จบอีกครั้ง! การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ สร้างพายุตลาด ทำไมตลาดหุ้นเกาหลีใต้จึงโดนผลกระทบก่อน?

การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ที่พรรคเดโมแครตกวาดชัยทั้งสองสภา ได้จุดความกังวลเรื่องการเข้มงวดกำกับดูแลศูนย์ข้อมูล AI ขึ้นมา เปรียบเสมือนก้อนหินที่ถูกโยนลงสู่ผิวน้ำอัน平靜 และแรงกระแทกก็ส่งผ่านไปยังตลาดหุ้นโซลอย่างรวดเร็ว ดัชนีอ้างอิงหลักสองตัวของเกาหลีใต้触发กลไกหยุดซื้อขายชั่วคราวจากการขายในวันเดียวกัน หุ้นผู้นำเซมิคอนดักเตอร์ร่วงหนัก "สึนามิสีน้ำเงิน" ครั้งนี้กำลังทดสอบเครื่องจักรส่งออกที่เป็นแกนกลางที่สุดของเศรษฐกิจเกาหลีใต้

วันที่ 5 พฤศจิกายน ดัชนีราคาหุ้นรวมของเกาหลีใต้ (KOSPI) เปิดตลาดร่วง 1.82% จากนั้นช่วงล่างก็ขยายตัวต่อเนื่อง ก่อนเที่ยงของวันเดียวกันได้触发กลไก Sell-Sidecar คำสั่งขายแบบโปรแกรมถูกระงับชั่วคราว ณ เวลา 14:25 น. ของวันนั้น KOSPI ร่วง 5.50% จากวันทำการก่อนหน้าสู่ระดับ 5,371.41 จุด ขณะที่ดัชนี KOSDAQ ร่วง 5.11% สู่ระดับ 678.4 จุดในเวลาเดียวกัน สองดัชนีหลัก触发กลไก stabilizing ตลาดพร้อมกันในวันทำการเดียวกันอย่างหาได้ยาก หุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix ร่วง 7.8% และ 9.81% ตามลำดับ

ตัวกระตุ้นโดยตรงของการดิ่งครั้งนี้ คือหลังจากพรรคเดโมแครตชนะการเลือกตั้งผู้ว่าการรัฐในรัฐสำคัญด้านศูนย์ข้อมูลอย่าง Texas, Ohio และ Georgia ความกังวลของตลาดต่อการ受阻การอนุมัติสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างฉับพลัน เนื่องจาก Samsung Electronics และ SK Hynix รวมกันคิดเป็นสัดส่วนเกินครึ่งของมูลค่าตลาด KOSPI ความผันผวนใดๆ ของบรรยากาศในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จึงจะส่งผล放大ต่อดัชนีหลักของเกาหลีใต้

เดโมแครตกวาดชัย ความกังวลกำกับดูแลศูนย์ข้อมูลพุ่งสูง

พรรคเดโมแครตบรรลุ "การกวาดชัยสีน้ำเงิน" อันเป็นประวัติการณ์ในการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งนี้ ได้รับการควบคุมทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร พร้อมทั้งชนะที่นั่งผู้ว่าการรัฐในหลายรัฐที่มีศูนย์ข้อมูลหนาแน่นสูง

ในจำนวนนั้น Gina Hinojosa ผู้ว่าการรัฐเท็กซัสว่าที่ได้ให้คำมั่นในช่วงหาเสียงว่าเมื่อได้รับเลือกจะระงับการอนุมัติศูนย์ข้อมูลใหม่ทั้งหมดทันที ตามรายงานของหนังสือพิมพ์ท้องถิ่น Texas Tribune ที่อ้างอิงการวิเคราะห์ของ DataCenterWatch ในบรรดาผู้สมัครชิงตำแหน่งผู้ว่าการรัฐ 74 คนจาก 36 รัฐ มี 43% แสดงจุดยืนสนับสนุนการระงับหรือห้ามการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่

ปฏิกิริยาของตลาดยังได้รับอิทธิพลโดยตรงจากการเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวันทำการก่อนหน้า แม้ว่าวันที่ 4 ดัชนีหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปรับขึ้นโดยรวม——S&P 500 เพิ่ม 1.58% ดัชนีดาวโจนส์พุ่ง 3.03% Nasdaq เพิ่ม 1.44%——แต่โครงสร้างภายในแตกแยกอย่างรุนแรง

หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่าง Apple, Microsoft และ Amazon ปรับขึ้นเกิน 5% ในวันเดียว ขณะที่หุ้นเซมิคอนดักเตอร์อย่าง Nvidia, Micron, SanDisk และ Intel ปรับลงโดยทั่วไป ในช่วง 3% ถึง 8% บริษัทเกิดใหม่ด้านการเช่าพลังประมวลผล AI อย่าง CoreWeave และ Nebius ร่วง 9.9% และ 6.7% ตามลำดับ ดัชนีPhiladelphia Semiconductor ร่วง 3.1% สู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบหกเดือน

หุ้นเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ไฟฟ้าของเกาหลีใต้ถูกกดดันทั่วทั้งกระดาน

การร่วงของตลาดเกาหลีใต้กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และกลุ่มอุปกรณ์ไฟฟ้าที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับโครงสร้างพื้นฐาน AI Samsung Electronics ร่วง 5.39% SK Square ร่วง 6.56% Samsung Electro-Mechanics ร่วงสูงถึง 10.31% บริษัทอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ในตลาด KOSDAQ ก็เผชิญการร่วงหนักเช่นกัน Jusung Engineering ร่วง 10.23% Simmtech ร่วง 13.90% EO Technics ร่วง 11.72%

บริษัทอุปกรณ์ไฟฟ้าอย่างหม้อแปลงก็ไม่สามารถรอดพ้นได้เช่นกัน ตลาดกังวลว่าการล่าช้าของการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลจะบีบความต้องการหม้อแปลงโดยตรง Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric และ Sanil Electric ร่วง 10.10%, 7.53% และ 12.84% ตามลำดับ

Seo Sang-young นักวิเคราะห์จาก Mirae Asset Securities กล่าวว่า "พรรคเดโมแครตยังชนะการเลือกตั้งในพื้นที่สำคัญด้านศูนย์ข้อมูลอย่างเท็กซัสและจอร์เจียด้วย ความกังวลของตลาดต่อการเข้มงวดกำกับดูแลการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า กระบวนการอนุมัติ และต้นทุนไฟฟ้าเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก บริษัทที่ก่อหนี้จำนวนมากเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ เมื่อโครงการล่าช้าจะเผชิญต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นและแรงกดดันต่อกำไรมากขึ้น"

Kim Seok-hwan นักวิจัยอาวุโสจาก Mirae Asset Securities ชี้ว่า "การกำกับดูแล AI ที่เข้มงวดขึ้นอาจรบกวนแผนการใช้จ่ายลงทุนของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ บริษัทเหล่านี้จำเป็นต้องสร้างศูนย์ข้อมูลเพื่อรักษาคำมั่นสัญญาด้านพลังประมวลผลที่ให้ไว้กับลูกค้าอย่าง OpenAI และ Anthropic และแปลงคำมั่นเหล่านี้เป็นรายได้จากคลาวด์ในที่สุด การล่าช้าของการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลจะเลื่อนหน้าต่างการรับรู้รายได้ ส่งผลให้ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาด超大ต้องประเมินจังหวะการลงทุนในอนาคตใหม่ และความคาดหวังต่อความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงและชิปขั้นสูงอื่นๆ ก็จะถูกกดดันตามไปด้วย"

เส้นทางนโยบายมีข้อจำกัด นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าผลกระทบอาจเป็นเพียงชั่วคราว

สำนักงานตัวแทนธนาคารแห่งเกาหลีในนิวยอร์กระบุในรายงานว่า ผลการเลือกตั้งครั้งนี้ไม่น่าจะผลักดันให้ทิศทางนโยบายโดยรวมของรัฐบาลทรัมป์เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ "อาจส่งผลจำกัดต่อการกำกับดูแล AI และจังหวะการลงทุนที่เกี่ยวข้อง"

Yang Jun-seok ศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยคาทอลิกแห่งเกาหลีกล่าวว่า แม้พรรคเดโมแครตจะควบคุมทั้งสองสภา ก็ยากที่จะได้เสียงข้างมากสองในสามที่จำเป็นในการล้มล้างอำนาจยับยั้งของประธานาธิบดี ซึ่งจำกัดพื้นที่การผลักดันนโยบายที่แท้จริงโดยพื้นฐาน ดังนั้นจึงยากที่จะคาดหวังผลกระทบโดยตรงและเป็นรูปธรรมต่อการลงทุน AI จากผลการเลือกตั้งเพียงอย่างเดียว

แต่เขาได้ชี้ด้วยว่า หากพรรคเดโมแครตกำหนดจุดยืนนโยบายที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในการเข้มงวดการพัฒนาและการลงทุน AI ประกอบกับแรงกดดันอื่นๆ ที่อุตสาหกรรมเผชิญอยู่แล้ว——รวมถึงความกังวลของสาธารณชนต่อ AI ที่แย่งงาน เพิ่มค่าไฟ และใช้น้ำปริมาณมาก ตลอดจนแรงกดดันด้านหนี้ที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่แบกรับจากการก่อหนี้มหาศาลเพื่อลงทุน AI——อาจพัฒนาเป็น "ปัจจัยกดดันเพิ่มเติมที่มีนัยสำคัญ"

Jo Yeon-ju นักวิจัยจาก NH Investment & Securities มีจุดยืนที่มองโลกในแง่ดีกว่า โดยเธอเห็นว่า "พรรคเดโมแครตเองก็ตระหนักดีถึงความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของการครองความได้เปรียบด้าน AI จะไม่ดำเนินการล่าช้าครั้งใหญ่โดยพลการ แต่มีแนวโน้มที่จะให้ค่าชดเชยแก่ residents ท้องถิ่นเพื่อผลักดันให้การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลเกิดขึ้นจริง ผลกระทบที่แท้จริงต่อบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อาจเป็นเพียงพายุในถ้วยน้ำชา"

นักวิจัยจาก iM Securities ยังชี้ว่า ขณะที่ความกังวลเรื่องการกำกับดูแลการอนุมัติศูนย์ข้อมูล AI กดดันบรรยากาศการลงทุนเซมิคอนดักเตอร์ ความคาดหวังการประหยัดต้นทุนจากราคาน้ำมันดิบที่ลดลงกำลังแพร่กระจายไปยังกลุ่มการบินและการขนส่ง ซึ่งควรค่าแก่การจับตาอย่างต่อเนื่อง

กลุ่มพลังงานหมุนเวียนได้ประโยชน์สวนทาง

ในยามที่ตลาดโดยรวมเผชิญแรงกดดัน บางกลุ่มถูกมองว่าเป็นผู้ได้ประโยชน์ที่เป็นไปได้จาก "สึนามิสีน้ำเงิน" หลังจากพรรคเดโมแครตรักษาเสียงข้างมากได้อย่างมั่นคง ความคาดหวังของตลาดต่อการฟื้นนโยบายสนับสนุนพลังงานหมุนเวียนก็เพิ่มสูงขึ้น หุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงานแสงอาทิตย์ ลม นิวเคลียร์ และระบบกักเก็บพลังงาน (ESS) ถูกจัดเป็นกลุ่มที่จะได้ประโยชน์โดยทั่วไป

Ahn Joo-won นักวิจัยจาก DS Investment & Securities กล่าวว่า "เมื่อพรรคเดโมแครตมีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งขึ้นในการออกกฎหมายในอนาคตด้วยความได้เปรียบจากการเลือกตั้งอย่างท่วมท้น ข้อเรียกร้องในด้านพลังงานหมุนเวียนอย่างพลังงานแสงอาทิตย์และลมจะได้รับการสะท้อนอย่างเต็มที่ หุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงานลมและเซลล์เชื้อเพลิงจะได้ประโยชน์จากสิ่งนี้"

Lee Jae-won นักวิจัยจาก Yuanta Securities เตือนว่า "หลังจากพรรคเดโมแครตควบคุมสภาคองเกรสและชนะที่นั่งผู้ว่าการรัฐในรัฐสำคัญ ความน่าจะเป็นที่ศูนย์ข้อมูล AI จะเผชิญการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นก็เพิ่มขึ้น ข้อจำกัดด้านการอนุมัติและแรงกดดันด้านต้นทุนโครงข่ายไฟฟ้าในพื้นที่ก่อสร้างศูนย์ข้อมูลหลักอย่างเท็กซัส อาจทำให้กระบวนการลงทุนด้าน AI ล่าช้าออกไป ส่งผลกดดันความต้องการเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำและฉุดราคาขายตามมา"