SemiAnalysis รายงานวิจัย: ยุคหลัง Jensen Huang ของ NVIDIA

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: 《Nvidia and the World Without Jensen》

แหล่งที่มาของต้นฉบับ: SemiAnalysis

เจนเซน หวง ผู้ถือหางเสือเรือของบริษัทแกนกลางแห่งยุค AI อย่าง Nvidia ต้องจากไปอย่างเงียบๆ ท่ามกลางเรื่องอื้อฉาว เงามืดจากหน่วยงานกำกับดูแล และเกมภูมิรัฐศาสตร์ สิ่งที่ค้างคาใจวงการเทคโนโลยีโลกมากที่สุดคือ: Nvidia ที่สูญเสียบุคคลผู้เป็นหัวใจ ยังคงเป็นบริษัทที่เป็นหนึ่งเดียวไม่เหมือนใครหรือไม่? ในฐานะหนึ่งในสถาบันวิจัยเซมิคอนดักเตอร์และ AI ชั้นแนวหน้าของโลก SemiAnalysis จึงใช้ความสามารถในการติดตามอุตสาหกรรมอย่างลึกซึ้ง นำเสนอการวิเคราะห์เชิงลึกสุดพิเศษ รายงานวิจัยไม่เพียงเปิดเผยเบื้องหลังการลาออกของเจนเซน หวง ที่เกี่ยวข้องกับ RASA Act คำสั่งห้ามชิป และเกมของวงการข่าวกรอง แต่ยัง dismantle จากมิติโครงสร้างองค์กร การควบคุมห่วงโซ่อุปทาน ระบบการค้ำประกันทางการเงิน และระบบนิเวศโอเพนซอร์ส ว่า "Nvidia ที่ไม่มีเจนเซน หวง" จะเผชิญกับวิกฤตระดับระบบอย่างไร ต่อไปนี้คือต้นฉบับรายงานวิจัย:

เจนเซน หวง ไม่ได้ดำรงตำแหน่ง CEO ของ Nvidia อีกต่อไป คณะกรรมการ Nvidia กำลังสอบสวนพฤติกรรมของเจนเซน หวง และชั่งน้ำหนักอนาคตของเขาในบริษัทที่เขาก่อตั้งขึ้น เห็นได้ชัดว่าปัญหาพฤติกรรมเป็นเรื่องจริง—การมีความสัมพันธ์กับลูกค้าชาวจีนและผู้ใต้บังคับบัญชาหลายคนเป็นปัญหาทางจริยธรรม

นอกจากนี้ เราเชื่อว่าการที่เขาลาออกเพียงสี่วันต่อมายังมีสาเหตุที่ลึกซึ้งกว่า เราเชื่อว่าสิ่งนี้เกี่ยวข้องโดยตรงกับการขนส่ง GPU ขนาดใหญ่ที่หลบเลี่ยงการกำกับดูแลทางศุลกากร แบบจำลองตัวเร่งความเร็วของเราติดตามการผลิตและปลายทางของชิป AI ทุกตัว ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าชิป Nvidia ที่ถูกควบคุมมากกว่า 1.5GW ยังคงไหลเข้าสู่จีน ตัวเลขนี้ยังไม่รวมชิปที่ Nvidia ออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อหลบเลี่ยงกฎระเบียบของสหรัฐฯ—ซึ่งเป็นรายงานที่เราเปิดเผยเป็นครั้งแรก

เราเชื่อว่าวงการข่าวกรองสหรัฐฯ เป็นแรงสำคัญที่ผลักดันให้เจนเซน หวง ออกจาก Nvidia โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราเชื่อว่า RASA (Remote Access Security Act) หรือกฎหมายที่คล้ายคลึงกันมีแนวโน้มที่จะเดินหน้าต่อไป RASA ผ่านสภาผู้แทนราษฎรแล้ว เมื่อเจนเซน หวง ผู้ที่สนับสนุนจีนมาตลอดจากไป การจำกัด AI และชิปต่อจีนจะเร่ง升級ขึ้น เราสนับสนุนมาตรการจำกัดบางอย่างอย่างมั่นคง แต่มาตรการที่ออกแบบมาไม่ดีจะสร้างความเสียหายต่อผลประโยชน์ของสหรัฐฯ

กฎหมายประเภทนี้จะนำมาซึ่งผลกระทบ และเราไม่คิดว่านักการเมืองได้พิจารณาผลกระทบเหล่านี้อย่างเพียงพอ ภายใต้ระบบปัจจุบันที่ห้องปฏิบัติการจีนสามารถใช้ GPU จากระยะไกลได้ มีประโยชน์ที่ชัดเจนดังนี้:

· กำไรไหลไปสู่บริษัทสหรัฐฯ

· สหรัฐฯ สามารถรู้ได้ว่าห้องปฏิบัติการจีนกำลังทำอะไร

· หากสหรัฐฯ ต้องการ สามารถตัดสิทธิ์การใช้ GPU ได้เกือบจะทันทีผ่านมาตรการทางการเมืองหรือการบังคับ

· บริษัทสหรัฐฯ เช่น Nvidia, AMD, Broadcom, Google, Amazon, Microsoft, Meta, Supermicro และ Dell ต่างพึ่งพาบริษัทจีนในห่วงโซ่อุปทาน

· Nvidia และ AMD จ้างวิศวกรชาวจีนที่อาศัยอยู่ในจีน เพื่อพัฒนาฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ระดับล่างสำหรับระบบ GPU ของตน หากไม่มีวิศวกรเหล่านี้ ประสบการณ์ผู้ใช้ GPU เหล่านี้จะแย่กว่าปัจจุบันอย่างไม่ต้องสงสัย

· บริษัทสหรัฐฯ โดยเฉพาะระบบนิเวศสตาร์ทอัพทั้งหมด ได้รับประโยชน์จากผลงานวิจัยโอเพนซอร์สที่บริษัทจีน นักศึกษา และนักวิจัยอิสระเผยแพร่โดยใช้ GPU เหล่านี้

· แรงจูงใจของจีนในการใช้ตัวเร่งความเร็วในประเทศจะลดลงเล็กน้อย

· นวัตกรรมจากจีนไหลสู่ทั่วโลกผ่านวิธีการโอเพนซอร์ส เช่น การขนานผู้เชี่ยวชาญแบบกว้าง ขั้นตอน kernel โอเพนซอร์ส เช่น MSA, DeepEP, DeepGEMM เป็นต้น

อย่างไรก็ตาม เราสนับสนุนมาตรการจำกัด AI บางอย่างต่อจีน แต่มาตรการเหล่านี้ควรใกล้เคียงกับ MATCH Act มากกว่า RASA

สิ่งที่สำคัญที่สุดอาจเป็น: โอเพนซอร์สกำลังถูกโจมตี Nvidia ร่วมมือโดยตรงกับห้องปฏิบัติการจีนในโครงการโอเพนซอร์ส และช่วยให้พวกเขาปรับแต่ง GPU และโมเดล ซึ่งเป็นความลับที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ห้องปฏิบัติการเหล่านี้ใช้ GPU Blackwell และ Nvidia รู้เรื่องนี้ ระบบนิเวศโอเพนซอร์สของสหรัฐฯ และสตาร์ทอัพจำนวนมากพึ่งพาโมเดล AI ของจีน เมื่อเจนเซน หวง จากไปและกลุ่มเหยี่ยวขึ้นมามีอำนาจ ระบบนิเวศนี้จะได้รับความเสียหายอย่างรุนแรง

แต่สำหรับผู้ถือหุ้นและห่วงโซ่อุปทาน AI คำถามที่สำคัญจริงๆ คือ: Nvidia ที่ไม่มีเจนเซน หวง จะเป็นอย่างไร?

มุมมองของเราคือ บริษัทนี้ไม่เคยถูกสร้างขึ้นเพื่อดำเนินงานโดยไม่มีเขา เขาถือหางเสือมา 33 ปี แม้คณะกรรมการจะบังคับให้เขาออก หรือเขา "ลาออก" Nvidia ที่มีเขายังดีกว่าที่ไม่มีเขามาก บริษัทนี้ถูกสร้างขึ้นโดยมีเขาเป็นศูนย์กลางและมีเอกลักษณ์เฉพาะตัว หากไม่มีบุคคลนี้ บริษัทอาจกลายเป็นสิ่งที่แตกต่างไปโดยสิ้นเชิง หากไม่มี马斯克 SpaceX และ Tesla ก็ไม่สามารถดำเนินงานได้ หากไม่มีเจนเซน หวง Nvidia ก็ไม่สามารถดำเนินงานได้

หนึ่งราชาและข้าราชบริพารโดยตรง 60 คนของเขา

สำหรับบริษัทที่มีขนาดใหญ่เช่นนี้ โครงสร้างองค์กรของ Nvidia แปลกมาก ตามที่เจนเซน หวง กล่าว publicly เขามีผู้ใต้บังคับบัญชาโดยตรงประมาณ 60 คน เขาเคยกล่าวว่า CEO ควรมีผู้ใต้บังคับบัญชาโดยตรงมากที่สุด เพราะคนเหล่านี้ต้องการการจัดการน้อยที่สุด และเขาไม่พบพวกเขาแบบตัวต่อตัว

แต่มีน้อยคนที่สามารถขับเคลื่อนสิ่งต่างๆ ได้โดยไม่มีเจนเซน หวง บริษัทเป็นเหมือนอาณาจักรที่มีราชาเพียงองค์เดียว ไม่ว่าจะอาวุโสเพียงใด คนอื่นๆ เป็นเพียงผู้ปฏิบัติตามเจตจำนงของเขา เจนเซน หวง กล่าวว่าไม่สำคัญว่าใครรายงานต่อใคร เพราะตำแหน่งไม่เกี่ยวข้องกับความสำคัญที่แท้จริงของงาน นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ Nvidia กลายเป็น "บริษัทใหญ่ที่เล็กที่สุดในโลก": แม้จะมีมูลค่าตลาดมหาศาล แต่มีพนักงานเพียงประมาณ 42,000 คน Nvidia มีการเมืองภายในน้อย เจนเซน หวง กล่าวว่าเครือข่ายแบนราบนี้ให้อำนาจแก่พนักงาน และทำให้บริษัทปรับตัวเข้ากับการเปลี่ยนแปลงได้เร็วขึ้น เพราะเทคโนโลยีของมันเองพัฒนาอย่างรวดเร็วมาก

นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ Nvidia เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว เมื่อเจนเซน หวง กำหนดทิศทาง ทุกคนจะร่วมกันขับเคลื่อน อดีตพนักงานบอกเราว่าการพัฒนาผลิตภัณฑ์และงานวิศวกรมักดำเนินไปจนถึงนาทีสุดท้าย เพื่อให้บริษัทสามารถเปลี่ยนใจได้หากจำเป็น อดีตผู้บริหารคนหนึ่งกล่าวว่า ตัวอย่างเช่น การออกแบบ GB200 สรุปได้ใกล้กับรอบผลิตภัณฑ์มากกว่าที่ใครจะหวังได้ เจนเซน หวง กล่าวว่าเขาต้องการให้บริษัทยังคงเป็นสตาร์ทอัพตลอดไป

อย่างไรก็ตาม ราคาของโครงสร้างนี้คือ Nvidia ไม่มีสำรองผู้สืบทอดที่ลึก ดูเว็บไซต์ Nvidia: ในบรรดาผู้ใต้บังคับบัญชาโดยตรงของเจนเซน หวง มีเพียงห้าคนที่ "เป็นที่รู้จัก" โดยสองคนเป็นผู้บริหารฝ่ายกฎหมายและการเงิน ผู้ใต้บังคับบัญชาโดยตรงส่วนใหญ่ของเขาไม่ได้รับการฝึกฝนให้รับมือกับแสงสปอตไลต์สาธารณะ และบริษัทไม่สนับสนุนให้พวกเขาหาความสนใจอย่างชัดเจน มีน้อยคนที่ออกจาก Nvidia ไปเป็น CEO ของบริษัทใหญ่อื่นๆ Rene Haas จาก Arm เป็นข้อยกเว้นที่หายาก มีน้อยคนใน Nvidia ที่สามารถโดดเด่นภายนอกได้ เพราะการตัดสินใจสำคัญทั้งหมดทำโดยเจนเซน หวง แต่หลายคนในทีมผู้บริหารของ Nvidia ไม่รังเกียจ เพราะผู้ที่สวมมงกุฎมีความรับผิดชอบหนัก หลายคนยินดีทำงานจนถึงวัยเกษียณ เพราะพวกเขาได้รับค่าตอบแทนดี ได้รับการปฏิบัติอย่างดี และเชื่อในพันธกิจและผู้นำของบริษัท

ไม่มีใครอยากได้งานนี้จริงๆ

Colette Kress ได้รับการแต่งตั้งเป็น CEO ชั่วคราว แต่ Nvidia กำลังมองหา CEO อย่างเป็นทางการ บุคคลนี้ต้องไม่มีพื้นฐานทางการเงิน ผู้ที่ถูกพูดคุยกันภายในและอาจสืบทอดตำแหน่งจากเจนเซน หวงในระดับเทคนิคคือ Ian Buck และ Jonah Alben

Buck สร้าง CUDA ในขณะที่ศึกษาระดับปริญญาเอกที่มหาวิทยาลัย Stanford เข้าร่วม Nvidia ในปี 2004 ปัจจุบันดำรงตำแหน่งรองประธานฝ่ายไฮเปอร์สเกลและคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง รับผิดชอบธุรกิจศูนย์ข้อมูล เมื่อเจนเซน หวง เดินทางไปต่างประเทศ เขามักได้รับมอบหมายให้ดูแลเรื่องที่เกี่ยวข้อง และมักพูดในการประชุม

Alben ทำงานที่ Nvidia ตั้งแต่ปี 1997 เป็นรองประธานอาวุโสฝ่ายวิศวกรรม GPU ดูแลการออกแบบ GPU ของบริษัท

แต่ความเป็นจริงคือ ไม่มีใครคนเดียวที่สามารถจัดการทุกสิ่งได้ด้วยตัวเอง เราไม่คิดว่า Buck มีความสามารถในการนำแผนกวิศวกรรมฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีของบริษัท Alben และทีมของเขามีอิสระทางเทคนิค แต่แม้แต่เขาก็ไม่ได้ควบคุมธุรกิจชิปทั้งหมด ผู้บริหารคนอื่นๆ ที่รับผิดชอบแผนกเทคโนโลยีและธุรกิจหลักหลายแห่งก็รายงานตรงต่อเจนเซน หวง เช่นกัน ทั้งสองคนยอดเยี่ยมมาก แต่ทั้งคู่อาจไม่สามารถแสดงความสามารถในการควบคุมห่วงโซ่อุปทานแบบเจนเซน หวง ได้

นอกจากนี้ยังมีคำถามว่า: มีใครเต็มใจที่จะเป็น CEO หรือไม่ ผู้บริหารคนหนึ่งบอกเราเมื่อต้นปีนี้ว่า "Ian ยอมตายดีกว่าสืบทอดตำแหน่งจากเจนเซน หวง เขาไม่อยากได้งานนั้น Jonah ได้รับความเคารพมากกว่า ผู้คนบอกว่าเขาทำได้ แต่จริงๆ แล้วก็เหมือนกัน ไม่มีใครอยากได้งานนั้นจริงๆ" อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เปลี่ยนไปอย่างชัดเจน Kress เป็น CEO ชั่วคราว แต่การรวมรองประธานกว่าหมด 60 คนให้เป็นวิสัยทัศน์เดียวกันของบริษัทต้องใช้คนประเภทพิเศษ มิฉะนั้นทิศทางของบริษัทอาจเสี่ยงที่จะจมอยู่ในเสียงรบกวน

การเดิมพันแบบผู้ก่อตั้ง ไม่สามารถสืบทอดโดยผู้จัดการมืออาชีพ

เจนเซน หวง เป็นหนึ่งในผู้ก่อตั้งเทคโนโลยีรุ่นเก่าคนสุดท้าย ร่วมรุ่นกับอีลอน มัสก์ และแก่กว่ามาร์ก ซักเคอร์เบิร์กเล็กน้อย บริษัทอื่นๆ ที่เติบโตในช่วงเดียวกับ Nvidia รวมถึง AMD, Google, Microsoft, Apple และ Amazon ต่างเสร็จสิ้นการเปลี่ยนผ่านสู่ผู้จัดการมืออาชีพแล้ว

ความสำเร็จของ Nvidia ขึ้นอยู่กับการเดิมพันครั้งใหญ่ และการเดิมพันเหล่านี้可能需要หลายปีหรือแม้แต่ทศวรรษจึงจะได้รับผลตอบแทน ผู้ก่อตั้งที่ได้รับการสนับสนุนเต็มที่จากคณะกรรมการสามารถรับความเสี่ยงเหล่านี้ได้โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการกบฏภายใน CUDA ขาดทุนมาหลายปี นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทตั้งคำถามตลอดเวลา แต่เจนเซน หวง ยืนหยัด และการเดิมพันนี้ให้ผลตอบแทนมหาศาลในที่สุด อดีตพนักงานคนหนึ่งกล่าวว่า "แม้หลายคนคัดค้านการใช้ทรานซิสเตอร์กับ programmable shaders ที่มีประโยชน์จำกัด, CUDA และ Tensor Core แต่เจนเซน หวง กลับเดิมพันบริษัททั้งหมดในทิศทางเหล่านี้"

Omniverse และการขับขี่อัตโนมัติเป็นการเดิมพันใหม่ภายใน Nvidia อดีตพนักงานกล่าวว่าเจนเซน หวง เรียกพวกเขาภายในว่า "การเดิมพันศูนย์พันล้านดอลลาร์" วันนี้พวกเขาไม่ได้ทำเงิน แต่เขาเชื่อว่าศักยภาพของพวกเขายิ่งใหญ่เหมือน CUDA เขายังสร้าง Shield TV กล่องบันเทิงสำหรับผู้บริโภคและบริการ DGX Cloud บนพื้นฐานแนวคิดที่ว่า "Nvidia ต้องเข้าใจลูกค้าเพื่อออกแบบผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น" แม้ทั้งสองธุรกิจแทบไม่มีกำไรและถูกยกเลิกในที่สุด

ผู้สืบทอดของ Nvidia ที่ไม่ใช่ผู้ก่อตั้ง ไม่ว่าจะทำงานที่บริษัทนานแค่ไหน วิธีรับผิดชอบต่อคณะกรรมการและผู้ถือหุ้นก็แตกต่างออกไป การเดิมพันระยะยาวและความเชื่อมั่น firmly เช่นนี้จะกลายเป็นสิ่งที่เป็นไปได้น้อยลง หนึ่งในปัญหาที่ใหญ่ที่สุดคือความสามารถระดับตำนานของเจนเซน หวง ในการ "เปลี่ยนหินเป็นทอง" และทักษะการเจรจา ซึ่งจะยากมากที่จะจำลอง

ลูกค้าซื้อเจนเซน หวง ไม่ใช่แค่ GPU

เจนเซน หวง เป็นผู้ตัดสินใจหลักในการจัดสรรชิปให้กับผู้ให้บริการคลาวด์ไฮเปอร์สเกลและลูกค้าอื่นๆ ลูกค้ามักแข่งขันกันเพื่อโควตาและความสนใจจาก Nvidia และธุรกรรม Nvidia มากขึ้นเรื่อยๆ ต้องการการสนับสนุนอย่างมากจากบริษัท

正如我们在 7 月所写 Nvidia สามารถเลือกจัดสรรกำลังการผลิตเพิ่มเติมให้กับผู้ให้บริการคลาวด์ไฮเปอร์สเกล, neocloud หรือ neocloud ในแผนการค้ำประกันของตน ในแผนนั้น Nvidia ให้การสนับสนุนสินเชื่อสำหรับคลัสเตอร์และแบ่งปันรายได้จากบริการคลาวด์ "ธนาคารกลาง Nvidia" นี้ได้รับการสนับสนุนจากชื่อเสียงและเครดิตเต็มรูปแบบของเจนเซน หวง CEO คนต่อไปไม่น่าจะกล้าเดิมพันอย่างกล้าหาญแบบเจนเซน หวง

Nvidia ชอบตัดสินใจบนพื้นฐานความเป็นไปได้ แต่หลายสิ่งUltimately ขึ้นอยู่กับสิ่งที่สำคัญเชิงกลยุทธ์ การข้ามผู้ให้บริการคลาวด์ไฮเปอร์สเกลอาจไม่สำคัญเชิงกลยุทธ์ การร่วมมือและให้สิทธิพิเศษแก่พวกเขาก็ไม่ всегдаสำคัญเชิงกลยุทธ์ ทุกวันนี้ ลูกค้าหลายรายต้องการการรับประกันว่า Nvidia จะสนับสนุนพวกเขาอย่างต่อเนื่องผ่านการค้ำประกันทางการเงินหรือโควตา

Nvidia เปิดเผยว่า ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ การค้ำประกันนอกงบดุลทั้งหมดอยู่ที่ 530 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่า 184 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อน รวมถึงข้อผูกพันขั้นต่ำแบบ take-or-pay 36 พันล้านดอลลาร์สำหรับกำลังการผลิต neocloud Nvidia ยังถือพอร์ตการลงทุนในหุ้นมูลค่า 99 พันล้านดอลลาร์

ลูกค้าหลายรายต้องการทำธุรกรรมกับเจนเซน หวง ด้วยเหตุผลที่เกินกว่าตัวเลขเอง neocloud ทั่วโลกสามารถระดมทุนได้เพราะเจนเซน หวง รับรองให้ ไม่ใช่เพราะพวกเขาเปรียบเทียบชิปแล้วเลือก Nvidia มาตรการค้ำประกันของ Nvidia ช่วยให้ neocloud และห้องปฏิบัติการใหม่สามารถระดมทุนได้โดยไม่ต้องมีการสนับสนุนจากผู้ให้บริการคลาวด์ไฮ