Anchor입니다. 변동성이 큰 시장에서 장기적으로 안정적이고 고수익의 저축 서비스를 제공할 수 있다는 점은 매우 매력적이며, 시장이 나쁠 때는 투자자들이 가장 두려워하는 감정을 가장 강하게 포착합니다. 이제 암호화폐 시장에서 안정적인 소극적 소득을 추구하는 사람들이라면 가장 먼저 떠오르는 것이 앵커(Anchor)다.

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또한 적시에 적임자와 함께 일하는 것이 중요합니다. 예를 들어, UST와 Abracadabra 간의 협력은 UST가 암호화 시장을 여는 데 성공하는 열쇠입니다. Abracadabra는 작년 중후반 이더리움에서 Degenbox를 출시하여 UST 사용자에게 Loop 형태의 예금 레버리지를 제공하여 Anchor의 20% APY를 수십 포인트 증가시켰고 USDC, DAI 등과 비교하여 UST를 안정적으로 만들었습니다. .통화 거인들이 경쟁 할 때 더 강한 매력을 가지고 있습니다. 이제 UST는 Curve on Ethereum과 Trader Joe on Avalanche 모두에서 최고의 TVL 플레이어 중 하나입니다.

물론 가장 중요한 것은 LFG의 강력한 자본력입니다. UST의 성공 뒤에는 강력한 '돈 능력'이 있다.지난해 5월 LUNA에서 죽음의 소용돌이가 발생했을 때 LFG의 지원이 없었다면 UST는 다른 마굿간 못지않게 망했을지도 모른다. 그리고 Anchor가 막대한 보조금을 받지 않았다면 오늘날 UST가 그렇게 강력한 Lindy 효과를 갖지 못했을 것입니다.

실제로 지난해 5월 19일은 LUNA의 죽음의 소용돌이를 촉발시켰고, 이후 LFG는 LUNA의 가격을 보호하기 위해 수억 달러를 유보하겠다고 발표했습니다. Coin MarketCap에서 가져온 이미지

업계의 목격자로서 현재 암호화 시장이 더 이상 Xinsuan의 성장에 적합하지 않다는 것을 실제로 느낄 수 있습니다. 오늘날의 스테이블 코인 트랙은 홍해입니다.린디 효과를 확립할 시간이 충분하지 않을 뿐만 아니라, 당신과 협력하려는 대규모 프로젝트도 점점 줄어들고 있습니다.이러한 환경에서 크고 작은 프로젝트 사이의 매튜 효과 훨씬 더 큽니다. 동일한 APY의 경우 USN의 새로운 계산을 위해 위험을 감수할 의향이 있습니까, 아니면 전투 테스트를 거친 UST를 더 강력한 합의로 유지하시겠습니까?라는 가장 간단한 질문을 스스로에게 할 수 있습니다.

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퍼블릭 체인은 안정적인가요? 그게 쉽지가 않아

퍼블릭 체인의 안정성에 대해 dForce의 설립자인 Yang Mindao는 "애플리케이션에서 퍼블릭 체인으로, 퍼블릭 체인에서 애플리케이션으로 완전히 다른 두 가지 개념"이라는 관점을 가지고 있습니다. 매우 중요한 문제, 즉 일반적인 대규모 퍼블릭 체인 적용의 곤경.

우선, 왜 퍼블릭 체인이 애플리케이션으로 끝나야 하는지 파악해야 합니다. 자연이 생태계의 발전을 자극하는 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 예를 들어 BNB 체인은 자체 DeFi 생태계를 홍보하기 위해 Pancake Swap을 지원합니다. 그러나 우리는 BNB 생태계의 DeFi가 프로젝트의 개별 강점이나 전체 트랙의 활동 측면에서 Ethereum DeFi와 비교할 수 없다는 것을 발견했습니다.

물론 선착순 요인도 있겠지만 더 결정적인 이유는 탈중앙화 정도다. 개발자 입장에서 이더리움의 DeFi 개발 성공 확률은 실제로 BNB 체인의 성공 확률보다 높습니다. 가장 간단한 예가 Sushi인데, 제품 모델을 최적화한 후 Sushi는 단기간에 Uni에게 큰 타격을 입혔습니다. 그러나 BNB 체인에서는 다릅니다 Pancake는 Binance의 직접적인 지원을 받고 있어 Pancake는 다른 출발선에 서게 되며 그 강점은 다른 경쟁사와도 거리가 있습니다. 개발자는 자신의 성공 가능성이 희박하다는 것을 알게 되면 새로운 프로젝트 시도를 중단할 것입니다. 이것이 많은 퍼블릭 체인이 프로젝트 자체를 수행하는 것보다 프로젝트에 자금을 지원하기 위해 재단을 설립하는 이유입니다.

그렇다면 3대 퍼블릭 체인 중 하나인 LUNA가 스테이블코인에 성공한 이유는 무엇일까요?

퍼블릭 체인으로의 전환을 시작하기 전에 LUNA가 말한 이야기는 주로 오프라인 소매 시장을 홍보하는 것이었지만 퍼블릭 체인 내러티브가 부상한 후 LUNA는 UST의 더 나은 응용 시나리오를 보고 점차 퍼블릭 체인으로 포장되었습니다. 여기서 퍼블릭 체인의 내러티브는 UST 홍보를 지원하는 것이며 목적은 UST에 대한 더 많은 응용 시나리오를 찾는 것입니다.

퍼블릭 체인으로 전환한 후 UST에는 더 많은 애플리케이션 시나리오가 있습니다. Mirror에서 Anchor에 이르기까지 Terra 팀은 UST를 위한 일련의 애플리케이션 시나리오를 만들었고 다른 생태계에 UST를 홍보하기 위해 다른 생태계와 적극적으로 협력하고 있습니다. 따라서 Terra 생태계에는 수십 개의 애플리케이션만 있지만 TVL에서 거의 200억 달러를 차지한다는 것을 알게 될 것입니다. 최종 분석에서 LUNA는 UST에 충분한 애플리케이션 시나리오가 있는 한 생태가 좋은지 여부에 상관하지 않습니다.

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Terra의 생태 TVL은 미화 190억 달러이지만 애플리케이션은 27개에 불과합니다. 대조적으로 Avalanche 에코시스템에는 거의 200개의 애플리케이션이 있지만 TVL은 약 90억 달러에 불과합니다. DeFi 라마에서 가져온 이미지

그러나 NEAR와 같은 범용 퍼블릭 체인의 경우 계산 안정성을 시작하는 목적은 LUNA와 완전히 반대이며 USN의 사용은 자체 퍼블릭 체인 생태계의 발전을 촉진하고 더 많은 인재를 유치하며 더 나은 빌드 응용 프로그램.

이때 NEAR는 BNB 체인과 동일한 문제에 직면하게 될 것입니다. 즉, 퍼블릭 체인의 적용은 생태계에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 우선 USN을 홍보하기 위해 NEAR는 곧 출시될 Anchor의 NEAR 버전과 같은 구동 엔진을 구축해야 합니다. 이 응용 프로그램이 USN을 구동하는 핵심이 되어야 한다고 해도 과언이 아니므로 이 응용 프로그램 시나리오만으로는 NEAR 생태계가 다른 응용 프로그램과 경쟁하기 어렵습니다.

물론 NEAR가 스스로 새로운 내러티브를 찾기 위해 그런 결정을 내렸다고 할 수 있다. 퍼블릭 체인은 버틸 수 없는 것 같습니다. 하지만 루나의 옛 방식을 그대로 따라 자본을 끌어모으고 안정된 계산을 통해 시가를 안정시키는 아주 간단한 풀 게임이다.

그러나 이것이 USN이 직면하게 될 주요 문제는 아니며, 재생 여부에 관계없이 NEAR의 이동은 "LUNA의 경로가 정리되었습니다"라는 가정을 기반으로 합니다. 원래 Token과 안정적으로 연결하고 Anchor를 실행한 후 해당 시장 가치와 생태계는 필연적으로 크게 증가할 것입니다. 그러나 이것이 정말 사실입니까?

LUNA는 퍼블릭 체인이 따라야 할 길을 포기했습니다.

LUNA의 이야기는 나폴레옹이 이끈 프랑스 혁명과 매우 흡사합니다. 민주 공화국의 기치 아래 나라를 정복한 후 스스로 황제에 즉위했습니다. UST는 분권화와 민주화의 기치 아래 성공적으로 시장을 확장했습니다. 전통적인 스테이블코인의 보증의 길로 되돌아갑니다. 프로젝트가 큰 변화를 일으키는 것은 예전 방식이 통하지 않는다는 것을 깨닫기 때문인 경우가 많으며, UST가 현재 승인을 찾고 있는 경우에도 마찬가지입니다. LUNA이거나 에뮬레이션하려는 퍼블릭 체인은 LUNA가 새로운 구원의 길을 시작했다는 사실을 깨닫지 못할 수 있습니다.

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UST에 무슨 문제가 있나요?

이전에 UST를 의심하는 목소리의 80~90%는 "폰지"라는 단어와 관련이 있었습니다. .

OHM과 같은 DeFi 2.0이 결국 진정한 Ponzi가 된 이유는 최종 분석에서 유동성과 보증이라는 두 가지 이유입니다.

사실 OHM도 탈중앙화 안정저축통화가 되기를 원하지만 법정화폐에 고정된 다양한 스테이블코인과 달리 OHM은 다른 자산에 고정되지 않고 막대한 저축을 설정하여 가격 안정성을 달성합니다. 그러나 실제로 우리는 암호화 시장이 OHM의 이러한 내러티브에 대해 비용을 지불한 적이 없음을 확인했습니다. 팀이 아무리 노력해도 대규모로 대중화될 수 있는 OHM의 응용 시나리오를 찾지 못했습니다. 유동성이 없으면 OHM은 충분한 수익을 올릴 때 잠금을 해제하고 떠날 보유자들을 위한 투기 게임이 됩니다.

한편, OHM의 저축 방법도 Suanwen과 매우 다릅니다. OHM에는 환매 메커니즘이 없으며, 본드를 통해 OHM을 발행한 후에는 OHM으로 자신의 자산을 환급할 방법이 없습니다. 즉, 계약에 의해 흡수된 저축은 OHM을 직접 보증하는 데 사용되지 않으며, 프로젝트는 OHM의 가격이 "계약 보증"을 통해 하락할 때만 환매를 약속하여 보유자의 수익을 충당합니다. 그러나 우리 모두는 이러한 소위 "계약 보증"이 발생하지 않았다는 것을 알고 있습니다.

오늘날의 UST는 사실 같은 문제에 직면해 있습니다. UST의 거대한 시장가치 뒤에는 걱정스러운 Anchor TVL이 있습니다. UST는 Ethereum, Avalanche와 같은 생태계에서 널리 사용되지만 이러한 생태계에서 제공하는 유동성은 충분하지 않으며 대부분의 사람들은 20%의 안정적인 APY를 위해 UST를 보유합니다.Anchor는 현재 하루에 400만 달러 이상을 잃고 있습니다. 올해 초 LFG는 Anchor에 5억 달러를 투입하겠다고 다시 한 번 발표한 뒤 2개월도 안 돼 1억4000만 달러를 소각했다. 리듬은 이전에"오랫동안 안정적인 통화 금리가 20%에 달했는데, 앵커도 폰지인가요?" "

상세한 계산에 따르면 현재 손실률에 따르면 Anchor는 최대 3개월만 더 지원할 수 있습니다.

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직설적으로 말하면, 현재 UST의 유일한 보증은 LFG의 "돈" 능력과 그 뒤에 있는 자본이며, 이는 UST 유동성을 유지하기 위한 무제한 총알을 제공합니다. 하지만 향후 LFG가 Anchor에 돈을 보내는 것을 중단한다면 140억 달러에 달하는 UST는 갈 곳이 없게 될 것이며, 그렇게 되면 그 결과는 "상상할 수 없다"고 말할 수조차 없을 것입니다.

지속 가능성의 이 끔찍한 딜레마에 직면한 LFG는 탈출구를 찾기 시작해야 하며 해결해야 할 문제는 여전히 방금 언급한 두 가지 포인트인 지지와 유동성입니다.

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BTC를 납치하고 암호화된 시장과 함께 살고 죽습니다

가장 먼저 배제해야 할 것은 법적 통화여야 하는데, 일단 보유하게 되면 거래상대방 위험이 생기고 UST는 전혀 탈중앙화되지 않기 때문에 보증 자산은 암호화된 시장에서 선택되어야 합니다. 아주 자연스러운 선택. 그래서 올해 2월 LFG는 BTC를 계속 구매하기 위해 10억 달러를 지출했고, 이는 BTC 가격을 직접적으로 끌어올렸습니다.

BTC는 암호화폐 분야에서 린디효과가 가장 강한 자산으로 거의 고정수입으로 간주되고 있는데 이때 LFG가 매수를 선택했고 BTC의 미래를 걸고 있기도 하지만 10억개만 사들였을 뿐 더 비싸다. 그러나 그들은 그들이 구입한 40,000개 이상의 BTC가 향후 5년 또는 10년 안에 더 높은 보증 가치를 가져올 것이라고 내기했습니다.

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LFG는 현재 적금을 매입하고 있으며 그 중 BTC가 70%, USDC가 16%를 차지하고 있으며 USDT와 LUNA도 소량 있습니다. 사진은 LFG 공식 홈페이지에서 가져왔습니다.

물론 스스로 돈을 쓰는 것만으로는 충분하지 않습니다.저축 가치가 UST의 시장 가치 성장을 따라잡으려면 새로운 보증 메커니즘을 구축해야 합니다.사용자가 LUNA를 사용하여 UST를 발행할 때 일부 LUNA는 더 이상 파괴되지 않고 BTC를 구매하는 데 사용되므로 UST의 보증은 이러한 방식으로 시장 가치와 함께 성장할 수 있습니다.

BTC 저축액이 빨리 손실되지 않도록 하기 위해 LFG는 속임수를 써서 다른 곳에서 BTC를 구매하도록 강요했습니다. 사용자가 1 UST를 사용하여 1 USD 상당의 BTC를 환급하려면 1%의 수수료를 지불해야 합니다.

많은 사람들이 보기에 LFG가 BTC를 사는 것은 자신의 가랑이 바지를 벗는 것과 같으며 결국 안정적인 사람으로서 보증을 사는 것은 자신의 뺨을 때리는 것과 같습니다. 그러나 Do Kwon은 UST를 위해 멋진 이야기를 엮습니다. BTC는 암호화 분야에서 가장 높은 합의를 가진 자산으로 다른 생태계 사용자가 UST에 대한 신뢰를 높이고 유동성과 응용 시나리오를 더욱 확장할 수 있습니다. 새로운 보증 메커니즘이 LUNA에 대한 추진력을 어느 정도 감소시켰지만 UST의 케이크는 더 크게 만들 수 있으며 이는 장기적으로 LUNA에게 유리합니다.

이러한 내러티브를 사용하면 이 새로운 메커니즘을 다른 자산에도 적용할 수 있기 때문에 LFG가 BTC에서 멈출 필요가 없습니다. 얼마 전 Terra는 Avalanche와 협력을 발표했습니다.앞으로 AVAX 보유자는 AVAX를 직접 사용하여 자신의 생태에서 UST를 주조할 수 있습니다.이 때문에 두 생태의 창립자도 함께 앉아 AMA를 열었습니다. AVAX는 인플레이션 경제 모델을 채택하지 않으며 총 유통량에는 하드 캡이 있으며 UST의 시장 가치가 계속 증가하면 AVAX의 희소성은 더욱 높아질 것입니다. UST에 관한 한 Avalanche의 보다 적극적인 생태적 배당금을 즐기고 더 많은 응용 시나리오를 찾을 수 있습니다.

UST는 앞으로 혼자 싸우고 싶지 않고 전체 암호화 시장과 공존하길 원한다고 해도 과언이 아니다.

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3Crv를 제거하고 핵 억지력을 확립하십시오.

Curve가 등장하기 전에 소규모 stablecoin 프로젝트의 생활 환경은 매우 가혹하다고 할 수 있으며 유동성을 제공하기 위해 위험을 감수하려는 주요 계약은 거의 없습니다. 스테이블 코인 트랙은 번창할 수 있으며 Curve는 합당한 영웅입니다. Curve가 그들에게 보호 우산을 제공하기 때문에 대부분이 오늘날까지 살아남을 수 있습니다.Curve에 새 프로젝트가 상장되는 한 자체 유동성 문제를 어느 정도 해결할 수 있습니다.

Curve에는 USDT, USDC 및 DAI 세 가지 스테이블 코인으로 구성된 3Crv라는 매우 중요한 유동성 풀이 있으며, TVL이 35억 달러를 초과하는 현재 암호화 시장에서 가장 큰 스테이블 코인 풀 중 하나입니다. Curve가 스테이블 코인 트랙의 주인공인 이유는 다른 스테이블 코인이 이 3Crv 풀을 기반으로 자체 서브 풀을 구축할 수 있도록 하기 때문입니다. 여기에서 바로 즐길 수 있습니다 시장 최고의 유동성으로 커브에서 스테이블 코인 풀을 검색하면 기본적으로 XXX-3Crv 스타일을 볼 수 있으며 UST도 예외는 아닙니다.

Curve의 거의 모든 스테이블 코인 풀은 3Crv 풀을 사용합니다. Curve WebApp에서 가져온 이미지

UST-3Crv 풀은 3Crv on Curve에 이어 두 번째로 안정적인 통화 풀이며 TVL은 13억 달러 이상이며 이 중 UST가 5억 7천만 달러를 차지했습니다. 솔직히 이 수준의 유동성은 다른 계산에 비해 이미 매우 좋은 수준이지만 UST 입장에서는 6억 달러 미만의 TVL로는 자체적인 고민을 풀기에는 역부족이다. 그냥 쓰레기야.먹는 선수들. 3CRV의 Big Three는 많은 위험을 감수했지만 다른 프로젝트에 유동성을 제공하면서 상당한 이익을 얻었습니다.

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이더리움 메인넷 커브에서 UST-3Crv 풀과 3Crv 풀 간의 TVL 비교. Dune Analytics에서 가져온 이미지이 문제에 대해 멀티코인의 파트너인 Mable Jiang은 저에게 "미국 달러에 석유를 지원하는 것처럼 BTC를 UST로 승인하는 것은 궁극적으로 제한되며 나머지 부분은 강제로 해결해야 합니다. ." Mable은 여기서 중요한 점을 언급했는데, 그것은 힘입니다. 오늘날의 미국 달러가 국제 기축 통화인 이유는 강력한 군사적, 재정적 힘을 가지고 있으며 대부분의 국제 상품 거래를 미국 달러로 결제할 수 있기 때문입니다. USDT, USDC 및 DAI의 경우 3Crv 풀은 스테이블 코인 시장에서 그들의 핵무기입니다. 더 커지고 더 안정적이기를 원하는 스테이블 코인은 3Crv 풀에 연결되어야 하므로 이 세 거인은 암호화 분야에서 저축 통화가 됩니다. , 시장에서 가장 큰 유동성을 제어합니다.UST는 유동성 문제를 해결하고 싶은데, 그냥 공급하는 사람이 되지 않는 이유는 무엇입니까? 그래서 얼마 전 UST는 3Crv를 완전히 대체하기 위해 Frax 및 Redacted Cartel과 공동으로 4Crv 풀을 설립했습니다. Curve War와 관련하여 Rhythm은 "

Curve War는 CVX 전투를 고조시키고 흥미로운 권력 투쟁은 계속됩니다

4Crv 풀은 UST, FXS, USDT, USDC로 구성되어 있는데 자세히 보면 이전 DAI가 없어진 것을 알 수 있으며 LFG의 목적은 매우 명확하여 DAI를 죽이는 것입니다. UST가 보증을 수락하기 시작한 후 암호화 자산으로 뒷받침되는 DAI는 어느 정도 UST의 직접적인 경쟁자가 되었으며 DAI가 차지하는 시가 총액을 압착함으로써 UST는 암호화 시장에서 보다 쉽게 ​​저축 상태를 획득하고 Anchor Share에 약간의 스트레스를 줄 수 있습니다. . 물론 a16z가 승인한 스테이블코인 거물을 먹는 것이 그리 간단하지는 않지만, UST가 살아남기 위해서는 그렇게 해야 한다.

공정하게 말하면, 승인을 수락하고 4Crv를 구축한 후 LFG는 실제로 UST를 위한 새롭고 올바른 방향을 찾았지만 승인이든 유동성이든 LFG의 솔루션은 시작에 불과하며 이러한 솔루션이 미래에 작동할지 여부는 여전히 열린 질문입니다. 지금의 UST가 걸어온 길은 누구도 가보지 못한 길, 가고자 한다면 UST만이 할 수 있는 길이라는 것이 두렵다. .

첫 번째 레벨 제목

DAI와 같은 암호화된 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인은 좋은 탈중앙화 이야기를 들려줍니다. 법적 통화 배서에는 항상 거래상대방 위험이 있으며 소환장이 이를 죽일 수 있으므로 암호화된 시장에는 실제로 이동이 필요합니다. 중앙 집중식 스테이블코인. 그러나 Suanwen에게 탈중앙화는 가장 매력적인 기능이 아닙니다.

Suanwen이 말하는 이야기는 스테이블 코인 트랙을 보다 민주화하여 일반 사람들이 스테이블 코인의 배당금을 보다 직접적으로 즐길 수 있도록 하는 것입니다. 그러나 IRON과 BAC처럼 길에 쓰러진 혁명적 순교자들이든, UST처럼 망하기에는 너무 큰 황제이든, 그들은 분권화와 지지의 역설에서 벗어나지 못한 것 같다.

보조 제목

순수한 분권화는 안정적이며 그리스 비극이 될 운명입니다.

기관이 투자한 스테이블코인 거인들은 애지중지하고 최고의 산업에서 최고의 자원을 누리고 시장에서 가장 큰 배당금을 먹고 민간인 스테이블코인 프로젝트는 속속 죽어가고 있습니다. "진한 포도주와 고기는 악취가 나고 도로는 얼어 죽습니다." 이 시는 현재 스테이블 코인 트랙을 설명하는 데 더 적합할 수 없습니다.

바로 이번 주 USDC 발행 회사인 Circle은 미화 4억 달러의 새로운 자금 조달 라운드를 발표하고 BlackRock과 전략적 제휴를 맺어 전통적인 금융 분야에서 USDC의 적용 시나리오를 더욱 촉진했습니다. 지난 14일 써클은 미국에서 은행 운영 신청서까지 제출했다. 사실 이전 Visa든 현재 BlackRock이든 전통적인 기관의 경우 USDC와 같은 디지털 스테이블코인을 받아들이는 것이 어려운 선택이 아니라는 것을 알게 될 것입니다.

우선, USDC는 100% 미국 달러로 지원되므로 담보 가치 손실의 위험이 없습니다.둘째, Circle은 기업과 기관이 자체 액세스를 용이하게 하기 위해 USDC용 오픈 소스 API 인터페이스를 특별히 설정했습니다. 생태학. 가장 중요한 것은 USDC의 발행이 뉴욕 금융 서비스부의 승인을 받았다는 것입니다.소위 "소환" 우려는 다소 근거가 없습니다.

이에 반해 탈중앙화 컴퓨팅 안정성의 가장 치명적인 문제, 즉 업계 안팎에서 대규모 프로젝트와 기관의 애플리케이션 지원을 받기 어렵다는 점이다. 상대적으로 보수적인 전통 금융 분야에서는 보증이 전혀 없는 '공기 자산'을 그 누구도 받아들이려 하지 않으며, 이익 우선 암호화 시장에서는 경제적 인센티브 없이 불필요한 위험을 감수하는 사람은 없을 것입니다.

이 경우 사용자를 유치하려면 더 높은 경제적 인센티브를 제공해야 하며, 그 이면에 자금력이 충분하지 않으면 쉽게 무너집니다. Anchor를 예로 들어보겠습니다. 20% APY가 아니었다면 많은 사람들이 UST를 사용하려고 하지 않았을 것입니다. 이 "마케팅 광고"의 경우 LFG가 소진한 돈은 여러 소규모 DeFi 프로젝트를 지원하기에 충분할 수 있습니다.

"스테이블 통화 측면에서 팀 KYC가 여전히 매우 필요하다고 생각합니다." 이것은 스테이블 통화 팀에 대한 Yang Mindao의 의견이며 매우 동의합니다. 그것이 안정적인지 여부에 관계없이 각각 강력한 팀이 있는 현재의 모든 대규모 스테이블 코인을 세십시오. 팀의 실명인증은 제품 보안에 대한 약속으로, 자체 계산에 문제가 있을 때 사용자와 프로젝트를 방치할 수 없습니다.

분산화는 점진적인 프로세스이므로 안정성 및 보안과 밀접하게 연결된 현재 트랙에서는 적어도 지금은 약간의 중앙화가 필요합니다. 훌륭한 팀이 전진하지 않고, 강력한 자본이 뒤에 돈을 태우지 않고, 피비린내 나는 길을 싸우기 위해 자신의 노력에 의존하고 싶다면 또 다른 그리스 비극이 될 것입니다.

보조 제목

미래가 있습니까?

BTC를 구매한 후 UST는 보증 메커니즘을 사용하여 안정적으로 계산되는 스테이블 코인 트랙에서 이상한 제품이 되었습니다. 오늘날의 UST는 미국 달러와 많은 유사점을 가지고 있습니다.

1971년 이전에는 금본위제를 사용하는 미국 달러가 DAI나 USDC에 가까웠고, 각 지폐는 금으로 뒷받침되는 Fed 지폐였습니다. 그러나 이 시스템에는 문제가 있습니다. 즉, 지출할 돈이 고갈되기 쉽고 금 준비금이 감소하면 Fed의 돈 인쇄 능력이 더 제한되거나 채무 불이행이 더 쉬워집니다. 베트남전 이후 미국 달러에 이런 일이 일어나자 닉슨은 즉각 미국 달러와 금의 디커플링을 발표했고, 이후 미국 달러는 페트로달러 시대에 접어들며 '돈'의 개념이 바뀌었다.

달러의 분리 이후 연준은 실제 돈을 인쇄하는 기계가 되었으며 미국은 더 이상 지출할 돈이 바닥날까 걱정할 필요가 없습니다. 그러나 인플레이션을 막으려면 미화는 충분한 유동성과 응용 시장을 찾아야 하므로 미화의 지지는 이제 막강한 군사력과 금융력이 되었으며, 이것이 메이블 장씨가 말하는 '세력'이다.

따라서 Yang Mindao가 "초과에서 전체로, 제로 모기지에서 부분 모기지로의 길은 모두 가능합니다. 모든 길은 로마로 통하지만 핵심은 자신만의 유동성 보증을 찾는 것입니다." 보증으로 유동성이 없으면 어떤 계산도 작동하지 않습니다.

BTC와 커브를 "납치"한 후 UST는 나름의 핵무기를 찾은 것 같지만, 이런 종류의 작전이 아무나 할 수 있는 일이 아니라는 점을 아는 것이 중요합니다. 그렇다면 평범한 Suanwen에게는 정말 다른 방법이 없습니까?

사실, 그것이 안정적인지 아닌지는 양자택일의 문제가 아닙니다. Suanwen과 UST와 같은 전통적인 스테이블 코인의 장점을 결합하는 것이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 안정적이고 효율적인 앵커링 속도와 이중 통화 메커니즘은 현재 암호화 시장에 장점이 있습니다.프로토콜의 토큰이 더 나은 가치 캡처 기능을 가질 수 있습니다.핵심 포인트는 명확한 시장 위치를 ​​찾는 것입니다.