จากการเก็งกำไรการจัดส่งอาหารสู่การแลกเปลี่ยนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์: การผจญภัยคริปโตของ Arthur Hayes
- 核心观点：Arthur Hayes发明永续合约重塑加密交易。
- 关键要素：
- 永续合约消除到期日降低交易成本。
- BitMEX日交易量曾超10亿美元。
- 2022年Hayes认罪并受罚。
- 市场影响：推动衍生品创新和监管完善。
- 时效性标注：长期影响。
ผู้เขียนต้นฉบับ: Thejaswini MA
คำแปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News
เมื่ออาเธอร์ เฮย์สเดินทาง กระเป๋าเดินทางของเขาเต็มไปด้วยสัตว์ตุ๊กตา
มหาเศรษฐีคริปโตเคอร์เรนซีวัย 40 ปีผู้นี้มีตุ๊กตาสะสมไว้มากกว่า 100 ตัว แต่ละตัวมีชื่อเรียกเฉพาะ ซึ่งเขาใช้เพื่อเฉลิมฉลองช่วงเวลาสำคัญที่สุดในชีวิต ณ อพาร์ตเมนต์ของเขาในไมอามี ซึ่งเขาถูกกักบริเวณในบ้านเป็นเวลาหกเดือน ผู้เข้าชมสามารถชมตุ๊กตาที่จัดเรียงเหมือนห้องนอนเด็ก ได้แก่ ปลาดาวสีเหลืองอมเขียว สุนัขจิ้งจอก ตัวนิ่ม ยีราฟ ช้าง ปลาหมึกยักษ์ งู และผักคะน้าใบหยัก
สิ่งนี้อาจดูแปลกสำหรับผู้ชายที่สร้างเครื่องมือทางการเงินที่ครอบงำการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน แต่ Hayes ก็ไม่ธรรมดาเสมอมา
ในปี 2013 ผู้ค้า Bitcoin ต้องเผชิญกับปัญหาที่ทั้งไร้สาระและน่าสนใจทางคณิตศาสตร์
ทุกๆ เดือน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของพวกเขาจะหมดอายุ ทำให้พวกเขาต้องหมุนเวียนตำแหน่งของตนซ้ำแล้วซ้ำเล่าในเครื่องจำลอง Sisyphus เวอร์ชันการเงินที่มีราคาแพง
ต่ออายุสัญญา ชำระค่าธรรมเนียมการจัดการ ทำซ้ำแล้วซ้ำเล่า และในที่สุดเงินทั้งหมดจะค่อยๆ ไหลเข้าสู่กระเป๋าของการแลกเปลี่ยนผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรม
อาร์เธอร์ เฮย์ส เทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์ที่ธนาคารดอยซ์แบงก์และซิตี้กรุ๊ปมาอย่างยาวนาน ได้ทุ่มเทชีวิตเพื่อหาวิธีทำกำไรจากความผันผวนของตลาดด้วยเทปคำนวณทางคณิตศาสตร์ ขณะที่เขาสำรวจสถานการณ์ที่อยู่ตรงหน้า ความคิดหนึ่งซึ่งต่อมาพิสูจน์แล้วว่ามีค่าอย่างยิ่งก็ก่อตัวขึ้น:
"จะเกิดอะไรขึ้นถ้าเราละทิ้งข้อจำกัดเรื่องเวลา?"
นี่ไม่ใช่การโต้แย้งเชิงปรัชญาแต่อย่างใด เฮส์ไม่ได้กำลังดิ้นรนกับคำถามเชิงปรัชญา เช่น ธรรมชาติของเวลา
เขาสงสัยว่าจะเป็นอย่างไรหากคุณสามารถออกแบบสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ไม่มีวันหมดอายุ ยุติวงจรการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมรายเดือนที่เคยผลักดันให้ผู้ค้า Bitcoin ทั่วโลกล้มละลายได้อย่างสิ้นเชิง?
คำตอบนั้นทำให้เขากลายเป็นไททันแห่งสกุลเงินดิจิทัล ผู้สร้างเครื่องมือทางการเงินที่รองรับการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ในปัจจุบัน แต่กลับต้องเผชิญกับข้อกล่าวหาทางอาญาของรัฐบาลกลางจากการสร้างเครื่องมือดังกล่าวโดยไม่ได้ขออนุญาตจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้องเสียก่อน
นี่คือเรื่องราวเกี่ยวกับตรรกะทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ก้าวเข้าสู่ "ตลาดเสรี" ตลาดเหล่านี้ถูกสร้างขึ้นโดยกลุ่มโปรแกรมเมอร์ที่มองว่ากฎระเบียบเป็นเพียง "ข้อเสนอแนะ" ประกายไฟแบบไหนจะเกิดขึ้นเมื่อตรรกะทางการเงินที่เข้มงวดมาปะทะกับโลกแห่งการเขียนโค้ดแบบสบายๆ?
เฮย์สเติบโตในเมืองดีทรอยต์ในช่วงทศวรรษ 1980 พ่อแม่ของเขาซึ่งทำงานอยู่ที่เจเนอรัลมอเตอร์ส เข้าใจดีว่าการศึกษาเป็นหนทางเดียวที่น่าเชื่อถือในการหลีกหนีจากวัฏจักรขาขึ้นขาลงของอุตสาหกรรมรถยนต์ พวกเขาย้ายไปบัฟฟาโลเพื่อให้เฮย์สเข้าเรียนที่โรงเรียนนิโคลส์ ซึ่งเป็นโรงเรียนเตรียมอุดมศึกษาที่เด็ก ๆ ที่มีฐานะร่ำรวยได้เรียนรู้ภาษาละติน และเด็ก ๆ ที่ยากจนได้เรียนรู้การสร้างเครือข่ายกับคนรวย
เขาสำเร็จการศึกษาเป็นอันดับสองของชั้นเรียนจากการเล่นเทนนิสที่นั่น และหลังจากเรียนที่มหาวิทยาลัยฮ่องกงและ Wharton School เขาก็ได้รับปริญญาด้านเศรษฐศาสตร์และการเงินในปี 2008 ซึ่งถือเป็นจังหวะที่เหมาะเจาะหากคุณชอบดูระบบการเงินโลกล่มสลายแบบเรียลไทม์
แทนที่จะอยู่ที่นิวยอร์กและเข้าร่วมการค้นหาจิตวิญญาณหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินเกี่ยวกับชะตากรรมของวอลล์สตรีท เฮส์จึงย้ายไปฮ่องกง ซึ่งถือเป็นการย้ายถิ่นฐานที่พิสูจน์ให้เห็นถึงวิสัยทัศน์ ในฮ่องกง อนุพันธ์ที่ซับซ้อนสามารถซื้อขายได้โดยมีคำถามเฉพาะเจาะจงเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบที่เกี่ยวข้อง
การเรียนรู้ “ภาษา” ของอนุพันธ์
ในฐานะเด็กฝึกงานที่ไร้เงิน เฮย์สได้เปลี่ยนธุรกิจส่งอาหารให้กลายเป็นธุรกิจ สร้างรายได้หลายร้อยดอลลาร์ต่อสัปดาห์จากการคิดเงินส่วนต่างระหว่างออเดอร์ของเพื่อนร่วมงานแต่ละคน ในช่วงฤดูกาลรับสมัครพนักงานที่วอร์ตัน เขาพาพนักงานคนหนึ่งไปที่ไนต์คลับในฟิลาเดลเฟียและสามารถสร้างความประทับใจให้พวกเขาได้ สไตล์การทำงานของเขากลายเป็นตำนาน วันหนึ่งเขาใส่เสื้อโปโลสีชมพูรัดรูป กางเกงยีนส์ฟอกสี และรองเท้าผ้าใบสีเหลืองสดใส หัวหน้าแผนกเห็นเขาจึงอุทานออกมาว่า "ไอ้เวรนั่นเป็นใคร" เหตุการณ์นี้ทำให้บริษัทต้องยกเลิก "วันศุกร์สบายๆ"
ในปี 2551 เฮย์สได้รับการว่าจ้างให้เป็นเทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์ที่ธนาคารดอยซ์แบงก์ สาขาฮ่องกง ณ ที่แห่งนี้ เขาได้ศึกษาโลกคณิตศาสตร์อันซับซ้อนของตราสารอนุพันธ์ ซึ่งเป็นตราสารทางการเงินที่มีมูลค่าตามสินทรัพย์อ้างอิง
เขาเชี่ยวชาญด้านการซื้อขายเดลต้าวันและ ETF ซึ่งเปรียบเสมือนระบบประปาในแวดวงการเงิน แม้จะไม่ได้หรูหราแต่ก็สำคัญ การเข้าใจความเชื่อมโยงระหว่างระบบประปาจะช่วยให้ทำกำไรได้
(หมายเหตุ: การซื้อขายเดลต้าวันเป็นวิธีการซื้อขายทางการเงินที่ติดตามความผันผวนของราคาของสินทรัพย์อ้างอิงโดยการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความสัมพันธ์ 1:1 กับราคาของสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ETF และฟิวเจอร์ส)
หลังจากฝึกฝนศิลปะการเก็งกำไรจากความคลาดเคลื่อนของราคาเป็นเวลาสามปี ซึ่งใช้เวลาเพียงประมาณ 17 วินาที เขาก็ย้ายไปที่ซิตี้กรุ๊ปในปี 2011 แต่ในปี 2013 กฎระเบียบของธนาคารที่เข้มงวดขึ้นทำให้โชคลาภของเขาต้องจบลงอย่างกะทันหัน เฮย์สถูกไล่ออก แต่สิ่งนี้ยังทำให้เขาบังเอิญเข้ามาในตลาดบิตคอยน์ในช่วงเวลาที่ตลาดต้องการ "ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน" อย่างมาก
ในปี 2013 ตลาดแลกเปลี่ยน Bitcoin ถูกสร้างขึ้นโดยผู้ที่รู้วิธีเขียนโค้ดโปรโตคอลบล็อกเชนทั้งหมด ซึ่งเป็นผู้ที่สามารถเขียนโค้ดได้ แต่ไม่เคยได้ยินเรื่องข้อกำหนดมาร์จิ้นมาก่อน Hayes มองว่าตลาดนี้ดำเนินการตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน โดยไม่มีเซอร์กิตเบรกเกอร์ ไม่มีการกำกับดูแลจากส่วนกลาง และไม่มีการจัดการความเสี่ยงที่ซับซ้อน นี่อาจเป็นอนาคตของวงการการเงิน หรือเป็นสิ่งประดิษฐ์ที่ออกแบบมาเพื่อกวาดล้างเงินของคุณอย่างรวดเร็ว ซึ่งในมุมมองของเขา ความเป็นไปได้ทั้งสองอย่างนี้เข้ากันได้อย่างลงตัว
แม้ว่าโครงสร้างพื้นฐานจะยังเป็นเพียงขั้นพื้นฐาน แต่กลไกพื้นฐานกลับทำให้เขาหลงใหล เห็นได้ชัดว่านี่เป็นตลาดที่ต้องการวิศวกรรมทางการเงินที่เขาได้เรียนรู้จากการเงินแบบดั้งเดิมอย่างมาก
การสร้าง BitMEX
เขาร่วมมือกับเบน เดโล และซามูเอล รีด โดยเบน เดโลเป็นนักคณิตศาสตร์ที่สามารถสร้างเครื่องมือซื้อขาย ส่วนซามูเอล รีดเป็นปรมาจารย์ด้านคริปโทเคอร์เรนซีอย่างแท้จริง ในเดือนมกราคม 2014 ทั้งสามได้ร่วมกันสร้าง BitMEX (Bitcoin Mercantile Exchange) โดยอ้างว่าเป็น "แพลตฟอร์มซื้อขายแบบเพียร์ทูเพียร์ชั้นนำ" เพื่อแข่งขันกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่มีฟีเจอร์ด้อยคุณภาพและใช้งานได้ไม่เต็มประสิทธิภาพ
ทักษะของผู้ก่อตั้งทั้งสามคนเสริมซึ่งกันและกันได้อย่างสมบูรณ์แบบ: Hayes เข้าใจโครงสร้างตลาดและอนุพันธ์ Delo สามารถสร้างกลไกการซื้อขายที่ซับซ้อนได้ และ Reed ก็มีความเข้าใจอย่างถ่องแท้เกี่ยวกับเทคโนโลยีสกุลเงินดิจิทัล
BitMEX เปิดตัวการซื้อขายสดเมื่อวันที่ 24 พฤศจิกายน 2014 โดยมุ่งเน้นไปที่อนุพันธ์ของ Bitcoin ช่วงเวลานี้ถือเป็นจุดสุดยอดของการพัฒนาอย่างพิถีพิถันและการทดสอบภาวะวิกฤต (stress test) ที่กินเวลานานหลายเดือน ในช่วงเวลาของการเปิดตัว ทีมผู้ก่อตั้งได้กระจายตัวอยู่ทั่วโลก โดย Hayes และ Delo อยู่ที่ฮ่องกง ขณะที่ Reed เข้าร่วมแบบระยะไกลจากฮันนีมูนที่โครเอเชีย
ผลิตภัณฑ์ในช่วงแรกๆ ได้แก่ สัญญาซื้อขาย Bitcoin แบบเลเวอเรจและ Quanto Futures ซึ่งช่วยให้เทรดเดอร์สามารถแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับราคา Bitcoin ได้โดยไม่ต้องถือครองสินทรัพย์อ้างอิง เครื่องมือที่ซับซ้อนเหล่านี้จำเป็นต้องมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับมาร์จิ้น กลไกการชำระบัญชี และการป้องกันความเสี่ยงข้ามสกุลเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งจุดแข็งของทีม Hayes
(หมายเหตุ: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Quanto เป็นสัญญาอนุพันธ์ที่สินทรัพย์อ้างอิงมีการกำหนดราคาเป็นสกุลเงินหนึ่งแต่ชำระด้วยสกุลเงินอื่นตามอัตราแลกเปลี่ยนที่ตกลงกันไว้ล่วงหน้า จึงขจัดความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อชำระ)
แต่ความทะเยอทะยานของพวกเขายังไปไกลกว่านั้นอีกมาก
เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2016 BitMEX ได้เปิดตัวนวัตกรรมที่ไม่เคยมีมาก่อน นั่นคือสัญญาซื้อขายแบบถาวร XBTUSD ตราสารคล้ายฟิวเจอร์สนี้ แต่ไม่มีวันหมดอายุ โดยยึดราคาสัญญาไว้กับราคาสปอตของ Bitcoin ผ่านกลไกการระดมทุนระหว่างสถานะซื้อและสถานะขาย สัญญานี้ให้เลเวอเรจสูงสุด 100 เท่า และชำระด้วย Bitcoin
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบดั้งเดิมจะหมดอายุทุกเดือน บังคับให้เทรดเดอร์ต้องวนเวียนอยู่กับวัฏจักรที่บิดเบี้ยว นั่นคือ "การต่ออายุสัญญาและการจ่ายเงินค่าสัญญา" Hayes ได้นำกลไกการระดมทุนของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมาใช้ และได้นำตรรกะใหม่มาใช้กับ Bitcoin Futures นั่นคือ สัญญาไม่ได้หมดอายุ แต่กลับมีการปรับสมดุลตัวเองผ่านการจ่ายเงินร่วมกันระหว่างผู้ซื้อขาย (long) และผู้ขาย (short) เมื่อราคาสัญญาสูงกว่าราคาสปอต ผู้ซื้อจะจ่ายให้กับผู้ขาย (short) และเมื่อราคาต่ำกว่าราคาสปอต ผู้ขายจะจ่ายให้กับผู้ซื้อ (long)
การออกแบบนี้ช่วยลดวันหมดอายุ ลดต้นทุนการทำธุรกรรม และพิสูจน์แล้วว่าใช้งานได้จริงจนทุกศูนย์แลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลต่างลอกเลียนแบบทันที ปัจจุบัน สวอปแบบถาวรคิดเป็นปริมาณการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกส่วนใหญ่ เฮย์สได้ "แก้" ปัญหาเรื่องเวลาได้สำเร็จ อย่างน้อยก็ในด้านสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
การเติบโตอย่างรวดเร็วและการตรวจสอบกฎระเบียบ
สัญญา XBTUSD ของ BitMEX กลายเป็นตลาดอนุพันธ์ Bitcoin ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลกอย่างรวดเร็ว การบริหารจัดการความเสี่ยงที่ซับซ้อน เครื่องมือระดับมืออาชีพ และเลเวอเรจสูงของ BitMEX ได้ดึงดูดทั้งนักลงทุนทางการเงินแบบดั้งเดิมและนักลงทุนคริปโตเคอร์เรนซี
ภายในปี 2018 ปริมาณการซื้อขายโดยประมาณต่อวันของ BitMEX ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตลาดแลกเปลี่ยนได้ย้ายไปยังชั้น 45 ของอาคาร Cheung Kong Center ในฮ่องกง ซึ่งเป็นหนึ่งในอาคารสำนักงานที่มีราคาแพงที่สุดของเมือง ในเดือนสิงหาคมของปีนั้น เมื่อเซิร์ฟเวอร์ของ BitMEX ล่มเพื่อการบำรุงรักษาตามแผน ราคาของ Bitcoin ก็พุ่งสูงขึ้น 4% ส่งผลให้มูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลโดยรวมเพิ่มขึ้น 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ
BitMEX แบนลูกค้าชาวสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ แต่นักวิจารณ์กล่าวว่าข้อจำกัดเหล่านี้ไม่ได้ผล อิทธิพลของ BitMEX ที่มีต่อราคาบิตคอยน์ได้ดึงดูดความสนใจจากนักวิชาการ หน่วยงานกำกับดูแล และนักการเมืองหน้าใหม่ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล
ในเดือนกรกฎาคม 2019 นักเศรษฐศาสตร์ Nouriel Roubini ได้เผยแพร่รายงานกล่าวหา BitMEX ว่า "ผิดกฎหมายอย่างเป็นระบบ" ทำให้เกิดการรับความเสี่ยงที่มากเกินไป และอาจแสวงหากำไรจากการชำระบัญชีของลูกค้า ข้อกล่าวหาเหล่านี้กระตุ้นให้เกิดการสอบสวนจากหน่วยงานกำกับดูแลและการพิจารณาของรัฐสภาเกี่ยวกับโครงสร้างของตลาดสกุลเงินดิจิทัล
ภายในสิ้นปี 2019 ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ Bitcoin รายวันสูงถึง 5,000-10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งมากกว่าปริมาณการซื้อขายแบบ Spot ถึงสิบเท่า BitMEX ครองส่วนแบ่งที่สำคัญของปริมาณการซื้อขายนี้ ทำให้ Hayes และหุ้นส่วนของเขากลายเป็นบุคคลสำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัลระดับโลก
ในวันที่ 1 ตุลาคม 2020 ข้อกล่าวหาของรัฐบาลกลางได้ยุติลงในที่สุด โดย CFTC ได้ยื่นฟ้องแพ่ง และกระทรวงยุติธรรม (DOJ) ได้ออกข้อกล่าวหาอาญา โดยกล่าวหาว่า BitMEX ดำเนินการในฐานะผู้ค้าค่าคอมมิชชันซื้อขายล่วงหน้า (FCM) ที่ไม่ได้จดทะเบียน ในขณะที่ให้บริการลูกค้าในสหรัฐอเมริกา และเพิกเฉยต่อข้อกำหนดการป้องกันการฟอกเงิน อัยการกล่าวหาว่า Hayes และพวกของเขาจงใจหลีกเลี่ยงกฎระเบียบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ในขณะที่ได้กอบโกยกำไรหลายร้อยล้านดอลลาร์
เฮย์สลาออกจากตำแหน่งซีอีโอในวันเดียวกันนั้น รีดถูกจับกุมในแมสซาชูเซตส์ และเฮย์สกับเดโลถูกระบุว่า "ยังหลบหนี" ซึ่งเป็นคำศัพท์ของกระทรวงยุติธรรมที่แปลว่า "เรารู้ว่าคุณอยู่ที่ไหน เพียงแต่เรายังจับคุณไม่ได้"
ระหว่างการต่อสู้ทางกฎหมายที่กินเวลานานกว่าสองปี เฮย์สได้ค้นพบพรสวรรค์ของเขาในการเขียนบทวิเคราะห์ตลาดและนโยบายการเงินอย่างไม่คาดคิด คอลัมน์ "Crypto Trader Digest" ของเขากลายเป็นบทความสำคัญสำหรับทุกคนที่พยายามทำความเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างเศรษฐศาสตร์มหภาค นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และราคาสกุลเงินดิจิทัล เขาได้พัฒนากรอบการทำงานเพื่อทำความเข้าใจว่าเหตุใดการตัดสินใจของธนาคารกลางจึงจะเป็นแรงผลักดันให้เกิดความสนใจใน Bitcoin ในท้ายที่สุด
ในเดือนสิงหาคม 2564 BitMEX ตกลงจ่ายเงิน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อยุติข้อกล่าวหาทางแพ่ง ในวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2565 เฮย์สสารภาพผิดฐานจงใจละเลยการจัดตั้งโครงการต่อต้านการฟอกเงิน ในวันที่ 20 พฤษภาคมของปีเดียวกัน เขาถูกตัดสินให้กักบริเวณในบ้านเป็นเวลา 6 เดือน คุมประพฤติ 2 ปี และปรับ 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ระหว่างการดำเนินคดี Hayes กลายเป็นหนึ่งในนักวิจารณ์ที่รอบรู้ที่สุดในวงการคริปโต การวิเคราะห์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และพลวัตของราคาบิตคอยน์ของเขาได้เปลี่ยนมุมมองความเข้าใจของนักลงทุนและสถาบันเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซีในฐานะสินทรัพย์มหภาค แนวคิด "NakaDollar" ที่เขานำเสนอนั้นมีความล้ำสมัยอย่างยิ่ง นั่นคือการสร้างเงินดอลลาร์สังเคราะห์โดยการรวมสถานะ Long Bitcoin เข้ากับสัญญาสวอปแบบ Perpetual Swap ระยะสั้น ซึ่งช่วยให้สามารถซื้อขายดอลลาร์สหรัฐฯ ได้โดยไม่ต้องพึ่งธนาคารแบบดั้งเดิม
เฮย์สยังเน้นย้ำถึงคุณค่าของบิตคอยน์อย่างตรงไปตรงมาในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงิน โดยกล่าวว่า "ในแวดวงการโอนเงิน เรากำลังเปลี่ยนจากสังคมอนาล็อกไปสู่สังคมดิจิทัล ซึ่งจะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ ผมมองเห็นโอกาสในการสร้างบริษัทที่ใช้บิตคอยน์และสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งสามารถได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญนี้"
เมื่อวันที่ 27 มีนาคม 2568 ประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกาได้อภัยโทษให้แก่เฮย์สและผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX ซึ่งเป็นการปิดฉากบททางกฎหมายนี้ เฮย์สได้เริ่มต้นอาชีพใหม่นอกเหนือจาก BitMEX แล้ว โดยดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของกองทุน Maelstrom ซึ่งเป็นกองทุนที่ดูแลเรื่องการเงินของครอบครัว โดยมุ่งเน้นที่การลงทุนร่วมลงทุน กลยุทธ์การซื้อขายสภาพคล่อง และโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัล
กองทุนนี้สนับสนุนการพัฒนาบิตคอยน์โดยมอบทุนสนับสนุนแก่นักพัฒนาตั้งแต่ 50,000 ถึง 150,000 ดอลลาร์สหรัฐ ดังที่อธิบายไว้ในเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Maelstrom: "บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์สำคัญในวงการคริปโทเคอร์เรนซี ซึ่งแตกต่างจากโครงการอื่นๆ มันไม่เคยให้เงินทุนสนับสนุนการพัฒนาเทคโนโลยีโดยการออกโทเคน" สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความสำคัญของ Hayes ในการสนับสนุนทางการเงินอย่างยั่งยืนสำหรับการพัฒนาโอเพนซอร์ส
แนวโน้มตลาดล่าสุด
กลยุทธ์การลงทุนในปัจจุบันของเฮย์สสะท้อนมุมมองที่กว้างขึ้นของเขา ในเดือนสิงหาคม 2568 เขากลายเป็นข่าวใหญ่จากการซื้อคริปโทเคอร์เรนซีมูลค่ากว่า 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในห้าวัน โดยมุ่งเน้นไปที่โทเค็น Ethereum และ DeFi มากกว่า Bitcoin การลงทุนครั้งนี้ประกอบด้วยโทเค็น HYPE, ENA และ LDO มูลค่า 1,750 ETH (มูลค่า 7.43 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และการถือครองโทเค็นจำนวนมาก การจัดสรรนี้เกิดจากความเชื่อมั่นของเขาว่าอัลต์คอยน์บางประเภทจะได้รับประโยชน์จากสภาพแวดล้อมตลาดในปัจจุบัน ซึ่งมีลักษณะเด่นคือความสนใจของสถาบันใน Ethereum การยอมรับ Stablecoin ที่เพิ่มขึ้น และการสร้างรายได้จากโปรโตคอลต่างๆ ที่เข้ามาเติมเต็มช่องว่างในตลาด
เฮย์สยังเป็นหนึ่งในผู้สนับสนุน Ethena (ENA) อย่างเปิดเผยที่สุด โปรโตคอลดอลลาร์สังเคราะห์นี้อิงจากแนวคิดอนุพันธ์ที่เขาเป็นผู้บุกเบิกที่ BitMEX ในเดือนสิงหาคม 2568 เขาได้ซื้อโทเค็น ENA จำนวน 3.1 ล้านโทเค็น (มูลค่า 2.48 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) กลายเป็นหนึ่งในผู้ถือครองรายบุคคลรายใหญ่ที่สุดของโครงการ เขามองว่า Ethena คือวิวัฒนาการของแนวคิด "Satoshi Dollar": การใช้อนุพันธ์เพื่อสร้างสินทรัพย์ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐโดยไม่ต้องพึ่งพาระบบธนาคารแบบดั้งเดิม การลงทุนนี้แสดงให้เห็นถึงการเดิมพันของเขาในโครงการรุ่นใหม่ที่กำลังนิยามวิธีการทำงานของสินทรัพย์สังเคราะห์ใหม่โดยใช้การสวอปแบบถาวรและกลไกการระดมทุน
ต้นเดือนเดียวกันนั้น เขาขาย Ethereum มูลค่า 8.32 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปในราคาเกือบ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาค แต่เมื่อ Ethereum ดีดตัวขึ้นเหนือ 4,150 ดอลลาร์สหรัฐฯ เขาก็ซื้อคืนสินทรัพย์ทั้งหมด โดยยอมรับผ่านโซเชียลมีเดียว่า "ผมต้องซื้อมันกลับคืนทั้งหมด ผมสาบานว่าจะไม่ขายทำกำไรอีกแล้ว"
แก่นแท้ของข้อโต้แย้งเชิงเศรษฐศาสตร์มหภาคในปัจจุบันของเฮย์สคือความเชื่อที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องเริ่มพิมพ์เงินอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เขาชี้ให้เห็นถึงประเด็นเชิงโครงสร้าง เช่น แรงกดดันจากตลาดที่อยู่อาศัย การเปลี่ยนแปลงทางประชากร และการไหลออกของเงินทุน ซึ่งเป็นปัจจัยที่บีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบการเงินประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ “หากไม่มีการพิมพ์เงิน ระบบจะล่มสลาย” เขาเน้นย้ำเป็นพิเศษถึงภาระหนี้ของสถาบันการเงินอย่างแฟนนี เม และเฟรดดี แมค
หากสถานการณ์นี้เกิดขึ้นจริง เฮย์สคาดการณ์ว่าบิตคอยน์อาจพุ่งสูงถึง 250,000 ดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปีนี้ กระตุ้นให้นักลงทุนมองหาทางเลือกอื่นแทนสกุลเงินเฟียตที่ด้อยค่า จากการประเมินของเขาที่ว่าระบบการเงินในปัจจุบันไม่ยั่งยืนและบิตคอยน์เป็นทางเลือกที่มีมูลค่าสูงที่สุด เขาเชื่อว่าบิตคอยน์มีศักยภาพที่จะพุ่งสูงถึง 1 ล้านดอลลาร์ในระยะยาวภายในปี 2028
การแลกเปลี่ยนแบบ Perpetual Swaps ได้เปลี่ยนแปลงการเทรดคริปโทเคอร์เรนซีไปอย่างสิ้นเชิง ช่วยลดความยุ่งยากจากตลาดอนุพันธ์ในช่วงแรกๆ ลงได้มาก ภายในปี 2025 แม้แต่แพลตฟอร์มหลักๆ อย่าง Robinhood และ Coinbase ก็เริ่มเปิดตัวการแลกเปลี่ยนแบบ Perpetual Swaps ของตนเอง ขณะที่ตลาดแลกเปลี่ยนใหม่ๆ อย่าง Hyperliquid ก็กำลังสร้างธุรกิจใหม่ทั้งหมดโดยยึดตามนวัตกรรมดั้งเดิมของ Hayes
กรอบการกำกับดูแลที่เกิดจากกรณี BitMEX ยังได้กำหนดมาตรฐานอุตสาหกรรมอีกด้วย: โปรแกรมต่อต้านการฟอกเงินที่ครอบคลุม การตรวจสอบลูกค้า และการลงทะเบียนตามการกำกับดูแลได้กลายมาเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการแลกเปลี่ยนใดๆ ที่ให้บริการตลาดโลก
ในวัย 40 ปี เฮย์สมีสถานะที่โดดเด่นในระบบนิเวศคริปโต เขามีประสบการณ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมก่อนการถือกำเนิดของบิตคอยน์ สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่กำหนดวิธีการทำธุรกรรมคริปโต และฝ่าฟันทั้งความสำเร็จอันมหาศาลและผลทางกฎหมายที่รุนแรง
เรื่องราวของเขาพิสูจน์ให้เห็นว่าความสำเร็จที่ยั่งยืนในวงการคริปโตนั้นต้องอาศัยความเข้าใจในความสมดุลระหว่างเทคโนโลยีและกฎระเบียบ นวัตกรรมและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความสำเร็จของ Perpetual Swap ไม่เพียงแต่เกิดจากความชาญฉลาดทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังมาจากการแก้ปัญหาในทางปฏิบัติให้กับเทรดเดอร์ด้วย อย่างน้อยก็จนกว่ากรอบการกำกับดูแลจะตามทันนวัตกรรม
“ตอนที่เราสร้างทั้งหมดนี้ขึ้นมา เราไม่จำเป็นต้องขออนุญาตใครเลย ในอุตสาหกรรมอื่นจะมีคนธรรมดาๆ สามคนสร้างตลาดแลกเปลี่ยนที่มีปริมาณการซื้อขายหลายพันล้านดอลลาร์ต่อวันได้อย่างไร” เฮย์สอดถอนหายใจไม่ได้ เมื่อมองย้อนกลับไปถึงประสบการณ์ในการสร้าง BitMEX
คำชี้แจงนี้ระบุถึงทั้งโอกาสและความรับผิดชอบในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
ปัจจุบัน เฮย์สยังคงวิเคราะห์ตลาดและเดิมพันโดยอิงจากการประเมินเศรษฐกิจมหภาค อิทธิพลของเขาแผ่ขยายออกไปนอกเหนือจากการซื้อขายหรือการลงทุนแบบรายบุคคล ด้วยงานเขียน การลงทุน และการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องในตลาดคริปโต เขายังคงเป็นหนึ่งในผู้ทรงอิทธิพลที่สุดในอุตสาหกรรมที่มักถูกบดบังด้วยกระแสโฆษณา
